陌爺?shù)禺a(chǎn)圈 作者：陌爺
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粵系房企，向來相對穩(wěn)健，且戰(zhàn)略思路與投資打法上，傾好偏安一隅。
2020年，花樣年并沒有實現(xiàn)18年所定下的千億目標，反而財務(wù)狀況一度惡化。
二、短期剛兌缺口承壓，被迫售賣項目股權(quán)，斷臂求生。
三、銷售業(yè)績遠不及預(yù)期，且增長乏力，難以為繼。
花樣年堪憂的財務(wù)狀況實則早有端倪，但走向公眾視野的，要數(shù)6月份的一筆美元債。
超行業(yè)平均利率兩倍多，創(chuàng)下了年內(nèi)房企發(fā)債利率新高。
而目的卻是為了借新還舊，剛兌10月份到期，利率僅為7.38%的另一筆美元債。
像是在努力提振二級債券市場的信心，更像是一場自救行動。
而相較于年內(nèi)到期的9.5億美元規(guī)模，2億美元的借新還舊，顯然缺口還很大。
02
96年起家深圳，09年香港上市，是最早作為享受房地產(chǎn)紅利的一批。
在潘軍的帶領(lǐng)下，花樣年旗下控股物業(yè)彩生活于2014年即在香港主板上市。
但地產(chǎn)板塊盈利卻大幅縮水，管理層甚至表示房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)對集團營業(yè)額已不太重要。
其次，管理人風格原因?qū)е陆?jīng)營不穩(wěn)，尤其是與大股東TCL的董事會之爭，一時也被推上風口浪尖。
三年內(nèi)站上千億陣營的目標，讓花樣年打雞血式得舉債擴張。
對于花樣年而言，選擇在18年才開始激進式地擴張，顯然是后知后覺。
然而行業(yè)的窗口時間是有限的，有效的窗口期內(nèi)對花樣年而言不得不快速博一把。
然而，代價也是明顯的！
同時迫于償債壓力，花樣年也在悄悄的開始了“賣賣賣”的節(jié)奏。
花樣年擺上貨架在談的項目包括一個位于北京豐臺區(qū)的舊廠更新項目，以及在青島、合肥、杭州和成都等地的部分股權(quán)項目。
輾轉(zhuǎn)多次，也無人問津。
一方面，早期堅持中高端產(chǎn)品線，周轉(zhuǎn)速度較慢，且回款節(jié)奏跟不上投資速度，進而導(dǎo)致資金缺口逐漸放大，在融資受限情況下，問題及弊端逐漸凸顯與暴露。
另一方面，雖目前土儲結(jié)構(gòu)以深圳、廣州、成都等一二線城市為主，但是土地位置較為偏僻，尤以難以去化的文旅性質(zhì)住宅為主。甚至不及三四線城市項目的去化。
而回款受限，倒逼花樣年不得不高成本融資，進而陷入惡性循環(huán)。
目前僅存量美元債一年內(nèi)的利息就高達3.44億美元（23億元），而2020年的凈利潤也不過17.52億元，利潤甚至還不夠還利息的。
此外，近期受到裁員風波的影響，也逐漸動搖著花樣年在資本市場以及行業(yè)中的信心。
花樣年，已迫在眉睫！
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原標題： 花樣年，迫在眉睫！
