市場總是變幻莫測。

元旦節(jié)后，A股出現(xiàn)了一波令人猝不及防的調(diào)整，導致原本相對樂觀的市場預期，遭受了沖擊。

2022，同樣會是充滿不確定性的一年。疫情走向與國際局勢的復雜性，又給全球市場帶來了更多疑云。

對投資者而言，中國銀行私人銀行最新發(fā)布的《2022中國銀行個人金融全球資產(chǎn)配置白皮書》（簡稱《白皮書》），是一份不容錯過的策略大餐。

中行私人銀行的年度策略報告在業(yè)內(nèi)頗具盛名。在2018年底A股市場的極度低迷時期，中行首次發(fā)布《2019 年個人金融全球資產(chǎn)配置策略報告》，是極少數(shù)看好2019年A股并建議超配中國資產(chǎn)的機構(gòu)之一，最終一炮打響。

作為我國私行業(yè)務的先行者，中行私人銀行在多年的實踐中形成了資產(chǎn)配置的“投策五報”服務體系，分別從客戶長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、中期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，短期產(chǎn)品最佳時機選擇等視角為客戶資產(chǎn)配置提供全流程指導，全過程陪伴。

復盤2021：別擔心，還有中行阿爾法

回望過去這一年，疫情仍然是影響全球財經(jīng)政策制定和經(jīng)濟走勢的最大變量。面對疫情，以美聯(lián)儲為代表的各國央行普遍維持較為寬松的貨幣政策，資產(chǎn)負債表持續(xù)擴張。

受此影響，2021年全球交易主線圍繞疫情下主要央行寬松的貨幣政策，及由此催生的通脹預期和實際通脹壓力展開，體現(xiàn)出明顯的通脹邏輯。

在2021年白皮書中，中行結(jié)合全球各類資產(chǎn)走勢研判，構(gòu)建了中低風險（C2）、中等風險（C3）、 中高風險（C4）及以上三類客戶群的組合配置方案，并通過ETF構(gòu)建策略模擬組合來跟蹤策略組合表現(xiàn)（策略β組合）。最終，三大組合都達到和超過模擬組合預測收益率，風險參數(shù)與預測值基本吻合，再次證明中行白皮書預測科學有效。

在年度策略層面，2021年初，中行認為全球大類資產(chǎn)配置順序為商品、權(quán)益、黃金、債券。3月份，中行將全球大類資產(chǎn)配置順序中的債券和黃金順序?qū)φ{(diào)，調(diào)整為：商品、權(quán)益、債券、黃金。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月15日，以原油為代表的商品大漲51.7%，股票型基金指數(shù)上漲10.72%，債券型基金指數(shù)小幅上漲4.74%，黃金（上海 ）下跌7.51%，中行研判的專業(yè)和準確又一次得到驗證。

此外，中行投策及時響應市場變化，在四個大類資產(chǎn)和20個細分項中，全年共微調(diào)三項，分別為：2021年3月，微調(diào)了對美元、歐元的觀點，分別從低配和高配調(diào)整至標配，調(diào)整后美元上漲5.10%，歐元下跌5.50%；4月12日，將可轉(zhuǎn)債從標配調(diào)整到與權(quán)益一致的超配，調(diào)整后可轉(zhuǎn)債上漲16.64%。

除了年報（白皮書）、季報、月報、周報和日報等“投策五報”，當市場遭遇非理性下跌或黑天鵝事件而出現(xiàn)極端波動導致投資者無所適從之時，中行還會第一時間召開視頻會議進行解讀，安撫投資者情緒并給投資者清晰的投資建議。

諸如在2021年7月27日及9月29日兩次指數(shù)大跌時，中行召開電話會議，解讀大跌原因，結(jié)合中行這幾年對市場的觀察和對逆向交易策略的有效應用，分別建議未完成組合構(gòu)建的投資者配置券商ETF和新能源基金。

最終，在中行給出建議之后，很快市場就展開了一輪上升行情。其中7月27日推薦的券商ETF在隨后的34個交易日上漲19%，萬得全A同期上漲8.83%；9月29日推薦的兩只新能源基金至今平均上漲7%，萬得全A同期上漲2.93%。

這證明了“中行投策阿爾法”的存在和價值，也驗證了中行在2021年度策略報告發(fā)布會上所說的：2021年市場貝塔可能不夠大，別擔心還有中行阿爾法。

展望2022：百年變局，加速演進

我們正面臨百年未有之大變局。

對于過去三年（2019-2021）的全球宏觀主題，中行給出的總結(jié)分別是“中美分化”，“中美分化，東起西落”和“東起西落， 加速演進”。

展望2022年，《白皮書》指出，盡管疫情曙光初現(xiàn)，但未來擾動仍存，預計全球延續(xù)復蘇，政策逐漸回歸，美國啟動收緊，各國緊隨其后。其中，中國消費呈現(xiàn)溫和復蘇趨勢，出口增速將逐步回落，流動性將合理充裕，財政發(fā)力將適當提前，GDP同比增速大概率前低后穩(wěn)；美國經(jīng)濟增速或高位逐漸回落，美聯(lián)儲加息實際行動或不及市場預期。

基于上述研判，中行認為，在“百年變局，加速演進”宏觀主題下，全球財富加速再平衡，中國份額繼續(xù)提升。2022年全球大類資產(chǎn)配置順序為：權(quán)益、債券、黃金、商品。立足中國，超配中國A股和中國港股。

“中國A股在經(jīng)歷了2019年的轉(zhuǎn)折、2020年的復蘇、2021年的驗證長期向好趨勢之后，有望在2022年正式開啟權(quán)益投資的復興時代?！薄栋灼菲鞄悯r明。

在百年未有之大變局加速演進過程中，中國國家治理體系與能力比較優(yōu)勢決定了中國經(jīng)濟長期向好的基本面，中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展決定了中國股市必將成為扎實推進全體人民“共同富?！遍L期目標的重要載體，監(jiān)管政策的宏觀審慎、跨周期調(diào)節(jié)、精準施策也大大熨平了中國股市的波動性，中國股市已經(jīng)或即將引領(lǐng)中華民族的偉大復興，“中國股市復興趨勢得以確認”。

盡管如此，中行提醒投資者，結(jié)構(gòu)性行情依然是今年A股的主要演繹方式。投資者應放棄短期博弈的方式，通過資產(chǎn)配置的方式實現(xiàn)對A股的超配（推薦）。 

值得注意的是，《白皮書》提到，港股當前估值性價比突出，特別是部分行業(yè)經(jīng)歷2021年相關(guān)政策打壓后，估值更是處于罕見的歷史低位，當前已進入較好的長期配置區(qū)間，結(jié)構(gòu)性行情值得期待，同樣建議超配（推薦）。 

中行強調(diào)，全球財富再平衡不會因為人為劃分陣營、設置障礙而改變，資本的逐利性決定資產(chǎn)從高度集中于美國單一市場向中、美和亞洲其他有超額收益的市場分散仍是大勢所趨。

同時，在“共同富?！焙汀胺孔〔怀础闭弑尘跋?，多渠道增加居民財產(chǎn)性收入，中國居民家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)面臨再平衡，降低房地產(chǎn)資產(chǎn)配比同時增加金融資產(chǎn)配比大勢已成且呈加速之勢。

對比美國等發(fā)達國家居民家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，中國居民家庭金融資產(chǎn)配置中股票、基金以及第三支柱養(yǎng)老仍然有很大提升空間，這是不可逆的歷史進程。

中行解決方案：全流程指導，全過程陪伴

即將到來的是一個權(quán)益投資的大時代，也是一個財富管理的大時代。通過專業(yè)財富管理機構(gòu)進行資產(chǎn)配置將進一步成為主流。

作為我國歷史最悠久的國有大行，中行在2007年率先開啟私人銀行業(yè)務，在行業(yè)里有著舉足輕重的地位。截至2020年末，中行私行客戶數(shù)為13.29萬戶，客戶總資產(chǎn)1.85萬億，位居四大行首位。

在投資策略的服務理念上，中國銀行致力于通過專業(yè)的市場研判能力，強大的資源整合平臺，豐富的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品序列，科學的資產(chǎn)配置體系， 力求在“了解客戶”的基礎(chǔ)上，按照客戶安全性、流動性要求，構(gòu)建收益最大化投資組合，并通過“中銀投策”的全程陪伴，幫助客戶“投資簡化，生活美化，人生升華”。

基于對未來1年全球大類資產(chǎn)配置觀點，中行將客戶資產(chǎn)在貨幣現(xiàn)金類、固定收益類、股票權(quán)益類和另類資產(chǎn)類別上按照一定規(guī)則進行科學配置，構(gòu)建不同類型客群的策略跟蹤組合（策略 β 組合），并在未來的中銀資產(chǎn)配置周報、季報中根據(jù)市場變化進行動態(tài)調(diào)整，指導客戶分步實施并最終達成其財富管理目標。

《白皮書》介紹了中行在2022年的解決方案，并分別針對不同風險級別的客戶給出了配置建議，力爭為客戶賺取更多超額收益（阿爾法α），最終通過投資策略與產(chǎn)品的完美結(jié)合實現(xiàn)客戶資產(chǎn)配置目標。 

針對C4及以上風險偏好客戶，中行建議較大比例配置股票權(quán)益類資產(chǎn)，適度配置固定收益類資產(chǎn)，較少配置現(xiàn)金管理類資產(chǎn)，并在聚焦二級分類資產(chǎn)選擇時主要配置高端制造、綠色低碳、儲能、科技自立相關(guān)行業(yè)與主題，力求在風險預算范圍內(nèi)博取更高收益。經(jīng)測算，此類客群2022年的預期收益率區(qū)間為-8.8%—28.8%。

針對C3風險偏好客戶，適當降低股票權(quán)益類資產(chǎn)配置，將固定收益類資產(chǎn)作為主要的配置對象，預期收益率區(qū)間-4.5%—18.6%。

針對C2風險偏好客戶，大幅降低股票權(quán)益類配比，大幅增加固定收益類資產(chǎn)配比，預期收益率區(qū)間為-0.8%—9.1%。

據(jù)了解，在上述配置方案發(fā)布后，中行投資策略研究中心還將根據(jù)市場走勢在戰(zhàn)術(shù)層面做不定期調(diào)整，并將持續(xù)監(jiān)控組合收益情況及相關(guān)風險指標，定期回檢，適時優(yōu)化，力求最佳。

中行鼓勵投資者運用資產(chǎn)配置理念通過長期投資達成自身財富管理目標，建議投資者不必過度關(guān)注短期市場波動而頻繁調(diào)整自身戰(zhàn)略資產(chǎn)比例，可參考中行策略周報建議，保持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比例相對穩(wěn)定的同時，結(jié)合市場波動調(diào)整戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品購買的節(jié)奏，這也是中行的優(yōu)勢所在。