作者：X編輯

來源：雷達(dá)財經(jīng)（ID：leidacj）

債務(wù)壓頂下，泛海近一段時間已連續(xù)通過轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押股份、變賣土地資產(chǎn)等方式“回血”，但目前集團(tuán)債務(wù)缺口依舊巨大。

“夜靜海濤三萬里，月明飛錫下天風(fēng)。”這是明代思想家王守仁在七言絕句《泛?！分袑懴碌膬删湓?，意為在寂靜的黑夜中，三萬里海浪波濤洶涌，明月高懸，月光下，圣人手持錫杖御風(fēng)飛翔。比喻詩人身處逆境，卻不畏艱難險阻的曠達(dá)胸襟。

作為泛海系創(chuàng)始人，盧志強正面臨波濤洶涌。

近日，泛海集團(tuán)公告顯示，歷經(jīng)約5個月的籌劃、溝通及談判，集團(tuán)將以13億美元價格出售旗下美國國際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG），此舉被業(yè)內(nèi)視為泛海又一筆“斷臂求生”的拋售。

據(jù)雷達(dá)財經(jīng)此前報道，債務(wù)壓頂下，泛海近一段時間已連續(xù)通過轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押股份、變賣土地資產(chǎn)等方式“回血”，但目前集團(tuán)債務(wù)缺口依舊巨大。

與此同時，民生信托在已經(jīng)發(fā)生暴雷潮的情況下，仍在銷售新產(chǎn)品，導(dǎo)致受損投資者的數(shù)量還在增加，投資者稱一般損失百萬起。

種種境況疊加下，留給泛海系的時間還有多久？

出售IDG，近一年變賣家產(chǎn)回籠190億

據(jù)泛海集團(tuán)官網(wǎng)介紹，IDG 成立于1964年，是全球一流的市場情報和咨詢公司。此次出售業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人、IDG現(xiàn)任總裁的劉冰則在接受媒體采訪時曾表示，泛海集團(tuán)持有IDG這4年來，投資年復(fù)合收益率約為20%。

裁判文書網(wǎng)相關(guān)文書顯示，2016年8月，泛海集團(tuán)聯(lián)合IDG資本以13.36億美元代價完成對IDG的全面收購，其中泛海既參與了IDG資本對IDG Ventures的收購，又成為了IDG集團(tuán)旗下傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括信息技術(shù)咨詢業(yè)務(wù)（國際數(shù)據(jù)公司IDC）和媒體業(yè)務(wù)的控股股東。

具體而言，針對IDG數(shù)據(jù)和媒體業(yè)務(wù)，泛海集團(tuán)出資5.85億美元持股90%；對于IDG風(fēng)投業(yè)務(wù)，泛海集團(tuán)出資2.25億美元持股約32.7%。兩項業(yè)務(wù)泛海合計出資8.1億美元。

一進(jìn)一出之間，泛海集團(tuán)獲利4.9億美元（約合逾31億元人民幣）。

雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，近一段時間泛海系已多次通過“變賣家產(chǎn)”的方式獲取現(xiàn)金流，用以解決龐大的債務(wù)危機。

2019年，泛?？毓蓪⑵浔本┓汉H項目1號地塊與上海董家渡項目以140多億元賣給了融創(chuàng)中國；2021年1月，泛?？毓蛇B續(xù)出售武漢中央商務(wù)區(qū)宗地20地塊、武漢萬怡酒店、宗地14B地塊商業(yè)，累計獲得超36億元現(xiàn)金。

此外，2020年下半年至2021年初，泛?？毓蛇€通過連續(xù)轉(zhuǎn)讓民生證券股份累計套現(xiàn)70.46億元，轉(zhuǎn)讓完成后，泛?？毓稍诿裆C券的持股比例從71.64%降至31.03%。

據(jù)此計算，僅就最近一年，泛海控股靠出售資產(chǎn)回籠的資金就達(dá)近190億元。

債務(wù)訴訟爆發(fā)，評級連續(xù)遭下調(diào)

然而，僅僅是這樣，還不夠。

4月30日，泛海控股發(fā)布了2020年年報，其中顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收140.57億元，同比增長12.17%；歸母凈虧損為46.22億元，同比驟降522.15%，出現(xiàn)了自1994年上市以來的首次虧損。

截至2020年底，泛海控股總負(fù)債為1460.10億元，其中短期借款182.65億元，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債292.57億元，貨幣資金僅為193.88億元。

債務(wù)危機之下，與泛海償債有關(guān)的訴訟開始爆發(fā)。

2021年2月，泛?？毓梢蛭醇皶r償還中英益利13億元借款被起訴至法院；4月，泛?？毓善煜伦庸鞠群笠?019年向山東高速借款20億元未清償完畢、2018年向信達(dá)金融借款17.9億元未清償完畢被起訴要求凍結(jié)相關(guān)資產(chǎn)。

同月，因債務(wù)糾紛，債權(quán)人向北京市第二中級人民法院申請凍結(jié)了中國泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司（下稱“中國泛?！保┧钟械姆汉？毓?.03億股股份，占總股本的15.46%，占所持股份比例的22.57%。

5月17日，泛?？毓晒娣Q，中國泛海所持有的占上市公司總股本5.66%的股份，將由北京市第二中級人民法院于2021年6月14日進(jìn)行公開拍賣。目前其股份已被凍結(jié)。

雖然泛?？毓蓛H簡單披露拍賣緣由為司法裁定，但有行業(yè)人士指出，一般而言大多是因為未償還債款、資不抵債，使得相關(guān)債權(quán)人到法院起訴，而法院會裁定以拍賣公司股份等方式進(jìn)行抵債。

發(fā)布拍賣消息的同時，泛海方面透露了上市公司股東的股份累計質(zhì)押情況。

截至5月18日，中國泛海、泛海能源控股股份有限公司（下稱“泛海能源”）、盧志強在泛?？毓芍械某止杀壤謩e為68.49%、2.39%、0.35%，其中中國泛海、泛海能源質(zhì)押股權(quán)數(shù)量分別占其所持比例的95.51%、100%。

值得一提的是，泛海在境外也面臨相似的窘境。5月24日晚間，泛?？毓杀硎?，公司2019年5月發(fā)行的一筆2.8億美元債之中有1.34億美元債因現(xiàn)金流吃緊，無力在2021年7月如期完成兌付。公司稱將全力籌措資金，并出售部分海外資產(chǎn)，計劃在8月23日前完成兌付。

另據(jù)年報顯示，泛海控股主要的境外資產(chǎn)，包括美國房地產(chǎn)開發(fā)項目、證券投資、印尼棉蘭燃煤發(fā)電項目、WeWork股權(quán)投資在內(nèi)的占公司凈資產(chǎn)比例總計83.42%的項目均存在減值風(fēng)險或公允價值下跌跡象。

在此背景下，東方金誠國際信用評估有限公司（下稱“東方金誠”）在半個月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)了泛?？毓傻男庞玫燃墶?/p>

5月18日，東方金誠將公司主體信用等級下調(diào)至AA-，評級展望調(diào)整為負(fù)面；5月31日，公司主體信用等級進(jìn)一步下調(diào)至A，此外公司發(fā)行的“18?？?1”等6個債券的信用等級也被連續(xù)下調(diào)至A。

東方金誠指出，2021年6-8月，泛?？毓傻狡诩盎厥劬硟?nèi)債券本金余額37億元，債券集中兌付壓力較大。目前，泛?？毓芍饕ㄟ^境內(nèi)外地產(chǎn)項目出售來籌措償債資金，但境內(nèi)外地產(chǎn)項目出售存在較大不確定性。

民生信托“暴雷”后還繼續(xù)推銷產(chǎn)品，受損投資者不斷增加

泛海的危局中，旗下金融業(yè)務(wù)的暴雷令眾多投資者蒙受較大損失。

2019年在泛?？毓傻乃捻椫饕獦I(yè)務(wù)中，信托行業(yè)毛利率高達(dá)54.40%，是公司旗下最賺錢的業(yè)務(wù)，但民生信托卻拖累了公司2020年業(yè)績。

據(jù)公司去年年報，受疫情、監(jiān)管政策、風(fēng)險減值計提等諸多因素影響，民生信托全年實現(xiàn)營收22.43億元，歸母凈利潤-3.9億元。由此民生信托也成為了55家信托公司中僅有的三家歸母凈利潤為負(fù)的公司之一，也是年內(nèi)凈利潤下滑最快的信托公司。

雷達(dá)財經(jīng)曾在此前報道中提及，早在2020年7月底，業(yè)內(nèi)就曾流傳一份據(jù)稱是來自泛海集團(tuán)的名為“組合投資資產(chǎn)處置專題報告”內(nèi)部郵件，稱民生財富尊系列資金池其已受到監(jiān)管機構(gòu)的重點關(guān)注，資金池業(yè)務(wù)涉及非法集資。

年底，民生信托的逾期兌付更是集中爆發(fā)。據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)旗下鋒靂報道，2020年最后3個月，民生信托多個項目出現(xiàn)延期，包括至信516號、至信681號、至信828號等，據(jù)不完全統(tǒng)計，由民生信托作為原告的訴訟糾紛或發(fā)起的執(zhí)行金額達(dá)156.328億元。

進(jìn)入2021年后，類似問題愈演愈烈。自述從事信托行業(yè)5年、正幫助投資者維權(quán)的陸豐（化名）曾向雷達(dá)財經(jīng)表示，“民生財富年前就暴雷了，民生信托那個時候其實也出現(xiàn)了一些逾期的問題，從受損投資者的反映來看，3月15日左右是民生信托這邊出現(xiàn)逾期比較確切的時間點?！?/p>

3月底，陸豐稱，維權(quán)群里已積累了200人左右，到期量“少說也有幾十億”，投入最少的人也有100萬放在信托里，“普遍項目都是300萬起”。

時至今日，雷達(dá)財經(jīng)再次咨詢陸豐，后者表示，“目前沒有關(guān)于兌付方面的進(jìn)展”。

值得一提的是，在已出現(xiàn)暴雷的情況下，泛海仍在推出新的信托產(chǎn)品。秦宇（化名）稱，自己在2021年1月7日購買了為期3個月的泛海尊享私募基金，本約定4月12日開放到期，三個工作日后本息歸還，但沒想到，如今的自己已血本無歸。

而在加入相關(guān)維權(quán)群后，秦宇才知道，自己并非“天選之子”，還有許多投資受損者也遭遇了相似的經(jīng)歷。據(jù)該維權(quán)群群主所述，群內(nèi)目前已有幾百名維權(quán)者，今年才進(jìn)入的不多。

“民生尊2021年1月已經(jīng)出問題了，銷售還給我們推薦泛海尊，其心可誅！”

秦宇還透露，2月26日到期的泛海尊，有4款產(chǎn)品至今日仍未兌付，早已構(gòu)成了實質(zhì)性違約。

“糧倉”空虛

商海沉浮三十余年，盧志強曾以“長于資本運作”著稱。

2008年的“中國資本市場控制榜”上，盧志強以2609億元的總市值，成為國內(nèi)“市值第一人”。盧家也被業(yè)內(nèi)稱為“八大民營金融家族”之一。2014年，泛海系正式進(jìn)軍金融賽道，隨后通過一系列的并購、入股迅速成為擁有全牌照的超大型民營金控集團(tuán)。2020年1月，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，泛海控股的行業(yè)分類也由“房地產(chǎn)”換道“金融”。

然而，大舉收購和投資的同時，其原有的地產(chǎn)項目卻進(jìn)展緩慢。行業(yè)人士認(rèn)為，在自我造血功能不足的情況下，依舊瘋狂舉債擴(kuò)張是泛海系如今面臨債務(wù)危局的重要原因，一旦其得不到金融機構(gòu)的青睞，就會如同軍隊失去糧草般脆弱。

盧志強深諳此道，其也組建了自己的“糧倉”。

比如民生信托，陸豐稱，在各個金融品種中，信托“相當(dāng)于銀行，之前也一直被稱為是影子銀行，可以發(fā)放貸款，可以融資，可以做一些其他的事情，類別很多”。

又如“真實的銀行”——民生銀行，其作用從年報中就可窺見。泛?？毓?020年年報顯示，“公司控股子公司武漢公司、本公司分別向公司關(guān)聯(lián)法人民生銀行申請31億元、68.80億元的融資。截至本報告期末，上述融資額度已使用99.46億元”、“中國通海金融向公司關(guān)聯(lián)法人民生銀行申請7.50億港幣融資的展期，展期1年。截至本報告期末，上述融資尚在存續(xù)中”……

不過，民生銀行也出現(xiàn)業(yè)績不佳。繼2020年四季度虧損30億元、全年歸母凈利潤大降36.25%后，民生銀行2021年一季度凈利潤繼續(xù)下滑，這也讓其成為了大的國有行與股份行當(dāng)中唯一一家凈利潤負(fù)增長的銀行。

2020年年報發(fā)布后，交銀國際曾發(fā)布報告稱，民生銀行是全國性銀行中最弱的，民生的盈利反彈可能較同業(yè)更弱，因為其減值和息差壓力較高；摩根大通的研究報告亦指出，民生銀行業(yè)績遠(yuǎn)遜預(yù)期，并給予民生銀行“減持”評級。

除此之外，民生銀行股東還出現(xiàn)了“清倉式減持”的情況。據(jù)相關(guān)公告，持有民生銀行A股約17.34億股，H股約4.15億股，合計持有4.91%股權(quán)的華夏人壽擬在未來12個月內(nèi)擇機減持其持有的全部民生銀行股份。

面對重重危機，盧志強曾在2021年3月發(fā)布《致投資者函》，稱計劃將分別爭取在七月、十月、十二月三個時間點完成兌付(包括個別已經(jīng)到期及按監(jiān)管斂策要求需中止而尚未到期的項目)。

這一次，盧志強能否兌現(xiàn)承諾？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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原標(biāo)題： 泛海系至暗時刻：13億美元變賣IDG難止渴信托暴雷投資者巨虧