對于很多公司的投拓人員來說，張口就是IRR，閉口就是ROE，這肯定是個好事！！所以，我們有必要真正搞懂其實質(zhì)意義和算法！

今天，我還特意為大家制作了一張圖！

所謂ROE（凈資產(chǎn)收益率），就是股東凈資產(chǎn)的投資回報率。也叫：股東權(quán)益回報率、所有者權(quán)益收益率。

ROE=歸屬股東的利潤 ÷ 股東投入的資金（方便理解的公式）

#舉個栗子，登山哥開了個奶茶店，一年下來投入資金200萬（其中借款100萬），利息5萬、凈利潤15萬，那么小張這家奶茶店今年的凈資產(chǎn)收益率：

ROE=15萬÷（200萬-100萬）=15%

ROE當(dāng)然是越高越好，意味著給股東的回報越高。如果ROE小于一年的定期存款（比如5%），那這家公司的股東還不如把資金撤回來去存銀行。

但是正如登山哥這個例子，一家公司的資本投入不單單是股東的錢，還有使用杠桿（貸款）借來的錢。這就有了另外一個指標(biāo)——ROIC。

所謂ROIC（投入資本回報率），可以近似理解為“股東和債權(quán)人投入資金總和的回報率”。也就是說，計算ROIC的時候，不區(qū)分資本投入來自于股東，還是來自于債權(quán)人。

ROIC的計算公式：

ROIC=企業(yè)息前稅后利潤 ÷ （股東投入資金 + 債權(quán)人投入資金）（方便理解公式）

#還拿登山哥這個例子來說，

企業(yè)息前稅后利潤=（凈利潤+利息）=20萬，

投入總額=（股東投入+貸款）=200萬

ROIC=20萬÷200萬=10%

所謂，ROA，即總資產(chǎn)收益率。ROA是企業(yè)一定時期內(nèi)實現(xiàn)的收益額與該時期企業(yè)資產(chǎn)總額的比率，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的核心指標(biāo)，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)。

ROA=息前稅后凈利潤/總資產(chǎn)

其中，“總資產(chǎn)”指企業(yè)負(fù)債和股東權(quán)益之和，具體項目包括：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、長期投資、房屋設(shè)備及辦公用品、土地或礦產(chǎn)資產(chǎn)。

講ROE，就不得不講杜邦拆解。

杜邦分析把ROE拆解為三個比率指標(biāo)，分別是

1）銷售凈利潤率；

2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

3）權(quán)益乘數(shù)。

接下來，咱們將逐一解讀這三項比率指標(biāo)。

1、凈利潤/銷售收入=銷售凈利率。這一部分反映的是公司的盈利能力的指標(biāo)。

之于地產(chǎn)開發(fā)來說，主要就是控成本，高溢價。我們都希望能低價拿地，相對溢價賣房子，例如以前碧桂園的“勞斯萊斯”。

2、銷售收入/總資產(chǎn)=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這一部分是考察公司資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項重要指標(biāo)。

#舉個栗子，小王年初投資10萬開了個燒烤攤，一年總銷售60萬的燒烤，那么其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為600%

新芽查了一下，2017年TOP20房企平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.41，TOP100房企平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.25。這也說明頭部房企平均周轉(zhuǎn)能力，顯著強(qiáng)于普通房企。

3、總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=權(quán)益乘數(shù)。這一部分是考察企業(yè)融資杠桿能力。

其中，總資產(chǎn)=借的錢+自有資金（所有者權(quán)益）

一般來說，權(quán)益乘數(shù)越大，即是財務(wù)杠桿越大，說明融資能力越強(qiáng)。當(dāng)然，小股操盤也是提高杠桿而經(jīng)常采用的方式。

總結(jié)，ROE的杜邦分析給我們揭示了地產(chǎn)賺錢的三大武器：

1、控成本，高溢價；

2、提高運(yùn)營效率，快周轉(zhuǎn)；

3、高杠桿，借雞生蛋。

ROE反應(yīng)僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤率，ROA反映股東和債權(quán)人共同的總資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤率，ROIC反應(yīng)的核心投入（主營業(yè)務(wù)）的利潤率。

以下分別用ROA、ROIC和ROE進(jìn)行對比：

ROA 代表的是公司用所有的資產(chǎn)賺錢的能力。

相比股東回報率（ROE），ROE和ROA最大、最根本的區(qū)別在于兩者在債權(quán)計算及財務(wù)杠桿利用上的區(qū)別。

ROIC的邏輯是衡量企業(yè)投入所有資本后賺錢的能力，反映公司的主營業(yè)務(wù)上的盈利能力，說白了就是反映了生意是不是好生意。

相比股東回報率（ROE），ROIC剔除了非經(jīng)常損益以避免其影響，并還原了杠桿前經(jīng)營性資產(chǎn)（剔除了超額現(xiàn)金等）的獲利能力，更加能反映真實的項目盈利。