中國金融市場的萌芽，發(fā)端于清末。而故事的源頭，要從第一次鴉片戰(zhàn)爭講起。

伴隨著第一次鴉片戰(zhàn)爭的炮響，封閉近百年的大清國門，終于被打開。1842年8月29日，戰(zhàn)敗的清政府于英軍旗艦“康華麗”號上簽訂了中國近代史第一個不平等條約——《南京條約》?！赌暇l約》的簽訂，標志著中國從獨立國家淪為半封建半殖民地國家，也是中國近代史的開端。根據(jù)《南京條約》的內(nèi)容，清政府開放廣州、廈門、福州、寧波、上海為通商口岸，允許英國人在通商口岸設(shè)駐領(lǐng)事館。同時英國商人可以自由地與中國商人交易，不受“公行”的限制等等。這些條約內(nèi)容在損害中國獨立主權(quán)的同時，也在一定程度上，讓中國經(jīng)濟與世界接軌，成為世界資本主義市場的一部分。

隨著中國的國門被打開，中國原本占據(jù)主導(dǎo)地位的自然經(jīng)濟受到了強烈的沖擊，被壓抑千年的商品經(jīng)濟重新抬頭，中國民族資本主義開始興起。而《南京條約》新開的五個條約口岸中，上海的區(qū)域優(yōu)勢凸顯，其一方面占據(jù)長江口之地利，是南北海運的中間站，另一方面，背靠江浙富庶之區(qū)，臨近絲綢、茶葉產(chǎn)地，成為當時外商來華的首選之地。原在廣州的英美商人及其雇傭的買辦蜂擁而至，開設(shè)洋行。英美法三國相繼沿黃浦江設(shè)立租界，并不斷擴展，形成上海公共租界和上海法租界。而上海，這一未來中國的金融中心，從這一刻開始，為未來的傳奇故事埋下了伏筆。

1883年——中國近代史第一場大規(guī)模金融爆雷風(fēng)潮

從1842年到1883年，短短四十年的時間，已讓垂垂老矣清政府重新煥發(fā)一絲活力。從洋務(wù)運動的開展，到清末民族資本主義的興起，曾與世界孤立的清政府，正一點點接納新興事物，想要“中學(xué)為體，西學(xué)為用”、““師夷長技以制夷”，實現(xiàn)王朝中興之夢。

從新式軍事工業(yè)的引入，到輪船、鐵路、電報、采礦、紡織等各種新式民用工業(yè)的興辦，再到新式學(xué)堂、官派留美幼童等等，一切仿佛都在蒸蒸日上，沒有人會想到這些只是王朝落日的余暉。

就在清政府沉溺在王朝中興的迷夢時，中國近現(xiàn)代史上第一場大規(guī)模金融爆雷風(fēng)潮即將到來。1883年金融爆雷風(fēng)潮的發(fā)生，讓中國第一次感受到金融爆雷的威力。

這次風(fēng)潮之下，一時繁華的上海灘，百業(yè)凋敝，股市暴漲暴跌，大批錢莊倒閉。據(jù)《申報》（1883年1月）記載 “1883年這年，上海倒賬相當嚴重，金嘉記源號絲本棧倒賬銀56萬兩，約有六五折光景。朱永盛絲棧倒賬9萬兩，約還八折。廣幫如晉豐祥倒賬2萬，天成倒賬1萬余，安吉雜貨行倒賬1.3萬余兩，某鐵業(yè)倒賬4萬余，泰昌隆榮倒賬8萬，信源糖行倒賬2.3萬兩，生昌雜貨行倒賬2萬兩，巨盛亨沙船號倒賬10余萬，福記洋布倒賬3萬余，萬成隆布號倒賬4萬余，坑砂棧倒賬8萬，其余虧倒較輕的不在此數(shù)”。

倒賬，是指錢莊放出去收不回來的錢。這里提到的幾萬兩白銀，可不是小數(shù)目，根據(jù)《明史》記載，萬歷年間，一年財政收入不過兩百萬兩白銀，而1883年的錢莊倒賬風(fēng)波，就虧掉了明朝時期大半年的財政收入。即使按照清末白銀購買力來算，十兩白銀也相當于如今1500元左右的購買力。那么，僅《申報》記載的倒賬一百多萬兩白銀，相當于虧掉了一個多億的“小目標”。

而這股倒賬風(fēng)潮，就像是連環(huán)地雷，在錢莊炸響后，一步步蔓延到絲業(yè)、礦業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、股市等等。其地域范圍上，也從最初的上海，蔓延至全國。這場金融爆雷風(fēng)潮，讓剛剛?cè)谌胧澜缟唐肥袌?，民族資本主義初興的中國，感受到金融爆雷的可怕威力。

關(guān)于這一場金融爆雷風(fēng)潮，其究竟由何而起，學(xué)界爭議頗多。它的發(fā)生并不是一兩種因素就能導(dǎo)致的，而是內(nèi)外環(huán)境多種因素共同作用。

從內(nèi)因來看，清政府為鎮(zhèn)壓太平天國運動籌集軍餉，所孕育而生的厘金制度，在這一時期“發(fā)揚光大”。厘金制度不但系統(tǒng)繁雜，而且名目眾多，以江北地區(qū)為例，抽捐機構(gòu)有江北糧臺、江南糧臺、漕河總督和袁甲三軍營四個系統(tǒng)。捐務(wù)名目各有指捐、借捐、畝捐、房捐、鋪捐、船捐、鹽捐、米捐、餉捐、卡捐、炮船捐、堤工捐、板厘捐、活厘捐、草捐、蘆蕩捐、落地捐等等?？芍^是只有你想不到的稅，沒有清政府收不到的稅。在這樣的稅收背景下，商品經(jīng)濟遭受沉重打擊，想賺錢，比登天還難。

同時，錢莊自身運營管理的缺陷，也在這一輪金融爆雷風(fēng)潮中凸顯。不同于現(xiàn)代銀行等金融機構(gòu)，清末錢莊雖起到銀行的作用，但事實上卻做著高利貸這樣一本萬利的風(fēng)險業(yè)務(wù)。放款時缺乏風(fēng)險審核體系，往往“看人下菜碟”，并且基本以信用貸款為主，高風(fēng)險與高收益并存。同時各加錢莊資金實力較弱，對外放款依賴于各地票號、匯款、大戶存款，一旦出現(xiàn)負面消息，各票號、大戶存銀立即提取，錢莊就會發(fā)生流動性風(fēng)險，資金鏈斷裂，宣告倒閉。當然這些不幸倒閉的錢莊老板不會想到，130余年后的p2p行業(yè)，將重新走過他們的倒閉之路。

從外因來看，中法戰(zhàn)爭的爆發(fā)，加劇了整個市場的緊張狀態(tài)。尤其是當時一度傳言法軍要攻占上海，導(dǎo)致上海工商業(yè)擔心自身會受到戰(zhàn)火牽連，在投資方面格外慎重。這也在一定程度上，加劇了金融爆雷風(fēng)潮的進一步蔓延。

在內(nèi)因外因的共同作用下，1883年，中國近代史上第一場大規(guī)模金融爆雷風(fēng)潮正式到來。而在這場爆雷風(fēng)潮中，兩位清末商界傳奇隕落，一位是清末紅頂商人胡雪巖，一位是清末地產(chǎn)大王、大買辦徐潤。從兩人隕落的故事，可以一窺這場金融爆雷風(fēng)潮的威力。

1883年年初，胡雪巖正處于自己人生巔峰，一時風(fēng)頭無二。官場上，手眼通天，被授予紅頂戴、黃馬褂，成為清朝二品大員。商場上，良田萬畝、豪宅無數(shù)、各地開設(shè)29家當鋪、并有泰來、通泉錢莊，阜康、通裕、裕成、乾裕銀號及阜康票號。在這一年年初，胡雪巖不會預(yù)料到，自己的萬貫家財，將因一場金融爆雷風(fēng)波，重新清零。而自己也將于兩年之后，在貧恨交加中，郁郁而終。

從1881年新絲上市之后開始，胡雪巖就開始大量囤積生絲，截至1883年囤積生絲數(shù)量已達百萬余擔，當時正逢江浙氣候不佳，生絲產(chǎn)量銳減。若按照胡雪巖原本的設(shè)想，此一役，其便可壟斷生絲市場，賺的盆滿缽滿。但沒有想到的是，在1883年，其遭遇了人生中的滑鐵盧之戰(zhàn)。國內(nèi)生絲雖然減產(chǎn)，但海外生絲大豐收，預(yù)想中的供不應(yīng)求并未出現(xiàn)。同時1883年金融爆雷風(fēng)潮發(fā)生，大量錢莊倒閉，在胡雪巖生絲生意虧損消息傳出后，其旗下錢莊、銀號存戶紛紛前來提款，形成擠兌，導(dǎo)致旗下重要資金平臺阜康銀號倒閉。

根據(jù)《異辭錄》記載，1883年12月1日，上海阜康銀號倒閉。12月3日，京師阜康分號倒閉。接著胡雪巖全國各地分布的銀號、票號陸續(xù)倒閉。危機爆發(fā)后，胡雪巖立刻前往自己最大的靠山、恩人左宗棠處，訴說來龍去脈，尋求左宗棠的支持。但求助無果。于此同時，清廷再下諭旨，將胡雪巖革職，并讓左宗棠追剿胡雪巖欠款。胡雪巖感嘆商海生涯已至山窮水盡之地，遂返壞杭州家中，遣散妻妾，默默等候人生的結(jié)局。兩年之后的1885年，一代紅頂商人胡雪巖走到了生命的盡頭。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，從無到有，再從有到無。一場金融爆雷風(fēng)潮的序幕，也是一代紅頂商人的落幕。而這樣的故事，在接下來的一百余年間，還將陸續(xù)發(fā)生。

相比于胡雪巖的結(jié)局，徐潤的結(jié)局，或許要好得多。徐潤，靠洋行買辦起家，在早期的買辦生涯中，靠著自身毒辣的商業(yè)眼光，積累了百萬兩白銀的身家?？恐@些身家，徐潤開始了自己的投資之旅，從主持輪船招商局工作，到創(chuàng)辦中國第一家保險公司、中國第一家機器印刷廠，再到囤積土地，成為上海灘地王。在1883年金融爆雷風(fēng)潮席卷之時，徐潤坐擁未建土地2900畝，已建土地320畝，共建洋房51所、住宅222間、當房3所、樓房街房1890余間，每年可收租金12.29萬兩白銀。可謂是上海灘房產(chǎn)一哥，一百年后的溫州炒房團跟徐潤相比可謂是小巫見大巫。但要買這么多土地、房產(chǎn)，光靠徐潤之前攢下的家底是遠遠不夠的，所以為了坐穩(wěn)自己上海房地產(chǎn)一哥的位置，徐潤將自己手上的股權(quán)、資產(chǎn)大量向錢莊、洋行、票號、銀號借款，并以個人信用作為擔保。

但不幸的是，徐潤沒有等來上海房地產(chǎn)市場的暴漲，等來的卻是1883年金融爆雷風(fēng)潮。風(fēng)潮之下，各行各業(yè)均受本次爆雷風(fēng)潮波及，而徐潤精心布局的房地產(chǎn)業(yè)首當其沖，價格暴跌，面對前來催款的錢莊、洋行、票號等，徐潤宣告破產(chǎn)，將過往家業(yè)變賣償還債務(wù)。此一役，徐潤前二十年積攢的財富，轉(zhuǎn)瞬成空。一代房地產(chǎn)大王、大買辦隕落。

但危機過后，徐潤積極償還債務(wù)，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)天津。并于1890年受李鴻章之托，創(chuàng)辦廣東香山天花銀礦。1891年創(chuàng)辦中國第一家機械化大型煤礦開平煤礦，并主辦熱河金礦等處，開啟礦業(yè)大王的新篇章。1883年的金融爆雷風(fēng)潮，讓中國近現(xiàn)代史上失去了一個上海房地產(chǎn)大亨，但卻留給中國一個心系家國的實業(yè)家、民族資本家。

1883年的金融爆雷風(fēng)潮，讓國人第一次感受到金融爆雷的威力，讓中國初興的商品市場感受到自身的脆弱。這場風(fēng)潮，改寫了很多人的命運。有人一敗涂地，有人東山再起，有人青史留名，有人泯然眾人。歷史就像是一個循環(huán)圈，同樣的事情，在每個時代都在發(fā)生。經(jīng)歷1883年這場風(fēng)潮的人們不會想到，27年后，一場更大的爆雷風(fēng)潮將要到來，而這一場風(fēng)潮，不但改寫了很多的命運，也改寫了清王朝的命運，敲響了王朝覆滅的喪鐘。

1910年——改寫王朝命運的股災(zāi)

從1883年到1910年，中間點27年發(fā)生了無數(shù)改變中國命運的事件。從中日甲午海戰(zhàn)的發(fā)生，到戊戌變法（百日維新），再到義和團運動、八國聯(lián)軍侵華戰(zhàn)爭，最后到清末權(quán)力的實控人慈禧太后的去世。曾經(jīng)的亞洲霸主——清王朝，在一步步向深淵滑落。但誰都不會想到，1910年一場波及全國的股災(zāi)，竟會將這個持續(xù)200余年的清王朝畫上句號。

1910年，辛亥革命的前一年。這一年的故事，就像是一個導(dǎo)火索，點燃了后續(xù)的故事。1910年股災(zāi)，又稱上海橡膠股票風(fēng)潮。故事的源頭，始于橡膠市場的火熱發(fā)展。十九世紀末，橡膠作為原材料，在工業(yè)中的重要性越發(fā)凸顯。從汽車輪胎到建筑用料，再到日常的鞋子、雨傘等等，市場對橡膠的需求愈發(fā)旺盛。據(jù)統(tǒng)計，1908年英國一年進口橡膠總額達到84萬英鎊，第二年便增長到141萬英鎊。美國1908年一年進口橡膠總額達到5700萬美元，第二年增長到7000萬美元。由于橡膠原料供不應(yīng)求，其價格也一路猛漲。倫敦市場上的橡膠價格，從1908年的每磅兩先令，一路飛漲到1910年的每磅十二先令五便士，短短兩年間飛漲了六倍。

受到橡膠市場的影響，橡膠公司股票受到了熱捧。各大資本紛紛涌進橡膠行業(yè)，投資橡膠園，開設(shè)橡膠公司，同時在各大證券交易所發(fā)行股票。這其中，上海作為當時遠東地區(qū)的金融中心，受到了亞洲地區(qū)橡膠公司的親睞，紛紛在上海股票交易所發(fā)行股票。據(jù)當時《泰晤士報》統(tǒng)計，1909年到1910年南洋地區(qū)新增橡膠公司122家，其中有40余家公司總部設(shè)在上海，這些總部設(shè)在上海的橡膠公司，紛紛發(fā)行股票，在中國募集資金。

就如古希臘悲劇作家歐底庇德斯的名言說:“神欲使之滅亡,必先使之瘋狂。”，在1910年股災(zāi)來臨之前，橡膠股票經(jīng)歷了一場瘋狂的暴漲。據(jù)《時報》記載，1909年4月藍格志的股票價格為每盤（每盤十股）780兩，到5月16日漲到1160兩，到1910年4月漲到1475兩，翻了整整兩倍。地傍橡樹公司1910年2月股價是25兩，4月便翻了一倍變成50兩?？铝_麻公司股價1910年2月是17.5兩，3月便漲到36兩。而這樣瘋狂的行情，在一百年后的2007年再次上演，但當瘋狂達到頂點，下一步就是滑落深淵。

在1910年橡膠股票瘋漲的浪潮中，誕生了無數(shù)一夜暴富的神話，這些或真或假的故事，大大激發(fā)了人們的購買熱情。從政府官員，到商業(yè)大亨，再到普通百姓，大家變著花樣地想要搭上橡膠股票這輛飛速前行的列車。不斷上漲的股票價格，不斷挑撥著人們的欲望，直至讓人們失去理智。比如藍格志股票，其股價已超過票面價值近二十八倍；匯通洋行薛納王股票，其股價已超過票面價值十倍等等。這些明顯超乎正常股票漲幅的現(xiàn)象，并沒有讓人們認識到其中的風(fēng)險，反而讓人們更加趨之若鶩。

而更令人氣憤且無奈的是，這些被熱捧的橡膠股票背后，卻是一個又一個騙局。不管是捧到天價的藍格志股票還是地傍橡樹股票、匯通洋行薛納王股票等等，其在報紙投放廣告中所宣傳的萬畝橡膠園、橡膠產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊、行業(yè)的絕對統(tǒng)治者，其實都是這些公司編造的謊言。其真實身份，只是一家家皮包公司，并沒有實際業(yè)務(wù)在經(jīng)營。它們?yōu)橥顿Y者分配的股票紅利，不過是想讓人們加深對它們信任的把戲，這些所謂的紅利，其實都是前面人們投進來的資金。這一場，由謊言支撐起來的股市繁榮，就像是浮在空中的泡沫，一戳就破。

戳破泡沫的不是別人，正是真正在消費、使用橡膠的國家。美英國兩國，受到橡膠價格虛高的影響，紛紛出臺限制消費的政策，這極大的打擊了當時的橡膠市場，一舉扭轉(zhuǎn)了供不應(yīng)求的市場情況，也讓泡沫化的橡膠價格回歸理性。受此影響，上海股票交易所的橡膠股票紛紛跳水暴跌，一場瘋狂的橡膠股票投機風(fēng)潮走向尾聲，而一場影響深遠的股災(zāi)正在發(fā)生。

1910年6月，上海股票交易所的橡膠股票開始了自己的暴跌之旅，從頂峰的上千兩白銀價格，一路跌破票面價格。無數(shù)人的暴富夢從這一刻破滅，過往積累的財富也被一次性清零。但受到這場股災(zāi)影響的，不僅僅是普通的投資者、富商，還包括清王朝金融支柱機構(gòu)的錢莊、票號、銀號，而正是這些金融機構(gòu)的深度參與，讓泡沫越吹越大，也讓股災(zāi)的影響波及全國，最終打擊到清王朝執(zhí)政的根基。

當時支撐清王朝金融穩(wěn)定的三大支柱——大清銀行、交通銀行、錢莊，均參與到這場股市投機之中，其中錢莊參與范圍最廣、參與度最深，其中上海灘實力最為強勁的兩家錢莊——義善源和源豐潤（上海官銀60%存于源豐潤，40%存于義善源），在此處股災(zāi)中收到了毀滅性打擊。這兩大錢莊不但向股市投機者大量發(fā)放貸款，而且也將自身存銀大量投入股市，妄圖在這波股市上漲勢頭中，大賺一筆。但萬萬沒想到的是，這波股市泡沫崩潰的如此之快，導(dǎo)致大量錢莊倒閉。1910年7月21日，正元、謙余錢莊倒閉。7月22日，兆康、森源錢莊倒閉。7月23日，元豐倒閉。7月24日，會大、晉大、協(xié)豐倒閉。

就在清王朝兩大支柱錢莊大廈將傾之時，上海道臺蔡乃煌曾上書宣統(tǒng)皇帝，通過向外國銀行借款方式，補充義善源和源豐潤兩家錢莊流動性資金，維護上海金融市場的穩(wěn)定。但其救市的努力，卻因大清官場的派系內(nèi)斗，付之東流。在蔡乃煌被革職之后，原本用于補充義善源和源豐潤錢莊流動性的資金被盡數(shù)抽出，導(dǎo)致義善源和源豐潤兩大錢莊被迫倒閉。它們的倒閉，讓支撐清王朝金融穩(wěn)定的兩根支柱被抽走，直接導(dǎo)致上海金融業(yè)的崩潰，引發(fā)全國連鎖反應(yīng)，一場由股市暴跌引發(fā)的金融風(fēng)波，席卷全國，其所到之處，金融業(yè)、商業(yè)寸草不生，導(dǎo)致清王朝幾十年近代化成果毀于一旦。清王朝最后一絲元氣，就這樣被抽走。

由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)，就像是多米諾骨牌，在一步步傳導(dǎo)。

股市暴跌，導(dǎo)致錢莊巨額虧損，紛紛倒閉。

錢莊倒閉，觸發(fā)全國性金融危機，工商業(yè)受到重創(chuàng)。

工商業(yè)重創(chuàng)，導(dǎo)致清王朝稅收銳減，入不敷出。

清王朝入不敷出，選擇擴充收入來源，將原本商辦鐵路收歸國有。

商辦鐵路收歸國有，引發(fā)保路運動。

保路運動發(fā)生，導(dǎo)致清王朝選擇血腥鎮(zhèn)壓。

清王朝的血腥鎮(zhèn)壓，激化地方與中央矛盾，最終觸發(fā)武昌起義的第一聲槍響。

武昌起義之后，星星之火，可以燎原，各地紛紛響應(yīng)，脫離清王朝管轄，最終中華民國成立，清王朝覆滅。

所以，歷史上那些大事件的發(fā)生，往往最初源于一件不經(jīng)意的小事。那些在1910年股市中血本無歸的民眾不會想到、那些參與投機的錢莊不會想到、那些推波助瀾的外國銀行不會想到、那些身居高位因一己私利拒絕維護金融市場穩(wěn)定的大清官員不會想到，他們的行為推動著歷史的車輪緩緩前行，最終改變了清王朝的命運，改變了這個國家的命運。

1910年股災(zāi)，可能是近代史上最慘痛的一場股災(zāi)，但同時也是改變國家與民族命運的一場股災(zāi)。

結(jié)語

福禍相依，我們既是歷史的見證者，也是歷史的參與者。而關(guān)于股災(zāi)，關(guān)于金融爆雷風(fēng)潮，在之后的一百年間仍將反復(fù)發(fā)生。