1. 2月份交易所市場(chǎng)發(fā)行信用債券1,709.10億元，公募公司債同比翻倍，私募公司債同比大幅下降

2022年2月份，我國(guó)交易所市場(chǎng)共發(fā)行信用債券155只，發(fā)行規(guī)模1,709.10億元。交易所信用債券發(fā)行環(huán)比分別下降57%和45%，同比分別下降8%和增長(zhǎng)45%。2月份，公募公司債發(fā)行70只，發(fā)行規(guī)模843.05億元，環(huán)比分別下降48%和46%，同比分別增長(zhǎng)112%和120%；私募公司債發(fā)行77只，發(fā)行規(guī)模567.00億元，環(huán)比分別下降65%和61%，同比分別下降41%和26%?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行8只，發(fā)行規(guī)模299.05億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)33%和195%，同比分別增長(zhǎng)167%和11倍。綜合1-2月來(lái)看，交易所債券市場(chǎng)共發(fā)行信用債券518只，發(fā)行規(guī)模4,825.49億元，比2021年同期相比發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別下降11%和增長(zhǎng)1%。其中，公募公司債發(fā)行規(guī)模累計(jì)同比增幅為53%，私募公司債發(fā)行規(guī)模累計(jì)同比下降31%。1-2月份，無(wú)可交換債券發(fā)行。

2. 2月份交易所公司債券凈融資723.88億元，環(huán)比下降53%

從凈融資情況來(lái)看，2月交易所公司債券（公募公司債、私募公司債）總發(fā)行規(guī)模1,402.55億元，總償還規(guī)模678.67億元，本月表現(xiàn)為凈融資723.88億元，受春節(jié)因素影響，較上月的凈融資規(guī)模下降53%。其中，公募公司債券本月凈融資467.18億元，環(huán)比下降51%；私募公司債凈融資256.70億元，環(huán)比下降58%。交易所本月無(wú)推遲或取消發(fā)行公司債券。

綜合1-2月份，交易所公司債券累計(jì)凈融資額2,277.52億元，相較于2021年同期累計(jì)同比增長(zhǎng)14%。其中，公募公司債累計(jì)凈融資1,416.70億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)2793%；私募公司債累計(jì)凈融資874.58億元，累計(jì)同比下降55%。

3. 2月份交易所公司債券主體評(píng)級(jí)以中高等級(jí)為主，信用重心上移

2月份，交易所公司債券主體評(píng)級(jí)信用重心整體上移，AA+級(jí)以上占比80%，較上月上升14個(gè)百分點(diǎn)。具體而言，AAA級(jí)占比40%，AA+級(jí)占比40%，AA級(jí)占比20%。

具體來(lái)看，2月份發(fā)行的公募公司債券發(fā)行主體均為AA+級(jí)以上中高等級(jí)主體，主體級(jí)別以AAA級(jí)為主。AAA級(jí)主體級(jí)別債券52只，占比74%，較上月下降3.5個(gè)百分點(diǎn)；AA+級(jí)主體級(jí)別債券18只，占比26%，較上月上升8.7個(gè)百分點(diǎn)；2月份公募公司債無(wú)AA級(jí)主體級(jí)別債券發(fā)行。

私募公司債方面，主體級(jí)別分布于AA級(jí)至AAA級(jí)，以AA+級(jí)為主，主體級(jí)別向AA+級(jí)集中。2月份發(fā)行的私募公司債均有主體級(jí)別，較上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，AAA級(jí)主體級(jí)別債券7只，占比9%，與上月持平；AA+級(jí)主體級(jí)別債券40只，占比52%，較上月上升8.3個(gè)百分點(diǎn)；AA級(jí)主體級(jí)別債券30只，占比39%，較上月下降7.9百分點(diǎn)。

綜合2022年1-2月份的情況來(lái)看，交易所公司債券主體級(jí)別仍以中高等級(jí)為主，AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)主體評(píng)級(jí)占比分別為37%、35%、27%。其中，公募公司債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)及AA-及以下主體評(píng)級(jí)占比分別為77%、20%、3%，0.5%；私募公司債AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)及AA-及以下主體評(píng)級(jí)占比分別為9%、47%、44%、0.3%。

4. 2月份交易所公司債券AAA級(jí)利率上升、利差擴(kuò)大；AA+級(jí)和AA級(jí)利率下降、利差收窄

就發(fā)行利率而言，2022年2月份交易所公司債券的最高利率為8.0%，較上月最高利率下降50BP；最低發(fā)行利率為2.15%，較上月最低利率下降15BP。與1月份相比，公募公司債券方面，AAA級(jí)平均發(fā)行利率上行9BP、利差擴(kuò)大11BP，AA+級(jí)平均發(fā)行利率下行33BP，利差收窄31BP；私募公司債券方面，AAA級(jí)平均發(fā)行利率上行27BP、利差擴(kuò)大28BP，AA+級(jí)平均發(fā)行利率下行30BP，利差收窄25BP，AA級(jí)平均發(fā)行利率下行65BP、利差收窄59BP。AA+和AAA級(jí)私募公司債的發(fā)行利率和發(fā)行利差仍倒掛，但差值較上月收窄。

5. 2月份，城投債占比50%，產(chǎn)業(yè)債行業(yè)以非銀金融和公用年事業(yè)為主

2022年2月份，交易所公司債券中城投債發(fā)行規(guī)模占比50%，產(chǎn)業(yè)債的發(fā)行人主要分布于非銀金融和公用事業(yè)。具體來(lái)看，交易所城投債發(fā)行92只，占比63%，發(fā)行規(guī)模703.50億元，占比50%，該占比較1月份下降了10個(gè)百分點(diǎn)。交易所產(chǎn)業(yè)債發(fā)行55只，發(fā)行規(guī)模706.55億元。產(chǎn)業(yè)債券中，非銀金融行業(yè)發(fā)行9只，占比6%，發(fā)行規(guī)模95.50億元，占比7%，位居產(chǎn)業(yè)債首位；其次是公用事業(yè)行業(yè)，發(fā)行7只，占比為5%，發(fā)行規(guī)模90.00億元，占比6%，位于第二；房地產(chǎn)行業(yè)，發(fā)行5只，占比為3%，發(fā)行規(guī)模63.00億元，占比4%，位于產(chǎn)業(yè)債第四位。綜合2022年1-2月份的發(fā)行情況來(lái)看，交易所城投債發(fā)行2,508.20億元；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行1,916.75億元，其中綜合類(lèi)和公用事業(yè)行業(yè)分別累計(jì)發(fā)行326.00億元和229.00億元位于前兩位，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)；房地產(chǎn)行業(yè)以累計(jì)發(fā)行111.90億元，位于第六位。

6. 公募公司債券發(fā)行人以北京、上海、江蘇地區(qū)為主，私募公司債主要分布在江蘇、浙江、安徽地區(qū)

公募公司債券方面，2022年2月份，公募公司債券發(fā)行人分布于18個(gè)地區(qū)，以北京、上海、江蘇為主。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，北京發(fā)行276.00億元位居榜首，上海發(fā)行140.00億元位居第二位，江蘇發(fā)行95.60億元位居第三位；從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，北京、上海、江蘇分別以發(fā)行17只、11只、12只位于前三位。北京、上海、江蘇分別以累計(jì)凈融資169.00億元、96.91億元、91.10億元位于前三位，廣東、重慶、安徽分別凈償還79.06億元、13.40億元、3.87億元。綜合1-2月，北京以766.00億元的發(fā)行規(guī)模仍位居首位，上海以323.00億元的發(fā)行規(guī)模位居第二位，江蘇以229.80億元的發(fā)行規(guī)模位居第三位，累計(jì)發(fā)行數(shù)量分別為49只、24只、27只。北京、江蘇、上海分別以累計(jì)凈融資405.24億元、215.30億元、156.01億元位于前三位，天津、內(nèi)蒙古、遼寧分別凈償還26.50億元、11.91億元、3.00億元。

私募公司債券方面，2022年2月份，公募公司債券的發(fā)行人分布于21個(gè)地區(qū)，以江蘇、浙江、安徽等地為主。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，江蘇發(fā)行146.63億元位居榜首，浙江發(fā)行68.50億元位居第二，安徽發(fā)行44.40億元位居第三位，發(fā)行數(shù)量分別為21只、8只、5只。浙江、安徽、福建分別以累計(jì)凈融資68.50億元、44.40億元、29.20億元位于前三位，廣東、云南、上海分別凈償還14.80億元、13.30億元、13.00億元。綜合1-2月，江蘇以發(fā)行82只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模527.28億元位居首位，遠(yuǎn)高于其地區(qū)；浙江以發(fā)行42只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模333.12億元位居第二；安徽以發(fā)行24只、累計(jì)發(fā)行規(guī)模167.40億元位居第三；浙江、安徽、江蘇分別以累計(jì)凈融資278.50億元、153.79億元、146.88億元位于前三位，北京、廣西、上海分別凈償還33.00億元、20.71億元、20.47億元。

二、市場(chǎng)觀察

1. 2月份交易所城投債占比下降，私募債城投凈融資規(guī)模下降

2022年2月份，交易所公司債券中城投債發(fā)行規(guī)模占比壓降。2月份，交易所公司債券發(fā)行規(guī)模1,410.05億元，其中城投債發(fā)行規(guī)模703.50億元，占比50%，為自2021年以來(lái)的最低水平，與上月比下降10個(gè)百分點(diǎn)，與2021年比下降12個(gè)百分點(diǎn)。私募公司債城債比例下降是交易所公司債城投比例下降的主要原因。2月份，公募公司債中城投債發(fā)行規(guī)模占比為30%，與上月持平，略高于2021年的29%比例；私募公司債中城投債發(fā)行規(guī)模占比為80%，較上月下降13個(gè)百分點(diǎn)，而在2021年度，該比例基本維持在90%以上。

凈融資方面，城投私募公司債凈融資規(guī)模同比大幅下降。2月份城投私募公司債的凈融資規(guī)模282.81億元，由于春季因素，環(huán)比下降了63%，同比下降54%。

2. AA級(jí)區(qū)縣城投平臺(tái)交易所融資環(huán)境持續(xù)從緊

2月份，AA級(jí)區(qū)縣級(jí)（含區(qū)縣級(jí)園區(qū)）城投平臺(tái)發(fā)行公司債券共11只，均為私募公司債，占比交易所城投債的比例為12%，為自2021年以來(lái)的最低值，與1月相比下降9.9個(gè)百分點(diǎn)，與2021年的比值相比下降16.7個(gè)百分點(diǎn)。AA級(jí)區(qū)縣城投交易所融資持續(xù)從緊。

3. 交易所公司債券以借新還舊為主，用于投資用途的資金規(guī)模占比不及2%

2月份，交易所公司債券募集資金用途項(xiàng)目的規(guī)模約22.45億元，占發(fā)行規(guī)模的比例僅1.59%。交易所城投債中，擬投資用途的資金規(guī)模17.45億元，占比2.5%，其余均用于償債或補(bǔ)流。交易所公司債券募集資金擬投資用途中，11.00億元擬用于股權(quán)或產(chǎn)業(yè)基金投資，10.00億元擬用于棚改及保障性住房（其中產(chǎn)業(yè)債5億元），1.45億元用于新能源項(xiàng)目建設(shè)。新增融資的交易所城投債共4只，2只為AA+級(jí)地市級(jí)平臺(tái)、2只為AA級(jí)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)，AA級(jí)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)均有擔(dān)保。