2021年3月份，各品種城投債共發(fā)行793只，發(fā)行規(guī)模6,036.84億元，較2月份發(fā)行數(shù)量和規(guī)模環(huán)比大幅度提升143%和156%，這也基本符合歷年來(lái)春節(jié)假期后城投債的發(fā)行節(jié)奏。從同比來(lái)看，2021年3月城投債發(fā)行數(shù)量同比上漲8%，發(fā)行規(guī)模同比上漲3%，較去年3月份變化不大，但由于1月份的放量發(fā)行遠(yuǎn)超2020年同期，2021年一季度城投債發(fā)行規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)34%。

具體主要債券品種來(lái)看，春節(jié)假期后各品種城投債發(fā)行均環(huán)比顯著回升。其中，發(fā)改委企業(yè)債券發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別增長(zhǎng)162%、120%；交易所債券品種分別增長(zhǎng)128%、208%；銀行間市場(chǎng)品種分別增長(zhǎng)149%、138%。從同比變化情況來(lái)看，主要債券品種出現(xiàn)分化，發(fā)改委企業(yè)債和交易所債券品種的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均不及去年同期，但銀行間品種同比保持增長(zhǎng)。其中，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模減幅較大，達(dá)到30%；中票和短期融資券則分別同比增長(zhǎng)了11%、15%。

二、一季度城投債凈融資同比減少37%

3月份城投債總到期規(guī)模4,685.44億元，當(dāng)月融資表現(xiàn)為凈發(fā)行1,351.40億元，較2月份增長(zhǎng)68%，較2020年同期同比減少64%。綜合一季度來(lái)看，盡管1月份城投債放量發(fā)行帶動(dòng)一季度發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)，但由于到期債券規(guī)模進(jìn)一步攀升，城投債凈融資規(guī)模僅有5,464.53億元，較2020年一季度同比減少37%。城投債資金使用結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，新增融資用于償還到期債務(wù)的比例進(jìn)一步增加。

3月份共有10只城投債公告取消或推遲發(fā)行，涉及發(fā)行規(guī)模74.50億元，較2月份增幅較大。同期公告推遲發(fā)行的非城投信用債共有80只，涉及發(fā)行規(guī)模515.80億元。

三、過(guò)半數(shù)省份實(shí)現(xiàn)城投債凈發(fā)行，天津、河南等地再融資較為困難

從各省份城投債凈融資情況來(lái)看，2021年3月份共有17個(gè)省份實(shí)現(xiàn)城投債凈發(fā)行。其中，浙江、山東和江蘇三省份凈發(fā)行規(guī)模位列前三，均超過(guò)300億元。在凈融資規(guī)模為負(fù)的11個(gè)省份中，天津市和河南省分別凈償還246億元和100億元，分列前兩位。自2020年11月永煤違約以來(lái)，河南省城投債再融資持續(xù)受阻，至今仍處于信用修復(fù)期。部分債務(wù)率較高的省份發(fā)行城投債勢(shì)頭也相應(yīng)減弱，如云南省3月份僅發(fā)行38億元，凈償還規(guī)模73億元。

綜合1-3月份的情況來(lái)看，天津市和河南省仍是主要凈償還區(qū)域。云南省和遼寧省的凈償還規(guī)模也超過(guò)100億元。凈發(fā)行規(guī)模較大的省份主要位于東部沿海地區(qū)和中西部核心省份。江蘇、浙江兩省的凈發(fā)行規(guī)模均超過(guò)千億。四川、重慶兩地的凈發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到423億元和111億元。同時(shí)，部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)如北京和上海的城投債發(fā)行與償還趨于均衡，以城投債資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求較低。

四、平均發(fā)行期限環(huán)比延長(zhǎng)，3年期和5年期債券發(fā)行量較大

3月份城投債平均發(fā)行期限為3.13年，較2月份的3.01年延長(zhǎng)4%。就發(fā)行數(shù)量來(lái)看，3月份發(fā)行的城投債主要是3年期、5年期以及一年以?xún)?nèi)的短期限品種。其中，3年期城投債發(fā)行225只，占比28%，發(fā)行規(guī)模1596.97億元，占比27%；5年期城投債發(fā)行216只，占比27%，發(fā)行規(guī)模1970.15億元，占比33%；一年以?xún)?nèi)短期品種發(fā)行284只，發(fā)行規(guī)模1956.72億元，占比分別為36%、32%。綜合1-3月情況來(lái)看，3年期、5年期和一年以?xún)?nèi)城投債發(fā)行數(shù)量占比分別為28%、28%、35%，發(fā)行規(guī)模占比分別為27%、31%、33%。

五、高級(jí)別主體發(fā)債占比上升，主體評(píng)級(jí)中樞明顯上移

2021年3月份城投債發(fā)行人主要集中在AA以上的中高級(jí)別，發(fā)行占比達(dá)到99%。具體看，AAA主體發(fā)債201只，占比25%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；AA+主體發(fā)債357只，占比45%，比上月增長(zhǎng)6.1個(gè)百分點(diǎn)；AA主體發(fā)債224只，占比28%，比上月下降5.5個(gè)百分點(diǎn)。整體看，發(fā)行主體在AA+級(jí)及以上的城投債占比合計(jì)為70%，較上月增長(zhǎng)6.3個(gè)百分點(diǎn)，主體信用級(jí)別中樞大幅上移。綜合1-3月份情況來(lái)看，發(fā)行主體在AA+級(jí)（含）以上等級(jí)的城投債合計(jì)占比67%，與2020年主體級(jí)別中樞持平。

六、城投債增信使用率環(huán)比下降，城投債融資環(huán)境較好

2021年3月份，城投債總體增信使用率為11.85%，較2月份環(huán)比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。就不同行政級(jí)別的主體來(lái)看，3月份除開(kāi)發(fā)區(qū)平臺(tái)的增信使用率有所上升以外，其他級(jí)別城投平臺(tái)的增信使用率均環(huán)比下降。考慮到債券申報(bào)發(fā)行工作需要一段時(shí)間，增信使用率數(shù)據(jù)實(shí)際展現(xiàn)約1-2個(gè)月前的一級(jí)市場(chǎng)融資環(huán)境。從當(dāng)前數(shù)據(jù)可見(jiàn)，2020年末城投債發(fā)行市場(chǎng)融資環(huán)境較好。

七、高級(jí)別城投債發(fā)行利率下行

2021年3月份，無(wú)增信城投債的最高發(fā)行利率為8.00%，與上月持平；最低發(fā)行利率為3.40%，較上月上行80BP，利率區(qū)間收窄。自2021年初以來(lái)，央行逐步收緊流動(dòng)性并逐漸傳導(dǎo)至城投債一級(jí)市場(chǎng)，導(dǎo)致1月和2月份城投債發(fā)行利率整體上行，但從目前來(lái)看流動(dòng)性因素基本出清，高級(jí)別城投債發(fā)行成本企穩(wěn)下行。分級(jí)別來(lái)看，無(wú)增信AA級(jí)、AA+級(jí)、AAA級(jí)城投債的平均發(fā)行利率較2月份分別上行1BP、下行33BP、下行22BP，發(fā)行利差分別擴(kuò)大2BP、收窄28BP、收窄21BP。城投短期融資券品種（含超短融）的利率全線下行，利差呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)趨勢(shì)。

八、城投債承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)較上月增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

2021年3月，共有112家機(jī)構(gòu)參與了城投債的承銷(xiāo)工作，較上月增加10家?？傮w來(lái)看，銀行類(lèi)機(jī)構(gòu)的排名較為領(lǐng)先。就承銷(xiāo)規(guī)模而言，中信銀行以440.78億元的承銷(xiāo)規(guī)模位居第一，連續(xù)三個(gè)月蟬聯(lián)榜首；興業(yè)銀行承銷(xiāo)規(guī)模314.50億元，連續(xù)三個(gè)月位居第二，中信建投證券以268.70億元的承銷(xiāo)規(guī)模位居第三。承銷(xiāo)規(guī)模前二十位的機(jī)構(gòu)中，券商類(lèi)機(jī)構(gòu)共有7家，較2月份增加2家，且排名整體有所上升。除中信建投證券排名券商第一位，總排名第三位以外，國(guó)泰君安證券、中信證券、海通證券、浙商證券、光大證券和天風(fēng)證券分別位列第11、12、13、15、18和19位。