市場概況：（1）8月企業(yè)債發(fā)行49只，發(fā)行規(guī)模475.10億元，同比分別增長16.7%和15.0%，與上月相比，發(fā)行數(shù)量環(huán)比增長4.3%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長8.5%。（2）8月凈融資為67.16億元，上年同期為凈償還167.17億元。8月，2只企業(yè)債取消發(fā)行，原計劃發(fā)行規(guī)模4億元。

市場分析：（1）8月湖北省發(fā)行規(guī)模最大，浙江省漲幅最大。（2）8月發(fā)行主體主要為建筑裝飾行業(yè)。（3）7年期為企業(yè)債券主力期限品種，3年期和7年期品種占比環(huán)比上升。（4）8月高級別債券和主體占比均下降。（5）8月企業(yè)債券平均發(fā)行利率、平均發(fā)行利差漲跌互現(xiàn)。（6）8月增信比例為39%，與上月基本持平。（7）8月國信證券企業(yè)債券承銷規(guī)模最大。

市場觀察：支農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)債存在發(fā)行優(yōu)勢。從募集資金用途看，2019年來用于農(nóng)業(yè)發(fā)展的企業(yè)債有16只（包括農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券），主要用于種養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)（11只）、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)（5只）。從收入對債務(wù)覆蓋情況看，受農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期或影響，債券存續(xù)期內(nèi)，部分種養(yǎng)殖園區(qū)的項目凈收益無法覆蓋債券的本息，但在項目運營期可以實現(xiàn)全覆蓋。相對來說，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的項目收益覆蓋倍數(shù)較高，但其風(fēng)險來自租售率不達(dá)預(yù)期，受當(dāng)?shù)卣猩桃Y政策影響較大。從發(fā)行成本看，16只債券中，發(fā)行利差高于當(dāng)前同信用等級債券的有5只，大部分發(fā)行利差低于當(dāng)月均值，相關(guān)債券品種存在一定發(fā)行優(yōu)勢。

相對來說，銀行間和交易所發(fā)行的鄉(xiāng)村振興債券募集資金用途更加廣泛，除用于農(nóng)業(yè)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展外，還包括基礎(chǔ)設(shè)施條件改善、提升區(qū)域公共服務(wù)水平等。而企業(yè)債多用于農(nóng)村相關(guān)建設(shè)，屬于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，為此發(fā)改委立足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，重點推出農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券，對募集資金的要求更加明確。隨著鄉(xiāng)村振興政策的推動，為構(gòu)建現(xiàn)代鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)體系、增加對農(nóng)業(yè)農(nóng)村綠色發(fā)展的資金投入奠定了制度基礎(chǔ)，支農(nóng)企業(yè)債的發(fā)行存在一定空間。

支農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)債存在發(fā)行優(yōu)勢

隨著鄉(xiāng)村振興的推進(jìn)，用于支持農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)債數(shù)量有所增長，其中，2021年農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券發(fā)行6只，占總發(fā)行數(shù)量的60%。

從募集資金用途看，2019年來用于農(nóng)業(yè)發(fā)展的企業(yè)債有16只（包括農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券），主要用于種養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)（11只）、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)（5只）。其中，種養(yǎng)殖園區(qū)包括家畜、魚蝦、蔬菜水果、等養(yǎng)殖；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)可包括產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)加工、倉儲物流、會展等。

從收入來源看，種養(yǎng)殖園區(qū)收入主要包括農(nóng)產(chǎn)品銷售，采摘園等農(nóng)業(yè)旅游收入，再加工、文創(chuàng)等農(nóng)產(chǎn)品衍生品收入；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園收入主要來自農(nóng)產(chǎn)品銷售、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租售收入、物業(yè)收入、廣告收入等。

從收入對債務(wù)覆蓋情況看，受農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期或影響，債券存續(xù)期內(nèi)，部分種養(yǎng)殖園區(qū)的項目凈收益無法覆蓋所用債券的本息，但在項目運營期可以實現(xiàn)全覆蓋。相對來說，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的項目收益覆蓋倍數(shù)較高，但其風(fēng)險來自租售率不達(dá)預(yù)期，主要受當(dāng)?shù)卣猩桃Y政策影響較大。

從發(fā)行主體看，除光明食品(集團(tuán))有限公司（簡稱光明集團(tuán)）外，均為城投公司，主體級別以AA為主，占比75%。選擇增信發(fā)行的主體有13家，占比81%。其中，光明集團(tuán)發(fā)行的“21光明債01”期限為3年，其余債券均為7年期，主要與主體償債能力有關(guān)。

從發(fā)行成本看，16只債券中，發(fā)行利差高于當(dāng)前同信用等級債券的有5只，大部分發(fā)行利差低于當(dāng)月均值，相關(guān)債券品種存在一定發(fā)行優(yōu)勢。

相對來說，銀行間和交易所對鄉(xiāng)村振興債券募集資金的用途更加廣泛，除用于農(nóng)業(yè)特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展外，還包括基礎(chǔ)設(shè)施條件改善、提升區(qū)域公共服務(wù)水平等。而企業(yè)債多用于農(nóng)村相關(guān)建設(shè)，屬于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，為此發(fā)改委立足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，重點推出農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券，對募集資金的要求更加明確，包括以下6個投資領(lǐng)域：第一，產(chǎn)城融合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目，主要包括推動農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展與新型城鎮(zhèn)化建設(shè)有機(jī)結(jié)合，培育農(nóng)產(chǎn)品加工、休閑旅游等“農(nóng)字號”特色小城鎮(zhèn)，建設(shè)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展園區(qū)等。第二，農(nóng)業(yè)內(nèi)部融合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目，發(fā)展農(nóng)林牧漁結(jié)合、綠色生態(tài)循環(huán)農(nóng)業(yè)項目等。第三，產(chǎn)業(yè)鏈延伸型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目，建設(shè)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)設(shè)施、農(nóng)產(chǎn)品加工和倉儲物流、營銷網(wǎng)點等。第四，農(nóng)業(yè)多功能拓展型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目，建設(shè)休閑農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)村旅游、農(nóng)事教育體驗、文化創(chuàng)意農(nóng)業(yè)、農(nóng)村生態(tài)康養(yǎng)和能源農(nóng)業(yè)等新業(yè)態(tài)項目。第五，新技術(shù)滲透型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”，建設(shè)涉農(nóng)電子商務(wù)、智慧農(nóng)業(yè)等項目。第六，多業(yè)態(tài)復(fù)合型農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項目 。此外，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券，鼓勵通過“保底收購價+二次分配”、“農(nóng)民參股持股”等方式與農(nóng)民建立緊密利益聯(lián)結(jié)機(jī)制的項目申請發(fā)行農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券，以此真實促進(jìn)農(nóng)民增收，實現(xiàn)農(nóng)村農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

隨著鄉(xiāng)村振興政策的推動，為構(gòu)建現(xiàn)代鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)體系、增加對農(nóng)業(yè)農(nóng)村綠色發(fā)展的資金投入奠定了制度基礎(chǔ)，支農(nóng)企業(yè)債的發(fā)行存在一定空間。