作者：新流財(cái)經(jīng)

來(lái)源：新流財(cái)經(jīng)

截至8月26日，已經(jīng)有樂(lè)信、360數(shù)科、小贏(yíng)科技、維信金科、信也科技，5家互金上市公司發(fā)布了2020年中期業(yè)績(jī)。

我們?cè)噲D從這幾家具有代表性的上市企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)窺探，經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)以及疫情黑天鵝突襲下的消費(fèi)金融市場(chǎng)。很明顯的幾個(gè)感知——

整個(gè)消費(fèi)金融市場(chǎng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)放緩，不僅是新增用戶(hù)增速放緩，一些企業(yè)甚至出現(xiàn)余額下降的趨勢(shì)，對(duì)于中小機(jī)構(gòu)而言，新增余額愈發(fā)艱難；

多數(shù)企業(yè)已經(jīng)從激進(jìn)的用戶(hù)擴(kuò)張策略，逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的用戶(hù)運(yùn)營(yíng)策略；

消費(fèi)金融公司開(kāi)始從單一的借貸業(yè)務(wù)拓展到新消費(fèi)場(chǎng)景生態(tài)……

半年時(shí)間，兩家企業(yè)余額減少近百億

新流財(cái)經(jīng)整理了4家披露貸款余額的上市企業(yè)，從2019年6月末到今年6月末的貸款余額，具體來(lái)看——

小贏(yíng)科技和維信金科在今年上半年，余額分別減少50.82億元、34.49億元。

樂(lè)信和360數(shù)科，作為不折不扣的頭部互金企業(yè)，雖然今年上半年余額依舊保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)明顯放緩，2019年末，樂(lè)信和360數(shù)科的余額分別較2019年6月上漲49.26%、20.26%。

最新的2020年6月末，樂(lè)信和360數(shù)科的余額則較2019年末僅上漲2.15%、8.77%。

余額增速放緩，或者余額下降，毫無(wú)疑問(wèn)與疫情下，各機(jī)構(gòu)審慎的運(yùn)營(yíng)策略有關(guān)，此外，本身消費(fèi)金融市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前幾年的激進(jìn)擴(kuò)張，已經(jīng)在2019年開(kāi)始，逐漸走向不良上升的困境。 

實(shí)際上，不只是互金上市企業(yè)，持牌消費(fèi)金融公司在今年上半年也出現(xiàn)了倒退趨勢(shì)——

截至2020年6月末，中銀消費(fèi)金融總資產(chǎn)約312.17億元，較2019年末的329.02億元，下降5.12%；

截至2020年6月末，招聯(lián)消費(fèi)金融總資產(chǎn)920.761億元，較2019年末的926.966億元，減少6.205億元；

截至2020年末，尚誠(chéng)消費(fèi)金融總資產(chǎn)為123.43億元，較2019年末的125.47億元，下降1.63%。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融公司發(fā)展報(bào)告(2020)》顯示，截至2020年6月末，中國(guó)消費(fèi)金融公司已發(fā)展到26家，注冊(cè)資本433.4億元，資產(chǎn)規(guī)模4861.5億元，貸款余額4686.1億元。而截至2019年末，消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4988.07億元，貸款余額4722.93億元。

也就是說(shuō)，半年時(shí)間，持牌消費(fèi)金融公司的余額減少了36.83億元。

從定位層面上來(lái)看，本來(lái)消費(fèi)金融公司主要的服務(wù)對(duì)象是傳統(tǒng)商業(yè)銀行無(wú)法觸達(dá)或未能有效服務(wù)的中低收入長(zhǎng)尾客群（優(yōu)質(zhì)客群主要選擇銀行信用卡或銀行消費(fèi)貸款），風(fēng)險(xiǎn)成本相對(duì)較高。在各方因素夾擊下，余額新增變得艱難。 

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)，能省則省

消費(fèi)金融市場(chǎng)大環(huán)境趨向收緊，今年上半年，各企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)策略上也相對(duì)審慎，絕大部分企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用均有收縮— 

從數(shù)據(jù)來(lái)看，360數(shù)科、信也科技在今年二季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比去年下降明顯，超過(guò)60%。

360數(shù)科解釋?zhuān)瑺I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比下降主要是由于2020年上半年采取了更加保守的客戶(hù)獲取策略。信也科技則稱(chēng)，由于在線(xiàn)客戶(hù)獲取費(fèi)用減少，所致平臺(tái)新注冊(cè)用戶(hù)減少。

維信金科未詳細(xì)列出一二季度的費(fèi)用詳情，但營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也有減少，今年上半年該項(xiàng)目支出878.1萬(wàn)元，相較于去年同期的1469.9萬(wàn)元減少約40.3%。原因是品牌推廣費(fèi)用下降，以及資源重新分配，經(jīng)營(yíng)效率得到改善。

不過(guò)，有趣的是，眾人都在削減營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的當(dāng)下，樂(lè)信在今年上半年的營(yíng)銷(xiāo)勢(shì)頭依舊很猛，其財(cái)報(bào)顯示——

樂(lè)信今年二季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用3.27億元，去年同期這一數(shù)字為3.16億元。樂(lè)信解釋?zhuān)@一費(fèi)用增長(zhǎng)，是由于在線(xiàn)促銷(xiāo)費(fèi)用和廣告費(fèi)用增加，以及分配給銷(xiāo)售和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的攤銷(xiāo)等。

經(jīng)過(guò)前期的品牌營(yíng)銷(xiāo)以及針對(duì)用戶(hù)的運(yùn)營(yíng)策略愈發(fā)成熟，截至目前，360數(shù)科、樂(lè)信、信也科技這3家上市互金企業(yè)的注冊(cè)用戶(hù)已經(jīng)破億。

不過(guò)，在活躍借款用戶(hù)層面，各家機(jī)構(gòu)水平差異較大—— 

截至2020年6月30日，信也科技累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)1.104億，借款人總數(shù)約為1840萬(wàn)，今年二季度獨(dú)立借款人的數(shù)量約為160萬(wàn)。 

360數(shù)科在今年6月末，累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)數(shù)為1.4989億，擁有批準(zhǔn)信貸額度的用戶(hù)為2771萬(wàn)，比2019年6月30日的 1923萬(wàn)增加了44.1％。

樂(lè)信在今年6月末，注冊(cè)用戶(hù)9530萬(wàn)，不過(guò)在今年8月11日，用戶(hù)已經(jīng)過(guò)億。財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)信第二季度貸款產(chǎn)品的活躍用戶(hù)數(shù)量達(dá)到680萬(wàn)，比2019年第二季度的410萬(wàn)增長(zhǎng)了65.8％。

可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，樂(lè)信在保持開(kāi)放擴(kuò)張的姿態(tài)下，其活躍用戶(hù)增長(zhǎng)較為明顯。誠(chéng)然，這與企業(yè)自身的戰(zhàn)略定位有關(guān)。

樂(lè)信已經(jīng)從單一的電商分期平臺(tái)發(fā)展到分期+會(huì)員+金融科技的新消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)。

新消費(fèi)戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)戰(zhàn)，「微零花」猛追「樂(lè)花卡」 

頭部機(jī)構(gòu)的一舉一動(dòng)總是會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)新思考。

縱觀(guān)上述幾家上市企業(yè)，信也科技已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展到海外，已于2019年底獲得印尼金融服務(wù)管理局（OJK）頒發(fā)的基于技術(shù)和信息的金融借貸機(jī)構(gòu)許可證，在菲律賓發(fā)、越南、新加坡等國(guó)的業(yè)務(wù)也展迅速。

而樂(lè)信、360數(shù)科以及小贏(yíng)科技則將目光瞄向了新消費(fèi)場(chǎng)景。在這幾家企業(yè)的2020年半年報(bào)中，無(wú)不重點(diǎn)提及其信用支付產(chǎn)品，這種建立在消費(fèi)場(chǎng)景下的，類(lèi)似于虛擬信用卡的業(yè)務(wù)，已然成為各大平臺(tái)重點(diǎn)發(fā)力方向。

2020年二季度，樂(lè)信的樂(lè)花卡和線(xiàn)下商家開(kāi)展聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)，交易規(guī)模同比增長(zhǎng)400%，累計(jì)為400多萬(wàn)商家?guī)?shí)際消費(fèi)交易。

接近樂(lè)信的從業(yè)者透露，目前樂(lè)花卡余額已經(jīng)在百億元左右。 

360數(shù)科在今年上半年也將營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到其信用支付產(chǎn)品“微零花”。

其財(cái)報(bào)顯示，“微零花”自推出以來(lái)，保持了高速發(fā)展，日均交易額達(dá)5000萬(wàn)元，日均交易45萬(wàn)筆，累計(jì)開(kāi)卡用戶(hù)數(shù)245萬(wàn)，交易商戶(hù)逾200萬(wàn)家，充分覆蓋不同消費(fèi)場(chǎng)景下用戶(hù)的資金使用需求。

據(jù)360數(shù)科人士透露，“微零花”在今年6月份余額已經(jīng)達(dá)到40億元，目前余額約50億元。 

小贏(yíng)科技財(cái)報(bào)顯示其旗下的“搖錢(qián)花”，從上一季度的21.92億元交易額降至二季度的15.70億元。但是，截至2020年6月30日，該平臺(tái)上的累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)總數(shù)增長(zhǎng)了10.6％，達(dá)到4710萬(wàn)。小贏(yíng)科技總裁認(rèn)為，“這表明即使在這種充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的市場(chǎng)條件下，我們?yōu)榻杩钊撕拖M(fèi)者提供的貸款產(chǎn)品的價(jià)值和質(zhì)量仍保持著持續(xù)的增長(zhǎng)。” 

盡管花唄和白條已經(jīng)上線(xiàn)多年，規(guī)模龐大，但微零花、樂(lè)花卡、搖錢(qián)花依舊有其存在的市場(chǎng)，這類(lèi)產(chǎn)品與花唄在服務(wù)覆蓋面上也有細(xì)微差別——

首先花唄會(huì)管控支付場(chǎng)景，在個(gè)別小商販場(chǎng)景，或許無(wú)法使用花唄，但微零花、樂(lè)花卡等虛擬信用卡產(chǎn)品，在使用前會(huì)讓用戶(hù)先開(kāi)通一個(gè)合作銀行的二類(lèi)戶(hù)，相對(duì)于支付寶而言，這些虛擬信用卡產(chǎn)品是一個(gè)借記卡，任何場(chǎng)景，只要能使用微信和支付寶，都能綁定使用這些虛擬信用卡產(chǎn)品。 

有趣的是，日前微眾銀行上線(xiàn)的新產(chǎn)品“WE2000”也有類(lèi)似服務(wù)，雖然產(chǎn)品介紹這是一款集賬戶(hù)、存取、消費(fèi)支付等于一體的線(xiàn)上支付產(chǎn)品。但深入來(lái)看，這也相當(dāng)于一個(gè)額度2000元的“花唄”，可以在微信支付、QQ支付、京東支付、銀聯(lián)支付等消費(fèi)支付時(shí)使用。WE2000還上線(xiàn)了“微常準(zhǔn)”、“雀巢優(yōu)惠券”等附加權(quán)益來(lái)做營(yíng)銷(xiāo)推廣。 

主打新消費(fèi)故事的互金上市企業(yè)中，樂(lè)信還將貼近消費(fèi)場(chǎng)景的“會(huì)員消費(fèi)”板塊作為新的發(fā)力方向。財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)信會(huì)員制消費(fèi)服務(wù)品牌樂(lè)卡的會(huì)員消費(fèi)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，復(fù)購(gòu)率達(dá)59%。

從各維度的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)金融行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期，尤其是最近的“民間借貸利率上限調(diào)整”，雖然針對(duì)的是民間借貸機(jī)構(gòu)，但新流財(cái)經(jīng)了解到，目前已經(jīng)有小貸公司開(kāi)始對(duì)新增業(yè)務(wù)作出利率上限IRR 15.4%的調(diào)整，亦有頭部互金平臺(tái)表示利率下調(diào)是趨勢(shì)，行業(yè)門(mén)檻進(jìn)一步提高，成本高的玩家會(huì)逐漸退出市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控要求更為嚴(yán)格，要做好規(guī)模新增亦會(huì)越來(lái)越難，行業(yè)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)會(huì)仍然持續(xù)。

單一的借貸服務(wù)，或許已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足互金、消金機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，向多維度場(chǎng)景試水，轉(zhuǎn)變策略或是行業(yè)未來(lái)的大趨勢(shì)。

注：文章為作者獨(dú)立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 5家互金半年報(bào)透露市場(chǎng)「危與機(jī)」：余額新增極難，新消費(fèi)戰(zhàn)場(chǎng)已開(kāi)戰(zhàn)