政信三公子 作者：政信三公子
來源：政信三公子（ID：whatever201812）
大家好，我是三公子。
（一）
一直不想聊海通被罰的事情，但是看到最近風向?qū)GH的喊打喊殺，所以還是站出來聊兩句。
首先，永煤出事，沒見國企領(lǐng)導被追責，JYS協(xié)會對此也無可奈何，反而是先把海通給處理了。
這就如同，A和B倆人對決。A先扎了自己一刀，B想：
A這人傻逼吧？
其次，JGH違不違規(guī)？
一直是灰色擦邊球，至少還沒有明文限制，法無禁止則可干。另外，違規(guī)是一方面，合不合理又是另一方面。
沒有結(jié)構(gòu)化，有多少城投的債券融資會取消發(fā)行？我沒有數(shù)據(jù)，某行業(yè)老司機和我說，幾千億的結(jié)構(gòu)化債券存量，主要集中在閘蟹、大蔥、山藥和公園等省份。
在我的理解中，結(jié)構(gòu)化就類似于當年的過橋。
原來千二千三每天，雖然很高，但也幫城投解決了很大的時點問題。后來徹查高息過橋，以后就算想付高息，也找不到錢了。
經(jīng)濟下行周期，土地出讓的速度和規(guī)模都在下降。此時，既要發(fā)展，又要化債，還不能出風險，現(xiàn)實嗎？
關(guān)上一扇門的同時，要不要開一扇窗呢？既要又要還要，會把人憋死的。
做結(jié)構(gòu)化的人，干的也是提者腦袋的營生。幸運的，頂多是拿不到利息。不幸運的，代投代繳可就真變成長期投資。
最后，結(jié)構(gòu)化該不該存在？
結(jié)構(gòu)化存在的基礎(chǔ)，就是既要又要還要。雖然很不應該，但對于城投公司來說，絕大多數(shù)時候，根本沒有選擇“對”和“錯”的權(quán)利，只能在“很錯”和“非常錯”之間做抉擇。
要想平穩(wěn)的徹底取消結(jié)構(gòu)化，就要從根本上想辦法，不能頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳。最有效的辦法，就是打破剛兌。
要么打折回購，要么只付息不還本，要么印。
城投公司能夠喘動氣了，現(xiàn)金流充裕了，自然也就不需要結(jié)構(gòu)化了。
雖然很無奈也很痛苦，但我覺得，長痛不如短痛，卸下歷史包袱，才能真正再出發(fā)。
（二）
財政部山東監(jiān)管局在日常巡查中發(fā)現(xiàn)了蔥省定融搞的挺猛，于是印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范政府融資平臺公司定向融資行為的通知》。
核心內(nèi)容有兩點：
其一，嚴格屬地募集。
蔥省平臺不得到外省發(fā)行產(chǎn)品。外省金交所不得在蔥省設立展業(yè)機構(gòu)。
其二，全面暫停新增。
嚴禁政府融資平臺通過金交所向個人出售或變相出售定向融資產(chǎn)品（包括向個人出售股權(quán)投資產(chǎn)品）。
感覺和江蘇當時的定融管理通知很類似，只不過更狠一些，直接把面向個人募集的新增產(chǎn)品全部停掉了。
后續(xù)各省會不會跟進呢？我覺得是遲早的事情。
（三）
公園省到了一筆大錢。
今晚的貴陽燈火通明，各家城投公司都在積極爭取。
交易結(jié)構(gòu)很簡單，上峰有錢，拿資產(chǎn)來換。
太具體的情況不便多說，但對金融機構(gòu)和投資人來說，真是個喜大普奔的好消息！
作為最早出現(xiàn)流動性壓力的省份，公園省已經(jīng)緩過來了，并且越來越進取。與此相反，山藥省等，陸續(xù)開始陷入債務泥潭。
這就如同疫情期間的中國和歐美。歐美先是看中國笑話，最后，嘿嘿嘿。
給公園省那些忘我工作、勇于擔責、努力還錢的城投老哥們點贊！
（四）
ZH信托被爆料了，又出函辟謠了。是是非非，沒法細說。
易先生曾經(jīng)說過，實體經(jīng)濟的風險在向金融機構(gòu)身上轉(zhuǎn)移。
雖說信托不準剛兌，但剛兌卻是大量存在的。融資人的信用，早已被信托公司的信用所取代。
換句話說，只要別出現(xiàn)大的負面輿情和監(jiān)管問題，只要募集端的產(chǎn)能跟得上，資產(chǎn)端就可以去賭時間換空間。
非銀是銀行的下水道和安全墊，雖然很無奈，但也無可奈何。
既要馬兒跑，又要馬兒不吃草，是不是有些過分了？
對于個人來說，君子不立危墻之下，從2018年初開始，我就主動收縮非標業(yè)務了，一直到現(xiàn)在。
雖然改變不了大環(huán)境，但是小命要緊。看不懂的時候，就停一停。
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原標題： 債市利好！茅臺省放大招了！
