作者| 小債看市

來源| 小債看市（ID：little-bond）

昔日最大熱縮材料巨頭長園集團(tuán)預(yù)虧金額較大，預(yù)計將對其經(jīng)營、財務(wù)和信用狀況產(chǎn)生一定不利影響。

近日，長園集團(tuán)（600525.SH）公布2021年年度業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2021年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.5億元至-8.8億元，與上年同期1.308億元相比由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績預(yù)虧公告

公告顯示，長園集團(tuán)預(yù)計2021年度虧損主要為計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備等原因所致，其預(yù)計2021年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-12.6億元至-10億元。

具體來看，長園集團(tuán)業(yè)績虧損的主要原因為：

1、智能裝備板塊營業(yè)收入及毛利率均有所下降，同時人力成本增加，使得該業(yè)務(wù)板 塊在報告期內(nèi)出現(xiàn)虧損；

2、智能裝備業(yè)務(wù)2021年度業(yè)績下降，經(jīng)公司初步計算需對相關(guān)子公司計提商譽(yù)減值金額5.3億元至7.6億元；

3、除商譽(yù)出現(xiàn)減值風(fēng)險外，公司將按照謹(jǐn)慎性原則對相關(guān)業(yè)務(wù)的存貨、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等資產(chǎn)進(jìn)行減值測試后并計提減值準(zhǔn)備；

4、截止2021年末，根據(jù)證券虛假陳述責(zé)任案件判決書等法律文件，公司應(yīng)支付賠償款約0.66億元。

隨后，中證鵬元公告稱，長園集團(tuán)預(yù)虧金額較大，預(yù)計將對其經(jīng)營、財務(wù)和信用狀況產(chǎn)生一定不利影響。

《小債看市》統(tǒng)計，目前長園集團(tuán)僅存續(xù)一只“17長園債”，存續(xù)規(guī)模6億元，將于今年7月13日到期。

“17長園債”基本資料

據(jù)最新評級報告，長園集團(tuán)主體信用等級為 AA-，評級展望為穩(wěn)定，“17 長園債”信用等級為AAA。

近日，長園集團(tuán)自去年一直推進(jìn)的9億定增終止，募集資金用于投資消費(fèi)類電子智能檢測設(shè)備擴(kuò)建項目、半導(dǎo)體貼裝及檢測設(shè)備擴(kuò)建項目等項目。

據(jù)官網(wǎng)介紹，長園集團(tuán)創(chuàng)立于1986年，專業(yè)從事工業(yè)與電力系統(tǒng)智能化數(shù)字化的研發(fā)、制造與服務(wù)。

目前，長園集團(tuán)已成為擁有12家主要控股子公司、18家高新技術(shù)企業(yè)、2個國家檢測中心的科技型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

長園集團(tuán)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，格力金投及一致行動人珠海保稅區(qū)金諾信貿(mào)易有限公司為長園集團(tuán)第一大股東，合計持有14.53%的股權(quán)，公司無控股股東及實際控制人。

值得注意的是，2021年并非長園集團(tuán)首次虧損。

2019年，由于非經(jīng)常性損益-2.96億元、計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4.09億元及相關(guān)存貨計提跌價準(zhǔn)備1.05億元等因素，長園集團(tuán)虧損8.765億元。

歸母凈利潤情況

除了業(yè)績虧損，長園集團(tuán)的經(jīng)營獲現(xiàn)能力和毛利率也在下滑，2021年前三季度其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.36億元，銷售毛利率為38.89%。

銷售毛利率

截至2021年三季末，長園集團(tuán)總資產(chǎn)為133.21億元，總負(fù)債87.05億元，凈資產(chǎn)46.16億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.35%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，長園集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的96%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至同報告期，長園集團(tuán)流動負(fù)債有83.33億元，主要為短期借款和應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有39.45億元。

值得注意的是，近年來長園集團(tuán)短期借款規(guī)模大幅增加，主要以抵質(zhì)押及保證借款；2021年受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大及票據(jù)結(jié)算比例上升影響，其應(yīng)付票據(jù)大幅增至11.29億元。

因此，2021年前三季度，長園集團(tuán)短期有息負(fù)債攀升至50.73億元，比凈資產(chǎn)規(guī)模還高。

相較于短債規(guī)模，長園集團(tuán)明顯流動性不足，其賬上貨幣資金只有19.1億元，現(xiàn)金短債比為0.48，短期償債壓力較大。

在財務(wù)彈性方面，截至2021年3月末，長園集團(tuán)銀行授信總額為49.67億元，未使用授信額度為20.09億元，可見其備用資金欠佳。

銀行授信情況

此外，在負(fù)債方面，長園集團(tuán)還有3.72億非流動負(fù)債，其中長期有息負(fù)債合計0.4億元。

整體來看，長園集團(tuán)剛性債務(wù)有51.16億元，主要以短期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為59%。

近六成有息負(fù)債壓頂，2020年和2021年前三季度長園集團(tuán)財務(wù)費(fèi)用分別為2.99億和1.8億元，再加上其他高企的期間費(fèi)用，對公司利潤的侵蝕程度較高。

在融資渠道方面，除了發(fā)債和借款，長園集團(tuán)還通過股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及租賃等非標(biāo)形式融資。

從資產(chǎn)質(zhì)量方面看，長園集團(tuán)的應(yīng)收賬款高達(dá)30.39億元，占流動資產(chǎn)的38%，且受宏觀經(jīng)濟(jì)、融資環(huán)境及下游行業(yè)景氣度整體影響較大。

另外，長園集團(tuán)的商譽(yù)規(guī)模仍較大，截至2021年三季末該指標(biāo)為17.9億元，主要以運(yùn)泰利、芬蘭歐普菲為主，若未來下游景氣度有所下行或市場競爭有所加劇，其面臨一定的商譽(yù)減值風(fēng)險。

總得來看，長園集團(tuán)應(yīng)收款項、長期股權(quán)投資及商譽(yù)規(guī)模占比較大，其他應(yīng)收款回款時間存在不確定性，其資產(chǎn)流動性仍偏弱。

自2013年，李嘉誠家族名下的長和投資作為長園集團(tuán)的控股股東，開始逐步減持后者股份，導(dǎo)致長園集團(tuán)成為無實際控制人狀態(tài)。

彼時，長園集團(tuán)主營高分子熱縮材料、功能材料、輻射加工、機(jī)電產(chǎn)品、通訊電纜附件、電力電纜附件等產(chǎn)品，并在熱縮材料領(lǐng)域中處于全國第一、世界第二的位置。

2014年5月，上海復(fù)星集團(tuán)和深圳市藏金壹號投資企業(yè)(有限合伙)接手長和投資持有長園集團(tuán)5.76%的全部股權(quán)，李嘉誠家族退出。

2016年8月，長園集團(tuán)以18.8億元現(xiàn)金收購長園和鷹80%股權(quán)，當(dāng)時資產(chǎn)評估增值率高達(dá)652.02%，同時形成了16.07億元的巨額商譽(yù)。

根據(jù)約定，長園和鷹原股東承諾2016年度、2017年度公司合并報表口徑扣非凈利潤分別不低于1.5億元、2億元，累計合并報表扣非凈利潤不少于3.5億元。

而實際上，長園和鷹2016年度、2017年度分別實現(xiàn)扣非凈利潤1.56億元和1.76億元，2017年業(yè)績承諾未實現(xiàn)。

按照約定，長園和鷹需向長園集團(tuán)補(bǔ)償0.62億元。然而到了2018年末，長園集團(tuán)與長園和鷹之間矛盾爆發(fā)，雙方相互指責(zé)陷入羅生門。

長園集團(tuán)稱，長園和鷹開拓的智能工廠總包新業(yè)務(wù)被發(fā)現(xiàn)問題重重，初步判斷長園和鷹原負(fù)責(zé)人尹智勇存在業(yè)績造假的嫌疑。

2019年3月，長園集團(tuán)報案稱尹智勇挪用應(yīng)歸屬于長園和鷹及關(guān)聯(lián)公司的稅收扶持款，隨后證監(jiān)會正式對長園集團(tuán)立案調(diào)查。

不久，尹智勇主動投案，并于2021年5月被判決犯職務(wù)侵占罪，判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣10萬元。

一番風(fēng)云歲月后，格力金投又成為長園集團(tuán)第一大流通股東，一度在資本市場引起爭議。（作者微信：littlebond1）

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： “科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”預(yù)虧11.5億，子公司曾涉財務(wù)造假