中證鵬元評級 作者：張琦
來源：中證鵬元評級（ID：cspengyuan）
7月22日，《中共中央國務院關于新時代推動中部地區(qū)高質量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），提出“著力構建以先進制造業(yè)為支撐的現(xiàn)代產業(yè)體系，著力增強城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展協(xié)調性，著力建設綠色發(fā)展的美麗中部，著力推動內陸高水平開放，著力提升基本公共服務保障水平，著力改革完善體制機制”六大著力點。
《意見》重點支持領域：現(xiàn)代產業(yè)體系方面，具體包括先進制造業(yè)產業(yè)集群（基地）、承接產業(yè)轉移、“雙創(chuàng)”中心，工業(yè)互聯(lián)網平臺、新型基礎設施建設等；城鄉(xiāng)協(xié)調方面，中心城市、都市圈、城市群建設，縣級城鎮(zhèn)化建設，基礎設施補短板以及農村農業(yè)現(xiàn)代化建設；綠色發(fā)展方面，包括生態(tài)環(huán)境保護與治理、污染防治、節(jié)能減排、資源循環(huán)利用，清潔能源；開放發(fā)展方面，包括加快交通、物流樞紐，自貿區(qū)以及新區(qū)建設。
《意見》重點支持城市：武漢、鄭州國家中心城市；長沙、合肥、南昌、太原等區(qū)域中心城市；蕪湖、蚌埠、安慶、襄陽、黃石、宜昌、洛陽、開封、南陽、株洲、湘潭、岳陽、懷化、郴州、贛州、九江、大同、長治、運城等區(qū)域重點城市。
中部地區(qū)信用債市場相對其經濟總量規(guī)模較小，信用債市場仍有較大發(fā)展?jié)摿Γ汉幽?、安徽、湖北的信用債余額與其2020年GDP之比遠低于全國均值水平；信用債融資較多集中在省會城市，安慶、洛陽、開封、南陽、岳陽、九江、運城等重點城市信用債余額與其2020年GDP占比相對較低。
特定品種債券助推中部地區(qū)高質量發(fā)展，海綿城市建設或新熱點。根據(jù)《意見》，綠色債券、鄉(xiāng)村振新債券、“雙創(chuàng)”債券、住房租賃債券、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、特色小鎮(zhèn)、以及新型城鎮(zhèn)建設領域專項債券等特定品種債券可成為中部地區(qū)高質量發(fā)展的推手。其中綠色債券是最主要的品種。受近期河南洪澇災害影響，海綿城市建設推進將進一步加快，促進相關債券成新熱點。
7月22日，《中共中央國務院關于新時代推動中部地區(qū)高質量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），是繼2006年《關于促進中部地區(qū)崛起的若干意見》、2012年《關于大力實施促進中部地區(qū)崛起戰(zhàn)略的若干意見》、2016年《促進中部地區(qū)崛起規(guī)劃（2016-2025年）》等文件之后又一綱領性文件。
《意見》中，中央充分肯定了中部地區(qū)經濟社會發(fā)展取得重大成就，提出了“六大著力點”推動中部地區(qū)高質量發(fā)展，即“著力構建以先進制造業(yè)為支撐的現(xiàn)代產業(yè)體系，著力增強城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展協(xié)調性，著力建設綠色發(fā)展的美麗中部，著力推動內陸高水平開放，著力提升基本公共服務保障水平，著力改革完善體制機制”。
1. 重點支持領域
現(xiàn)代產業(yè)體系方面，具體包括先進制造業(yè)產業(yè)集群（基地），產業(yè)轉移合作園區(qū)基礎設施建設，“雙創(chuàng)”中心及孵化平臺，工業(yè)互聯(lián)網平臺、新型基礎設施建設、物流樞紐等。
城鄉(xiāng)協(xié)調方面，加快武漢、鄭州國家中心城市建設，支持都市圈和城市群建設，推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設，以及推進新型基礎設施建設，補齊市政基礎設施和公眾服務設施短板，農村農業(yè)現(xiàn)代化建設。
綠色發(fā)展方面，包括生態(tài)環(huán)境保護與治理、污染防治、節(jié)能減排、資源循環(huán)利用，清潔能源等。
開放發(fā)展方面，包括加快內陸高鐵建設、長江航運建設、物流中心、貨運樞紐建設，高標準建設自由貿易試驗區(qū)，支持湘江新區(qū)、江西贛江新區(qū)建設。
2. 重點支持城市
《意見》中明確指出“加快武漢、鄭州國家中心城市建設，增強長沙、合肥、南昌、太原等區(qū)域中心城市輻射帶動能力，促進洛陽、襄陽、阜陽、贛州、衡陽、大同等區(qū)域重點城市經濟發(fā)展和人口集聚”?！兑庖姟分卸啻吸c名武漢、鄭州兩大城市，是中部發(fā)展的兩大龍頭城市，分別擔起引領長江中游、中原城市群融合發(fā)展的重任。
3. 加大財稅金融支持力度
《意見》的第二十三條還提到“中央財政繼續(xù)加大對中部地區(qū)轉移支付力度……支持符合條件的企業(yè)通過債券市場直接融資，引導各類金融機構加強對中部地區(qū)的支持，加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)信貸支持力度”。
1. 中部地區(qū)債券市場仍有較大發(fā)展空間
截至2021年7月23日，中部六省的存量債券余額10.75萬億元，其中地方政府債5.68萬億元，占全國地方政府債總余額的21%，信用債（含ABS）3.93萬億元，占全國信用債總余額的13%。
地方政府債方面，中部地區(qū)地方政府負債率（地方政府債余額/2020年GDP））為26%，與全國平均27%的比例差距不大，但是河南和湖北該比率分別為20%和24%，仍有一定提升潛力。
信用債方面，中部地區(qū)信用債市場發(fā)展相對不充分，地區(qū)分化明顯。一是，相對其經濟體量，中部地區(qū)整體信用債規(guī)模較小。從經濟實力角度，中部地區(qū)2020年GDP合計值占全國GDP總量比重為22%，而中部地區(qū)信用債余額比重僅13%，遠低于區(qū)域GDP占比。從信用債余額與2020年GDP之比來看，中部地區(qū)該比例僅18%，遠低于全國29%的水平。區(qū)域內，山西省信用債余額與2020年GDP之比達30%，而河南、安徽、湖北的該占比不足20%，信用債市場利用不充分，區(qū)域分化明顯。二是，信用債與銀行貸款余額之比較低，中部地區(qū)整體信用債與銀行貸款余額之比20%，于全國25%的均值水平，區(qū)域內，河南、安徽、湖北三地該項比例則不足20%。由此可以看出，中部的地區(qū)的信用債市場仍有較大發(fā)展空間。
2. 合肥、安慶、洛陽、開封等重點城市債券市場融資需進一步提升
根據(jù)國家住建部編制的《全國城鎮(zhèn)體系規(guī)劃》中規(guī)劃的國家中心城市和全國區(qū)域中心城市，中部六省共占有25個（含國家中心城市2個）。截至2021年7月23日，25個中心城市信用債存量余額2.56萬億元，占中部地區(qū)信用債存量的65%。其中，省會城市用債存量余額1.75萬億元，占中部地區(qū)信用債存量的44%，略高于全國平均省會城市（不含直轄市）占比41%，但與江浙兩地的29%相比，中部地區(qū)信用債融資較為集中于省會城市。尤其是，湖北和河南兩省，省會城市信用債存量規(guī)模均超過50%，“增強城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展協(xié)調性”需要加大中部地區(qū)非省會重點城市的融資支持力度。
省會城市之間，省內非省會城市之間債券市場渠道融資情況差異明顯。6大省會城市中，武漢，長沙、鄭州、合肥的2020年GDP均在萬億元以上，相對于其經濟體量，武漢、長沙債券市場渠道融資較為充分，信用債余額對2020年GDP比例分比為30%、28%，合肥信用債余額對2020年GDP占比約15%，其債券市場融資仍有較大提升潛力。中部地區(qū)重點地級市，安徽安慶，河南洛陽、開封、南陽，湖南岳陽，江西九江，山西運城通過債券市場融資也有較大提升潛力。
3. 特定品種債券助推中部地區(qū)高質量發(fā)展，海綿城市建設或新熱點
根據(jù)《意見》，綠色債券、鄉(xiāng)村振新債券（含扶貧）、“雙創(chuàng)”債券、戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債券、新型基建領域專項債券等特定品種債券可成為中部地區(qū)高質量發(fā)展的推手。上述特定品種信用債券，中部地區(qū)的存量余額為2,193.59億元，占全國總余額的16%，略低于區(qū)域全部信用債18%的占比，仍有較大提升潛力。綠色債券、新基建（含綜合管廊）專項債是現(xiàn)階段主要的特定品種債券，其中綠色債券存量余額1,120.90億元，遠高于其他特定品種債券種類?！兑庖姟分卸啻翁岬健熬G色”相關概念，堅持綠色發(fā)展和實現(xiàn)碳中和也是我國長期國策。在政策支持和鼓勵下，中部地區(qū)利用創(chuàng)新債券品種的水平將進一步提升。
此外，中部六省分布在長江、黃河、淮河流域，多受洪澇災害影響，近年影響較大的如2019年江西洪澇災害、2020年長江淮河流域特大暴雨洪澇災害，以及近期的河南特大暴雨洪澇災害。《意見》中也提及“系統(tǒng)化全域化推進海綿城市建設，增強城市防洪排澇功能”。中部地區(qū)存量債券資金用途中明確表明資金用途用于海綿城市建設債券數(shù)量和規(guī)模均較少，僅湖南省5只，存量余額19.40億元，江西省2只，存量余額19.00億元。中部地區(qū)重點城市的海綿城市建設推進將進一步加快，相關債券成新熱點。
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