資管裕道人 作者：裕道人
來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）
根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止到4月底，期貨市場客戶權(quán)益金額已達到了10,243.52億元，這是期貨歷史上首次突破萬億元大關(guān)。
更值得一提的是，在過去一年的時間，期貨市場客戶權(quán)益猛增4000億，勢頭之迅猛為歷史罕見
而期貨市場權(quán)益規(guī)模的迅速攀升，帶來的是期貨公司經(jīng)營利潤的大幅改善以及期貨資管市場的蓬勃發(fā)展。
期貨市場緣何迎來大爆發(fā)
自1990年期貨市場建立以來，已經(jīng)有30年的發(fā)展歷史。時間長度和股市不相上下，但是規(guī)模則完全不可同日而語。對于國內(nèi)的期貨市場而言，縱觀三十多年的發(fā)展，顯得頗為不容易。期間經(jīng)歷過多次嚴厲的整頓，到2015年左右期貨迎來了歷史性的大關(guān)-6000億。
可惜好景不長，隨著股災(zāi)的來臨和股指期貨交易的受限，行業(yè)再度陷入低迷，一路最低跌至4100的、如今五年的時間過去，期貨保證金突破萬億元，對于行業(yè)而言是一個非常好的兆頭。
1.為抵抗肆虐全球的新冠疫情，全球性的央行為市場注入天量的流動性，導(dǎo)致流通領(lǐng)域的貨幣迅速增長。與此相對應(yīng)的則是各類資產(chǎn)的水漲船高，而進入期貨市場保證金，也隨著寬松的貨幣政策水漲船高。
2.疫情的變化和反復(fù)，對地緣政治變化產(chǎn)生了非常大的影響，而這背后的變化，反映到大宗商品市場呈現(xiàn)的就是價格的劇烈波動。與此同時，實體企業(yè)和金融企業(yè)對風(fēng)險對沖需求的快速提升，也推動了現(xiàn)貨和期貨市場的快速發(fā)展。
3.監(jiān)管政策的發(fā)力以及證監(jiān)會等相關(guān)政府部門對于期貨市場的支持。近年來，隨著輿論正面積極地宣傳和引導(dǎo)，越來越多的個人投資者和機構(gòu)以及實體企業(yè)認識到了期貨市場的正面效應(yīng)，而且隨著價格變化的加劇，越來越多的機構(gòu)客戶和上市公司開始利用期貨來進行價格和風(fēng)險的管理，利用市場進行套期保值，這本身也是期貨市場的重要功能之一。
4.隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展以及居民手中財富的增多，居民的財富管理需求也在快速上升。在這樣的大背景之下，各類機構(gòu)積極利用期貨市場進行產(chǎn)品設(shè)計，進行風(fēng)險追蹤，有力地提升了市場規(guī)模。而期貨市場天生與權(quán)益和債權(quán)市場的低相關(guān)性，使得其成為了大類資產(chǎn)配置中的一個重要領(lǐng)域。
5.最后一個原因，就是中國因為在抗擊疫情中的良好表現(xiàn)。使得大量的海外資金涌入中國市場，紛紛加倉中國。加上海外經(jīng)濟的復(fù)蘇的啟動，投資行為對于風(fēng)險對沖的需求增加，推動了期貨權(quán)益的上漲。
在上述五重因素的共同作用下，期貨市場迎來了快速上漲。
利潤分化極為嚴重
來自協(xié)會的數(shù)據(jù)：前5個月，期貨市場累計成交量為31.25億手，累計成交金額約239.34萬億元，大幅超去年同期水平。相對應(yīng)的是149家期貨公司的營業(yè)收入達到了127.87億元的歷史最好水平，而凈利潤也升至31.4億元，創(chuàng)同期最好水平。
與光鮮經(jīng)營數(shù)據(jù)相對應(yīng)的，是整個行業(yè)嚴重分化的趨勢。統(tǒng)計顯示，凈利潤超過一個億的轄區(qū)分別為上海，深圳，北京，廣東，廈門，重慶；但仍有大連，甘肅，黑龍江等地期貨公司經(jīng)營利潤為負數(shù)。
正如統(tǒng)計數(shù)據(jù)所揭示的那樣，149家期貨公司一年的凈利潤可能還趕不上一家上市頭部券商的凈利潤，而所有上市券商的凈利潤趕不上一家國有大行的利潤，這就是當前最大的格局和實際。
期貨資管蓬勃發(fā)展
自資管新規(guī)之后，期貨公司通過加大對資管業(yè)務(wù)的投入，不斷夯實主動管理能力，目前已初見成效。而在期貨市場規(guī)模破萬億的情況下，期貨資管市場也迎來重大的變化和發(fā)展 。
而從目前發(fā)展趨勢來看，在經(jīng)歷了幾年的降杠桿和去通道之后，期貨行業(yè)整體呈現(xiàn)出提升主動管理的方向趨勢，這是大方向，行業(yè)不斷提升主動管理能力。管理規(guī)模超50億的機構(gòu)數(shù)量，較去年翻了一倍；雖然基數(shù)低，但是趨勢卻十分感人。
從類別來看，混合類的產(chǎn)品數(shù)量最高，其規(guī)模也最大；其次是固收類的資管產(chǎn)品，再過來是商品金融衍生品的產(chǎn)品，最后是權(quán)益類產(chǎn)品。起步晚，規(guī)模小，投資范圍窄一直是期貨公司資管業(yè)務(wù)的短板。而資管新規(guī)之后，期貨公司以標準化業(yè)務(wù)為方向，聚焦投資能力，尋找特色發(fā)展之路。
與銀行、券商、保險等資管業(yè)務(wù)相比，期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展起步較晚，投資范圍和銷售渠道相對較窄，受眾群體較小。這是期貨公司開展私募資管業(yè)務(wù)天然所面臨的劣勢，而且這劣勢絕不是三五年就能追趕上來的 。
期貨市場本身具有雙向性的特征，任何情況下都有可能獲利，在面臨著類似黑天鵝事件等嚴重風(fēng)險事件的沖擊之下，對整體資產(chǎn)對沖分享保值增值起到了非常大的作用、此外在CPA策略、量化策略的開發(fā)能力上，在商品期貨，金融期貨以及期權(quán)等衍生品的投資方面，期貨公司有存在一定的優(yōu)勢。
所以業(yè)內(nèi)需要思考的問題就是，在優(yōu)劣勢都十分顯著的情況下，如何揚長避短成為期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。
寫在最后
從目前分化的經(jīng)營格局來看，未來期貨公司必須向著差異化、專業(yè)化、機構(gòu)化的方向發(fā)展，大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，豐富健全人才體系，滿足客戶的多元化需求，才能在大財富管理時代謀得自身的一席之地。
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