地產(chǎn)大爆炸 作者：炸天團(tuán)
來源：地產(chǎn)大爆炸（ID：dichandabaozha）
2011年國慶節(jié)，莆田歐氏家族二代們乘坐A380去了趟迪拜。
7天的旅程很是奢華，每天住的酒店風(fēng)格不同，比如皇宮酒店、亞特蘭蒂斯酒店、帆船酒店，還有衛(wèi)生間里全部是愛馬仕用品的酒店。
彼時，融信董事局主席歐宗洪的兒子歐國飛剛?cè)ト舜笞x書，豪華的迪拜家族游也是他人生第一次見大場面，他指著偶遇的法拉利Enzo說，兩顆眼珠都不夠用了。
8年后，見過大場面的歐國飛被推向臺前，接替李宏耕成為融信第二事業(yè)部總裁。
據(jù)融信內(nèi)部人透露，與父親外形酷似的歐國飛，性格內(nèi)斂、做人低調(diào)，未來將肩負(fù)起家族傳承的擔(dān)子。
不過，歐國飛想要撐起的這副擔(dān)子，并不輕松。
01
7月26日，融信中國旗下2023年到期債券每1美元下跌1.6美分至95.1美分，創(chuàng)2020年4月以來最低水平；2023年到期7.35%債券創(chuàng)出逾3個月來最大跌幅。
這次的融信中國美元債大跌，領(lǐng)跌了中國企業(yè)美元債市場。
將時間拉長看，融信中國美元債早已經(jīng)給投資者重重一擊。
2月，融信中國2023年6月到期票息8.1%的債券、2024年8月到期票息6.75%的債券、2025年1月到期票息7.1%的債券普跌。
4月，其2024年到期債券每1美元跌5.3美分至87.5美分，創(chuàng)下2020年7月以來最大單日跌幅。
美元債持續(xù)波動、大跌之外，融信的盈利能力備受質(zhì)疑。
4月12日，標(biāo)普將融信中國控股有限公司的展望從“穩(wěn)定”調(diào)整至“負(fù)面”。
標(biāo)普認(rèn)為，融信中國有大量未交付的低利潤項(xiàng)目，其盈利能力將在未來12個月內(nèi)持續(xù)走弱。
此外，融信中國的土地補(bǔ)充需求使其難以在未來12個月內(nèi)減少絕對債務(wù)，或至少將債務(wù)總額保持在目前水平。
隨后，惠譽(yù)將融信中國長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)展望調(diào)至“負(fù)面”，并確認(rèn)其“BB-”評級。
惠譽(yù)的擔(dān)憂同樣源于融信的盈利問題。
不過，擔(dān)憂的是評級機(jī)構(gòu)，而未必融信。
02
在評級被下調(diào)后不久，融信就現(xiàn)身杭州的首次集中土拍，并一口氣拍下了7宗地塊。
市場上一致認(rèn)為那個兇猛的融信回來了。
融信不以為然，他們非常有儀式感的每拍一宗地塊就奉上一封情書。
據(jù)說，融信一共準(zhǔn)備了7封情書，在一心一意、梅開二度、三生有幸、志在四方四封情書之后，朋友圈就沒再見到融信的情書系列了。
狂秀戰(zhàn)果的融信杭州公司，被集團(tuán)罵慘了。
融信杭州公司斥資142.3億拿下的7宗地塊，代價不低，溢價率全部封頂，自持面積最高達(dá)到了17%。
更重要的是，這次杭州土拍，是融信幾乎賭上了集團(tuán)所有資金來搶地。
但現(xiàn)在，面對這些地塊，融信只能把牙咬碎了往肚子里咽。特別是融信獨(dú)立拿下的三宗地塊，更成了燙手山芋。
為了減輕資金壓力，融信尋求了一個又一個“友商”。遺憾的是，沒有開發(fā)商相信融信不惜代價競得的項(xiàng)目能賺錢，哪怕是微利。
03
雪上加霜的是，7月，杭州叫停商墅。
商墅，簡而言之就是商鋪改建成的有40年產(chǎn)權(quán)的別墅。是在限墅令加碼，以及住宅限價后，開發(fā)商利用商業(yè)產(chǎn)品不限價的優(yōu)勢，把他們打磨成高溢價產(chǎn)品，從而提高整盤的貨值和利潤。
這類商墅產(chǎn)品因?yàn)閾碛行^(qū)最好的景觀和位置，往往能賣出比商鋪更高的價格。
許多房企在對杭州首輪出讓的土地進(jìn)行項(xiàng)目規(guī)劃設(shè)計(jì)及盈利測算時，商墅幾乎就是盈利的關(guān)鍵所在。
受此影響，融信錢江文化單元地塊、寧圍地塊等規(guī)劃方案相繼回爐重造，融信想借此來提升利潤的如意算盤只能成了一場空。
在2020年的業(yè)績發(fā)布會上，融信信誓旦旦的表示今年開始利潤率觸底反彈了。
或許，融信的管理層當(dāng)時真的相信，自己正在爬出上一輪“地王”埋下的深坑，只是沒想到，又跳進(jìn)了另一個更大的深坑里。
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原標(biāo)題： 懸崖之上的融信
