作者：毛小柒

來源：濤動(dòng)宏觀（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

2021年12月31日，央行發(fā)布《宏觀審慎政策指引（試行）》，意味著中國版宏觀審慎政策框架正式確立，該文件不僅界定了相關(guān)概念、闡述了宏觀審慎政策框架的主要內(nèi)容，并提出了實(shí)施好宏觀審慎政策所需的系列要求。

一、《宏觀審慎政策指引（試行）》的要點(diǎn)梳理

《宏觀審慎政策指引（試行）》明確了具有中國特色的宏觀審慎政策框架，具體包括宏觀審慎政策目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評估、政策工具、傳導(dǎo)機(jī)制與治理機(jī)制等。

（一）牽頭部門、目標(biāo)與適用對象

1、央行：宏觀審慎管理的牽頭部門

《宏觀審慎政策指引（試行）》明確央行作為宏觀審慎管理的牽頭部門，并會(huì)同相關(guān)部門履行管理職責(zé)。實(shí)際上2020年10月23日《中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》（參見新人民銀行法迎來修訂，央行職責(zé)和權(quán)限顯著擴(kuò)大）亦增加了央行的一項(xiàng)職能，即制定和執(zhí)行宏觀審慎政策。

2、目標(biāo)：防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

宏觀審慎政策的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。《中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》則指出宏觀審慎政策的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的順周期積累以及跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)和跨市場傳染，以維持金融體系的健康與穩(wěn)定。

3、適用對象：不局限于金融機(jī)構(gòu)

宏觀審慎政策的適用對象不僅包括從事金融業(yè)務(wù)或提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，還包括可能積聚和傳染系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施等。

可以看出，宏觀審慎政策既適用于金融機(jī)構(gòu)，亦適用于金融行為與金融基礎(chǔ)設(shè)施。例如，央行可以監(jiān)測金融市場運(yùn)行情況，對金融市場實(shí)施宏觀審慎管理，促進(jìn)其協(xié)調(diào)發(fā)展。再比如，央行還可以組織對金融基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行檢查評估，對系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施提出認(rèn)定意見并實(shí)施宏觀審慎管理。

（二）何為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？

1、基本內(nèi)涵

防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是宏觀審慎政策的目標(biāo)，具體指可能對正常開展金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面沖擊的金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)影響到金融體系整體的穩(wěn)健性，央行則需要牽頭提出防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策建議、處置方案并組織實(shí)施。

（1）從時(shí)間維度看，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一般由金融活動(dòng)的一致行為引發(fā)并隨時(shí)間累積，主要表現(xiàn)為金融杠桿的過度擴(kuò)張或收縮，由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)順周期的自我強(qiáng)化、自我放大。

（2）從結(jié)構(gòu)維度看，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一般由特定機(jī)構(gòu)或市場的不穩(wěn)定引發(fā)，通過金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融基礎(chǔ)設(shè)施間的相互關(guān)聯(lián)等途徑擴(kuò)散，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨部門、跨市場、跨境傳染。

2、及時(shí)準(zhǔn)確識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)很重要

（1）宏觀審慎政策的關(guān)鍵是及時(shí)準(zhǔn)確識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，即綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評估工具和監(jiān)管判斷，識別金融體系中系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來源和表現(xiàn)，衡量系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的整體態(tài)勢、發(fā)生可能性和潛在危害程度。

（2）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測重點(diǎn)包括宏觀杠桿率，政府、企業(yè)和家庭部門的債務(wù)水平和償還能力，具有系統(tǒng)重要性影響和較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)外溢性的金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融產(chǎn)品和金融基礎(chǔ)設(shè)施等。

3、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)如何處置？

宏觀審慎政策的目標(biāo)是為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，但系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的處置無疑也比較重要，《中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》明確了一系列舉措：

（1）監(jiān)督問題機(jī)構(gòu)實(shí)施自救，以及對問題機(jī)構(gòu)采取特別監(jiān)管措施；

（2）對債權(quán)人依法實(shí)施債務(wù)減記；

（3）協(xié)調(diào)地方政府落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)處置屬地責(zé)任；

（4）提供流動(dòng)性支持；

（5）發(fā)放金融穩(wěn)定貸款；

（6）設(shè)立特殊目的實(shí)體，承接、管理和處置問題機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債；

（7）設(shè)立特殊目的實(shí)體，收購、注資并階段性持有問題機(jī)構(gòu)股份；

（8）其他處置措施。

（三）宏觀審慎政策工具有哪些？

宏觀審慎政策工具具有“宏觀、逆周期與防傳染”的特征，但有時(shí)宏觀審慎政策也會(huì)運(yùn)用一些與微觀審慎監(jiān)管類似的工具，如會(huì)對資本、流動(dòng)性、杠桿等提出要求（如對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)等）。整體來看，可以分為如下兩個(gè)維度：

1、時(shí)間維度：用于逆周期調(diào)節(jié)、平滑金融體系的順周期波動(dòng)

時(shí)間維度的工具主要包括資本管理工具、流動(dòng)性管理工具、資產(chǎn)負(fù)債管理工具、金融市場交易行為工具以及跨境資本流動(dòng)管理工具。

2、結(jié)構(gòu)維度：防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨部門和跨境傳染

結(jié)構(gòu)維度的工具主要包括特定機(jī)構(gòu)附加監(jiān)管規(guī)定（如系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和金控公司）、金融基礎(chǔ)設(shè)施管理工具、跨市場金融產(chǎn)品管理工具、風(fēng)險(xiǎn)處置等阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染的管理工具等四大類。

3、強(qiáng)約束力工具和引導(dǎo)類工具（按對政策實(shí)施對象約束力的大小劃分）

按對政策實(shí)施對象約束力大小，宏觀審慎政策工具還可分為強(qiáng)約束力工具和引導(dǎo)力工具，這里的引導(dǎo)類工具主要指牽頭部門通過研究報(bào)告、信息發(fā)布、評級公告、風(fēng)險(xiǎn)提示等方式，提出對系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的看法和風(fēng)險(xiǎn)防范的建議。

4、宏觀審慎壓力測試

宏觀審慎壓力測試是指通過測試極端情況下金融體系對沖擊的承受能力，是開展宏觀審慎管理的重要參考和支撐，具體包括宏觀層面壓力測試，還包括系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)壓力測試、金融控股公司壓力測試、金融行業(yè)壓力測試等針對特定機(jī)構(gòu)和行業(yè)的壓力測試。實(shí)際上2021年12月27日，央行在定調(diào)2022年工作方向（參見央行和外管局定調(diào)2022）時(shí)便指出要要進(jìn)一步健全宏觀審慎政策框架和治理機(jī)制，開展宏觀審慎壓力測試，而這里的宏觀審慎壓力測試主要針對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及跨境資本流動(dòng)對金融行業(yè)的影響可能會(huì)是重點(diǎn)。

二、國內(nèi)外宏觀審慎政策領(lǐng)域的實(shí)踐簡述

（一）全球維度

1、宏觀審慎政策框架形成于2008年金融危機(jī)以后。當(dāng)時(shí)雷曼、貝爾斯登、AIG以及花旗集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入困境甚至破產(chǎn)，使局部危機(jī)最終演變成大蕭條以來最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，國際社會(huì)才普遍認(rèn)識到金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體穩(wěn)健不代表金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)健，需要通過宏觀審慎政策框架來彌補(bǔ)微觀審慎監(jiān)管的不足，以防范金融體系順周期變化以及風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場、跨部門和跨境傳染帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2、為此，2008年金融危機(jī)以來，F(xiàn)SB、IMF、BIS、BCBS等國際組織和主要經(jīng)濟(jì)體，一直致力于推動(dòng)建立健全宏觀審慎政策框架，加大宏觀審慎政策實(shí)施力度。2009年初，BIS提出用宏觀審慎性的概念來概括導(dǎo)致危機(jī)中“大而不能倒”、順周期性、監(jiān)管不足、標(biāo)準(zhǔn)不高等問題。G20匹茲堡峰會(huì)最終形成的會(huì)議文件及其附件中開始正式引用了“宏觀審慎管理”和“宏觀審慎政策”的提法，G20首爾峰會(huì)上進(jìn)一步形成了宏觀審慎管理的基礎(chǔ)性框架（包括最主要的監(jiān)管以及宏觀政策方面的內(nèi)容）。

3、G20批準(zhǔn)的巴塞爾協(xié)議III新資本要求將提高資本質(zhì)量作為重點(diǎn)，并明確分為五個(gè)層次，即最低資本要求、資本留存緩沖、逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)額外資本要求以及應(yīng)急資本機(jī)制。當(dāng)然，除資本要求外，國際上的宏觀審慎政策框架還包括流動(dòng)性、杠桿率等方面的內(nèi)容。

（二）中國維度

中國在宏觀審慎政策實(shí)踐方面雖然最早可以追溯至2003年（即在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域首次引入最低首付比例政策），但是真正全面實(shí)施應(yīng)該自2016年將2010年引入的差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為MPA開始算起，即將信貸投放與金融機(jī)構(gòu)資本水平及經(jīng)濟(jì)增長結(jié)合在一起。隨后高層對建立宏觀審慎管理政策框架提出了一系列要求，如2017年第五次全國金融工作會(huì)議提出“要以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線，加強(qiáng)宏觀審慎管理制度建設(shè)”、十九大報(bào)告則提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”、2019年央行獲批準(zhǔn)設(shè)立了宏觀審慎管理局、2020年發(fā)布的《中國人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》將宏觀審慎管理和防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等職能歸入央行。

1、推進(jìn)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

本部分內(nèi)容參見【以此為準(zhǔn)】國內(nèi)最有實(shí)力的19家銀行被敲定。2018年11月，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，確立了我國系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)測、監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置的總體制度框架。2020年9月30日，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法（征求意見稿）》和《關(guān)于建立逆周期資本緩沖機(jī)制的通知》，同年12月央行與銀保監(jiān)會(huì)分別發(fā)布了《系統(tǒng)重要性銀行評估辦法》。2021年10月，央行發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》和《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》。

2、推進(jìn)建立中國特色的宏觀審慎政策框架

2020年9月，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)正式建立我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逆周期資本緩沖機(jī)制。目前已經(jīng)發(fā)布的《宏觀審慎政策指引》則圍繞政策目標(biāo)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測評估、政策工具箱，政策傳導(dǎo)等要點(diǎn)，健全宏觀審慎治理機(jī)制，探索建立具有中國特色的宏觀審慎政策框架。

3、加強(qiáng)對金控公司的監(jiān)管

2020年9月，《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》發(fā)布，明確非金融企業(yè)控股或?qū)嶋H控制兩類或者兩類以上金融機(jī)構(gòu)，具有規(guī)定情形的，應(yīng)當(dāng)向央行提出申請，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立金融控股公司，并接受監(jiān)管。央行則發(fā)布了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（參見金融控股集團(tuán)全解），遵循宏觀審慎管理理念，堅(jiān)持總體分業(yè)經(jīng)營為主的原則，以并表為基礎(chǔ)，對金融控股公司資本、行為及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、持續(xù)、穿透式監(jiān)管。

預(yù)計(jì)2022年可能會(huì)有一些金控公司會(huì)獲批，目前已有中國中信（受理時(shí)間為2021年5月28日）、中國光大集團(tuán)（受理時(shí)間為6月4日）以及北京金融控股集團(tuán)（受理時(shí)間為8月23日）等3家設(shè)立金控公司的申請被受理。

4、強(qiáng)化對地產(chǎn)與跨境資金流動(dòng)等重點(diǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管

2020年2月，央行等六部委聯(lián)合印發(fā)《統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案》，明確將金融資產(chǎn)登記托管系統(tǒng)、清算結(jié)算系統(tǒng)、交易設(shè)施、交易報(bào)告庫、重要支付系統(tǒng)、基礎(chǔ)征信系統(tǒng)等六類設(shè)施及其運(yùn)營機(jī)構(gòu)，納入統(tǒng)籌監(jiān)管范圍。2020年以來，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)針對房地產(chǎn)領(lǐng)域提出了一系列宏觀審慎政策要求（參見地產(chǎn)行業(yè)金融政策手冊），推出了三道紅線、房地產(chǎn)貸款集中度、居民債務(wù)收入比、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等宏觀審慎政策工具。通過動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和全口徑跨境融資宏觀審慎系數(shù)等方式加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管。

后續(xù)國內(nèi)宏觀審慎政策的工作重點(diǎn)將聚焦于健全房地產(chǎn)金融、外匯市場、債券市場、影子銀行以及跨境資金流動(dòng)（包括動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和全口徑跨境融資宏觀審慎系數(shù)）等重點(diǎn)領(lǐng)域宏觀審慎監(jiān)測、評估和預(yù)警體系，分步實(shí)施宏觀審慎壓力測試并將其制度化。

三、對跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架的簡要討論

這里對近期備受政策層面關(guān)注的跨境資本流動(dòng)性給予專門討論。在金融雙向開放步伐不斷加快的背景下，短期跨境資本逐利性、易超調(diào)和順周期性等特點(diǎn)很容易刺激金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、加劇金融體系脆弱性、放大宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而政策部門亦于2017年提出了“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架。

（一）我國跨境資本流動(dòng)的特征

1、2005年以來，全球跨境資本流動(dòng)總體呈現(xiàn)出08年金融危機(jī)前規(guī)模逐年攀升、危機(jī)后在大幅縮量基礎(chǔ)上反復(fù)波動(dòng)的特點(diǎn)（期間受歐債危機(jī)、貿(mào)易摩擦和疫情等因素影響而明顯波動(dòng)）。

2、我國跨境資本流動(dòng)性階段性特征更為突出，具體看，

（1）2000年至2014年上半年，我國經(jīng)常賬戶和非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)雙順差、資金大規(guī)模流入的特征。

其中，08年金融危機(jī)前，直接投資項(xiàng)下資金凈流入規(guī)模較大；08年金融危機(jī)后，證券投資、外債等其他投資項(xiàng)下資金凈流入占比開始提升。

（2）2014下半年至2016年，我國經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)順差、非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶出現(xiàn)逆差，外匯儲(chǔ)備有所下降（期間經(jīng)歷2015年的8.11匯改）。

（3）2017-2019年，受到貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化等因素影響，跨境資本流動(dòng)總體較為復(fù)雜。

（4）2020年以來，跨境資本雙向流動(dòng)特征更為突出，如2020年經(jīng)常賬戶順差2740億美元、資本和金融賬戶逆差1058億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模較為平穩(wěn)。

（二）跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)如何傳導(dǎo)？

IMF等相關(guān)研究表明，跨境資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)可以分為信貸膨脹、資產(chǎn)價(jià)格、未對沖外幣借款、銀行非核心融資、關(guān)聯(lián)性五類渠道，且這五類渠道之間會(huì)通過反饋效應(yīng)相互強(qiáng)化。同時(shí)IMF通過《二十國集團(tuán)基于國家經(jīng)驗(yàn)得出的資本流動(dòng)管理一致性結(jié)論》（2011年）和《資本流動(dòng)開放與管理：機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)》（2012年）等文件構(gòu)建了針對跨境資本流動(dòng)的政策框架。

（三）我國主要通過宏觀審慎管理措施來應(yīng)對跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

1、我國主要通過宏觀審慎管理措施來應(yīng)對跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并于2017年提出了外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的兩位一體管理框架，即不以控制跨境資本流動(dòng)為目的、而是著眼于應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看：（1）廣泛適用性工具主要包括逆周期資本緩沖、杠桿率要求、宏觀審慎壓力測試；（2）分部門工具主要包括貸款價(jià)值比、債務(wù)收入比、分部門資本要求等；（3）流動(dòng)性工具主要包括流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比率、外匯存款準(zhǔn)備金等；（4）結(jié)構(gòu)性工具主要包括銀行間風(fēng)險(xiǎn)敞口上限等。

2、上述工具大多已在實(shí)踐，下一步的方向包括（1）豐富對銀行等各類交易主體全覆蓋的宏觀審慎管理政策工具箱；（2）研究開展跨境資本流動(dòng)宏觀審慎壓力測試；（3）外匯市場微觀監(jiān)管方面從重事前審批轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)事中事后監(jiān)管，加強(qiáng)外匯批發(fā)和零售市場的行為監(jiān)管，高度關(guān)注貨幣錯(cuò)配、期限錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)；（4）進(jìn)一步推動(dòng)金融改革開放（如穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、穩(wěn)步深化人民幣匯率市場化改革等），加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理的國際合作。

四、對MPA （Macro Prudential Assessment，宏觀審慎評估體系）的簡要討論

MPA是中國版宏觀審慎政策框架的主要構(gòu)成部分，亦可被視為中國建立宏觀審慎政策框架的起點(diǎn)，有必要單獨(dú)對其進(jìn)行討論。2015年12月29日，央行召開會(huì)議，部署改進(jìn)合意貸款管理，從2016年開始實(shí)施宏觀審慎評估有關(guān)工作。將現(xiàn)有的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級”為“宏觀審慎評估體系”（Macro Prudential Assessment, 以下簡稱MPA）。

（一）MPA每季度評一次，通常在季度末的后一個(gè)月內(nèi)完成。人行對相關(guān)指標(biāo)按月檢測，發(fā)現(xiàn)異常及時(shí)預(yù)警，必要時(shí)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

（二）MPA評估的指包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行等七大方面約14個(gè)指標(biāo)。根據(jù)宏觀調(diào)控需要，人民銀行可對指標(biāo)構(gòu)成、權(quán)重和相關(guān)參數(shù)、評分方法等進(jìn)行調(diào)整。 實(shí)際上近年來，MPA體系的內(nèi)涵在不斷豐富，覆蓋范圍和適用對象持續(xù)擴(kuò)大。

（三）MPA體系的實(shí)施能夠體現(xiàn)出政策層面的導(dǎo)向變化：

1、由于資本與杠桿這個(gè)指標(biāo)具有一票否決權(quán)，因此各銀行會(huì)通過對資產(chǎn)的重新配置，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的目的。因此，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將更加受到銀行的青睞，比如高等級債券、銀行承兌匯票等。 

2、為了防止銀行間惡性競爭，央行對各銀行的定價(jià)行為給予了十分重要的分量，將使得高息攬儲(chǔ)的行為進(jìn)一步受到遏制。 

3、由于從合意信貸管理升級為廣義信貸管理，口徑擴(kuò)大之后，使得過去幾年大行其道的規(guī)模騰挪空間備受擠壓，銀行會(huì)更注重資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)和收益，而不是用通道進(jìn)行監(jiān)管套利，更加注重提升資產(chǎn)的主動(dòng)管理能力。

4、在MPA體系內(nèi)，將很難再現(xiàn)這種依靠同業(yè)業(yè)務(wù)帶動(dòng)銀行高速發(fā)展的模式。因?yàn)閷⑹艿綇V義信貸規(guī)模的增長率限制，以及同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例限制。 

5、受到流動(dòng)性指標(biāo)的限制，將對銀行錯(cuò)配業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。過去幾年，由于資產(chǎn)收益率快速下降，而銀行的負(fù)債成本下降較慢，使得錯(cuò)配業(yè)務(wù)在同業(yè)中盛行，還一度導(dǎo)致了2013年6月的錢荒事件。用短期負(fù)債和長期資產(chǎn)進(jìn)行錯(cuò)配的期限套利業(yè)務(wù)成為很多銀行的利潤增長點(diǎn)。但是在MPA體系下，對流動(dòng)性指標(biāo)的管理，將使得該類業(yè)務(wù)受到一定影響。 

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原標(biāo)題： 中國版宏觀審慎政策規(guī)則落地