作者：美麗姐

來(lái)源：美麗姐1991

曾經(jīng)，當(dāng)我還是一個(gè)信托小白時(shí)，總是對(duì)有抵押的項(xiàng)目極度迷戀，只要項(xiàng)目有抵押，哪怕融資政府負(fù)債200%也敢做，直到2017年一連串“風(fēng)控特別完善”的信托違約之后，我才明白，很多項(xiàng)目的抵押物就是個(gè)擺設(shè)，專門用來(lái)哄小白理顧和客戶的。

我說(shuō)沒(méi)啥用，很多人還不服，覺(jué)得有總比沒(méi)有強(qiáng)，是比沒(méi)有強(qiáng)，多加一條風(fēng)控，先不說(shuō)違約的時(shí)候能不能處置，反正融資的時(shí)候成本一定得降，兩個(gè)項(xiàng)目，一樣的融資方和擔(dān)保方，到期以后都延期，有抵押的融資成本可以降低0.5%，2個(gè)億的借款，利息可以省掉100萬(wàn)，剛好用來(lái)交辦抵押的手續(xù)費(fèi)。

好了，不講道理擺事實(shí)吧，讓大家看看哪些抵押物中常見(jiàn)的坑吧！

政信項(xiàng)目最常見(jiàn)的抵押物有兩種：應(yīng)收賬款和土地，現(xiàn)在抵押股權(quán)的也不少。

今天先說(shuō)說(shuō)在固收市場(chǎng)上名聲最差的抵押物——應(yīng)收賬款。

在NY踩雷承興國(guó)際34億應(yīng)收賬款之前，說(shuō)到應(yīng)收賬款抵押，咱們普通投資人首先能想到的就是債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)，有沒(méi)有實(shí)力還錢，但是NY事件之后，投資人還認(rèn)識(shí)到確權(quán)的重要性，就是“債務(wù)人認(rèn)不認(rèn)賬”。

啥是確權(quán)呢？簡(jiǎn)單點(diǎn)講，就是信托公司收到融資方抵押的應(yīng)收賬款時(shí)，要跟應(yīng)收賬款的債務(wù)人打聲招呼，讓債務(wù)人知道一下，“你欠某某人錢的欠條現(xiàn)在到我這兒了，某某人欠我的錢要是不能按時(shí)還，到時(shí)候我就拿著這個(gè)“欠條”跟你要錢哦，到時(shí)候不要太驚訝。”

這一方面可以讓債務(wù)人有個(gè)心里準(zhǔn)備，不至于等某天信托公司去跟它要錢，人家覺(jué)得太突然；

另一方面也是確保這個(gè)應(yīng)收賬款的真實(shí)性，防止融資方自己偽造一張應(yīng)收賬款過(guò)來(lái)騙貸，其實(shí)根本沒(méi)這回事，像這種案例網(wǎng)上一搜一大把，我就不一一列舉了。

上面說(shuō)到應(yīng)收賬款造假問(wèn)題，是不會(huì)在政信信托中出現(xiàn)，大家想想，不到萬(wàn)不得已哪家公司會(huì)搞應(yīng)收賬款造假？那是詐騙，被發(fā)現(xiàn)了要判刑的，民企老板為了自己企業(yè)的存亡會(huì)鋌而走險(xiǎn)，但是城投公司的董事長(zhǎng)，說(shuō)是董事長(zhǎng)，本職上就是公司的高級(jí)經(jīng)理人，他們冒險(xiǎn)往自己兜里撈錢是可以，但是為了給縣里修條路，造假去跟金融機(jī)構(gòu)借錢，不太可能吧，路晚修幾年對(duì)他個(gè)人影響也沒(méi)多大的。

說(shuō)回來(lái)正題，政信項(xiàng)目應(yīng)收賬款常見(jiàn)的問(wèn)題有哪些？

第一種，形同虛設(shè)式！

我們都知道，應(yīng)收賬款的作用是可以讓項(xiàng)目多一層保障，比如項(xiàng)目本身只有融資方、擔(dān)保方，外加一條應(yīng)收賬款抵押，就可以多一個(gè)——債務(wù)人，如果項(xiàng)目違約了，投資人可以三管齊下，融資方、擔(dān)保方、債務(wù)人一個(gè)都跑不了。

但是，現(xiàn)在偏偏有的項(xiàng)目操作讓人迷惑，雖然多了一條應(yīng)收賬款抵押，但是抵押物的債務(wù)人是融資方自己！結(jié)果就出現(xiàn)了1+1+1=2的奇葩場(chǎng)景，光說(shuō)大家可能還搞不清楚怎么回事呢，上案例！

請(qǐng)看圖中項(xiàng)目的基本要素，融資方是“江蘇創(chuàng)鴻”，擔(dān)保方是“江蘇望濤”，仔細(xì)看項(xiàng)目抵押的7億債權(quán)，回購(gòu)方也是“江蘇創(chuàng)鴻”，融資方和債權(quán)的回購(gòu)方竟然是一家公司。

大家可以想象一下，如果項(xiàng)目延期，投資人去找融資方，融資方說(shuō)“我沒(méi)錢”，去找擔(dān)保方說(shuō)“我也沒(méi)錢，找抵押物的債務(wù)人吧”，于是投資人又回到融資方的辦公室，“兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是TA”，到時(shí)候投資人是去找呢還是不去呢？去，人家都說(shuō)沒(méi)錢了，不去，沒(méi)地去了。我現(xiàn)在說(shuō)大家很難體會(huì)哪種無(wú)助的，如果有機(jī)會(huì)去親身體驗(yàn)一次，就懂哪種無(wú)奈、氣憤、辛酸......的復(fù)雜感情了。

這種抵押物在我看來(lái)，有跟沒(méi)有都一樣，所以就簡(jiǎn)稱為：形同虛設(shè)式。

原諒我天性魯鈍不通透，實(shí)在看不懂這種抵押物存在的意義，如果有讀者朋友懂，可以留言指點(diǎn)我一下，

第二種：真真假假式！

我們印象當(dāng)中的抵押物應(yīng)該是這樣的，比如說(shuō)A給B提供了貨物或者服務(wù)，B暫時(shí)沒(méi)有錢，就打個(gè)欠條，財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)叫做：“應(yīng)收賬款”，但是有一種應(yīng)收賬款是債務(wù)人的欠錢的借條。

這類應(yīng)收賬款如果是甲乙雙方真實(shí)借款產(chǎn)生的還好一點(diǎn)，因?yàn)橐?guī)?？煽兀团?......

當(dāng)然我也不太確定，會(huì)不會(huì)有這樣的情況存在，比如說(shuō)公司A借錢給公司B一個(gè)億,B沒(méi)有把錢還給A, 但是把這一個(gè)億又借給了C，而C又恰好是A的子公司，錢最終回到了A 的賬上，不耽誤A的使用，不過(guò)經(jīng)過(guò)這么一波操作，市場(chǎng)上沒(méi)有任何實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生，但是卻多了2張一個(gè)億的欠條——應(yīng)收賬款，這個(gè)時(shí)候A和B就可以分別拿著這兩張應(yīng)收賬款去融資，債務(wù)人分別是B和C,如果A、B、C反復(fù)這樣操作是不是就可以出現(xiàn)數(shù)不清的應(yīng)收賬款呢？這樣的應(yīng)收賬款還有抵押價(jià)值嗎？

這不就是典型的空手套白狼嗎？這種操作可能只是金融市場(chǎng)上入門級(jí)別的玩法，不過(guò)已經(jīng)足夠套路80%的小老百姓了。

第三，聊勝于無(wú)式！

接下來(lái)說(shuō)最常見(jiàn)的類型，應(yīng)收賬款的債務(wù)人是貨真價(jià)實(shí)的第三方，而且應(yīng)收賬款也的的確確是業(yè)務(wù)往來(lái)產(chǎn)生的，如果楞要找點(diǎn)瑕疵出來(lái)，那就是債務(wù)人實(shí)力差點(diǎn)意思，規(guī)模10億的項(xiàng)目，可能會(huì)找一個(gè)總資產(chǎn)12億，負(fù)債率60%的債務(wù)人，貌似有點(diǎn)作用，但是又好像沒(méi)有多大作用，可是有總比沒(méi)有強(qiáng)，所以就可以稱之為“聊勝于無(wú)式”，這也是股權(quán)抵押經(jīng)常遇到的問(wèn)題。

債權(quán)人的實(shí)力如何，可以參考“盡調(diào)一”里的內(nèi)容。

以上，簡(jiǎn)單總結(jié)了一下應(yīng)收賬款抵押會(huì)遇到的問(wèn)題，有不足的地方歡迎大家補(bǔ)充。

客觀講，雖然我經(jīng)常吐槽信托，但是如果我自己做固收項(xiàng)目我只愿意做信托，收益與風(fēng)險(xiǎn)成比例，信托項(xiàng)目的透明度超過(guò)銀行理財(cái)，況且信托行業(yè)發(fā)展了這么多年，各方面監(jiān)管很完善，你說(shuō)有沒(méi)有問(wèn)題？有。但是都在盡調(diào)和合同里寫得一清二楚，各種風(fēng)險(xiǎn)，信托公司都幫投資人考慮到了，還貼心的在合同里白字黑字寫清楚了，投資人看明白想清楚再投資，很多內(nèi)容我估計(jì)項(xiàng)目經(jīng)理自己是不想寫的，寫了對(duì)融資只有壞處沒(méi)有好處，但是沒(méi)辦法，銀保監(jiān)會(huì)有要求，《信托法》有規(guī)定。

經(jīng)常有客戶給我發(fā)資料，讓我看看某某項(xiàng)目行不行？規(guī)模大幾億的項(xiàng)目就十幾頁(yè)的PPT就完事了，合同也是有的，不過(guò)總共不到10頁(yè)，我常常覺(jué)得信托項(xiàng)目合同太啰嗦，可是我看到這種單薄的合同卻又不放心，投資不就是花幾百萬(wàn)去買一份合同嗎?既然是買合同，那我還是愿意買一份厚實(shí)一點(diǎn)的，把話講清楚，真到走法律流程時(shí)，也有法可依啊！

很多人選項(xiàng)目，看信托公司背景強(qiáng)不強(qiáng)、看銷售費(fèi)用多不多、看理財(cái)師好不好看.......就是不愿意好好看看項(xiàng)目資料，什么才是根本呢？隨著信托行業(yè)的市場(chǎng)化大家慢慢會(huì)懂的。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 信托抵押物之應(yīng)收賬款（盡調(diào)二）