扒財經(jīng) 作者：婷婷王
來源：風財訊（ID：fengcaixun）
“張近東出了名的硬氣，這么要面子的人，可能讓人瓜分得這么難看？”
看到6月21日盛傳的截圖，一位跟蹤蘇寧多年的基金經(jīng)理有點不愿相信。無論“阿里45%、國資27%、美的15%”，還是“阿里接盤蘇寧物流和易購40%股份，董事長保留金融，置業(yè)宣布破產(chǎn)”，都難免有些晚節(jié)不保的味道。
隨即，蘇寧通過蘇寧置業(yè)的微博緊急辟謠，稱已報警。
6月22日晚，蘇寧易購(SZ002024)發(fā)布2則公告。明面上并無關系，但都是“姿態(tài)十足”。
一則公告宣布，蘇寧易購籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，擬以增發(fā)股票和現(xiàn)金方式，購買“深創(chuàng)投蘇寧云新基金”持有的項目公司股權。由此，蘇寧易購得以繼續(xù)停牌，獲得至少10個交易日的“拉閘時間”。
蘇寧與深創(chuàng)投不動產(chǎn)2017年就合作設立了300億元物流地產(chǎn)基金，發(fā)起至少三期REITs基金。
風財訊從一張基金發(fā)行路演圖看到，新基金對應的項目公司股權，底層資產(chǎn)是蘇寧14家門店。此次回購或有助于蘇寧在重大股份轉讓中“化零為整”梳理資產(chǎn)。
一則關于重大事項進展公告，是披露此前股份轉讓相關工作。
工作正在推進中，依然無結論，只是重申股份轉讓完成后，上市公司將處于無控股股東、無實際控制人狀態(tài)。
一定程度上，這也意味著，張近東雖然沒了話語權，但似乎也算不上寄人籬下。
現(xiàn)今種種、皆出博弈，張近東的姿態(tài)，依然有點2018年的影子。
當年騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)投資萬達商業(yè)，消息面都說是“騰訊牽頭三家”。結果蘇寧轉頭就聲明，是自己要投的，跟其他沒關系。
畢竟張近東曾在馬化騰伸出橄欖枝，邀約其通過騰訊的平臺，把蘇寧易購做大的時候，給出的反應是——當場回絕。
如今，依然是那個“親疏分明”的張近東。
雖然深國資戰(zhàn)投的靴子一天沒落地，蘇寧便難以脫離輿論漩渦。
但絡繹不絕的煙霧彈之下，看清蘇寧如何走到今天這一步，似乎一些答案也就明了許多。
擴張殘夢
2016年的六一，在近百位商界大佬的見證下，馬云從門口走進來，用他的話來說，“像是婚禮一樣”。張近東會意一笑說，馬總最終會成為造夢者。
一場“親昵”的開場白后，阿里巴巴和蘇寧達成戰(zhàn)略合作。隨后，阿里宣布以約283億元戰(zhàn)略投資蘇寧，成為第二大股東。
相似的條件，其實馬化騰也開過。只不過在張近東的“小本本”上，騰訊、京東、國美，比起朋友，更多是對手。
馬云的“新零售”原本計劃帶飛蘇寧的“智慧零售”。在合作后，蘇寧也的確一度將門店數(shù)量擴增了300%，兩年間新開了9554家線下店。
但一年之內(nèi)，蘇寧的銷售和管理成本從2016年的214億元，增加到了2017年的417億元。
連續(xù)8年，蘇寧易購一直處在非盈利狀態(tài)，到的2020年凈虧損已達42.75億元，歸母凈利潤虧損1.67億元。
蘇寧易購一邊擊敗眾多對手出資收購，一邊為了正常運轉，靠資產(chǎn)騰挪來緩解現(xiàn)金流的壓力。
直到2017-2018年，蘇寧連阿里巴巴的股份也開始賣，以此回款稍微扭虧。
而“智慧零售”的夢想和當年的“王者聯(lián)盟”，也在陸續(xù)關閉的門店中，偃旗息鼓。
新零售風潮，一度給蘇寧插上翅膀，也最終把它拖下了水。
戰(zhàn)投成套
風生水起的2017年，張近東的身邊還站了一位大佬，許家印。
當年一張出圈的“喝交杯酒”的照片，讓張近東和許家印兩位足球迷，拉近了幾層關系。
在張近東拉著許家印參觀了蘇寧總部后，沒幾天雙方就建立了戰(zhàn)略合作，張近東以200億元買入恒大4.7%股份，雙方希望在地產(chǎn)龐大的實體商業(yè)，快速拓展蘇寧小店、蘇寧直營店和蘇寧的智慧業(yè)態(tài)。
這一次合作，和牽手阿里有異曲同工之妙，給了當年的蘇寧縱橫捭闔、大舉擴張極大的信心。
無論如何，至少合同是安心的，因為里面約定了“如果無法回A股，恒大要回購戰(zhàn)略投資者買的股權”。
200億可以拿回來，還兜底保證年均7.79%的投資收益，何樂不為？
只不過，一切都有意外。
張近東站在許家印身旁，最終簽下了“同意不要求進行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權益”的補充協(xié)議。
200億懸而未決，這不是小數(shù)目，尤其是對于每年虧四十多個億的蘇寧。
想必這時候，雙方的關系，比當年那一抿交杯酒，更深了。
只不過如今，恒大還是許家印的恒大，蘇寧不是張近東的蘇寧了。
融資意外
朋友要交，不好亂交。
誰會想到，蘇寧給廣州承興融資方的回款單，成了一顆隱雷。
2019年，據(jù)媒體報道，羅靜旗下公司均涉嫌造假被刑拘，羅靜以廣州承興為融資主體，借助蘇寧、中國移動等電商的應收帳款，通過多個資產(chǎn)管理平臺公開募資，單筆募集資金從數(shù)千萬到數(shù)億元不等，其中蘇寧涉及規(guī)模約60億。
這件事本已過去，誰料在2020年，由于曹三石在推特上的5個大字——下一個蘇寧。
評論則直指羅靜事件，蘇寧被再次拎上輿論高臺。弄得蘇寧凌晨1:40起床發(fā)微博，火線辟謠。
顯然，這時候的“羅靜事件”已經(jīng)只是導火索。
蘇寧的各類融資，在2020-2021年集中出現(xiàn)負面，蘇寧也開啟了“辟謠連連看”模式。
2020年11月，蘇寧發(fā)行的債券價格暴跌，有的債券跌到年化收益百分之二十以上了，尤其是不到一年應兌的債券。
而彼時，蘇寧電器實控人的存續(xù)境內(nèi)債券52只，其中99.56億的本金利息，都在2021年內(nèi)需要到期償還。
當年蘇寧的凈利潤-42.75億元，扣非凈利潤-68.07億元，現(xiàn)金流凈額115.64億元，集中償債壓力巨大。
2020年11月17日蘇寧凌晨發(fā)公告稱，“陷償債困境”為謠言。
2021年，蘇寧的內(nèi)部員工爆料，理財產(chǎn)品在2021年3月17日到期未兌付，單方面展期半年。蘇寧發(fā)消息稱，理財產(chǎn)品本息已陸續(xù)兌付。
同期，市場傳言，蘇寧自從大年初八的開工大會，制定了裁員計劃，而且要在2021年4月底前完成第二季度裁員指標，且相關人員可能都是勸退，拿不到賠償金。蘇寧對此再次辟謠。
如今蘇寧的危機，看起來是由債務危機引發(fā)，其背后，持續(xù)的高杠桿、高擴張模式，緊張的現(xiàn)金流，過于廣泛且高額的融資，才是這座巨石頭上的一滴滴水珠。
戰(zhàn)略重組和戰(zhàn)略投資者，是市場留給蘇寧的最優(yōu)解。
只不過，博弈依然激烈。
有業(yè)內(nèi)人士注意到，蘇寧電器集團能夠轉讓給深圳國資的股票，已經(jīng)低于他們需要轉讓的13.43億股。
6月2日，蘇寧電器集團其所持有的5.2億股股票轉讓給了新零售發(fā)展基金（蘇寧和江蘇國資委合作基金），持有剩余股份13.11億股（含西藏信托所持有的股票）。
6月10日，深圳證交所監(jiān)管函揭示出，蘇寧電器集團因部分股票質押式回購交易觸發(fā)協(xié)議約定的違約條款，被通過集中競價方式共減持1950萬股。
6月11日再度被動減持了1000萬股，預計未來6月內(nèi)會不斷減持減（不超3.83億股）。
另外，截至6月16日，蘇寧電器集團已經(jīng)累計質押了8.46億股股票。
蘇寧能轉給深圳國資委的股票越來越少，原計劃在5月就該落地的入主，遲遲未落。
這也致使坊間流出各類“深國資和蘇寧黃了”的消息。
上述基金人士表示，按張近東的個性，是不愿意輕易退出的；江蘇國資委也不會把曾經(jīng)的“南京第一民企”拱手相讓；深國資有錢有勢卻異常精明，蘇寧質押比例過高，這對國資通過盡調審批非常不利。
博弈還在持續(xù)，其中總不乏煙霧彈，阿里也好、國資也罷。雖然蘇寧的過往種種，部分敗于兄弟，但此時江湖救急，靠的也只有兄弟。
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