作者：X編輯

來(lái)源：雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj）

百億身家的黃紅云，當(dāng)初和前妻友好協(xié)商離婚、還一起抵擋過(guò)“野蠻人”孫宏斌的進(jìn)攻，為何不及時(shí)支付3.72億元分手費(fèi)，以至于被強(qiáng)制執(zhí)行？

5月24日，金科股份發(fā)布公告稱，經(jīng)與公司實(shí)際控制人黃紅云核實(shí)，媒體報(bào)道“黃紅云被執(zhí)行超3.7億元”系其2017年與前妻陶虹遐女士離婚涉及的部分財(cái)產(chǎn)分割未完成而引起的分歧。

天眼查顯示，5月20日，現(xiàn)任金科控股董事局主席的黃紅云新增一條被執(zhí)行人記錄，執(zhí)行標(biāo)的金額3.72億元，執(zhí)行法院為重慶市高級(jí)人民法院，案號(hào)為(2021)渝執(zhí)10號(hào)。

5月17日發(fā)布的2021年新財(cái)富500富人榜中，黃紅云家族以95.3億元財(cái)富位居榜單第457位。有投資者發(fā)出疑問(wèn)，為何身價(jià)百億卻不愿意支付分手費(fèi)?

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在離婚后，陶虹遐依然支持黃紅云，在與融創(chuàng)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，陶虹遐與黃紅云結(jié)成一致行動(dòng)人，最終融創(chuàng)退出。

另值得關(guān)注的是，2020年三季報(bào)顯示，金科股份還踩中兩道“紅線”，到了年末，三道紅線卻已全部“達(dá)標(biāo)”，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)技的質(zhì)疑。

百億富豪遭追討分手費(fèi)

金科股份公告稱，公司實(shí)控人黃紅云表示，其本人完全有能力且有意愿積極、快速履行解決陶虹遐女士向法院提出的前述申請(qǐng)事項(xiàng)。作為金科股份實(shí)際控制人，其個(gè)人及其投資的其他公司與金科股份在經(jīng)營(yíng)上完全獨(dú)立，從未占用金科股份的資金及資產(chǎn)。

黃紅云和陶虹遐原系夫妻關(guān)系。

公開(kāi)資料顯示，金科地產(chǎn)于1998年由黃紅云家族在重慶創(chuàng)立，是一家專注于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與銷售的企業(yè)集團(tuán)。據(jù)重慶商報(bào)報(bào)道，在創(chuàng)業(yè)之前，黃紅云是從重慶涪陵的大山中走出來(lái)的，做過(guò)泥瓦匠，干過(guò)包工頭。

2011年金科股份借殼ST東源在深交所上市。上市之初，黃紅云、陶虹遐夫婦直接或通過(guò)金科控股間接持有公司約48.27%股份。2016年8月，黃紅云辭去了金科股份董事長(zhǎng)職位，但并未明確其辭職的原因。

根據(jù)多家媒體報(bào)道，徐翔操作股市一案，涉及到數(shù)家上市公司的董事長(zhǎng)、實(shí)控人聯(lián)手操縱股票，時(shí)任金科股份董事長(zhǎng)黃紅云名列其中。

2017年3月31日，金科股份對(duì)外披露，公司實(shí)際控制人黃紅云和陶虹遐經(jīng)友好協(xié)商，已辦理離婚手續(xù)、解除婚姻關(guān)系，并于公告當(dāng)天簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》。

依據(jù)雙方相關(guān)約定，黃紅云和陶虹遐雙方解除婚姻關(guān)系后，其各自持有本公司股份、金科控股股權(quán)歸各自所有。同時(shí)，陶虹遐同意成為黃紅云一致行動(dòng)人，在處理金科股份經(jīng)營(yíng)發(fā)展且根據(jù)公司法等有關(guān)法律法規(guī)以及本公司章程需要由股東大會(huì)、董事會(huì)作出決議的事項(xiàng)時(shí)均保持一致行動(dòng)。

《一致行動(dòng)協(xié)議》生效后，金科股份實(shí)際控制人由黃紅云、陶虹遐變?yōu)辄S紅云。若陶虹遐持有的股份若需轉(zhuǎn)讓，須優(yōu)先轉(zhuǎn)讓予黃紅云。

這次與前妻“協(xié)商”同進(jìn)退，被視為金科股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)的一部分。

2016年9月21日，孫宏斌的融創(chuàng)中國(guó)宣布以40億元認(rèn)購(gòu)金科股份非公開(kāi)發(fā)行股票9.07億股，占后者擴(kuò)大后總股本16.96%。3個(gè)月后，融創(chuàng)中國(guó)公告再次透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)3.3億股金科股份，至此融創(chuàng)間接合計(jì)持有金科1.237億股，約占其已發(fā)行股本的23.15%，逼近黃紅云一致行動(dòng)人的26.24%。

到2018年10月，融創(chuàng)通過(guò)旗下子公司持股上升至27.67%，首次超過(guò)了黃紅云家族，成為金科股份第一大股東。為了阻擊“野蠻人”孫宏斌，黃紅云隨即選擇與當(dāng)時(shí)持股2.31%的女兒黃斯詩(shī)結(jié)成一致行動(dòng)人，以29.9925%股份奪回第一大股東位置。

股權(quán)爭(zhēng)奪大戰(zhàn)之外，孫宏斌派駐兩名董事到金科股份，對(duì)金科董事會(huì)的各種議案，投下了十來(lái)次反對(duì)票，不過(guò)并未撼動(dòng)黃紅云家族的地位。

“奪權(quán)”無(wú)望后，融創(chuàng)終于在2020年4月、5月開(kāi)始減持金科股份。有業(yè)內(nèi)人士曾替孫宏斌算過(guò)這筆賬，粗略估算融創(chuàng)中國(guó)的持股總成本在76億元左右，2020年5月21日第四次減持后，融創(chuàng)及一致行動(dòng)人合計(jì)持股已降至5%以下4.9906%，卻已合計(jì)完成套現(xiàn)約106.2億元。

截至2021年一季度，金科控股、黃紅云、陶虹遐、以及黃紅云之女黃斯詩(shī)分別持有上市公司14.20%、10.98%、2.49%和2.31%的股份，黃紅云與陶虹遐在內(nèi)的一致行動(dòng)人合計(jì)持有上市公司29.98%的股份。

其中，黃紅云持有金科控股51%股權(quán)，陶虹遐在金科控股占49%股權(quán)。另外，陶虹遐位列上市公司第八大股東、黃斯詩(shī)位列上市公司第十大股東。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，黃紅云所持股份的55.43%處于質(zhì)押狀態(tài)，金科控股所持股份的66.02%也處于質(zhì)押狀態(tài)。

胡潤(rùn)全球房地產(chǎn)富豪榜顯示，黃紅云家族位列2020年胡潤(rùn)全球房地產(chǎn)富豪榜第113位，財(cái)富總規(guī)模達(dá)到150億元。

不過(guò)隨著金科股份股價(jià)自去年8月的11.27元/股高點(diǎn)，一路下跌至5月25日收盤6.18元/股，跌幅超過(guò)40%，市值約330億元，黃紅云的財(cái)富也出現(xiàn)縮水。5月17日發(fā)布的2021年新財(cái)富500富人榜中，黃紅云家族以95.3億元財(cái)富位居榜單第457位。

有投資發(fā)問(wèn)，百億身家的黃紅云，當(dāng)初和前妻友好協(xié)商離婚、還一起抵擋過(guò)“野蠻人”孫宏斌的進(jìn)攻，為何不及時(shí)支付3.72億元分手費(fèi)，以至于被強(qiáng)制執(zhí)行？

銷售額5年增長(zhǎng)4.9倍

黃紅云雖早已辭去職務(wù)退隱幕后，但不影響金科股份兇猛擴(kuò)張。

2016年，還偏安川渝的金科股份當(dāng)年銷售額為455億元，全國(guó)排名30位。幾年后，金科股份在“地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商”向“美好生活服務(wù)商”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中，開(kāi)始兇猛拿地、大舉擴(kuò)張，并走出重慶布局全國(guó)市場(chǎng)。

2018年，金科股份合約銷售額達(dá)1291億元，同比增長(zhǎng)81%；2019年銷售額攀升至1860億元，同比增長(zhǎng)57%；2020年更是突破2000億，達(dá)到2232億元，同比增長(zhǎng)20%。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年金科在全口徑銷售金額排行榜上，達(dá)到2234.9億元，位列全行業(yè)第16名，比2016年提高了14個(gè)名次。如果按銷售額計(jì)算，金科股份2020年的銷售額是2016年的4.91倍。

金科股份年報(bào)顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收877.04億元，同比增長(zhǎng)29.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)97.04億元，同比增長(zhǎng)52.66%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為70.3億元，同比增長(zhǎng)23.86%。

不過(guò)，金科股份規(guī)模大幅增長(zhǎng)和一幅看起來(lái)完美年報(bào)背后，卻隱藏著巨額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、新增土地儲(chǔ)備減少和盈利能力下降等問(wèn)題。

與許多靠負(fù)債實(shí)現(xiàn)規(guī)模發(fā)展的房企類似，金科股份銷售額從破千億，再到超2千億，這一路狂奔為也是通過(guò)杠桿經(jīng)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的。2016年，金科股份負(fù)債合計(jì)867.2億元；到了2020年末，公司負(fù)債飆升至3076.59億元。

截至2020年末，金科股份的有息負(fù)債達(dá)837.7億元，短期借款直接從2019年的30.6億元飆升至2020年的104.7億元。

此外，金科股份2020年新增土儲(chǔ)減少，土地購(gòu)置金額卻大幅增加，顯示出土地成本上升。數(shù)據(jù)顯示，2020年公司新增土地儲(chǔ)備面積2364萬(wàn)平方米，低于2019年新增土儲(chǔ)積3323萬(wàn)平方米；2020年土地購(gòu)置合同金額892億元，卻較2019年公司土地購(gòu)置合同金額888億元，高出0.45%。

東興證券研報(bào)指出，金科股份2020年拿地堅(jiān)持堅(jiān)持“二三線為主，一四線為輔”的布局，拿地均價(jià) 3773 元/平米，同比增長(zhǎng) 41.2%。地貨比為37.9%，逼近40%的安全線。

金科股份表示，2021年給公司及所投資的公司設(shè)定的銷售目標(biāo)不低于2500億元。按此計(jì)算同比增長(zhǎng)12%，低于2020年的增速。

不僅如此，金科股份的盈利能力也出現(xiàn)下降。財(cái)報(bào)顯示，其2020年毛利率為23.16%，同比下降5.68個(gè)百分點(diǎn)。相比之下，其2017年、2018年的毛利率分別為21.32%、28.57%。

4月7日，標(biāo)普發(fā)布金科股份的評(píng)級(jí)報(bào)告，認(rèn)為金科股份的盈利能力面臨壓力，這與行業(yè)趨勢(shì)相似。2021年和2022年，該公司的毛利率將降至21%-22%，因?yàn)榻陙?lái)該公司70%-80%的土地收購(gòu)都是通過(guò)公開(kāi)拍賣獲得的。金科股份在實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的利潤(rùn)率方面沒(méi)有額外優(yōu)勢(shì)。

土地獲取方面，標(biāo)普稱，金科股份在2020年新獲得的土地成本為其預(yù)計(jì)平均售價(jià)的35%-40%，高于行業(yè)平均水平。金科股份的目標(biāo)是通過(guò)非公開(kāi)拍賣增加土地收購(gòu)，如項(xiàng)目收購(gòu)、混合用途綜合體、文化旅游和養(yǎng)老項(xiàng)目。在擴(kuò)大其他土地儲(chǔ)備方式方面，它還沒(méi)有建立良好的記錄。

“如果金科股份的盈利能力因土地成本上升和目標(biāo)城市競(jìng)爭(zhēng)加劇而大幅下降，或因項(xiàng)目交付意外延遲而收入記錄低于標(biāo)普的預(yù)期，可能會(huì)下調(diào)評(píng)級(jí)。”標(biāo)普在報(bào)告中表示。

半年“紅”變“綠”被質(zhì)疑隱藏債務(wù)

自“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)公布以來(lái)，如何“變綠”成為處于“紅檔”的地產(chǎn)企業(yè)頭等大事。

根據(jù)2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，金科股份剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為74.08%，凈負(fù)債率為124.62%，現(xiàn)金短債比0.98倍。

2020年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金科股份剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率為72.71%，凈負(fù)債率為112.2%，現(xiàn)金短債比為1.02倍。

按照三道紅線相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不超70%、凈負(fù)債率不超100%、現(xiàn)金短債比不小于1倍。金科股份在半年報(bào)中三個(gè)指標(biāo)均觸及紅線，三季報(bào)現(xiàn)金短債比大于1，減少一條紅線。

當(dāng)時(shí)外界認(rèn)為，按照三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，金科股份想要在四季度實(shí)現(xiàn)三道紅線全部達(dá)標(biāo)存在著不小壓力，其中剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率要減少2.7個(gè)百分點(diǎn)以上，凈負(fù)債率要減少12個(gè)百分點(diǎn)以上，并且在此基礎(chǔ)上，保持現(xiàn)金短債比在1倍以上。

而截至2020年末，金科股份凈負(fù)債率為71.84%，下降40.72個(gè)百分點(diǎn)；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為68.99%，下降3.72個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金短債比1.34倍，三道紅線首次全部“轉(zhuǎn)綠”。

僅用半年時(shí)間，三道紅線便已全部“達(dá)標(biāo)”，金科股份被質(zhì)疑應(yīng)對(duì)有“技巧”。

網(wǎng)易清流工作室撰文稱，金科股份先通過(guò)為參股公司提供借款擔(dān)保，再頻繁“調(diào)用子公司富余資金”到公司，以獲取充足流動(dòng)性。但這些資金卻不計(jì)入表內(nèi)負(fù)債科目，大大降低了負(fù)債率。

例如，金科股份為重慶金煜輝房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、北京金科德遠(yuǎn)置業(yè)有限公司及常州金宸房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，提供合計(jì)6.1億元連帶責(zé)任擔(dān)保，同時(shí)從上述三家公司調(diào)取“富余資金”超過(guò)10億元。

由于參股子公司不并表，金科股份從項(xiàng)目公司抽走資金，在賬上會(huì)體現(xiàn)為其他應(yīng)付款，不影響“三道紅線”計(jì)算。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，金科股份的財(cái)務(wù)附注中，2020年對(duì)外擔(dān)保余額合計(jì)180.61億元，較2019年同比增長(zhǎng)54%。

與之對(duì)應(yīng)，2020年金科股份其他應(yīng)付款科目余額260.58億元，較2019年174.26億元增長(zhǎng)49.54%。

除此之外，還有行業(yè)人士質(zhì)疑金科股份少數(shù)股東權(quán)益大幅增長(zhǎng)，“可能存在明股實(shí)債情況?！?/p>

對(duì)于上述質(zhì)疑，雷達(dá)財(cái)經(jīng)嘗試向公司求證，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 身價(jià)百億卻拖欠3.7億分手費(fèi)金科股份黃紅云成被執(zhí)行人