作者：面包財(cái)經(jīng)

恒越基金管理公司成立于2017年9月，屬于公募界“新兵”。截至2021年末，恒越在管基金規(guī)模首次突破100億元，同比增加超10倍，較2019年末增加超過(guò)200倍。

但在管理規(guī)模增加的同時(shí)，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不理想。

截至2022年4月19日，恒越基金在管的12只產(chǎn)品中，8只產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值均在1元以下。恒越品質(zhì)生活成立不到1年時(shí)間，復(fù)權(quán)單位凈值下跌43.44%，復(fù)權(quán)單位凈值不足0.6元。唯一的一只FOF產(chǎn)品恒越匯優(yōu)精選三個(gè)月混合復(fù)權(quán)單位凈值也僅余0.7296元。

按照現(xiàn)行規(guī)則，基金管理人依靠管理費(fèi)收入處在“旱澇保收”的地位，不斷的擴(kuò)大管理規(guī)模逐漸成為基金管理人增收的主要途徑。

但是對(duì)于一家處于成長(zhǎng)期的基金管理公司，在投研能力不足、風(fēng)控體系不健全的情況下，盲目擴(kuò)充規(guī)模，讓投資者遭遇大幅虧損，即便能夠短期獲得管理費(fèi)收入，未來(lái)也很難在市場(chǎng)上長(zhǎng)期立足。

 管理規(guī)模迅速擴(kuò)張 產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想 

2021年以來(lái)，恒越基金的管理規(guī)?？焖僭黾?，突破100億元。截至2021年末，恒越基金旗下基金產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)近147億元，較2020年末的10.55億元增加超過(guò)10倍，較2019年末的0.62億元增加超過(guò)200倍。

圖1：2019年至2021年恒越基金在管基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值

雖然恒越基金的管理規(guī)模大幅擴(kuò)張，但基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不理想。2022年年初至今（截至2022年4月19日，下同），恒越基金在管的12只基金產(chǎn)品中，有8只產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值跌幅在20%以上，其中2只產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值跌幅超過(guò)30%。

圖2：恒越基金在管基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況

2021年以來(lái)，恒越基金共新成立10只基金產(chǎn)品。截至2022年4月19日，除了2只債券型基金產(chǎn)品，其余8只產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值均在1元以下，甚至有的產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值不足0.6元。

 投研能力不足？恒越品質(zhì)生活凈值跌逾40% 

恒越品質(zhì)生活是恒越基金旗下偏股混合型基金產(chǎn)品，成立于2021年8月，成立時(shí)基金規(guī)模約1.68億元，基金經(jīng)理為葉佳。

成立至今，恒越品質(zhì)生活復(fù)權(quán)單位凈值下跌43.44%。同期，同類基金復(fù)權(quán)單位凈值收益率平均值僅20.62%，中位數(shù)為21.7%。恒越品質(zhì)生活的復(fù)權(quán)單位凈值收益率在同類基金產(chǎn)品中排在倒數(shù)第五位。

2022年年初至今，恒越品質(zhì)生活復(fù)權(quán)單位凈值下跌32.08%。截至4月19日，在成立不足一年時(shí)間里，該基金復(fù)權(quán)單位凈值跌至0.5656元，凈值虧損較為嚴(yán)重。

圖3：成立至今恒越品質(zhì)生活復(fù)權(quán)單位凈值變化

基金經(jīng)理葉佳“一拖五”共管理5只基金產(chǎn)品，所管理的基金產(chǎn)品類型跨度也較大，不僅有純債型、混合債券型產(chǎn)品，也涉及偏債、偏股型產(chǎn)品。

葉佳管理的另一只偏股混合型基金產(chǎn)品恒越優(yōu)勢(shì)精選，2022年年初至今復(fù)權(quán)單位凈值下跌30.67%，52周內(nèi)最大回撤達(dá)45.33%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類基金中墊后。截至4月19日，該基金復(fù)權(quán)單位凈值跌至1元以下，為0.9043元。

此外，恒越匯優(yōu)精選三個(gè)月混合（以下簡(jiǎn)稱“匯優(yōu)精選”）是恒越基金在管的唯一一只FOF（基金中的基金）產(chǎn)品，但匯優(yōu)精選卻并未體現(xiàn)出FOF產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)再分散的特點(diǎn)。自2021年7月份成立至今，匯優(yōu)精選復(fù)權(quán)單位凈值下跌27.04%，凈值收益率在同期同類基金中排在倒數(shù)第二位。成立僅大半年，復(fù)權(quán)單位凈值跌至0.7296元。

恒越基金多數(shù)基金產(chǎn)品單位凈值大幅下跌，凈值遠(yuǎn)低于1元。是投研能力不足，還是內(nèi)部風(fēng)控體系不完善？

 投資者大幅虧損，基金公司收入仍激增 

按照現(xiàn)行的市場(chǎng)規(guī)則和一般基金合同，基金管理人依靠管理費(fèi)收入處在“旱澇保收”的地位，而不斷的擴(kuò)大管理規(guī)模逐漸成為基金管理人增收的主要途徑。

隨著管理規(guī)模的迅速擴(kuò)張，恒越基金的管理費(fèi)用也水漲船高。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，恒越基金2021年管理費(fèi)收入合計(jì)達(dá)1.57億元，而2020年的管理費(fèi)收入僅438萬(wàn)元。

圖4：2019年至2021年恒越基金管理費(fèi)收入

但在恒越基金管理規(guī)模迅速擴(kuò)張的背后，基金經(jīng)理高楠、葉佳均是“一拖五”式的管理多只產(chǎn)品，且葉佳所管理產(chǎn)品類型跨度也比較大。多數(shù)基金成立1年，甚至僅幾個(gè)月的時(shí)間，單位凈值已經(jīng)大幅跌至1元以下，投資者利益受損嚴(yán)重。

在恒越基金旗下多只基金產(chǎn)品的基金合同中，對(duì)投資目標(biāo)的表述為“通過(guò)深度基本面研究和個(gè)股精選策略，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)并保持良好流動(dòng)性的前提下，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值”。

從恒越基金在管產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，特別是恒越品質(zhì)生活、FOF等產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，恒越基金“嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)”似乎并不嚴(yán)格。在其管理規(guī)模迅速擴(kuò)張的背后，看到的卻是投資者越來(lái)越嚴(yán)重的虧損。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 【基金觀察】恒越基金：在管權(quán)益產(chǎn)品集體虧損，規(guī)模擴(kuò)張基民買單？