作者：毛小柒

【正文】

一、基金托管家族成員再擴(kuò)容：27家內(nèi)資行、3家外資法人行以及30家券商

（一）時(shí)隔8年，內(nèi)資行再獲基金托管資質(zhì)

1、2022年3月14日，證監(jiān)會核準(zhǔn)了蘇州銀行的證券投資基金托管資格，這是2014年5月江蘇銀行獲批基金托管資格以來，獲得基金托管資格的首家內(nèi) 資行，意味著內(nèi)資行獲得基金托管牌照的大門再次打開。

2、除蘇州銀行外，自2014年5月江蘇銀行獲批以來的8年時(shí)間里，有27家機(jī)構(gòu)拿過基金托管牌照，但卻無1家內(nèi)資行獲得眷顧。市場甚至一度認(rèn)為內(nèi)資行再也無法染指基金托管這個(gè)牌照。

具體看，上述獲批的27家機(jī)構(gòu)具體包括24家券商和3家外資行，其中3家外資行分別為渣打銀行（中國）、花旗銀行（中國）以及德意志銀行（中國）。

3、蘇州銀行的前身是于2004年12月17日成立的江蘇東吳農(nóng)商行，2010年9月28日正式更名為蘇州銀行、由農(nóng)商行轉(zhuǎn)變?yōu)槌巧绦校?011年3月17日蘇州銀行的監(jiān)管隸屬關(guān)系由農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管序列調(diào)整為中小商業(yè)銀行監(jiān)管序列，2019年8月2日蘇州銀行在深交所掛牌上市（022966.SZ）。

截至2021年9月底，蘇州銀行的總資產(chǎn)達(dá)到4440.87億元、存貸款余額分別達(dá)到2730.28億元和1987.68億元，不良貸款率與撥備覆蓋率分別為.17%和410.43%，2021年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營收80.95億元（同比增2.25%）、歸母凈利潤24.62億元（同比增17.12%）。

（二）目前已有60家機(jī)構(gòu)獲得基金托管牌照：30家銀行與30家券商

根據(jù)證監(jiān)會公開的信息，目前已有60家機(jī)構(gòu)獲得基金托管牌照，具體包括27家內(nèi)資行、3家外資行與30家券商。具體看，

1、27家內(nèi)資行包括全部國有6大行、12家股份行、1家農(nóng)商行（即廣州農(nóng)商行）以及8家城商行（北京銀行、上海銀行、寧波銀行、徽商銀行、杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行和蘇州銀行）。

2、3家外資行包括渣打銀行（中國）、花旗銀行（中國）以及德意志銀行（中國），均為外資法人銀行。

（三）尚有11家在排隊(duì)中：5家內(nèi)資行、1家外資行與5家券商

除上述60家已獲得基金托管資格的機(jī)構(gòu)外，還有11家正處于申請基金托管資格的排隊(duì)序列中，具體包括5家內(nèi)資行、1家外資行和5家券商。

1、這5家內(nèi)資行分別為蒙商銀行、成都銀行、重慶農(nóng)商行、上海農(nóng)商行與青島銀行。其中，2014年2月10日獲得基金托管資格的包商銀行由于已經(jīng)破產(chǎn)，因此已從名單中剔除，且新成立的蒙商銀行并沒有繼承這一牌照，正在申請中。

2、1家外資行為匯豐銀行（中國），但考慮到匯豐銀行近期的輿情事件，預(yù)計(jì)短期內(nèi)很難拿到這個(gè)牌照。

3、5家券商分別為西部證券、財(cái)信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、東方財(cái)富證券與天風(fēng)證券。

二、基金托管家族簡史

（一）整體情況：政策約束不斷放開，家族成員持續(xù)擴(kuò)容

基金托管牌照的家族成員持續(xù)擴(kuò)容源于政策約束的不斷放開，從最初的五大行，到相繼擴(kuò)容至股份行、地方性銀行、券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)、在華外資法人銀行以及外國銀行在華分行，每一次政策約束的放開都是一次大的進(jìn)步。具體看，

1、國內(nèi)基金托管牌照始于1998年，最終只有工農(nóng)中建交等五大行被授予該資質(zhì)，隨后于2002年進(jìn)一步擴(kuò)大至股份行。

2、2004年11月，證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金托管資格管理辦法》（證監(jiān)會第26號令），為機(jī)構(gòu)申請基金托管牌照提供了制度遵循。2008年基金托管牌照進(jìn)一步由全國性銀行放開至城商行。

3、2013年3月，證監(jiān)會發(fā)布《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》（證監(jiān)會公告（2013）15號），券商等非銀行金融機(jī)構(gòu)被允許進(jìn)入基金托管家族，從此券商申請與獲益基金托管牌照的步伐明顯加快。

4、2013年4月，證監(jiān)會發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會第92號令），允許在華外資法人銀行申請基金托管牌照。

5、2020年7月，證監(jiān)會與銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》（第172號令），進(jìn)一步允許外國銀行在華分行申請基金托管資格。

（二）三個(gè)階段的簡要討論

1、1998-2000年：基金獨(dú)立托管機(jī)制正式引入，五大行試水基金托管

（1）基金的第三方獨(dú)立托管要求催生了資產(chǎn)托管行業(yè)的發(fā)展。1997年11月，國務(wù)院批準(zhǔn)《證券投資基金管理暫行辦法》發(fā)布，明確基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人保管，三方獨(dú)立托管機(jī)制正式引入。

（2）1998年2月，央行和證監(jiān)會先后核準(zhǔn)五大行獲得公募基金托管資質(zhì)，并推動(dòng)五大行相繼成立資產(chǎn)托管部門，而當(dāng)時(shí)的托管品種主要為封閉式基金，托管機(jī)構(gòu)的職能也僅限于資產(chǎn)保管、估值、清算與核算等基礎(chǔ)功能服務(wù)。

2、2001-2011年：托管品種不斷豐富、托管家族大幅擴(kuò)容

這一時(shí)期，隨著基金行業(yè)的快速發(fā)展，獨(dú)立性托管機(jī)制成效日益突出，相關(guān)政策約束亦在不斷放開。托管品種也逐漸擴(kuò)大至企業(yè)年金、社保年金、銀行理財(cái)、券商資管、保險(xiǎn)資金、QFII等領(lǐng)域。

3、2013年以來：托管牌照主要向券商與外資行放開、托管內(nèi)涵不斷豐富

（1）這一時(shí)期基金托管家族成員由最初的內(nèi)資行進(jìn)一步擴(kuò)容至券商、在華外資法人銀行等群體。除這些規(guī)范化機(jī)構(gòu)外，諸如中國理財(cái)信息登記托管中心、中信登、中證登等專業(yè)機(jī)構(gòu)也在一定程度上履行著托管的職責(zé)。

（2）托管品種由各類資管產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)大至期貨資金、發(fā)債資金、股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、私募基金及基金綜合托管、資產(chǎn)證券化、跨境投資品種、IPO及定增基金、互聯(lián)網(wǎng)資金、房屋交易、股權(quán)質(zhì)押等專項(xiàng)資金和交易資金領(lǐng)域。

（3）托管職能亦從之前簡單的保管、監(jiān)督、估值、核算等擴(kuò)展至交易監(jiān)督、投資咨詢、風(fēng)險(xiǎn)管理、行政外包等等。

（三）大資管行業(yè)對托管有天然訴求

除私募基金、企業(yè)年金、社保資金等領(lǐng)域，資產(chǎn)托管行業(yè)的發(fā)展更多地依賴于大資管行業(yè)的發(fā)展。事實(shí)上，大資管行業(yè)的政策導(dǎo)向便是致力于解決資管產(chǎn)品的三方獨(dú)立托管問題。具體看，

1、公募資管產(chǎn)品的托管是強(qiáng)制性要求。

2、私募資管產(chǎn)品的托管并非強(qiáng)制性要求?；鸷贤s定私募基金不進(jìn)行托管的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確保障私募基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制。

3、托管機(jī)構(gòu)并不僅僅局限于商業(yè)銀行，還包括中國理財(cái)信息登記托管中心、中證登以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)等。

4、商業(yè)銀行在過渡期后可以托管本行子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

三、商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的基本內(nèi)涵簡析

（一）何為商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)？

1、所謂托管，即受托保管。2019年3月，中銀協(xié)發(fā)布的《商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)指引》明確，商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行作為獨(dú)立的第三方當(dāng)事人，根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定，與委托人、管理人或受托人簽訂托管合同（包括但不限于明確托管權(quán)利義務(wù)關(guān)系的相關(guān)協(xié)議），依約保管委托資產(chǎn)，履行托管合同約定的權(quán)利義務(wù)，提供托管服務(wù)，并收取托管、保管費(fèi)用的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)。

2、如果按照產(chǎn)品類型，則可以將商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)劃分為五大類，即資管類產(chǎn)品（含私募股權(quán)投資產(chǎn)品）；保險(xiǎn)資產(chǎn)、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、全國社會保障基金、年金基金；各類跨境產(chǎn)品（如QFII、QDII等等）；客戶資金（如募集資金等）以及其它。

3、如果按照經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)質(zhì)來看，則可以分為三大類，即服務(wù)于所有權(quán)轉(zhuǎn)移的交易類資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)；服務(wù)于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的余額類資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)以及其它業(yè)務(wù)。

4、在實(shí)際運(yùn)行中，根據(jù)托管強(qiáng)弱則可以分為三種情形，即強(qiáng)托管、弱托管以以及非強(qiáng)制托管。其中，強(qiáng)托管主要指需要對投資過程中的資金流、信息流等進(jìn)行實(shí)質(zhì)性監(jiān)控與監(jiān)督，主要針對公募基金、年金、社保基金等產(chǎn)品；弱托管主要指不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的監(jiān)控與監(jiān)督，主要針對其它類資管產(chǎn)品，有點(diǎn)類似于資金存管；非強(qiáng)制托管主要指對私募股權(quán)基金等領(lǐng)域的托管不進(jìn)行強(qiáng)制要求。

（二）概念辨析：商業(yè)銀行資金托管、存管、保管與監(jiān)管等概念的區(qū)別

實(shí)踐中，常常存在諸如托管、存管、保管與監(jiān)管等一些法律界定不是很清晰的概念。這里簡要進(jìn)行辨析。

1、實(shí)踐中，托管內(nèi)涵要比本文所討論的更豐富，不僅包括商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，還包括金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)托管以及債券托管。其中，債券托管主要由中債登、中證債以及上清所等三家托管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

2、保管業(yè)務(wù)的針對性比較強(qiáng)，往往聚焦于信托財(cái)產(chǎn)這一對象，本質(zhì)上看信托財(cái)產(chǎn)的保管和托管并沒有明顯差異。

3、資金存管業(yè)務(wù)在實(shí)踐中常常分為資金存管與證券存管兩大類。其中，

（1）資金存管不對交易的實(shí)質(zhì)進(jìn)行審核，且針對性往往較強(qiáng)，其目的是為了防止客戶資金被挪用，主要包括證券客戶的交易結(jié)算資金、網(wǎng)絡(luò)借貸資金、支付機(jī)構(gòu)客戶的備付金以及風(fēng)險(xiǎn)保障基金等等。

（2）證券存管主要指證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)接受券商的委托，集中保管客戶與券商交付的證券，目前我國證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)僅有中國證券登記結(jié)算1家，其職能包括開立和管理證券賬戶；通過簿記系統(tǒng)維護(hù)券商交存的客戶證券和自有證券余額、提供查詢和代收紅利等服務(wù)以及記錄券商和客戶的托管關(guān)系的產(chǎn)生、變更和終止等。同時(shí)，存托憑證也應(yīng)在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)集中存管。

例如，2019年12月發(fā)布的《證券法》亦明確證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個(gè)客戶的名義單獨(dú)立戶管理……證券公司不得將客戶的交易結(jié)算資金和證券歸入其自有財(cái)產(chǎn)……證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金應(yīng)當(dāng)存入指定銀行的專門賬戶，實(shí)行專項(xiàng)管理。

4、資金監(jiān)管常見于地產(chǎn)行業(yè)中的預(yù)售資金監(jiān)管、校外培訓(xùn)的預(yù)收費(fèi)資金監(jiān)管以及農(nóng)民工工資的資金監(jiān)管等等，其主要指對提前收取或未來確定支出的資金進(jìn)行監(jiān)管，以防預(yù)收資金被挪用、未來支出資金無法支出。

（三）資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，但通常前期投入比較高

1、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)可被視為商業(yè)銀行的表外或稱中間業(yè)務(wù)。不過由于資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的專業(yè)性要求較高，且主要靠服務(wù)、系統(tǒng)和專業(yè)性來取勝，因此在前期系統(tǒng)和人員儲備的投入上往往比較高，屬于沉沒成本較高的一類業(yè)務(wù)。

2、根據(jù)監(jiān)管政策規(guī)定，商業(yè)銀行開辦托管業(yè)務(wù)既要有獨(dú)立的基金托管部門，同時(shí)需要具有安全高效的清算、交割系統(tǒng)以及獨(dú)立的托管業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)（包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)、安全防護(hù)系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)）。此外政策還要求，取得基金從業(yè)資格的人員不低于該部門員工人數(shù)的 1/2；擬從事基金清算、核算、投資監(jiān)督、信息披露、內(nèi)部稽核監(jiān)控等業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)人員不少于8人，并具有基金從業(yè)資格（核算、監(jiān)督等核心業(yè)務(wù)崗位人員應(yīng)當(dāng)具備2年以上托管業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等。

（四）商業(yè)銀行作為資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)簡述

《商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)指引》明確商業(yè)銀行的托管職能主要包括資產(chǎn)保管服務(wù)、賬戶服務(wù)、會計(jì)核算（估值）服務(wù)、資金清算服務(wù)、交易結(jié)算服務(wù)、投資監(jiān)督服務(wù)、信息披露服務(wù)以及其它。

（五）商業(yè)銀行申請基金托管牌照的表面準(zhǔn)入條件

1、商業(yè)銀行擔(dān)任基金托管人的，由證監(jiān)機(jī)構(gòu)會同銀保監(jiān)機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)；其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任基金托管人的，由證監(jiān)機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。具體看，受理機(jī)構(gòu)為證監(jiān)會辦公廳，審核機(jī)構(gòu)則為證監(jiān)會證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部。

2、申請人應(yīng)當(dāng)滿足凈資產(chǎn)不低于200億元人民幣以及風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符合監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定等條件。

3、外國銀行分行申請基金托管資格的，其凈資產(chǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)可按境外總行計(jì)算，且境外總行應(yīng)當(dāng)滿足以下幾個(gè)條件：

（1）具有完善的內(nèi)部控制機(jī)制、具備良好的國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績；

（2）近3年基金托管業(yè)務(wù)規(guī)模、收入、利潤、市場占有率等指標(biāo)居于國際前列以及近3年長期信用均保持在高水平；

（3）所在國家或者地區(qū)具有完善的證券法律和監(jiān)管制度，相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國證監(jiān)會或者中國證監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)簽定證券監(jiān)管合作諒解備忘錄，并  保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系。

4、申請人應(yīng)報(bào)送的材料包括：

（1）申請書； 

（2）符合《證券法》規(guī)定的會計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)最近 1 年持續(xù)符合監(jiān)管部門有關(guān)規(guī)定的說明； 

（3）設(shè)立專門基金托管部門的證明文件，確保部門業(yè)務(wù)運(yùn)營完整與獨(dú)立的說明和承諾； 

（4）內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置和崗位職責(zé)規(guī)定； 

（5）基金托管部門擬任高級管理人員任職材料； 

（6）關(guān)于安全保管基金財(cái)產(chǎn)有關(guān)條件的報(bào)告； 

（7）相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)章制度，包括業(yè)務(wù)管理、操作規(guī)程、基金會計(jì)核算、基金清算、信息披露、內(nèi)部稽核監(jiān)控、內(nèi)控與風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)管理、從業(yè)人員管理、保密與檔案管理、重大可疑情況報(bào)告、應(yīng)急處理及其他履行基金托管人職責(zé)所需的規(guī)章制度； 

（8）開辦基金托管業(yè)務(wù)的商業(yè)計(jì)劃書。

5、申請人為外國銀行分行的，應(yīng)當(dāng)包括總行的下列材料：

（1）具有良好的國際聲譽(yù)和經(jīng)營業(yè)績，近 3 年基金托管業(yè)務(wù)規(guī)模、收入、利潤、市場占有率等指標(biāo)居于國際前列以及近 3 年長期信用情況的證明文件；

（2）對該分行開展基金托管業(yè)務(wù)建立相應(yīng)流動(dòng)性支持機(jī)制的說明； 

（3）與該分行之間系統(tǒng)隔離、訪問控制、信息隔離等安全保障制度及措施，以及規(guī)范數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)管理的說明文件。

四、商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的市場現(xiàn)狀

（一）整體市場規(guī)模：預(yù)計(jì)已超過170萬億元，存托比在80%左右

中國銀行業(yè)協(xié)會自2012年開始公布《中國資產(chǎn)托管行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，一定程度上呈現(xiàn)了中國銀行業(yè)托管的基本情況。

1、在過去的二十多年時(shí)間里，中國銀行業(yè)的托管資產(chǎn)規(guī)模已從1998年的123.50億元增長至2009年的3.75萬億元，并進(jìn)一步由2009年的3.75萬億元大幅增長至2020年的169.04萬億元?；诖?，我們們預(yù)計(jì)2021年商業(yè)銀行資產(chǎn)托管規(guī)模應(yīng)已超過170萬億元。

2、與之相對比，較高的托管規(guī)模增長步伐也有效提升了存托比，其從2009年的不到10%提升至2017年的86.23%。隨后在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，資管產(chǎn)品出現(xiàn)一定程度的萎縮，托管規(guī)模的增長步伐有所放緩，使得存托比亦相應(yīng)下降至2018年的82.11%和2019年的79.46%，2020年則微幅抬升至79.52%。

（二）集中度較高：托管規(guī)模超過10萬億的銀行有10家，占比超77%

目前僅有25家銀行披露了托管相關(guān)數(shù)據(jù)。

1、25家銀行在2020年底與2021年6月底的資產(chǎn)托管規(guī)模合計(jì)分別為170.72萬億和184.63萬億元，進(jìn)一步印證目前銀行業(yè)托管資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)在185萬億左右。

2、目前有10家銀行的托管資產(chǎn)規(guī)模超過10萬億，從高到低依次為工行（20.60萬億）、招行（18.23萬億）、建行（16.79萬億）、浦發(fā)銀行（14.09萬億）、興業(yè)銀行（13.57萬億）、中行（13.05萬億）、農(nóng)行（11.30萬億）、中信銀行（11.20萬億）、交行（11.06萬億）以及民生銀行（10.76萬億），合計(jì)為140.64萬億。

3、托管資產(chǎn)規(guī)模從高到低的地方性銀行依次為江蘇銀行（3.32萬億）、寧波銀行（3.27萬億）、上海銀行（2.34萬億）、南京銀行（1.98萬億）、北京銀行（1.18萬億）、杭州銀行（1.02萬億）以及徽商銀行（0.90萬億），合計(jì)為14萬億。

（三）托管手續(xù)費(fèi)/手續(xù)費(fèi)及傭金收入：7%左右

目前已經(jīng)公布托管手續(xù)費(fèi)的19家銀行來看，托管手續(xù)費(fèi)對中收的貢獻(xiàn)比例平均在7%、中位數(shù)在6%左右。當(dāng)然，也有北京銀行、浙商銀行與渤海銀行等銀行的托管手續(xù)費(fèi)比例較高，以及民生銀行雖然托管規(guī)模不大但實(shí)現(xiàn)的托管費(fèi)卻比較高，這可能與各家銀行的托管細(xì)分品種差異較大有關(guān)。

五、關(guān)于商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的幾點(diǎn)思考

（一）商業(yè)銀行（含外資行）獲得基金托管牌照的窗口再次打開

此次蘇州銀行獲批，表明基金托管牌照的大門再次向內(nèi)資行敞開?？紤]到目前基金托管牌照已向內(nèi)資行、在華外資法人行、外國銀行在華分行以及券商放開，而目前內(nèi)資行有27家、在華外資法人行有3家以及券商30家，外國銀行在華分行尚無1家獲批。因此，我們判斷，外國銀行在華分行應(yīng)會成為基金托管牌照的下一個(gè)突破點(diǎn)（當(dāng)然對其總行有特定要求），而在華外資法人行與內(nèi)資行的窗口雖已被打開、但節(jié)奏上應(yīng)會有所控制。

（二）未來專業(yè)托管銀行未嘗不是方向

考慮到目前我國商業(yè)銀行資產(chǎn)托管規(guī)模已在185萬億左右，且集中度較高，以及國外目前已有專業(yè)的托管銀行（如道富銀行、紐約梅隆銀行等）等因素，未來我國商業(yè)銀行將資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)獨(dú)立出來，改變銀行內(nèi)部單設(shè)部門的形式，成立專業(yè)資產(chǎn)托管銀行子公司未嘗不是方向，也即成立專門承接資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的子公司在未來很有可能會成為現(xiàn)實(shí)。這樣的考慮主要基于兩點(diǎn)：

1、目前商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)主要有由商業(yè)銀行自身獨(dú)立部門承擔(dān)，而部分銀行的托管規(guī)模已明顯超過其表內(nèi)規(guī)模，體量相當(dāng)可觀，風(fēng)險(xiǎn)還無法完全隔離。

2、成立專業(yè)托管銀行后，可以參照國外的經(jīng)驗(yàn)，明確托管過程中沉淀的資金可以被用來做資金借貸與證券借貸業(yè)務(wù)，這些若沒有獨(dú)立法人資格的支撐，是很難做到的。

3、目前托管行業(yè)不僅體量相當(dāng)可觀，且托管品種亦比較豐富，完全可以支撐托管銀行專業(yè)子公司的發(fā)展。

（三）制定統(tǒng)一的托管行業(yè)上位法有一定必要性

目前關(guān)于資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的規(guī)定仍分布于各類政策文件中，尚無統(tǒng)一的上位法給予約束，使得托管、保管、存管等之間的法律效力和適用性經(jīng)?；焱?dǎo)致資產(chǎn)托管行業(yè)運(yùn)行不規(guī)范，因此制定統(tǒng)一的托管行業(yè)上位法勢在必行。

（四）有資金流動(dòng)的地方一般也會有托管業(yè)務(wù)的機(jī)會

目前托管對象不再僅僅局限于公募基金、企業(yè)年金、社?；鸬阮I(lǐng)域，資產(chǎn)證券化、發(fā)債資金、IPO/定增、股權(quán)質(zhì)押、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、私募基金等領(lǐng)域也在逐漸引入托管機(jī)制，一些沒有托管資質(zhì)的商業(yè)銀行亦在積極爭取各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、政府救助基金等領(lǐng)域的托管。這意味著，只要有資金流動(dòng)的地方就存在著托管業(yè)務(wù)機(jī)會，存在資產(chǎn)托管的訴求，未來需要進(jìn)一步深入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，敏銳把握資金流動(dòng)性特征，主動(dòng)發(fā)掘托管業(yè)務(wù)機(jī)會。

（五）托管業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的重要性主要體現(xiàn)在六個(gè)方面

從實(shí)踐來看，托管業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的重要性主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

1、托管資產(chǎn)是系統(tǒng)重要性銀行的量化評估標(biāo)準(zhǔn)之一，根據(jù)2020年12月3日央行和銀保監(jiān)會發(fā)布的《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》，托管資產(chǎn)被納入系統(tǒng)重要性銀行的可替代性維度，其權(quán)重占6.25%，可見托管規(guī)模的重要性。

2、托管業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)，是典型的輕資本業(yè)務(wù)，雖然其前期投入較大，但前期投入在后續(xù)均是沉沒成本，后續(xù)能夠帶來比較可觀的中收，目前托管手續(xù)費(fèi)對全部中收的貢獻(xiàn)比例在6-7%之間。

3、當(dāng)托管規(guī)模大到一定程度時(shí)，還能夠帶來比較可觀的沉淀資金。例如，中信銀行超過10萬億的托管資產(chǎn)，帶動(dòng)存款沉淀日均余額達(dá)4134.24億元，其中一般性企業(yè)存款日均余額達(dá)1310.90億元。

4、托管業(yè)務(wù)的對象包括各類資管產(chǎn)品以及職業(yè)年金、社保基金，能夠打通托管銀行與各類機(jī)構(gòu)之間的合作渠道，有助于給托管銀行帶來大量優(yōu)質(zhì)客戶。

5、商業(yè)銀行在開展資金存管與監(jiān)管等業(yè)務(wù)時(shí)，雖然對是否獲得基金托管資質(zhì)沒有硬性要求，但若能獲得基金托管牌照，則在存管與監(jiān)管等業(yè)務(wù)時(shí)，則無疑會有較大的競爭優(yōu)勢。

6、目前托管品種在不斷增加，內(nèi)涵不斷豐富，開展托管業(yè)務(wù)能夠不斷豐富商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式，有助于商業(yè)銀行打開新型業(yè)務(wù)空間，避免錯(cuò)失大資管、跨境業(yè)務(wù)等帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會。 

綜上，未來應(yīng)明確資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的平臺職能定位，跳出托管看托管，將其作為大金融市場板塊各業(yè)務(wù)條線聯(lián)動(dòng)的內(nèi)部紐帶。也即，應(yīng)將資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)打造成連接資產(chǎn)端和負(fù)債端的業(yè)務(wù)撮合平臺，提供包括從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)推薦、銷售渠道等一站式的綜合金融服務(wù)以及充分發(fā)揮“信息匯聚中心、資源整合中心”的優(yōu)勢，整合投資、融資雙方的需求，將托管服務(wù)從投資鏈條的后端向投資鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)滲透，大幅拓寬資產(chǎn)托管平臺的服務(wù)范圍，提升綜合服務(wù)能力。

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原標(biāo)題： 時(shí)隔8年，內(nèi)資行再獲基金托管牌照