路數(shù) 作者：路數(shù)
來源：路數(shù)（ID：ganbuliangdeCPA）
新力控股集團(tuán)(02103.HK,下稱新力)經(jīng)歷了無比驚險(xiǎn)的920暴跌，但顯然，麻煩只是剛剛開始。
機(jī)構(gòu)債權(quán)人——中銀國(guó)際杠桿及結(jié)構(gòu)融資有限公司(以下簡(jiǎn)稱中銀)，對(duì)其采取了強(qiáng)制行動(dòng)。
新力境外全資子公司——力悅香港(Li Yue HK Holdings Limited)已被中銀委任的專業(yè)機(jī)構(gòu)接管。
香港查冊(cè)中心資料顯示，9月24日，力悅香港的董事變更為自然人周偉成(Chow,Wai Shing Daniel)和法人團(tuán)體FTI Director Services Limited。▼
接管方接下來的每一步動(dòng)作，都將關(guān)乎新力的未來。例如，它可以將新力質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓至中銀名下，以保障中銀的合法權(quán)益。
新力在930公告中也指出，債主的行動(dòng)可能對(duì)公司業(yè)務(wù)、前景、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。
1、中銀為何委派接管方
新力和中銀在2021年2月9日簽訂過一筆貸款協(xié)議。新力尚未償還的本金和利息共7541萬美元。
根據(jù)新力半年報(bào)和年報(bào)中的“只言片語”：貸款協(xié)議中明確資金用于一般營(yíng)運(yùn)用途。張園林、新力控股集團(tuán)有限公司、新力集團(tuán)有限公司及新鴻有限公司有履約責(zé)任。
這也不是新力和中銀第一次資金往來。2020年2月12日，雙方曾簽訂過一筆1.4億美元的定期貸款融資協(xié)議。新力在當(dāng)年的10月償還結(jié)清。
按2020年情況推演，中銀2021年的貸款不排除是在今年10月才到期。不過，新力境內(nèi)兩筆總計(jì)3874萬元的利息逾期，觸發(fā)中銀貸款協(xié)議中條款的生效。
至于利息逾期的兩筆境內(nèi)貸款，有一說認(rèn)為債主是國(guó)民信托。金額多少，新力未列明。
中銀用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)新力還款能力和兌付前景的憂慮。
被接管的力悅香港持有新力境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體——新力地產(chǎn)集團(tuán)有限公司的51%股權(quán)。新力地產(chǎn)集團(tuán)有限公司剩余的49%股權(quán)則由新星電子有限公司(Icons Electronics Limited)持有。▼
新星電子有限公司在9月27日也有董事變更，信息尚未公開。▼
按照新力930公告中所用的“若干境外公司股份遭接管”這一表述，新星電子有限公司的接管方不排除也由中銀委派。
換句話說，已被接管和即將被接管的兩個(gè)境外平臺(tái)，100%控制著新力在境內(nèi)的大部分地產(chǎn)項(xiàng)目。中銀此舉可以確保在后期的債務(wù)重組中取得先手。
不過，新力在9月30日公告中認(rèn)為，境內(nèi)附屬公司仍由現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)控制，并保留現(xiàn)有匯報(bào)機(jī)制，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)不受影響。
2、多米諾骨牌效應(yīng)
雖然930公告只有約寥寥2200字，但揭示了新力正陷入更大的漩渦之中：大股東股權(quán)質(zhì)押爆倉、股價(jià)腰斬、股票不能復(fù)牌、付款逾期、存在流動(dòng)資金問題。
新力試圖將鍋甩到“宏觀經(jīng)濟(jì)狀況”上。因?yàn)檫@個(gè)鍋，導(dǎo)致公司發(fā)生“不曾預(yù)期的流動(dòng)資金問題”。
但這不能涵蓋造成當(dāng)下局面的全部原因。對(duì)自身杠桿化的發(fā)展，新力以及更多的地產(chǎn)公司都需要深刻反省。
隨著危機(jī)發(fā)酵，接下來一部分游離于“表外”的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)逐漸暴露。
新力接下來要面臨的麻煩不小。以力悅香港為例，后面有一堆債主排著隊(duì)。▼
另外，根據(jù)募集說明書，新力目前三筆存續(xù)美元債全部由力悅香港提供附加擔(dān)保。
在一系列事件發(fā)生后，這些美元債雖未有實(shí)質(zhì)性違約，但大概率技術(shù)性違約。特別是10月18日到期的美元債，新力能否償還，是個(gè)巨大的問號(hào)。▼
3、爆倉之后情況不明的2.29%股份
值得注意的是，新力上市公司的一部分股權(quán)目前情況不明。
根據(jù)930公告，公司董事長(zhǎng)張園林因個(gè)人融資爆倉的部分占股4.17%，目前還擁有的無產(chǎn)權(quán)負(fù)擔(dān)占股76.73%，相加總計(jì)80.9%。▼
而按照招股書和2021中報(bào)，張園林及其關(guān)聯(lián)方持股量是83.19%。
83.19%-80.9%=2.29%
這2.29%股份，究竟什么情況？是跟76.73%股份一樣沒有設(shè)立產(chǎn)權(quán)負(fù)擔(dān)或者沒有被出售，還是已經(jīng)爆倉？
新力在930公告發(fā)布后選擇繼續(xù)停牌，是否和這2.29%股份有關(guān)系？
現(xiàn)當(dāng)下，做好信息的公開透明是題中之義。
4、債務(wù)重組之路
纏著危險(xiǎn)“炸彈”的新力，又會(huì)走向何方？
債務(wù)重組，或許是新力的出路。這場(chǎng)硬仗也許要從被接管的兩個(gè)境外平臺(tái)開始。
中銀委派的接管方來頭不小。
FTI Director Services Limited為FTI Consulting的子公司。FTI Consulting是一家從事企業(yè)重組、風(fēng)險(xiǎn)管理、法律訴訟的商業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)。
在中國(guó)，這家機(jī)構(gòu)去年曾受海通國(guó)際委任，對(duì)*ST拉夏(603157.SH)旗下一子公司進(jìn)行接管。
周偉成是該公司企業(yè)融資及重組部門的常務(wù)董事。根據(jù)FTI Consulting官網(wǎng)和星美文化旅游集團(tuán)控股有限公司(2366.HK)一份非執(zhí)行董事公告交叉驗(yàn)證，周本人擅長(zhǎng)對(duì)困境企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組、財(cái)務(wù)審核、清算接管等等。
現(xiàn)年46歲的周偉成，有倫敦大學(xué)法學(xué)學(xué)士學(xué)位及Curtin University of Technology 商業(yè)學(xué)士學(xué)位。
他是香港會(huì)計(jì)師公會(huì)資深會(huì)員(持有破產(chǎn)重整專項(xiàng)資格)、澳洲執(zhí)業(yè)會(huì)計(jì)師、美國(guó)特許詐騙審查師、英國(guó)特許公司治理公會(huì)資深會(huì)員、信息保安及法證公會(huì)正式會(huì)員等。
新力也在“積極”應(yīng)對(duì)，930公告中稱，公司正在和新接管人進(jìn)行對(duì)話，尋求穩(wěn)定情況，以加快實(shí)施各方一致同意且保值的解決方案，會(huì)及時(shí)披露進(jìn)展。
不僅如此，新力目前還委任年利達(dá)律師事務(wù)所(Linklaters LLP)和奧邁企業(yè)顧問公司 (Alvarez & Marsal)，分別作為法律顧問和財(cái)務(wù)顧問。
年利達(dá)律師事務(wù)所在倫敦法律界享有Magic Circle law之稱。奧邁公司則是全球最大的危機(jī)處理公司之一，曾經(jīng)參與過美國(guó)雷曼公司的破產(chǎn)清算。
他們將和新力一起，面對(duì)到來的債權(quán)人們。
哦，對(duì)了，新力930英文版公告里用的是Receivers，接管人更嚴(yán)謹(jǐn)些的翻譯該是：破產(chǎn)管理接管人。▼
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原標(biāo)題： 債主接管境外平臺(tái)！新力地產(chǎn)“半夜雞叫”藏玄機(jī)
