作者 | 夏心愉

  出品 | 愉見財經(jīng)（ID:fish-finance)

01 新時代提起“金控”，你會想到誰？

說央企金控，我們一定會想到中信、光大、招商局這樣一些巨擘；但是，說起民營金控呢？

6、7年前，“愉見財經(jīng)”去采訪一些當時看還紅火的產(chǎn)業(yè)集團，一個時髦的路徑，就是從起家的實業(yè)做到房地產(chǎn)，再從房地產(chǎn)做到參股金融牌照，（或者跳掉房地產(chǎn)那步直接眼饞金融牌照）。那個年代總有意氣風發(fā)的老板，對著來訪媒體掰手指，看，我已經(jīng)參控了這些這些牌照，有小貸有支付，有某某銀行股權，下一步是保險，因為那才是“長端低息資金”。

“金控”二字就這樣從他們的口中被輕易說出，當時的我一度錯愕，金融的高門檻，是這么說做就做說金控就金控的啊？其實呵，對其中個別集團而言，要參控金融牌照，完全不因為他們有做好綜合金融的打算，而是，拿著金融當杠桿、當錢袋子、當利益輸送的可能性、當實業(yè)逐漸空心化時的支撐、當門面、也當集團帝國龐大的證據(jù)……

一時間，在企業(yè)名稱里“自封”為金控的主體有幾千家，產(chǎn)業(yè)資本圍攻金融牌照的，更是不計其數(shù)。

杠桿碎裂，整治開啟，合規(guī)歸位。不不不，以上的他們，不是金控，而是亂象。

哪里有風險隱患，哪里就有監(jiān)管火眼金睛，也孕育了此后的加強非金融企業(yè)類型金控監(jiān)管。到了2018年，金控的概念逐漸明晰，監(jiān)管在當時點了5家機構，作為“模擬監(jiān)管試點”。那時，我也曾以為金控的雛形是他們：招商局集團、上海國際集團、北京金控集團、螞蟻金服、蘇寧云商集團。

- “物是”，產(chǎn)業(yè)資本必須隔離金融與實業(yè)的交叉風險，金控姓“金”，一切都在合規(guī)的道路上井然發(fā)展；

央行公布的已受理名單，變成了：中信集團（2021年6月）、光大集團（202年6月）、北京金控集團（2021年8月）、深圳市招融投資控股（招商局輪船有限公司持股100％）（2022年1月）、萬向控股（2022年1月）。

根據(jù)《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》，將符合以下情形的金融控股公司納入監(jiān)管：一是控股股東、實際控制人為境內非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認可的法人；二是實質控制兩類或兩類以上金融機構；三是實質控制的金融機構的總資產(chǎn)或受托管理資產(chǎn)達到一定規(guī)模，或者按照宏觀審慎監(jiān)管要求認為需要設立金融控股公司。

此外，“愉見財經(jīng)”給大家劃個重點：做金控，要“專一”。亦即，“從事金融機構股權投資和管理”要和“非金融業(yè)務”隔離開來，法人分業(yè)，規(guī)避風險，財務并表，各負盈虧。

這也意味著兩家金融控股公司今后將在資本充足率、杠桿水平、關聯(lián)交易等方面接受全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管。

一個金控新時代就這樣到來了。

權威人士表示，設立金融控股公司，有利于推動非金融企業(yè)有效隔離金融與實業(yè)，防范風險交叉?zhèn)魅?，實現(xiàn)金融股權集中統(tǒng)一管理，促進規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

中信集團方面表示，將全力推動中信金控的穩(wěn)健運營，構建規(guī)范高效的公司治理架構和機制，加強全面風險管理體系建設，豐富和完善金融服務，全面提升金融服務實體經(jīng)濟的能力，為我國深化金融改革和金融業(yè)高質量發(fā)展積極貢獻中信力量。

北京金控方面表示，將全面落實監(jiān)管要求，進一步加強合規(guī)經(jīng)營，優(yōu)化內部管理，強化風險防控，致力于打造國內領先、國際一流的金融投資控股平臺，建設科技驅動、面向未來的智慧金融服務體系，堅定不移服務百姓生活、服務首都發(fā)展、服務國家戰(zhàn)略。

02 模式

從這次獲批的兩家機構來觀察，金控模式有兩種：“大金控”與“小金控”。這兩家也正好各為一例，兩種模式也為后續(xù)其它金控公司的設立提供了兩種可選樣本。

北京金控集團用的是“大金控”模式，就是企業(yè)集團母公司直接申請成為金融控股公司，企業(yè)集團整體被認定為金融控股集團。那是因為北京金控本身主要有的就是金融資產(chǎn)，整體符合金控監(jiān)管辦法的要求，因此直接用集團申牌。

中信集團用的是“小金控”模式，就是在企業(yè)集團內部單獨設立金融控股公司。那是因為中信集團產(chǎn)業(yè)眾多，綜合金融是集團業(yè)務中的一部分，因此籌建一家新公司來申牌。

我們注意到，中信這頭的金控獲牌主體中國中信金融控股有限公司（籌），其發(fā)起主體是中國中信有限公司，中國中信有限公司就是中國中信股份有限公司CITIC Limited（0267.HK）全資所有的了。換句話說，中信金控是中信股份有限公司的孫公司。

北京金控這頭，公開資料顯示，集團于2018年10月注冊成立，由北京國有資本運營管理公司100%控股，成立之始，北京金控集團的目標便是打造成為牌照齊全、資源協(xié)同、業(yè)務聯(lián)動、風險隔離的國有金控集團。

據(jù)天眼查信息，北京金控集團對外投資金融主體12家，其中包括北京農(nóng)商行、中信建投證券、晟鑫期貨經(jīng)紀公司、樸道征信公司等金融牌照，北京金控集團分別持股9.9996%、34.61%、51%和35%。

中信金控這頭，看其母公司中信有限公司，對外投資31家公司，其中金融主體包括中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠人壽、中信消費金融公司、中信投資控股公司、中信控股公司、中信資產(chǎn)運營公司、中信財務公司等。

再擴展一點來看，中信銀行旗下還有百信銀行、中信金融租賃等；中信證券旗下有中信基金、中信期貨、金通證券、以及4.94%中信建投股權（目前北京金控集團是中信建投的第一大股東）；中信保誠人壽旗下還有中信保誠資產(chǎn)管理。另外，中信有限公司還持有天安財險3.7633%的股權。

 

03 擴圍

首批金控牌照落地后，未來金控持牌管理勢必會擴圍到更多機構。

據(jù)媒體援引接近央行人士稱，由于每家企業(yè)受理時間不一樣在后續(xù)的審批進展上也存在一定差異，另外3家已經(jīng)受理的企業(yè)正在按程序進行審批。如前文所及，已受理的另外三家分別是光大集團、萬向控股、深圳市招融投資控股。

第一，是傳統(tǒng)民營企業(yè)做大到參控一批金融牌照的，萬向是典型的優(yōu)秀金控代表。只是，另一頭，又不乏這些年逐個爆雷的“XX系”，這些則反而顯現(xiàn)了民營資本做金控，風險不隔離、利益輸送的各種問題。

第二，是一批曾經(jīng)呼聲很高的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，首當其沖是螞蟻，其次還包括字節(jié)跳動、百度金融、京東數(shù)科、美團等。但目前，部分互利網(wǎng)企業(yè)在金融類業(yè)務的整改與調整中，金控牌照也暫時與他們無緣。

央行方面表示，下一步將依法依規(guī)開展已受理企業(yè)的審批工作，穩(wěn)妥有序推動其他符合條件的企業(yè)申設金融控股公司。對于已經(jīng)批設的金控公司，央行將遵循宏觀審慎管理理念，以并表為基礎，對金融控股公司實施全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管，推動其保持資本充足，完善公司治理，強化風險隔離，依法合規(guī)經(jīng)營，不斷提升服務經(jīng)濟高質量發(fā)展的能力，助力經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

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原標題： 金控新時代 | 愉見伴讀