丁祖昱評(píng)樓市 作者：丁祖昱
來源：丁祖昱評(píng)樓市（ID：dzypls）
實(shí)際上，2020年1月正值春節(jié)假期，1月15日之后土地供應(yīng)和成交節(jié)奏放緩，而今年1月則相對(duì)較為完整，加之部分熱點(diǎn)城市供地明顯上揚(yáng)，因此對(duì)比而言，受“三道紅線”影響，2021年1月房企投資力度仍然偏弱。百?gòu)?qiáng)房企1月拿地銷售比僅有0.22，較去年大幅下降，10強(qiáng)房企、21-30強(qiáng)房企投資最為謹(jǐn)慎。
預(yù)計(jì)2021年一季度末至二季度將為房企投資高峰期。在“三條紅線”枷鎖和城市投資趨同的大背景之下，建議房企仍以城市深耕、合作拿地為主，聚焦核心城市的同時(shí)，控制拿地成本。
土地成交規(guī)模低位運(yùn)行
1月，全國(guó)土地成交規(guī)模保持低位，克而瑞研究中心重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的全國(guó)300城經(jīng)營(yíng)性土地總成交建面12248萬(wàn)平方米，同環(huán)比分別下降30%和70%。單月成交總金額為3676億元，環(huán)比下降近7成。
受結(jié)構(gòu)性影響，長(zhǎng)三角區(qū)域二、三線城市優(yōu)質(zhì)地塊供應(yīng)明顯增加，價(jià)格和溢價(jià)率有所回升，具體而言，土拍溢價(jià)率低位回升至13.2%，但較2020年二季度階段性高位仍差距明顯。
房企整體的拿地意愿仍不強(qiáng)烈，特別是石家莊、重慶、成都的遠(yuǎn)郊地區(qū)仍有較多地塊流拍。
圖：300城經(jīng)營(yíng)性用地月度成交情況
數(shù)據(jù)來源：CRIC中國(guó)房地產(chǎn)決策咨詢系統(tǒng)
超4成百?gòu)?qiáng)房企未納儲(chǔ)，整體投資偏謹(jǐn)慎
2021年1月，新增貨值百?gòu)?qiáng)門檻為15.1億，較去年同期增加1.8億。新增貨值TOP10基本被規(guī)模房企所占據(jù)，其中綠城、保利、碧桂園位列新增貨值TOP3，這些企業(yè)投資鋪排動(dòng)作迅速。
受到“三道紅線”影響，仍有部分企業(yè)尚未進(jìn)入拿地狀態(tài)。銷售百?gòu)?qiáng)中有超過四成房企未在1月納儲(chǔ)。此外，從22家項(xiàng)目開發(fā)商入榜也足以見得當(dāng)前企業(yè)投資的謹(jǐn)慎態(tài)度。
從拿地銷售比來看，1月份百?gòu)?qiáng)房企拿地銷售比僅有0.22，較2020年全年的0.37大幅下降。其中，TOP10房企、TOP21-30房企拿地銷售比分別為0.17和0.13，投資最為謹(jǐn)慎；而TOP11-20房企投資積極性相對(duì)最高，拿地銷售比為0.26，其中綠城、陽(yáng)光城等拿地銷售比高于行業(yè)平均。
圖：2021年1月銷售百?gòu)?qiáng)房企各梯隊(duì)拿地銷售比
備注：拿地銷售比：各梯隊(duì)新增投資價(jià)值/各梯隊(duì)全口徑銷售金額
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
銷售50強(qiáng)房企單月投資額同比降4%
由于規(guī)模房企競(jìng)爭(zhēng)加劇，各梯隊(duì)房企繼續(xù)保持了分化的格局，TOP50正成為房企規(guī)模發(fā)展的重要分水嶺。
因此，聚焦銷售50強(qiáng)房企，前50家房企1月投資金額近1500億元，同比微降4%，回落至去年一季度月均水平，與去年全年月均相比降幅達(dá)46%。
考慮到去年1月受春節(jié)假期和疫情影響，投資基數(shù)較低，因此，2021年1月投資金額同比下滑表明當(dāng)前房企投資力度仍然較弱。
圖：銷售50強(qiáng)房企2020年1月至2021年1月單月拿地金額走勢(shì)（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
規(guī)模房企仍是投資主力軍
規(guī)模房企仍舊是投資的主力軍，尤其是頭部的國(guó)企、央企，憑借貫穿周期的資金優(yōu)勢(shì)，投資表現(xiàn)突出，保利、中海、萬(wàn)科、招商、華潤(rùn)等新增土地價(jià)值排名位列前十五，且投資金額均超過50億元。
值得注意的是，隨著長(zhǎng)三角城市供地節(jié)奏加快，部分浙系房企投資實(shí)現(xiàn)“搶跑”，整體表現(xiàn)亮眼，典型如綠城、濱江、德信等拿地金額排名靠前，且拿地銷售比位于0.6之上，顯著高于行業(yè)平均和梯隊(duì)平均。這些房企投資的典型特征仍然聚焦大本營(yíng)，如濱江僅在杭州就斬獲3宗地塊，德信在浙江省內(nèi)拿地金額占比接近80%。
表：部分浙系房企1月新增土地價(jià)值、全口徑銷售情況（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
整體投資偏謹(jǐn)慎的情況下，仍有部分房企在2021年1月加速拿地，典型如龍記泰信、眾安、大家等房企，新增貨值幾乎是企業(yè)2020年全口徑銷售金額的30%，其中龍記泰信更是接近50%。如果一季度土地投資能夠在下半年形成可售貨值，那么此類房企1月積極納儲(chǔ)將對(duì)今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到有力支撐。
表：部分新增貨值占2020年全口徑銷售金額比例較大的房企（單位：億元）
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
百?gòu)?qiáng)房企拿地超4成位于長(zhǎng)三角
房企投資呈現(xiàn)越發(fā)趨同的趨勢(shì)。分能級(jí)來看，1月百?gòu)?qiáng)拿地建面中僅有1%位于一線城市，二線城市占比達(dá)到42%，三四線城市占比為57%，與去年同期相比，三四線比例提升幅度較大。
區(qū)域分布上來看，由于長(zhǎng)三角二線城市供應(yīng)增加，1月份百?gòu)?qiáng)拿地中43%位于長(zhǎng)三角，其次24%位于中西部，環(huán)渤海和珠三角占比相對(duì)較低，分別為18%和15%。
圖：2021年1月百?gòu)?qiáng)房企拿地能級(jí)、區(qū)域分布情況（按建面）
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
城市層面，城市集中度越來越高。1月，杭州成為百?gòu)?qiáng)拿地建面最高的城市，單月成交建面超過220萬(wàn)平方米，除了德信、濱江、宋都等本地房企持續(xù)拿地以外，融創(chuàng)、招商、東原也有所斬獲。加之1月份大部分城市尚未進(jìn)入供地狀態(tài)，建面TOP20城市中有12個(gè)是三四線城市。
圖：2021年1月百?gòu)?qiáng)房企拿地建面TOP20城市
數(shù)據(jù)來源：企業(yè)公告、CRIC監(jiān)測(cè)
整體來看，2021年開年房企整體的拿地均表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，“三道紅線”的影響依然較大。預(yù)計(jì)，在春節(jié)假期的影響下，接下來的2月份房企投資力度仍將持續(xù)維持低位。隨著節(jié)后各大城市供地節(jié)奏恢復(fù)正常，計(jì)劃在上半年快速補(bǔ)充貨值的企業(yè)將迎來投資窗口期。
受“三道紅線”政策的抑制，今年二季度難現(xiàn)去年大力度反彈走勢(shì)，審慎的投資態(tài)度仍是全年主旋律。投資策略上，紅線枷鎖、城市選擇趨同的大背景下，集中拿地將導(dǎo)致部分地塊地價(jià)攀升，從而面臨推高拿地成本的風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)將進(jìn)入合作共贏的時(shí)代，合作拿地將成為未來投資的主流方式，對(duì)于大型房企而言，共贏的同時(shí)掌握操盤權(quán)，對(duì)于小型房企來說則可選擇合作拿地且不操盤模式。接下來房企仍需以深耕、合作為主，聚焦核心城市精準(zhǔn)投資，合理控制拿地成本，拿對(duì)地、不拿高價(jià)地，同時(shí)拓寬投資渠道。
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原標(biāo)題： 1月TOP50房企拿地金額微降，審慎投資仍為全年主旋律！
