小債看市 作者| 小債看市
來源| 小債看市（ID：little-bond）
昔日最大熱縮材料巨頭長園集團預虧金額較大，預計將對其經(jīng)營、財務和信用狀況產(chǎn)生一定不利影響。
近日，長園集團（600525.SH）公布2021年年度業(yè)績預虧公告，公司預計2021年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.5億元至-8.8億元，與上年同期1.308億元相比由盈轉(zhuǎn)虧。
業(yè)績預虧公告
公告顯示，長園集團預計2021年度虧損主要為計提商譽減值準備等原因所致，其預計2021年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-12.6億元至-10億元。
具體來看，長園集團業(yè)績虧損的主要原因為：
1、智能裝備板塊營業(yè)收入及毛利率均有所下降，同時人力成本增加，使得該業(yè)務板 塊在報告期內(nèi)出現(xiàn)虧損；
2、智能裝備業(yè)務2021年度業(yè)績下降，經(jīng)公司初步計算需對相關(guān)子公司計提商譽減值金額5.3億元至7.6億元；
3、除商譽出現(xiàn)減值風險外，公司將按照謹慎性原則對相關(guān)業(yè)務的存貨、應收賬款、其他應收款等資產(chǎn)進行減值測試后并計提減值準備；
4、截止2021年末，根據(jù)證券虛假陳述責任案件判決書等法律文件，公司應支付賠償款約0.66億元。
隨后，中證鵬元公告稱，長園集團預虧金額較大，預計將對其經(jīng)營、財務和信用狀況產(chǎn)生一定不利影響。
《小債看市》統(tǒng)計，目前長園集團僅存續(xù)一只“17長園債”，存續(xù)規(guī)模6億元，將于今年7月13日到期。
“17長園債”基本資料
據(jù)最新評級報告，長園集團主體信用等級為 AA-，評級展望為穩(wěn)定，“17 長園債”信用等級為AAA。
近日，長園集團自去年一直推進的9億定增終止，募集資金用于投資消費類電子智能檢測設(shè)備擴建項目、半導體貼裝及檢測設(shè)備擴建項目等項目。
據(jù)官網(wǎng)介紹，長園集團創(chuàng)立于1986年，專業(yè)從事工業(yè)與電力系統(tǒng)智能化數(shù)字化的研發(fā)、制造與服務。
目前，長園集團已成為擁有12家主要控股子公司、18家高新技術(shù)企業(yè)、2個國家檢測中心的科技型產(chǎn)業(yè)集團。
長園集團官網(wǎng)
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，格力金投及一致行動人珠海保稅區(qū)金諾信貿(mào)易有限公司為長園集團第一大股東，合計持有14.53%的股權(quán)，公司無控股股東及實際控制人。
值得注意的是，2021年并非長園集團首次虧損。
2019年，由于非經(jīng)常性損益-2.96億元、計提商譽減值準備4.09億元及相關(guān)存貨計提跌價準備1.05億元等因素，長園集團虧損8.765億元。
歸母凈利潤情況
除了業(yè)績虧損，長園集團的經(jīng)營獲現(xiàn)能力和毛利率也在下滑，2021年前三季度其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.36億元，銷售毛利率為38.89%。
銷售毛利率
截至2021年三季末，長園集團總資產(chǎn)為133.21億元，總負債87.05億元，凈資產(chǎn)46.16億元，資產(chǎn)負債率65.35%。
《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，長園集團主要以流動負債為主，占總債務的96%，債務結(jié)構(gòu)不合理。
截至同報告期，長園集團流動負債有83.33億元，主要為短期借款和應付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務有39.45億元。
值得注意的是，近年來長園集團短期借款規(guī)模大幅增加，主要以抵質(zhì)押及保證借款；2021年受業(yè)務規(guī)模擴大及票據(jù)結(jié)算比例上升影響，其應付票據(jù)大幅增至11.29億元。
因此，2021年前三季度，長園集團短期有息負債攀升至50.73億元，比凈資產(chǎn)規(guī)模還高。
相較于短債規(guī)模，長園集團明顯流動性不足，其賬上貨幣資金只有19.1億元，現(xiàn)金短債比為0.48，短期償債壓力較大。
在財務彈性方面，截至2021年3月末，長園集團銀行授信總額為49.67億元，未使用授信額度為20.09億元，可見其備用資金欠佳。
銀行授信情況
此外，在負債方面，長園集團還有3.72億非流動負債，其中長期有息負債合計0.4億元。
整體來看，長園集團剛性債務有51.16億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為59%。
近六成有息負債壓頂，2020年和2021年前三季度長園集團財務費用分別為2.99億和1.8億元，再加上其他高企的期間費用，對公司利潤的侵蝕程度較高。
在融資渠道方面，除了發(fā)債和借款，長園集團還通過股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及租賃等非標形式融資。
從資產(chǎn)質(zhì)量方面看，長園集團的應收賬款高達30.39億元，占流動資產(chǎn)的38%，且受宏觀經(jīng)濟、融資環(huán)境及下游行業(yè)景氣度整體影響較大。
另外，長園集團的商譽規(guī)模仍較大，截至2021年三季末該指標為17.9億元，主要以運泰利、芬蘭歐普菲為主，若未來下游景氣度有所下行或市場競爭有所加劇，其面臨一定的商譽減值風險。
總得來看，長園集團應收款項、長期股權(quán)投資及商譽規(guī)模占比較大，其他應收款回款時間存在不確定性，其資產(chǎn)流動性仍偏弱。
自2013年，李嘉誠家族名下的長和投資作為長園集團的控股股東，開始逐步減持后者股份，導致長園集團成為無實際控制人狀態(tài)。
彼時，長園集團主營高分子熱縮材料、功能材料、輻射加工、機電產(chǎn)品、通訊電纜附件、電力電纜附件等產(chǎn)品，并在熱縮材料領(lǐng)域中處于全國第一、世界第二的位置。
2014年5月，上海復星集團和深圳市藏金壹號投資企業(yè)(有限合伙)接手長和投資持有長園集團5.76%的全部股權(quán)，李嘉誠家族退出。
2016年8月，長園集團以18.8億元現(xiàn)金收購長園和鷹80%股權(quán)，當時資產(chǎn)評估增值率高達652.02%，同時形成了16.07億元的巨額商譽。
根據(jù)約定，長園和鷹原股東承諾2016年度、2017年度公司合并報表口徑扣非凈利潤分別不低于1.5億元、2億元，累計合并報表扣非凈利潤不少于3.5億元。
而實際上，長園和鷹2016年度、2017年度分別實現(xiàn)扣非凈利潤1.56億元和1.76億元，2017年業(yè)績承諾未實現(xiàn)。
按照約定，長園和鷹需向長園集團補償0.62億元。然而到了2018年末，長園集團與長園和鷹之間矛盾爆發(fā)，雙方相互指責陷入羅生門。
長園集團稱，長園和鷹開拓的智能工廠總包新業(yè)務被發(fā)現(xiàn)問題重重，初步判斷長園和鷹原負責人尹智勇存在業(yè)績造假的嫌疑。
2019年3月，長園集團報案稱尹智勇挪用應歸屬于長園和鷹及關(guān)聯(lián)公司的稅收扶持款，隨后證監(jiān)會正式對長園集團立案調(diào)查。
不久，尹智勇主動投案，并于2021年5月被判決犯職務侵占罪，判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣10萬元。
一番風云歲月后，格力金投又成為長園集團第一大流通股東，一度在資本市場引起爭議。（作者微信：littlebond1）
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