3月26日，不少地產(chǎn)公司美元債遭遇賣盤沽壓。

部分BB評級以及閩系房企的美元債下跌0.5-1.5pt不等，尤其是長年期債，初步下跌統(tǒng)計比如：

恒大0.5-1.5pt、融信0.5-1.5pt、奧園0.5-1.5pt、佳兆業(yè)0.5-1.5pt、陽光城0.5-1pt、中駿0.25-0.75pt、綠地0.25-0.5pt、富力0.15-0.35pt、花樣年0.15-0.35pt……

當(dāng)中，下跌比較明顯的是禹洲集團(tuán)（1628.HK）。

不僅如此，禹洲股價也出現(xiàn)近十年來最長連跌。

利空來自發(fā)布的盈利預(yù)警。3月25日，禹洲公告預(yù)計2020年歸母近利潤1.17億元，減少近35億元，同比大降97%。

大降97%，這有令市場感到震驚和意外：簡直是洗了層皮的節(jié)奏。

禹洲解釋稱，利潤下降主要受新冠疫情影響，若干項(xiàng)目的開發(fā)進(jìn)度及物業(yè)交付有所延期。此外地產(chǎn)相關(guān)調(diào)控措施導(dǎo)致項(xiàng)目售價低于預(yù)期。

穆迪曾在3月23日下調(diào)對禹洲的評級。這無疑也加大投資人對禹洲的拋壓。

穆迪給的判斷是：公司交付預(yù)售項(xiàng)目的速度較慢，其收入確認(rèn)度將較弱。因此，未來12至18個月，關(guān)鍵信貸指標(biāo)將保持疲弱，可能會限制其融資渠道，并不再支持其此前的Ba3企業(yè)家族評級。

2009年在香港上市的禹洲，是離岸債券市場的?？?。目前還有13筆存續(xù)美元債，其未兌付的美元債券約60億美元。

從截至到2020年6月的數(shù)據(jù)看，禹洲的杠桿?平以及現(xiàn)?流狀況還行。在3月25日的盈利預(yù)警中，公司也強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流的“穩(wěn)健”。

不過，受盈利預(yù)警+評級下調(diào)的雙重疊加，禹洲美元債到3月27日為止情況不算特別樂觀。（以3月26日市場情況為例）▼

13筆美元債當(dāng)天買價收益率(Bid Yield) 在13-27%之間。換句話說，如果沒法改善，再融資難度較大。

目前，僅有2021年和2022年到期的3筆短債，市場信心沒有明顯走弱。 

但2025年、2026年和2027年到期的幾筆長期美元債，沽壓頗重。每1美元面值買價跌至70幾美分，遠(yuǎn)低于市場通常判斷的92原則（低于92以下超出正常波動范圍）。 

遭遇債股雙殺，禹洲在3月26日中午12點(diǎn)緊急召開了對投資者的電話會。并在會前發(fā)出“信心是黃金，也相信風(fēng)雨后的彩虹！”的參會邀約說辭。

跟華夏幸福在今年1月開的那個槽點(diǎn)滿滿的投資者電話會相比，禹洲的電話會雖然簡短也沒問答環(huán)節(jié)，但至少禹洲董事局主席林龍安的態(tài)度有了。

林龍安的態(tài)度非常誠懇。

這時候，企業(yè)掌舵人怎么表態(tài)，其實(shí)也很關(guān)鍵。當(dāng)然更為關(guān)鍵的是禹洲本月業(yè)績會的回應(yīng)。

以下是林龍安3月26日的發(fā)言：

大家好，在不涉及業(yè)績數(shù)據(jù)以及合規(guī)的前提下，先跟大家進(jìn)行坦誠溝通，對已經(jīng)公告的情況進(jìn)行簡短匯報。

相信之前的數(shù)天，各位朋友在市場上收到各種謠言和猜測。目前受到靜默期披露政策限制，確實(shí)很難在這個情況下跟各位做全面透徹的溝通。

對有關(guān)業(yè)績數(shù)據(jù)的詳實(shí)解讀，管理層非常愿意在本月30號下午召開的業(yè)績會上同大家坦誠溝通交流，聽取各位的意見和建議。禹洲也會正視自身的問題以及不足，堅(jiān)決反思，予以糾正。

作為禹洲創(chuàng)始人和董事局主席，可以講當(dāng)下幾點(diǎn)，盡管流言蜚語不斷，但有一點(diǎn)是很明確的。

禹洲致力于成為一家百年企業(yè)。行穩(wěn)致遠(yuǎn)是堅(jiān)守的法則。過往27年的發(fā)展歷程證明，公司對于股東和投資者利益的重視，高于一切。

從派息上，可以看到禹洲對股東的高度承諾。每年業(yè)績報告會，我都會參加并答復(fù)各位股東的要求，聽取大家的意見。禹洲視之為生存之本。

另外想跟大家匯報一下，截止到2020年12月31日，現(xiàn)金結(jié)余有345億，凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比依舊處于國家要求的綠色檔位，沒有觸及三條紅線。表內(nèi)合約負(fù)債224億，以及聯(lián)合營層面約500億合約負(fù)債，為未來收入及利潤的結(jié)轉(zhuǎn)提供支撐。

公司資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流方面依然非常穩(wěn)健，也沒有觸及紅線。這也是為什么預(yù)期派息不低于過往水準(zhǔn)。之前的公告中明確提出2020全年累計的派息預(yù)計不低于33港先。

這些正是向大家表明，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營方面的穩(wěn)健性。

也有不少投資者建議進(jìn)行股票回購，這個建議很中肯也非常有建設(shè)性，投關(guān)部門已經(jīng)全面反饋給到管理層。只要是有助于維護(hù)投資者利益的行為，只要是能夠?qū)景l(fā)展有建設(shè)性的行為，禹洲都是持非常開放的態(tài)度。等到業(yè)績會之后，也會爭取加強(qiáng)這方面的落實(shí)和落地。

禹洲從2009年上市到現(xiàn)在，作為董事局主席也作為最大股東，從沒有賣過一股。我每年都不斷增持股票，每年都是以股代息來持有公司的股票。今年所有的派息，大股東依舊還是以股代息，持有股票，以感謝大家對禹洲的支持。

另外，公司的第二大股東華僑城(亞洲），從入股到現(xiàn)在也沒有賣過股票，也是以股代息。

希望能夠在30號的業(yè)績會上和大家有個詳細(xì)的溝通，也真誠感謝大家的支持和關(guān)注。禹洲會傾聽所有投資者，包括股票、債券投資者的意見，來做好公司每一項(xiàng)工作。

我再次強(qiáng)調(diào)一下，禹洲的經(jīng)營是非常穩(wěn)健的。雖然受到疫情影響，有交房延緩的現(xiàn)象，但公司運(yùn)營銷售現(xiàn)金沒有受影響。

希望大家堅(jiān)信，禹洲能夠度過暫時性的波動，繼續(xù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

就在剛剛，建行行長還打來電話，表達(dá)了對禹洲是非常有信心的。因?yàn)橛碇薜倪\(yùn)營和現(xiàn)金流都非常正面。

謝謝大家。

（發(fā)言內(nèi)容略有刪減）