作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來(lái)源：觀點(diǎn)（ID：guandianweixin）

一度被ST戴帽的“協(xié)信系”上市平臺(tái)獅頭股份，在資產(chǎn)重組的路上又意欲朝前一步。

最新消息是6月4日晚間，獅頭股份公告宣布，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)杭州昆汀科技股份有限公司全部或部分剩余股份，同時(shí)擬向不超過(guò)35名投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金。故此，獅頭股份自6月7日開(kāi)市起停牌。

昆汀科技成立于2012年3月，目前定位為一家“一站式電商服務(wù)運(yùn)營(yíng)商”，與獅頭股份于2020年6月便產(chǎn)生交集——為了切入電子商務(wù)服務(wù)領(lǐng)域，獅頭股份通過(guò)斥資1.28億元收購(gòu)及獲委托方式，共計(jì)獲得昆汀科技50.54%表決權(quán)。

如今距離收購(gòu)恰好滿一年，獅頭股份便迅速啟動(dòng)將昆汀科技剩余股權(quán)注入上市公司的交易。同時(shí)在交易方式上亦有所優(yōu)化，該公司試圖借助定增渠道實(shí)現(xiàn)注資，減少資金支出之余提升公司資產(chǎn)價(jià)值。

值得注意的是，重組時(shí)機(jī)同樣微妙，獅頭股份過(guò)去5個(gè)交易日股價(jià)異常沖高，6月4日盤(pán)中達(dá)到52周新高的9.26元/股。隨著均線價(jià)格上移，上市公司在這節(jié)點(diǎn)定增，可以少發(fā)行一部分股份。

但回過(guò)頭看，從最早重組天驕愛(ài)生活，到今年吳旭將實(shí)際控制人身份轉(zhuǎn)予子女，再到重組昆汀科技，獅頭股份依然在探索“去地產(chǎn)化”的道路。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查詢，2020年3月31日，獅頭股份一紙公告披露資產(chǎn)重組計(jì)劃。

當(dāng)時(shí)公告顯示，獅頭股份擬通過(guò)支付現(xiàn)金及表決權(quán)委托方式，取得當(dāng)時(shí)處于新三板的昆汀科技的控制權(quán)，并與昆汀科技實(shí)際控制人方賀兵、劉佳東、方林賓簽署了《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》，后者將盡力促使獅頭股份取得昆汀科技實(shí)控權(quán)。

三個(gè)月后即6月3日晚間，獅頭股份宣布以現(xiàn)金5639.57萬(wàn)元向方賀兵等7人收購(gòu)昆汀科技17.58%股權(quán)，以7193.63萬(wàn)元公開(kāi)競(jìng)標(biāo)桂發(fā)祥所持有的昆汀科技22.42%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)1.28億元。

同時(shí)，方林賓、劉佳東將昆汀科技10.54%表決權(quán)在委托期限內(nèi)無(wú)條件、不可撤銷地委托予獅頭股份。據(jù)此，獅頭股份合計(jì)控制昆汀科技50.54%表決權(quán)。

交易方案推進(jìn)順利，至同年8月，新三板出具《關(guān)于昆汀科技特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)的確認(rèn)函》；9月4日，昆汀科技股份轉(zhuǎn)讓所涉及的特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓及過(guò)戶手續(xù)辦理完畢，約40.00%股權(quán)對(duì)應(yīng)的510.64萬(wàn)股已過(guò)戶至獅頭股份名下。

對(duì)于昆汀科技而言，這是一次從新三板轉(zhuǎn)主板的跨越，該公司在官網(wǎng)也提及，2020年完成了A股重大資產(chǎn)重組上市。反過(guò)來(lái)對(duì)于獅頭股份而言，這則更像是尋求到了新的“保殼”方式，以及轉(zhuǎn)型方向。

獅頭股份提及，昆汀科技在電商服務(wù)行業(yè)深耕多年，主要為品牌客戶提供電子商務(wù)代運(yùn)營(yíng)服務(wù)和產(chǎn)品經(jīng)銷服務(wù)，多年的電商服務(wù)經(jīng)驗(yàn)使昆汀科技在美妝、食品、寵糧和日化用品等領(lǐng)域內(nèi)積累了較為豐富的品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、平臺(tái)渠道資源。

其續(xù)稱，公司將整合昆汀科技優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)資源和品牌孵化、推廣能力，快速建立在電子商務(wù)服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在2020年年報(bào)中，獅頭股份順勢(shì)將電子商務(wù)正式稱為“公司所屬行業(yè)”，排在第二的才是原有的凈水龍頭及配件制造及水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)。

資產(chǎn)重組令收入結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，去年獅頭股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.07億元，同比增長(zhǎng)275.73%，主要因?yàn)閷⒗ネ】萍技{入合并報(bào)表范圍，向電子服務(wù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；其中電商服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)1.53億元，且毛利率達(dá)42.13%，分別是制造業(yè)務(wù)的2.8倍、2.4倍。

期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1114.68萬(wàn)元，2019年同期為虧損1982.07萬(wàn)元，這同樣得益于昆汀科技的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體獲悉，方賀兵、劉佳東、方林賓、昆陽(yáng)投資、何榮、張遠(yuǎn)帆曾為昆汀科技的收購(gòu)事項(xiàng)制定業(yè)績(jī)承諾條款。具體而言，他們承諾標(biāo)的公司2020-2022年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常損益后歸母凈利潤(rùn)分別不低于3700萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。

而2020年昆汀科技完成的凈利潤(rùn)為3760.42萬(wàn)元，如期完成了業(yè)績(jī)承諾。若剔除該部分凈利潤(rùn)，獅頭股份仍將處于虧損狀態(tài)。

嘗到“甜頭”的獅頭股份此后將資源向昆汀科技傾斜，以2021年為例，今年2月9日昆汀科技宣布與上海協(xié)信星光商業(yè)管理、上海錦目科技合伙企業(yè)，共同設(shè)立重慶佳富科技有限公司。

新設(shè)立的佳富科技計(jì)劃以重慶解放碑協(xié)信星光廣場(chǎng)為原點(diǎn)，共同建立直播基地，打造“線上第二商業(yè)空間”；同時(shí)將打通銷售管理體系和數(shù)據(jù)管理體系。

4月29日，獅頭股份還同意昆汀科技與上海星光商管、上海錦目科技設(shè)立重慶飛淼科技有限公司，后者主營(yíng)重慶星光百貨直播基地業(yè)務(wù)，通過(guò)線上直播賦能線下實(shí)體店銷售。

在獅頭股份發(fā)展歷史上，資產(chǎn)重組并不在少數(shù)。

資料顯示，早自2009年起，獅頭股份當(dāng)時(shí)的實(shí)控人獅頭集團(tuán)便先后與中國(guó)建材、中材股份、冀東水泥、山東山水水泥、浙江金圓控股探討合作事宜；2011年，中國(guó)建材擬對(duì)獅頭集團(tuán)控股并重組，并投入30億元完成獅頭水泥搬遷改造，未果。

此后獅頭股份的實(shí)控人先后變更為陳海昌、協(xié)信，卻仍未改變資產(chǎn)重組的難題。

最典型的是2018年2月26日，獅頭股份透露，重組標(biāo)的資產(chǎn)初步為協(xié)信控股旗下物業(yè)公司天驕愛(ài)生活。這也被外界解讀為“協(xié)信系”上市的重要一步，有股東甚至?xí)诚?，天驕之后下一步注入的便是協(xié)信地產(chǎn)。

而2018年3月底，由于糾紛事項(xiàng)，控股股東協(xié)信所持獅頭股份3511.27萬(wàn)股被司法凍結(jié)，訴訟時(shí)間與重組時(shí)間重疊，獅頭股份宣布終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

重組失利亦令獅頭股份難以在業(yè)務(wù)層面實(shí)現(xiàn)突破，這一上市平臺(tái)持續(xù)陷入“保殼”的輪回當(dāng)中。實(shí)際上，據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體統(tǒng)計(jì)，2011-2020年共計(jì)10個(gè)財(cái)年間，獅頭股份有6年錄得凈虧損。

由于2016年、2017年度連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，獅頭股份自2018年4月25日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變?yōu)?ST獅頭。2018年該公司扭虧為盈1004.84萬(wàn)元，因此被撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱調(diào)為ST獅頭。

好景不長(zhǎng)，2019年獅頭股份再度錄得虧損1982.07萬(wàn)元，主要因凈水龍頭及配件業(yè)務(wù)受市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及中美貿(mào)易摩擦升級(jí)等負(fù)面影響，同時(shí)水環(huán)境綜合治理業(yè)務(wù)受區(qū)域政府招標(biāo)項(xiàng)目減少的因素，綜合導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降。

按照交易所規(guī)定，若連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)均為負(fù)值，獅頭股份將自繼2015年、2018年后再度被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。所幸最終通過(guò)重組昆汀科技，獅頭股份避免了連續(xù)虧損。

去年獅頭股份扭虧為盈1114.68萬(wàn)元，得益于此，今年5月17日上交所同意撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，該公司順利“摘帽”。而且按照昆汀科技原持有方作出的業(yè)績(jī)承諾，未來(lái)凈利潤(rùn)仍能得到有效保障，預(yù)示著過(guò)去多年困擾獅頭股份的財(cái)務(wù)報(bào)表問(wèn)題，或同樣得以解決。

獅頭股份曾分析，隨著電商滲透率的上升及電商下沉市場(chǎng)用戶規(guī)模增長(zhǎng)，網(wǎng)購(gòu)規(guī)模占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重將進(jìn)一步提高，行業(yè)整體發(fā)展空間巨大。因此公司現(xiàn)階段核心發(fā)展目標(biāo)是，通過(guò)深化現(xiàn)有電商服務(wù)業(yè)務(wù)，拓展創(chuàng)新直播業(yè)務(wù)，提升電商綜合服務(wù)能力。

電子商務(wù)的潛在估值相比于獅頭股份現(xiàn)有估值，同樣存在較大差距。以同樣定位于提供電商服務(wù)的A股壹網(wǎng)壹創(chuàng)為例，該公司目前靜態(tài)市盈率為40.55倍。

從天驕愛(ài)生活到昆汀科技，這種轉(zhuǎn)型的方向轉(zhuǎn)變，或許同樣呼應(yīng)吳旭數(shù)年前提出的“去地產(chǎn)化”戰(zhàn)略。盡管在去地產(chǎn)過(guò)程中，協(xié)信地產(chǎn)逐漸面臨銷售停滯、償債集中等問(wèn)題，最終被新加坡豐隆所接手，而天驕愛(ài)生活一度被傳由萬(wàn)科所收購(gòu)。

另?yè)?jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，獅頭股份此前在股權(quán)層面也發(fā)生變化，實(shí)控人吳旭將所持有上海玖融信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）0.1%的合伙份額轉(zhuǎn)予女兒吳靚怡。

據(jù)此吳家輝、吳靚怡分別持股玖融信息50.05%、49.95%，并通過(guò)該平臺(tái)間接持股獅頭股份近29%股權(quán)。獅頭股份也基本成為協(xié)信體系以外，吳氏家族的“自留地”。

重組將把獅頭股份帶向多遠(yuǎn)的未來(lái)，或許只有時(shí)間能解答。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 從水泥、物業(yè)到電商直播協(xié)信系獅頭股份魔幻重組路