作者：毛小柒

來源：濤動(dòng)宏觀（ID：jinrongjianghu123123）

2021年8月18日，一行兩會(huì)一局、發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（可以將其理解為信用債的未來五年發(fā)展規(guī)劃），這是繼《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場執(zhí)法工作有關(guān)問題的意見》、《關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》和《公司信用類債券信息披露管理辦法》之后，債市大一統(tǒng)的又一個(gè)標(biāo)志性文件，預(yù)示著經(jīng)過多年努力，債市的大一統(tǒng)時(shí)代基本已經(jīng)到來。

實(shí)際上，2020年11月21日與2021 年5月21日的金融委會(huì)議便分別提出“要深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結(jié)構(gòu)，豐富產(chǎn)品服務(wù)”和“加快資本市場改革，推動(dòng)債券市場高質(zhì)量發(fā)展”，因此債市高質(zhì)量發(fā)展也屬于資本市場改革的重要內(nèi)容。

一、債市大一統(tǒng)步伐明顯加快

（一）債市大一統(tǒng)進(jìn)程的加快旨在解決債市長期較為割裂的困境，如兩大市場的規(guī)則分裂（銀行間市場與交易所市場）、監(jiān)管機(jī)構(gòu)中的“五龍治水”（主管企業(yè)債的發(fā)改委、負(fù)責(zé)政府債券的財(cái)政部、主管公司債的證監(jiān)會(huì)、主管金融債的銀保監(jiān)會(huì)以及主管非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的央行等）以及托管不統(tǒng)一（存在中債登、上清所以及中證登三大托管機(jī)構(gòu)）等。債市割裂導(dǎo)致同一發(fā)行人在不同市場發(fā)行的債券，需要面臨不同的監(jiān)管與政策約束，適用不同的運(yùn)用規(guī)則，并在債券違約處置效率與效果方面受到多重因素制約。

（二）為解決長期以來的債市割裂，國務(wù)院批準(zhǔn)成立公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制。2012年4月，由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制成立并召開第一次會(huì)議，正式拉開了債市大一統(tǒng)的序幕。

（三）2017年7月成立的金融委以及2018年8月召開的金融委會(huì)議進(jìn)一步加快了債市一統(tǒng)的步伐，債市監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)力度明顯加強(qiáng)。2019年12月新版《證券法》頒布后，進(jìn)一步明確了債市上位法的統(tǒng)一適用問題。

經(jīng)過多年努力，目前國內(nèi)債市已相繼在執(zhí)法工作（證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)）、違約制度框架、信息披露、信用評(píng)級(jí)、市場參與基礎(chǔ)設(shè)施（央行主導(dǎo)下的互聯(lián)互通）以及高質(zhì)量發(fā)展等方面邁入了新的統(tǒng)一時(shí)代。

《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“意見”）基本明確了公司信用類債券未來的發(fā)展方向與改革路徑。從目標(biāo)上看，除規(guī)則逐步統(tǒng)一外，意見更重要的一個(gè)目標(biāo)是使風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系能夠充分反映信用分層（即打破剛兌），理清政府和企業(yè)的權(quán)責(zé)邊界，推動(dòng)公司信用類債券的信用要素在定價(jià)等方面發(fā)揮主導(dǎo)作用。

（一）基本原則：分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一

1、這里并非第一次使用“公司信用類債券”這個(gè)概念，而《公司信用類債券信息披露管理辦法》亦已經(jīng)明確公司信用類債券（以下簡稱“債券”）包括企業(yè)債券、公司債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，即把央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)旗下的非金融企業(yè)債券全部納入進(jìn)來。

2、意見明確債券的上位法主要有《公司法》、《證券法》、《企業(yè)破產(chǎn)法》和《中國人民銀行法》，即基本上明確了《證券法》的統(tǒng)一適用性。這里將《中國人民銀行法》也納入進(jìn)來，大致是因?yàn)檠胄袨榻鹑诨A(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而《企業(yè)破產(chǎn)法》則應(yīng)和債券違約處置與市場退出、打擊逃廢債等結(jié)合在一起。

3、在上位法已經(jīng)明確的基礎(chǔ)上，意見指出后續(xù)將研究制定《公司債券管理?xiàng)l例》（這里的公司債券應(yīng)指公司信用類債券），并著重對(duì)私募債券的發(fā)行轉(zhuǎn)讓、信息披露、投資者保護(hù)和法律責(zé)任等進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范，同時(shí)支持司法機(jī)關(guān)出臺(tái)更多與債券相關(guān)的司法解釋等司法文件。因此私募債券也會(huì)受到較為嚴(yán)格的監(jiān)管，特別是近期頻出的“偽私募”亂象問題。

4、意見明確了“分類趨同、規(guī)則統(tǒng)一”的法律安排，這意味著銀行間市場與交易所市場還會(huì)繼續(xù)獨(dú)立存在，發(fā)行場所、托管體系等相互競爭的格局仍將持續(xù)。但在發(fā)行交易、信息披露、信用評(píng)級(jí)、投資者適當(dāng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等各類制度和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上會(huì)逐步統(tǒng)一。

5、允許發(fā)行人自主選擇發(fā)行方式、具體種類、發(fā)行場所、托管模式，實(shí)行同機(jī)構(gòu)同碼、同券同碼，適時(shí)推動(dòng)企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券名稱統(tǒng)一。

（二）推動(dòng)建立信用分層的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系，致力于打破剛兌

1、鼓勵(lì)使用國債收益率作為債市定價(jià)基準(zhǔn)

意見指出鼓勵(lì)更多使用國債收益率作為債市定價(jià)基準(zhǔn)，并通過豐富國債期限品種、優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)和承銷做市聯(lián)動(dòng)機(jī)制來提升國債流動(dòng)性，以使國債收益率作為公司信用類債券的定價(jià)基礎(chǔ)。

2、厘清政府與企業(yè)邊界，區(qū)分政府與國企、城投平臺(tái)的信用界限

意見指出要厘清政府與企業(yè)邊界，區(qū)分政府與國企、城投平臺(tái)的信用界限，即致力于打破剛兌。具體看，

（1）防范隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，政府不得通過企業(yè)舉債融資或?yàn)槠髽I(yè)發(fā)債提供各種擔(dān)保，企業(yè)債務(wù)不得由政府償還或由財(cái)政兜底，即“誰借誰還、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。

（2）針對(duì)國企，政府以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，不符合要求的發(fā)行人一律不得注冊(cè)或備案。

（3）嚴(yán)懲發(fā)行人控股股東、實(shí)控人侵占發(fā)行人資產(chǎn)等違法違規(guī)行為。

3、嚴(yán)禁政府部門、發(fā)行人及承銷機(jī)構(gòu)干擾定價(jià)

意見提出要嚴(yán)禁政府部門、發(fā)行人對(duì)發(fā)行定價(jià)的不當(dāng)干預(yù)，嚴(yán)禁承銷機(jī)構(gòu)通過自承自買、募集資金返存等方式變相壓低發(fā)行利率、扭曲市場化利率形成機(jī)制。

同時(shí)意見提出要發(fā)展國債期貨、利率互換、風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、信用保護(hù)工具等完善信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、信用保護(hù)工具資本占用等配套政策和終止凈額結(jié)算等衍生品配套制度，穩(wěn)步擴(kuò)大衍生品參與主體范圍。

（三）限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，配合隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和地產(chǎn)長效機(jī)制等工作

意見明確提出要限制高杠桿企業(yè)（明顯高于行業(yè)平均水平）過度發(fā)債，并要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平、經(jīng)營擴(kuò)張較為激進(jìn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的發(fā)行建立約束機(jī)制。這里的高杠桿企業(yè)應(yīng)主要指與金融體系關(guān)聯(lián)較高、經(jīng)營擴(kuò)張較為激進(jìn)、關(guān)聯(lián)關(guān)系較為復(fù)雜的企業(yè)，如部分地產(chǎn)企業(yè)、類金融企業(yè)等。

事實(shí)上意見中還有一句話值得關(guān)注，即配合做好防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)建房地產(chǎn)長效機(jī)制等相關(guān)工作，這意味著后續(xù)地產(chǎn)企業(yè)和城投平臺(tái)企業(yè)發(fā)債可能會(huì)受限，起碼審查起來會(huì)比較嚴(yán)格，那么這兩類主體的境內(nèi)融資渠道會(huì)進(jìn)一步受限，將不得不得尋求境外等其它融資渠道。

（四）禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為

1、結(jié)構(gòu)化發(fā)債本身是一種自融行為，具體指2017-2018年去杠桿和強(qiáng)監(jiān)管的背景下，部分市場主體通過債券市場融資較為困難的情況下出現(xiàn)的一種詭異現(xiàn)象，其本質(zhì)是發(fā)行人等為提高債券發(fā)行成功率而自行或通過其它方式認(rèn)購部分自身發(fā)行的債券。結(jié)果上看，結(jié)構(gòu)化發(fā)債等自融行為來使得債券的票面利率不再能夠真實(shí)反映市場定價(jià)情況，且把融資鏈條拉長、破壞了直接融資的“直接”屬性。

2、實(shí)際上，2021年2月26日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》便在“發(fā)行人和承銷機(jī)構(gòu)不得操縱發(fā)行定價(jià)、向投資者提供財(cái)務(wù)資助”基礎(chǔ)上明確“嚴(yán)禁發(fā)行人的結(jié)構(gòu)化發(fā)債等自融行為”。

3、進(jìn)一步往前，2020年11月13日交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)融資工具發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2020〕154 號(hào)）亦對(duì)結(jié)構(gòu)化發(fā)債等發(fā)行人自融行為進(jìn)行規(guī)范，具體規(guī)定如下：

（1）發(fā)行人不得直接認(rèn)購，或者實(shí)際由發(fā)行人出資，但通過關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、資管產(chǎn)品等方式間接認(rèn)購自己發(fā)行的債務(wù)融資工具。

（2）主承銷商、承銷商、投資人等不得蓄意協(xié)助發(fā)行人從事上述行為。

（五）加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，嚴(yán)禁私募債變相公開發(fā)行等“偽私募”行為

意見明確提出嚴(yán)禁通過拆分發(fā)行、降低投資者準(zhǔn)入門檻等方式變相公開發(fā)行，從嚴(yán)懲處各種形式的降低投資者準(zhǔn)入門檻、突破非公開發(fā)行管理等違法違規(guī)行為。特別指出應(yīng)防范以規(guī)避公開發(fā)行管理和投資者適當(dāng)性要求為目的、實(shí)質(zhì)上將低信用高風(fēng)險(xiǎn)的債券出售給風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與承擔(dān)能力較弱投資者的違法違規(guī)行為。

具體看，“偽私募”是指將私募債券面向不特定的投資者發(fā)行，混淆普通投資者與合格投資者的適當(dāng)性管理。目前金融市場存在大量名為“私募”實(shí)為“公募”的各類產(chǎn)品，以債券和各類資管產(chǎn)品最為明顯，而很多非法集資案件實(shí)質(zhì)上屬于非法公開發(fā)行證券（即投資者人數(shù)突破了200人的限制）。

（六）更加重視防范化解債市風(fēng)險(xiǎn)，特別提及維護(hù)好地方金融生態(tài)

意見提出要把主動(dòng)防范化解債市風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，筑牢市場準(zhǔn)入、早期干預(yù)和處置退出三道防線，健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警機(jī)制。這意味著政策部門對(duì)債市的監(jiān)管會(huì)明顯加強(qiáng)，貫穿于各個(gè)環(huán)節(jié)。

在遼寧華晨和河南永煤事件之后，“逃廢債”行為受到市場關(guān)注和批評(píng)，導(dǎo)致部分地區(qū)的融資環(huán)境急劇惡化，地方生態(tài)遭到很大程度破壞。為此意見提出要強(qiáng)化屬地風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任、建立良好的地方金融生態(tài)和信用環(huán)境，嚴(yán)肅查處惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、挪用發(fā)行資金等各類違法違規(guī)行為，嚴(yán)懲逃廢債行為，禁止企業(yè)借債務(wù)重組和破產(chǎn)之機(jī)“甩包袱”“卸擔(dān)子”。

（七）降低短債占比和商業(yè)銀行持債占比

1、意見提出要合理控制短期債券滾動(dòng)續(xù)接產(chǎn)生的再融資風(fēng)險(xiǎn)，逐步提高中長期債券發(fā)行占比，這意味著短融、超短融等短期限債券后續(xù)可能會(huì)要求更嚴(yán)格甚至受限。

2、意見提出要“降低商業(yè)銀行持債占比”，不過這個(gè)提法和高收益?zhèn)旁谝黄?，?yīng)該是特指商業(yè)銀行要降低高收益?zhèn)恼急取?/p>

（八）關(guān)注三個(gè)鼓勵(lì)性事項(xiàng)

意見除支持并鼓勵(lì)銀行辦理債券交易的資金結(jié)算、支各級(jí)托管機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展債券擔(dān)保品管理業(yè)務(wù)外，還提出三個(gè)鼓勵(lì)事項(xiàng)。

1、鼓勵(lì)高收益?zhèn)?、雙創(chuàng)債券和綠色債券

（1）意見特別提出要探索規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)a(chǎn)品，穩(wěn)步培育和拓展高收益?zhèn)顿Y者群體（降低商業(yè)銀行持債占比），研究探索金融機(jī)構(gòu)開展高收益?zhèn)衽_(tái)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

高收益?zhèn)侵傅驮u(píng)級(jí)、收益率較高的或折價(jià)較多的債券。國際上一般指投機(jī)級(jí)債券，即指市場評(píng)級(jí)在BBB-（標(biāo)普）或Baa3（穆迪）及以下的債券。我國通常將收益率高于8%的債券定義為高收益?zhèn)?。高收益?zhèn)莻袌龅挠行ЫM成部分，有助于豐富投資品種、提升市場定價(jià)水平、滿足合格投資者配置需求。

（2）意見提出要擴(kuò)大“雙創(chuàng)”債券、綠色債券發(fā)行規(guī)模。

2、提高柜臺(tái)市場發(fā)售比例、試點(diǎn)發(fā)展區(qū)域債券市場

（1）意見明確提出要增加政策性金融債等債券在柜臺(tái)市場的發(fā)售比例。

（2）探索在在區(qū)域交易平臺(tái)試點(diǎn)發(fā)展面向本地發(fā)行人和合格機(jī)構(gòu)投資者的區(qū)域債券市場。當(dāng)然這里的區(qū)域交易平臺(tái)需要滿足一定條件，且定位于當(dāng)?shù)亍?/p>

3、推動(dòng)債市高水平開放

（1）統(tǒng)一債市境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理，優(yōu)先引進(jìn)境外中長期投資者。

（2）針對(duì)境外發(fā)行人，完善會(huì)計(jì)、審計(jì)和募集資金使用管理等各方面的配套政策。

（3）推動(dòng)更多符合條件的境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展境內(nèi)業(yè)務(wù)，支持本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)積極參與國際評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

（九）關(guān)注四個(gè)禁止性事項(xiàng)

除前面的禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為、禁止企業(yè)借債務(wù)重組和破產(chǎn)之機(jī)“甩包袱”“卸擔(dān)子”外，意見還提出禁止出借債券賬戶以及任何形式的利益輸送、內(nèi)幕交易、規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管，禁止為他人規(guī)避內(nèi)控或監(jiān)管提供便利等。

三、弱化注冊(cè)與發(fā)行環(huán)節(jié)外部評(píng)級(jí)硬性要求，強(qiáng)化債市評(píng)級(jí)統(tǒng)一監(jiān)管與規(guī)范

信用評(píng)級(jí)行業(yè)近期也是動(dòng)作頗多。2021年8月6日，一行兩會(huì)、發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)債券市場信用評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展的通知》已經(jīng)對(duì)債市評(píng)級(jí)問題進(jìn)行了規(guī)范。《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》則進(jìn)一步明確：

（一）加強(qiáng)對(duì)跟蹤評(píng)級(jí)滯后、大跨度級(jí)別調(diào)整、更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)后上調(diào)評(píng)級(jí)等行為的監(jiān)管約束。對(duì)存在級(jí)別競爭、買賣評(píng)級(jí)等違法違規(guī)行為，加大處罰和市場退出力度。

（二）構(gòu)建以違約率為核心的評(píng)級(jí)質(zhì)量驗(yàn)證方法體系，推動(dòng)形成有區(qū)分度的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系。

（三）降低外部評(píng)級(jí)依賴，在提升投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)能力的基礎(chǔ)上，逐步弱化和取消行政強(qiáng)制評(píng)級(jí)要求。鼓勵(lì)發(fā)行人選擇開展主動(dòng)評(píng)級(jí)或投資人付費(fèi)評(píng)級(jí)，發(fā)揮雙評(píng)級(jí)、多評(píng)級(jí)以及不同模式評(píng)級(jí)的交叉驗(yàn)證作用。

目前交易商協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)均已取消了注冊(cè)環(huán)節(jié)評(píng)級(jí)報(bào)告要件要求、發(fā)行環(huán)節(jié)債項(xiàng)評(píng)級(jí)要求。例如，

2021年1月29日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于<非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)文件表格體系（2020版）>有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知》，明確債務(wù)融資工具注冊(cè)環(huán)節(jié)取消信用評(píng)級(jí)報(bào)告的要件要求。2021年2月26日（周五），證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》刪除了“公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)委托具有從事證券業(yè)務(wù)資格的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)”和“普通投資者參與公募公司債券的評(píng)級(jí)要求（以前普通投資者只能認(rèn)購AAA級(jí)公募公司債券）”。

此外2021年8月11日，央行發(fā)布11號(hào)公告，要求試點(diǎn)期間非金融企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具暫時(shí)停止適用《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（中國人民銀行令〔2008〕第1號(hào)，以下簡稱《管理辦法》）第九條的規(guī)定（即“企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)由在中國境內(nèi)注冊(cè)且具備債券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)”）。

四、公司信用類債券信息披露已一統(tǒng)

2020年12月25日，央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》對(duì)公司信用類債券信息披露問題進(jìn)行了統(tǒng)一規(guī)范，并明確公司信用類債券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或市場自律組織對(duì)債券發(fā)行的注冊(cè)或備案，不代表對(duì)債券的投資價(jià)值作出任何評(píng)價(jià)，也不表明對(duì)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)作出任何判斷。

（一）企業(yè)信息披露

1、企業(yè)董事、高管應(yīng)對(duì)債券發(fā)行文件和定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)提出書面審核意見、監(jiān)事應(yīng)當(dāng)簽署書面確認(rèn)意見。

2、企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)置信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人。

3、企業(yè)發(fā)行債券前，應(yīng)當(dāng)于發(fā)行前至少披露（1）企業(yè)最近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告及最近一期會(huì)計(jì)報(bào)表；（2）募集說明書；（3）信用評(píng)級(jí)報(bào)告（如有），

4、應(yīng)當(dāng)披露募集資金使用的合規(guī)性、使用主體及使用金額，且應(yīng)當(dāng)在投資者繳款截止日后一個(gè)工作日（交易日）內(nèi)公告?zhèn)l(fā)行結(jié)果。

5、債券同時(shí)在境內(nèi)境外公開發(fā)行、交易的，其信息披露義務(wù)人在境外披露的信息，應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)同時(shí)披露。

6、應(yīng)當(dāng)披露重大事項(xiàng)的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響，且應(yīng)在兩個(gè)工作日（交易日）內(nèi)披露。披露的時(shí)點(diǎn)為以下任一情形：（1）重大事項(xiàng)形成決議時(shí)；

（2）簽署意向書或協(xié)議時(shí)；

（3）董監(jiān)高或具有同等職責(zé)的人員知悉該重大事項(xiàng)發(fā)生時(shí)；

（4）收到相關(guān)主管部門關(guān)于重大事項(xiàng)的決定或通知時(shí)。

7、為債券提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起四個(gè)月內(nèi)披露上一年財(cái)務(wù)報(bào)告。 為債券提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)發(fā)生可能影響其代償能力的重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露重大事項(xiàng)并說明事項(xiàng)的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。

8、強(qiáng)化對(duì)發(fā)行人重大資產(chǎn)重組、資產(chǎn)抵押質(zhì)押、股權(quán)變動(dòng)及違約處置進(jìn)展等重要信息的披露。

（二）中介機(jī)構(gòu)與監(jiān)管

1、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的信息披露責(zé)任，這里的中介機(jī)構(gòu)包括但不限于債券承銷機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、受托管理人等。央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)分工負(fù)責(zé)債券信息披露的監(jiān)督管理，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司信用類債券信息披露違法違規(guī)行為進(jìn)行認(rèn)定和行政處罰、開展債市統(tǒng)一執(zhí)法工作。

2、未按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)或所披露信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，給債券投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。企業(yè)的控股股東、實(shí)控人、董監(jiān)高和其他直接責(zé)任人員，以及承銷機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)依法與企業(yè)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外。

3、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法與委托人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能證明自己沒有過錯(cuò)的除外。

4、配合司法機(jī)關(guān)按照《中華人民共和國刑法修正案（十一）》，嚴(yán)懲涉及公司信用類債券的違法行為。

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原標(biāo)題： 債市大一統(tǒng)時(shí)代來臨