作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

西南區(qū)域的某些城市在基礎(chǔ)設(shè)施投融資圈子里是很典型的存在。

從“五湖四海下西南”，到“愛恨情仇克時(shí)艱”，不過三四年的光景。

這里面就出現(xiàn)了一個(gè)核心命題：

優(yōu)先謀增量發(fā)展，

還是優(yōu)先解舊債？

按照“在發(fā)展中解決債務(wù)問題”的原則，就是新老劃斷，嚴(yán)控增量，緩釋存量。

存量的部分，從債務(wù)化解的實(shí)操中看，個(gè)人理解里，趨勢(shì)就是：

計(jì)本降息，

展本延息，

先本后息。

這個(gè)趨勢(shì)是最務(wù)實(shí)的，也是共克時(shí)艱的表現(xiàn)。具體來說：

其一，計(jì)本降息。

本金認(rèn)賬，但是后續(xù)利息壓降到8%以下乃至基準(zhǔn)以下。

如果高息利滾利，地方財(cái)力和國企營收，無力支持。換句話的，繼續(xù)高息利滾利，每年的利息支出遠(yuǎn)超收入，永遠(yuǎn)都還不起利息，更不要提還本。

其二，展本延息。

當(dāng)期一次性是還不起的，拉長還款期限就還的起了。給城投國企，辦理信用卡分期唄。

今年四季度，當(dāng)期的利息支付壓力依然很大。既然疫情期間的企業(yè)可以停息，既然愛瑪家可以對(duì)債權(quán)人停息，國企和城投也進(jìn)行停息和延息，是應(yīng)有之義。

當(dāng)然，地方分支機(jī)構(gòu)無權(quán)操作，必須總行出面統(tǒng)籌，乃至監(jiān)管指導(dǎo)。

其三，先本后息。

有還款，都算為本金。本金還清以后，再還利息。延付的利息部分，不再加算利息。

這句話很簡(jiǎn)單，在合規(guī)的前提下，盡量降低總支出。

個(gè)人理解里，以上的三個(gè)趨勢(shì)，不管債權(quán)人是否從心里愿意接受，都是解決問題的唯一方案。

我們要解決問題，而非拖延問題乃至制造出新問題。

（二）

西南某省出臺(tái)了政府投資項(xiàng)目管理辦法。

有投資人特別焦慮，轉(zhuǎn)發(fā)給我，擔(dān)心賴賬。這則管理辦法的信息量很大，體現(xiàn)出了該省愿意解決問題的態(tài)度和有能力問題的思路。

其中有幾條，值得大家思考和學(xué)習(xí)。

第十六條

從嚴(yán)審批債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)新上政府投資項(xiàng)目。對(duì)縣級(jí)政府債務(wù)率300%及以上、“三?！北Ｕ洗嬖谌笨诨蛘咄锨氛畟鞠⒌模律享?xiàng)目...

注：

這條很坦誠的承認(rèn)了一則關(guān)于個(gè)別縣級(jí)ZF的現(xiàn)實(shí)信息：

債務(wù)率在300%以上；

三保存在缺口；

拖欠ZF債券本息。

翻譯一下：

個(gè)別公務(wù)員或事業(yè)單位，暫時(shí)降低工資發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。

如果連ZF債券本息都還不起，更不要提有余力還金融機(jī)構(gòu)的本息了。

太難了。。。

第二十四條

...，在舉債融資時(shí)需主動(dòng)聲明不承擔(dān)政府融資職能、所舉債務(wù)是企業(yè)債務(wù)，政府不承擔(dān)償債責(zé)任。

國有企業(yè)對(duì)存量債務(wù)應(yīng)當(dāng)制定年度償債計(jì)劃，落實(shí)還款資金來源，嚴(yán)格控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

注：

主動(dòng)聲明這件事，小綿羊省也做過。

打鐵還需自身硬，小綿羊省的融資，即便出了聲明，也沒見顯著影響。如果自身不硬，市場(chǎng)化再融資就基本上休提了。

存量債務(wù)是相對(duì)安全的。

但是新老劃斷的時(shí)點(diǎn)，尚未明確。

第二十五條

國有及國有控股企業(yè)應(yīng)當(dāng)剝離其政府融資職能，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。

對(duì)只承擔(dān)政府融資職能且主要靠財(cái)政資金償還債務(wù)的“空殼類”國有及國有控股企業(yè)，一律按照相關(guān)規(guī)定和程序撤銷。

對(duì)嚴(yán)重資不抵債、失去清償能力的國有及國有控股企業(yè)，要依法實(shí)施破產(chǎn)重組或者清算。

注：

能轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型不了的回歸表內(nèi)。回歸不了表內(nèi)的撤并注銷。

不僅國企和城投如此，金融機(jī)構(gòu)也如此。

歷史使命完成后，刀槍入庫，馬放南山。

第二十七條

國有企業(yè)市場(chǎng)化方式融資建設(shè)的項(xiàng)目，無后續(xù)資金保障以及因決策失誤難以繼續(xù)實(shí)施的，按照“誰決策誰負(fù)責(zé)”的原則，由國有企業(yè)自行負(fù)責(zé)清理處置，政府不承擔(dān)兜底或者償還債務(wù)責(zé)任。

后續(xù)再和國企合作市場(chǎng)化業(yè)務(wù)：

要算賬，

要算賬，

要算賬。

重要的事情說三遍。

這些年做業(yè)務(wù)，認(rèn)識(shí)了非常多的城投國企和地方ZF的好哥們。他們最近兩年，聊起天來，既有對(duì)過去成績的困惑，也有對(duì)未來前途的迷茫，我也感同身受。

引用一則李鴻章的詩句共勉：

頻年伏櫪困紅塵，悔煞駒光二十春。

馬足出群休戀棧，燕辭故壘更圖新。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 五湖四海下西南，愛恨情仇話閑篇。