作者：李宗光 鐘山

今日，海關(guān)總署公布了5月外貿(mào)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。5月（以美元計(jì)）同比增長(zhǎng)16.9%，好于預(yù)期的7.3%，前值為3.9%。，好于預(yù)期的0.6%，前值為0%。整體看，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，我國(guó)進(jìn)出口也如期大幅改善。不過(guò)也應(yīng)看到，進(jìn)出口貿(mào)易恢復(fù)并不平衡穩(wěn)固，仍有相當(dāng)?shù)母纳瓶臻g。這需要我們繼續(xù)努力，抓住短期內(nèi)海外需求局部企穩(wěn)的時(shí)機(jī)，盡快恢復(fù)供應(yīng)，保持外貿(mào)的相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

01 供應(yīng)鏈恢復(fù)下，5月進(jìn)出口均強(qiáng)勢(shì)反彈

國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)下，出口增速大幅反彈。5月，我國(guó)出口同比增長(zhǎng) 16.9%，較上月提升13個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)3月的14.6%的增速。1-5月，我國(guó)對(duì)東盟、歐盟、美國(guó)出口累計(jì)同比增速為12%、17.4%和12.9%，分別較上月提升3.3、0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)。這表明與東盟的突出的貿(mào)易表現(xiàn)，是拉動(dòng)出口反彈的重要?jiǎng)恿Α?/p>

出口增速的大幅反彈主要得益與國(guó)內(nèi)疫情控制下，供應(yīng)鏈的恢復(fù)。整體看，經(jīng)過(guò)1個(gè)月的努力，當(dāng)前疫情基本得到控制，各地的封鎖正在慢慢解除。重點(diǎn)城市如北京已連續(xù)多日社會(huì)面清零，上海近來(lái)社會(huì)面新增也屈指可數(shù)。在此背景下，上海6月1日開(kāi)始全面復(fù)工復(fù)市，北京大部分區(qū)域6月6日也宣布正常上班，開(kāi)放堂食。全國(guó)主要城市已經(jīng)結(jié)束嚴(yán)重的封鎖，各地的封鎖等級(jí)也在不斷下降（圖1）。

圖1、Top 100城封鎖情況

注：level0-沒(méi)有限制；level1-小部分限制；level2-局部封鎖；level4-全面封鎖

隨著封鎖的解除，全國(guó)港口、內(nèi)地物流也都在逐步恢復(fù)，但北京、上海等核心城市恢復(fù)相對(duì)緩慢。據(jù)交通部數(shù)據(jù)，5月1日-24日，全國(guó)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)港口完成集裝箱吞吐量環(huán)比4月同期增長(zhǎng)5.4%，同比去年5月增長(zhǎng)3%。而上海港集裝箱日均吞吐量環(huán)比4月日均增長(zhǎng)4.6%，較去年同期回落16%。

圖2、中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)

物流情況也表現(xiàn)出類似的特征。從物流景氣指數(shù)看，5月全國(guó)物流在業(yè)務(wù)量和活動(dòng)預(yù)期上均大幅反彈，且超出了3月水平（圖2）。但從卡車流量數(shù)據(jù)看，主要城市，如上海、北京的物流情況進(jìn)度仍然相對(duì)緩慢（圖3）。

圖3、國(guó)內(nèi)卡車流量（2019年同期為100）

進(jìn)口超預(yù)期，原油、鐵礦石進(jìn)口量增速持續(xù)提升。隨著進(jìn)口的大幅改善，，較上月4.1個(gè)百分點(diǎn)，顯著好于0.6其中主要商品中，原油、鐵礦砂進(jìn)口量增速分別為12.57%，3.15%，較上月提升6和15.8個(gè)百分點(diǎn)。煤進(jìn)口量增速為-2.35%，較上月回落10.7個(gè)百分點(diǎn)（圖4）。

圖4、主要商品進(jìn)口同比增速

我國(guó)原油進(jìn)口依賴度超70%，鐵礦石依賴超80%。進(jìn)口增速的持續(xù)回升一部分由于進(jìn)口需求的恢復(fù)，另一部分也可能與這與相關(guān)資源的儲(chǔ)備需求有關(guān)。不過(guò)整體上看，進(jìn)口商品的高昂價(jià)格抑制了大部分商品的進(jìn)口需求（圖5）。

圖5、進(jìn)口價(jià)格與數(shù)量指數(shù)

02 海外需求局部有所回穩(wěn)，國(guó)內(nèi)訂單改善明顯

海外需求局部有所回穩(wěn)。5月美國(guó)ISM PMI為56.1%，較上月增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)，企穩(wěn)反彈。其他主要經(jīng)濟(jì)體，如歐盟、日本、英國(guó)等，PMI則繼續(xù)回落（圖6）。

圖6、主要國(guó)家制造業(yè)PMI

不過(guò)，5月，韓國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口出現(xiàn)大幅改善。其中，出口同比增速達(dá)21.3%，較上月提升8.4個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)最高水平。進(jìn)口同比增速達(dá)32%，較上月提升13.4個(gè)百分點(diǎn)，也是年內(nèi)次高值（圖7）。這可能預(yù)示著外部需求短期內(nèi)局部有所回穩(wěn)。

圖7、韓國(guó)進(jìn)出口同比增速

國(guó)內(nèi)制造業(yè)新出口訂單則隨供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn)大幅回升。疊加政策積極支持和匯率貶值等因素，5月制造業(yè)出口訂單有大幅好轉(zhuǎn)，制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)錄得46.2%，較上月提升4.6個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)仍未恢復(fù)到3月的水平。非制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)則仍在低位，較4月基本持平，顯示需求基本沒(méi)有恢復(fù)（圖8）。這可能與非制造業(yè)更多依靠人力資本有關(guān)。

圖8、出口訂單情況

03 通脹壓力下，中美關(guān)稅或有轉(zhuǎn)機(jī)？

新冠疫情對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊和各國(guó)實(shí)施的寬松政策，使得海外通脹年初便開(kāi)始抬頭。2月，俄烏沖突又添了一把火，海外各國(guó)均面臨嚴(yán)重的通脹壓力，5月各國(guó)CPI同比均逼近20年來(lái)高位（9圖）。

圖9、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體CPI處于近20年高位

而美國(guó)的情況似乎更為嚴(yán)峻，據(jù)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)歷史CPI的調(diào)整，當(dāng)前美國(guó)通脹比預(yù)期中更接近1980年峰值。通脹當(dāng)下儼然已成為美國(guó)總統(tǒng)最為關(guān)注的政治議題，直接影響到11月中期選舉的成敗。為此5月10日，拜登提出“應(yīng)對(duì)通貨膨脹問(wèn)題”是聯(lián)邦政府的優(yōu)先事項(xiàng)，并表示正在討論取消特朗普政府時(shí)期對(duì)華加征的關(guān)稅，以緩解通脹壓力。

圖10、美國(guó)各界總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期通脹水平

不過(guò)，其后白宮高官頻繁自相矛盾的發(fā)聲，表明拜登政府對(duì)是否取消自特朗普政府時(shí)期對(duì)中國(guó)商品加征的關(guān)稅存在分歧。從最近的表態(tài)看，除商務(wù)部長(zhǎng)雷蒙多外，財(cái)政部長(zhǎng)耶倫也主張至少部分取消關(guān)稅。但美國(guó)貿(mào)易代表戴琪則反對(duì)美國(guó)單方面減免對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅，認(rèn)為關(guān)稅是今后與中國(guó)談判的重要砝碼。

可以看到2018年以來(lái)，美國(guó)對(duì)我國(guó)商品加征關(guān)稅的范圍十分廣泛。從鋼、鋁制品，逐步擴(kuò)大到半導(dǎo)體、摩托車、服裝、化學(xué)制品、家具、農(nóng)產(chǎn)品等（圖11）。而據(jù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的研究表明，如果美國(guó)和中國(guó)取消貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅，美國(guó)取消對(duì)所有國(guó)家的鋼鐵和鋁以及加拿大軟木木材的關(guān)稅，美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通脹將從其基準(zhǔn)水平下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。這對(duì)拜登政府無(wú)疑是具有吸引力的。

后續(xù)，中美關(guān)稅進(jìn)展如何關(guān)鍵還要看未來(lái)通脹走勢(shì)，不過(guò)顯然留給拜登的時(shí)間已經(jīng)不多了。明日，美國(guó)將公布最新的通脹數(shù)據(jù)，若通脹依舊沒(méi)有緩解的跡象，那么天平將向減免關(guān)稅一方傾斜。

圖11、特朗普時(shí)期中美加征的關(guān)稅

昨日，國(guó)常會(huì)部署進(jìn)一步穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資舉措，包括研究階段性減免港口有關(guān)收費(fèi)，出臺(tái)力度更大的加工貿(mào)易梯度轉(zhuǎn)移支持政策，擴(kuò)大中西部外商投資制造業(yè)鼓勵(lì)類目錄等，顯示了我國(guó)對(duì)穩(wěn)外貿(mào)工作的重視和支持。

面對(duì)外貿(mào)訂單的轉(zhuǎn)移，商務(wù)部也霸氣回應(yīng)，表示今年以來(lái)，隨著周邊國(guó)家生產(chǎn)端的逐步恢復(fù)，去年回流到國(guó)內(nèi)的部分外貿(mào)訂單再次流出。但總體看這些訂單流出的規(guī)模是可控的，影響有限。部分產(chǎn)業(yè)的外遷符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈格局當(dāng)中的地位依然是鞏固的。

我們相信，隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的修復(fù)，我國(guó)供應(yīng)鏈的全球競(jìng)爭(zhēng)力依然存在，美國(guó)對(duì)取消關(guān)稅的糾結(jié)便是最好的證明。當(dāng)前，我們需要做的是以我為主，盡快暢通供應(yīng)鏈，激活外貿(mào)主體的積極性，加快推進(jìn)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資部署的落實(shí)工作。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 供給約束緩解，出口強(qiáng)勢(shì)反彈