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攻守之道-券商ABS承銷(xiāo)排名之爭(zhēng)

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2021-07-21 11:42 4289 0 0
券商承銷(xiāo)的ABS產(chǎn)品主要包含信貸ABS、交易所ABS和交易商協(xié)會(huì)ABN。

作者:江湖君

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1#

券商承銷(xiāo)的ABS產(chǎn)品主要包含信貸ABS、交易所ABS和交易商協(xié)會(huì)ABN。過(guò)去幾年三類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模變化如下(圖片來(lái)源CNABS):

信貸類(lèi)ABS

交易所ABS

交易商協(xié)會(huì)ABN

2#

2015-2020年承銷(xiāo)排名前三券商

3#

過(guò)去幾年,排名靠前的券商名單里存在個(gè)體的起伏,本文著重分析2020年排名靠前券商的承銷(xiāo)情況和產(chǎn)品類(lèi)別明細(xì),以探求各家的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn),一窺目前市場(chǎng)的概況和趨勢(shì)。

只看產(chǎn)品種類(lèi)規(guī)模分布,只能有個(gè)模糊印象,只有穿透看到具體每個(gè)產(chǎn)品種類(lèi)主打的客戶(hù)和具體項(xiàng)目才能有更清晰的認(rèn)識(shí)。

4# 總結(jié)

(1)ABS業(yè)務(wù)發(fā)展至今,業(yè)務(wù)流程和項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)趨于完善,大券商利用整體資源優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)占據(jù)越來(lái)越大的市場(chǎng)份額。ABS承銷(xiāo)費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)激烈,人均創(chuàng)收下滑,追求規(guī)模排名、將abs業(yè)務(wù)視為向客戶(hù)提供綜合服務(wù)手段的大券商更能夠保證業(yè)務(wù)人員的穩(wěn)定收入以及職業(yè)發(fā)展。

(2)信貸類(lèi)ABS(RMBS、車(chē)貸clo等)、消費(fèi)金融abs(尤其是螞蟻和京東生態(tài)圈)、供應(yīng)鏈和應(yīng)收賬款abs(尤其是房企供應(yīng)鏈、央企應(yīng)收應(yīng)付)是承銷(xiāo)規(guī)模的基本盤(pán),這幾類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模決定了能否沖進(jìn)前五或前三榜單。

(3)排名TOP3三中均衡全面,其他幾家各有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),例如招商的RMBS和汽車(chē)CLO(曾經(jīng)霸榜的理由)、平安的供應(yīng)鏈應(yīng)收應(yīng)付(銀行資源+多家地產(chǎn)商股東爸爸平安不動(dòng)產(chǎn))、光大的并表基金ABN和非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)abs(難念賣(mài)的經(jīng))、國(guó)君的租賃abs。

(4)不良ABS是個(gè)機(jī)會(huì),信達(dá)證券憑借信達(dá)新潤(rùn)、信達(dá)致遠(yuǎn)系列沖進(jìn)前十,另外東方資管的東方欲曉系列和華融資管的華融華元系列發(fā)行規(guī)模也很大。隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化、不良消化需求的提升、越來(lái)越多的市場(chǎng)參與者、監(jiān)管容許更多不良abs產(chǎn)品創(chuàng)新,未來(lái)不良ABS規(guī)模增長(zhǎng)可期。

(5)CMBS和類(lèi)REITs從發(fā)行單數(shù)上來(lái)看并不多,但是平均單個(gè)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大,且有潛在滾動(dòng)續(xù)發(fā)機(jī)會(huì)。目前形勢(shì)下,賺快錢(qián)的住宅地產(chǎn)黃金時(shí)代即將過(guò)去,地產(chǎn)商盤(pán)活商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的需求在提升,這也給CMBS和類(lèi)REITs帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)。

(6)券商“包銷(xiāo)”能力有限在ABN市場(chǎng)上仍屬于非主流,盡管去年年底前后,五家券商獲得資格獨(dú)立開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、新增六家券商可開(kāi)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù),但感覺(jué)ABN承銷(xiāo)規(guī)模依然難成氣候。

(7)銷(xiāo)售能力很關(guān)鍵,以地產(chǎn)供應(yīng)鏈為例,如果沒(méi)有強(qiáng)大的銷(xiāo)售渠道促使項(xiàng)目落地,很難維系彼此的信任,圈子很小,搞砸一單,坊間流傳。另外ABS業(yè)務(wù)中存在大量聯(lián)席銷(xiāo)售或通道化項(xiàng)目,這個(gè)時(shí)候,銷(xiāo)售能力就是機(jī)構(gòu)的底褲。

(8)內(nèi)部資源統(tǒng)籌和諧、外部有大腿可抱(股東關(guān)聯(lián)方、銀行)、具備強(qiáng)大戰(zhàn)斗隊(duì)伍的機(jī)構(gòu)將會(huì)勝出。(公司穩(wěn)定也重要,別吃個(gè)罰單連累到苦比的abs業(yè)務(wù)條線)

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“證券化江湖”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 攻守之道-券商ABS承銷(xiāo)排名之爭(zhēng)

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    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專(zhuān)欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專(zhuān)業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專(zhuān)家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專(zhuān)注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

  • 劉韜
    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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