觀點 作者：觀點地產新媒體
來源：觀點（ID：guandianweixin）
凱德成立至今，一直勇于進行大刀闊斧的組織架構調整和業(yè)務線升級。
觀點地產網(wǎng) 恩格斯說，大航海后，我們的世界大了十倍。而企業(yè)新的故事，也蘊藏在一次次的開拓求變之中。
這幾年，凱德發(fā)生了不少事情。從出售三四線物業(yè)回歸一二線，收購星橋騰飛進入產業(yè)園，乃至組織架構整合，凱德總在大刀闊斧地改變著。
3月22日，凱德集團公告稱，與淡馬錫集團旗下全資子公司凱騰控股進行業(yè)務重組計劃，將旗下的投資管理平臺和旅宿業(yè)務整合為“凱德投資管理（CLIM）”，該公司將在新加坡證券交易所上市，李志勤作為集團首席執(zhí)行官將掌舵凱德投資管理。
重組之后，這一上市實體旗下管理資產約為1150億新加坡元（約合856.8億美元），預計成為亞洲最大、全球第三大的房地產投資管理公司。
余下房地產開發(fā)業(yè)務和資產將被私有化，由凱騰控股持有，預估資產凈值約為61億新元，這部分私有化的開發(fā)業(yè)務將繼續(xù)開發(fā)和培育項目，將成為CLIM的重要項目儲備來源。
這次轉型，意味著地產開發(fā)業(yè)務將被剝離凱德集團。至于理由，或許真如凱德集團管理層所言：“為了讓凱德真正成為一家輕資產和資本高效的企業(yè)?！?/p>
一切有跡可循，凱德對自己的定位早有了根本變化。凱德集團總裁兼中國區(qū)首席執(zhí)行官羅臻毓曾在接受觀點地產新媒體采訪時稱，凱德以前是一個有資產和基金管理能力的開發(fā)商，現(xiàn)在倡導自己是一個帶有開發(fā)能力的資產和基金管理方。
轉型重組
3月22日，凱德集團宣布，它將與凱騰控股公司一起進行業(yè)務重組計劃，以鞏固集團的投資管理平臺業(yè)務，以及把集團的雅詩閣住宿業(yè)務納入“凱德投資管理”（CLIM）平臺，并將CLIM在新加坡交易所上市。
CLIM的資產管理規(guī)模約1150億新元，有望成為亞洲最大的房地產投資管理公司，以及全球第三大REIM上市公司。
與此同時，集團的房地產開發(fā)業(yè)務將私有化，這部分業(yè)務及資產預估資產凈值約為61億新元，現(xiàn)任凱德集團總裁廖茸桐將擔任私有化的開發(fā)業(yè)務首席執(zhí)行官。這部分業(yè)務由凱騰控股完全掌控，凱騰控股是淡馬錫非直接擁有的公司，現(xiàn)為凱德集團最大股東，持股52%。
私有化一般都會給予股東相應溢價。凱德房地產業(yè)務私有化代價為：凱德集團將把其在CLIM約48％股份分配給所有股東。由于1對1股權分配，CLIM在分配股份后所擁有股份比例，將等于凱德集團合格股東的現(xiàn)有持股權。
另外，集團還將在凱德綜合商業(yè)信托中分配3.882億股股份，總計占CICT未償付股份的6%，使其在凱德綜合商業(yè)信托持有的股權從28.9％減至22.9％。凱騰控股不參與相關派發(fā)計劃。
換言之，凱德集團合格股東所擁有的每一股，將相應獲得每股4.102元的現(xiàn)金和股本，這一價格較凱德集團最后交易價溢價24％，也比過去一個月平均股價（VWAP）高出27%。
根據(jù)公告，重組計劃中，涉及到的投資組合將包括：六家公開上市的REITs和商業(yè)信托，以及房地產私募基金的投資管理平臺；有關基金的股權；集團住宿業(yè)務；集團持有的構成有關基金的資產輸送渠道的相關資產；以及包括在CLIM投資組合中的辦公室和零售商場的某些運營平臺。
官網(wǎng)顯示，截至2020年12月31日，凱德集團管理資產約1325億新元，投資組合橫跨多元房地產類別，包括辦公樓、購物中心、產業(yè)園區(qū)、工業(yè)及物流地產、商業(yè)綜合體、城鎮(zhèn)開發(fā)、服務公寓、酒店、長租公寓及住宅，集團業(yè)務遍及全球30多個國家的230多個城市。
具體到重組中涉及的投資組合，凱德旗下共管理凱德綜合商業(yè)信托、騰飛房產投資信托、雅詩閣公寓信托、凱德商用中國信托、騰飛印度信托、凱德商用馬來西亞信托6支上市REITs和商業(yè)信托（總市值約340億新元），以及20多支私募基金。
雅詩閣的業(yè)務也遍及全球30多個國家。截至目前，雅詩閣擁有約7萬個運營單元和近5.3萬個正在開發(fā)的單元，在超過770個物業(yè)中總共擁有約12.3萬個單元。
實際上，重組的伏筆早被埋下。重組起點始于2019年，凱德集團以110億新元收購重組星橋騰飛。
這筆交易之后，凱德在中國的資產類別擴展至物流和商務園/產業(yè)園，建立起涵蓋城市綜合開發(fā)、商務園/產業(yè)園、商業(yè)綜合體、辦公樓、購物中心、住宅、服務公寓的立體產業(yè)鏈條，形成跨資產類別和地域的協(xié)同效應。
這只是第一步，據(jù)悉，作為轉型的一部分，凱德集團彼時與要約方就提出業(yè)務重組計劃：將投資管理平臺及其住宿業(yè)務整合到CLIM，并將集團的房地產開發(fā)業(yè)務私有化。目的便是令凱德集團更多關注房地產投資管理，提高效率及回報。
“手術刀”
實際上，凱德成立至今，一直勇于進行大刀闊斧的組織架構調整和業(yè)務線升級。
資料顯示，凱德集團原名為嘉德置地，在新加坡的公司名為“嘉德”，主要業(yè)務包括房地產、服務公寓以及房地產金融服務。1994年，嘉德置地入駐中國，中國也是嘉德置地在海外最大的市場。
2013年1月，新加坡嘉德置地宣布公司中文名稱正式更名為凱德集團，以及架構調整。
重組完成后，凱德集團將主要包括凱德新加坡、凱德中國、凱德商用和雅詩閣有限公司（雅詩閣）四個子公司。
其中，凱德新加坡的業(yè)務包括新加坡和馬來西亞住宅和商務項目開發(fā)業(yè)務；凱德中國負責在華所有開發(fā)和房地產金融業(yè)務；凱德商用和雅詩閣的管理架構保持不變。
2014年，上市不足6年的凱德商用通過私有化重回凱德集團，交易成本為30.6億新加坡元，約合152億元人民幣。
最近幾年，凱德的動作愈加頻繁。2018年1月，凱德宣布向萬科印力出售20個購物中心所屬項目公司的100%股權，總代價約84億元。交易所涉及的20家購物中心，分布在19個城市，14個城市為凱德僅有單一項目布局的非核心城市。
同時期，凱德開始加大在廣州、上海等核心城市的投資。當年11月13日，宣布以128億元收購上海虹口星港國際中心項目，預計項目投資總額約200億元，計劃打造為上海第三座來福士，并接連拿下多個項目。
“進出之間”，是凱德“資產優(yōu)化”的部署。
項目之外，凱德的手術刀更轉向了資產類別，星橋騰飛的收購讓凱德將資產類別擴充至產業(yè)園、工業(yè)及物流地產和數(shù)據(jù)中心等新經濟領域。
在那之后，為了迎合業(yè)務的發(fā)展方向，凱德就開始進行組織架構整合：在全球，旗下辦公樓、購物中心、產業(yè)園、工業(yè)及物流、商業(yè)綜合體、住宅和城鎮(zhèn)開發(fā)業(yè)務將按照地域管轄；而旅宿業(yè)務與基金和資產管理業(yè)務，則作為兩個獨立板塊垂直管理。
一切都有跡可循，這兩個垂直管理的業(yè)務，正是如今納入CLIM上市平臺的資產。按照公告中的表述，CLIM會將發(fā)展重點放在提高資產管理規(guī)模和效率上，實現(xiàn)輕資產快速增長。
與此同時，私有化的開發(fā)業(yè)務將繼續(xù)通過參與及合作項目開發(fā)和/或翻新CLIM及旗下基金中的項目，繼續(xù)支持CLIM業(yè)務發(fā)展。CLIM將充分利用這個重要的資產儲備管道來推動其基金管理資產規(guī)模的增長。重組后，私有化的開發(fā)業(yè)務也將成為潛在新業(yè)務的孵化器。
那么，為何地產開發(fā)業(yè)務會被剝離？
在管理層的表態(tài)中或許能找到答案，其稱：“由于存在較長的培育期，房地產開發(fā)業(yè)務的價值在公開市場未能得到充分體現(xiàn)。將這部分業(yè)務私有化，能夠更好地把握房地產開發(fā)周期，優(yōu)化不同資產類別和市場的回報，也能夠做出更適當?shù)娘L險-回報決策，以投入具有吸引力但培育時間較長的項目，并以最優(yōu)方式建立資產儲備管道和孵化項目。
一位業(yè)內人士在接受觀點地產新媒體采訪時稱，鑒于凱德的大股東背景，以及雄厚的資金實力，地產業(yè)務私有化后有更大的自由度和靈活性，可能會給予更多支持。
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