旌軒金融商事律師 作者：徐吉平團(tuán)隊(duì)
來(lái)源：旌軒金融商事律師（ID：JX_JinShangLawyerT）
一、全球投資趨勢(shì)與我國(guó)外商投資法律政策概述
2021年1月，聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議組織發(fā)布了第38份《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)》。報(bào)告顯示，因新冠肺炎疫情和美國(guó)政治局勢(shì)不明等因素的影響，2020年全球外國(guó)直接投資（FDI）急劇下挫，從2019年的1.5萬(wàn)億美元直接下跌到了8,590億美元，跌幅達(dá)42%之巨。截至2020年底，外國(guó)直接投資的水平比2009年全球金融危機(jī)后的谷底還要低30%以上，回落至上世紀(jì)90年代的水平。
?《全球投資趨勢(shì)監(jiān)測(cè)》丨2019年和2020年按地區(qū)劃分的外國(guó)直接投資流入情況分布圖
然而，與國(guó)際趨勢(shì)不同的是，2020年中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于外國(guó)投資卻仍舊保持著較為強(qiáng)勁的吸引力，全年吸引外資量逆勢(shì)增長(zhǎng)4%，流入資金總額高達(dá)1,630億美元。中國(guó)在這一年超過美國(guó)成為全球最大的外資流入國(guó)（注：美國(guó)2020年出現(xiàn)了49％的大幅下降，流入資金總額降至1,340億美元。發(fā)達(dá)國(guó)家整體則跌幅更多，外國(guó)直接投資流量下降了69％，歐洲多個(gè)國(guó)家甚至還出現(xiàn)了巨額負(fù)流入）。
中國(guó)取得如此傲人的成績(jī)是有原因的。自1979年黨中央國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)廣東、福建在對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)行“特殊政策、靈活措施”并決定在深圳、珠海、廈門、汕頭試辦經(jīng)濟(jì)特區(qū)以來(lái)，中國(guó)對(duì)外開放的腳步就從來(lái)沒有停歇過，到目前已經(jīng)形成“經(jīng)濟(jì)特區(qū)—沿海開放城市—沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)—內(nèi)地”的全方位、多層次、寬領(lǐng)域的對(duì)外開放格局。
四十余年來(lái)，為促進(jìn)外商投資，維持外資引入的增長(zhǎng)勢(shì)頭，中國(guó)政府先后制定了一系列的法律法規(guī)、推出了許許多多行之有效的政策措施。比如，全國(guó)人大分別于1979、1986和1988年先后出臺(tái)了被稱為“外資三法”的《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》《外資企業(yè)法》和《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》，奠定了我國(guó)吸收外資的法律基礎(chǔ)。為推進(jìn)高水平開放，建立開放型經(jīng)濟(jì)新體制，深化市場(chǎng)化改革，打造法治化、國(guó)際化、便利化營(yíng)商環(huán)境，推動(dòng)形成全面開放新格局，全國(guó)人大又于2019年3月制定了新時(shí)代我國(guó)外商投資領(lǐng)域起龍頭作用、具有統(tǒng)領(lǐng)性質(zhì)的《外商投資法》（注：該法于2020年1月1日起實(shí)施），以取代已經(jīng)分別施行了近40年、33年和31年的原“外資三法”。該法明確規(guī)定，國(guó)家堅(jiān)持對(duì)外開放的基本國(guó)策，鼓勵(lì)外國(guó)投資者依法在中國(guó)境內(nèi)投資，實(shí)行高水平投資自由化便利化政策，建立和完善外商投資促進(jìn)機(jī)制，營(yíng)造穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的投資環(huán)境，并對(duì)外商投資實(shí)行準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度，依法保護(hù)外國(guó)投資者在中國(guó)境內(nèi)的投資、收益和其他合法權(quán)益。新舊法律的交替，見證了我國(guó)外商投資法律制度的與時(shí)俱進(jìn)，彰顯了新時(shí)代進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放、積極促進(jìn)外商投資的決心和信心。
為促進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開放，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和條件，打造公開、透明、可預(yù)期的投資環(huán)境，激發(fā)各類市場(chǎng)主體的活力，2010年起我國(guó)由上海率先啟動(dòng)了合格境外有限合伙人（Qualified Foreign Limited Partnership，簡(jiǎn)稱QFLP）試點(diǎn)工作，允許海外LP在市外管局批準(zhǔn)的額度前提下，直接投資設(shè)立股權(quán)投資基金企業(yè)。截至目前，我國(guó)已有上海、北京、天津、重慶、深圳、青島、廈門、平潭、珠海、廣州等數(shù)十個(gè)地區(qū)陸續(xù)推出了各自的QFLP試點(diǎn)，成效顯著。以深圳為例，根據(jù)深圳市地方金融管理局公布的數(shù)據(jù)，截至2021年1月，已有155家外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)、37家外商投資股權(quán)投資企業(yè)（基金）取得了試點(diǎn)資格，合計(jì)注冊(cè)資本（認(rèn)繳出資額）多達(dá)54.5億美元。而且，為進(jìn)一步推動(dòng)深圳金融業(yè)新一輪高水平對(duì)外開放和擴(kuò)大利用外資規(guī)模、提升利用外資質(zhì)量，促進(jìn)和引導(dǎo)深圳外商投資股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范有序發(fā)展，深圳市地方金融管理局2021年1月29日還公開印發(fā)了經(jīng)再次修訂過的《深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法》（以下稱《深圳QFLP辦法（2021年版）》），進(jìn)一步向外商敞開開展境內(nèi)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的大門。
客觀地說，正是國(guó)家一系列法律規(guī)范性文件和上海、北京、深圳、海南等地一大批極具競(jìng)爭(zhēng)力與前瞻性的招商引資政策的出臺(tái)，造就了中國(guó)今天在吸收和利用外資方面的喜人局面。
二、2021年我國(guó)QFLP政策的最新發(fā)展——以深圳市為例
作為國(guó)內(nèi)緊隨上海、最早開展QFLP基金試點(diǎn)工作的主要地區(qū)之一，深圳市早在2012年就制定發(fā)布了《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）、《深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作操作規(guī)程》（以下簡(jiǎn)稱《操作規(guī)程》）等文件，正式啟動(dòng)了QFLP的試點(diǎn)工作。
2017年1月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大對(duì)外開放積極利用外資若干措施的通知》，明確提出“進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，按照內(nèi)外資企業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的原則審核外商投資企業(yè)業(yè)務(wù)牌照和資質(zhì)申請(qǐng)”。在此背景下，為吸引和培育更多符合條件的境外投資人和境外資金到深圳聚集，提升深圳的金融國(guó)際化水平，同時(shí)解決試點(diǎn)中出現(xiàn)的投資人資本金到位不足、超范圍投資、變更管理程序模糊等問題，2016年11月，深圳市金融辦會(huì)同市經(jīng)貿(mào)信息委、市市場(chǎng)和質(zhì)量監(jiān)管委、前海管理局等部門正式啟動(dòng)了對(duì)《暫行辦法》《操作規(guī)程》的修訂工作，最終將它們合二為一，于2017年10月形成并發(fā)布《深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法》（以下簡(jiǎn)稱《深圳QFLP辦法（2017年版）》）。本次修訂，一方面擴(kuò)大了管理人的試點(diǎn)對(duì)象和管理范圍，從原“外資管外資”擴(kuò)展至允許“外商管理人”管理“境內(nèi)人民幣基金”，同時(shí)允許符合條件的“境內(nèi)基金管理人”參與QFLP試點(diǎn)，管理外商股權(quán)投資基金；另一方面也適當(dāng)降低了LP的標(biāo)準(zhǔn)和條件，進(jìn)一步放寬了申請(qǐng)門檻，以吸引多元化資金參與QFLP試點(diǎn)工作。此外，還優(yōu)化了審核流程，完善了事后監(jiān)管機(jī)制（注：主要是對(duì)試點(diǎn)企業(yè)登記事項(xiàng)變更等內(nèi)容重新作出了說明和解釋，并建立了相關(guān)退出機(jī)制，同時(shí)強(qiáng)化了主辦資金托管銀行和項(xiàng)目資金托管銀行的職責(zé)，要求它們必須對(duì)托管賬戶內(nèi)資金使用的真實(shí)性與合規(guī)性進(jìn)行審查，項(xiàng)目清算時(shí)也要進(jìn)行反欺詐、反洗錢相關(guān)核查，并督促試點(diǎn)企業(yè)及時(shí)依法繳納相關(guān)稅費(fèi)，以降低風(fēng)險(xiǎn)）。
2021年1月29日印發(fā)的《深圳QFLP辦法（2021年版）》是前次修訂時(shí)隔三年之后再做的一次重大修訂。該次修訂更進(jìn)一步放寬了QFLP的準(zhǔn)入門檻，加大了外商投資股權(quán)投資基金的可投資范圍。
為方便廣大基金從業(yè)人員，尤其是海外投資者，具體了解我國(guó)QFLP政策的最新發(fā)展情況，以下以要點(diǎn)和對(duì)照閱讀形式簡(jiǎn)要提示《深圳QFLP辦法（2021年版）》與《深圳QFLP辦法（2017年版）》之間的主要不同，從中可以較為清晰地看出深圳乃至我國(guó)其他地區(qū)QFLP政策2021年的最新創(chuàng)新發(fā)展情況，希望能對(duì)您有所幫助。
01
取消了“外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”的設(shè)置
相較于《深圳QFLP辦法（2017年版）》而言，《深圳QFLP辦法（2021年版）》大大壓縮了篇幅，從原來(lái)的36條刪減成了現(xiàn)在的20條，而其中最大的一個(gè)變化就是取消了外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組（以下簡(jiǎn)稱領(lǐng)導(dǎo)小組）的機(jī)構(gòu)設(shè)置。在《深圳QFLP辦法（2021年版）》中，《深圳QFLP辦法（2017年版）》中有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)小組的所有規(guī)定均不復(fù)存在，審核申請(qǐng)的內(nèi)部流程轉(zhuǎn)變成了內(nèi)部聯(lián)合會(huì)商工作機(jī)制，從申請(qǐng)人的角度看，申請(qǐng)外商投資股權(quán)投資企業(yè)的程序大大簡(jiǎn)化。
《深圳QFLP辦法（2017年版）》 | 《深圳QFLP辦法（2021年版）》 |
第三條 市政府成立外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由市政府分管領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任組長(zhǎng)，市經(jīng)貿(mào)信息委、市市場(chǎng)和質(zhì)量監(jiān)管委、市金融辦、前海管理局、市發(fā)展改革委、人民銀行深圳市中心支行、國(guó)家外匯管理局深圳市分局、深圳證監(jiān)局等為成員單位。領(lǐng)導(dǎo)小組按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，推進(jìn)本市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作，協(xié)調(diào)解決試點(diǎn)過程中的有關(guān)問題。 領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室，辦公室設(shè)在市金融辦，具體負(fù)責(zé)試點(diǎn)工作以下事項(xiàng)： （一）負(fù)責(zé)受理試點(diǎn)企業(yè)的申請(qǐng)并組織審定； （二）負(fù)責(zé)組織獲準(zhǔn)試點(diǎn)企業(yè)的備案管理； （三）負(fù)責(zé)組織制定與試點(diǎn)企業(yè)相關(guān)的扶持政策及其落實(shí)； （四）領(lǐng)導(dǎo)小組其他日常事務(wù)工作。 第二十條 領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室對(duì)申請(qǐng)常年受理，定期組織領(lǐng)導(dǎo)小組成員單位集中認(rèn)定，并在啟動(dòng)程序后 30 個(gè)工作日內(nèi)做出決定。 注冊(cè)在中國(guó)（廣東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)深圳前海蛇口片區(qū)的試點(diǎn)企業(yè)，經(jīng)認(rèn)定符合條件的，憑領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出具的業(yè)務(wù)資格文件，到前海管理局辦理注冊(cè)登記、外商投資備案及入駐手續(xù)。 注冊(cè)于中國(guó)（廣東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)深圳前海蛇口片區(qū)以外的企業(yè)（公司制）獲得資格認(rèn)定后，按照以下程序辦理： （一）涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施領(lǐng)域的試點(diǎn)企業(yè)（公司制），獲得資格認(rèn)定后，憑領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出具的業(yè)務(wù)資格文件到我市商務(wù)主管部門辦理《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》及批文，再到市市場(chǎng)和質(zhì)量監(jiān)管委辦理注冊(cè)登記手續(xù)； （二）不涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施領(lǐng)域的試點(diǎn)企業(yè)（公司制），可直接到市市場(chǎng)和質(zhì)量監(jiān)管委辦理注冊(cè)登記手續(xù)，并按照商務(wù)部《外商投資企業(yè)設(shè)立及變更備案管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定向商務(wù)主管部門申請(qǐng)辦理備案手續(xù)。 第二十一條 申請(qǐng)?jiān)O(shè)立試點(diǎn)企業(yè)的，應(yīng)向領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室（市金融辦）遞交試點(diǎn)申請(qǐng)，由市金融辦組織各成員單位集中審定，并報(bào)領(lǐng)導(dǎo)小組審批。 …… | 第三條 深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作由市地方金融監(jiān)督管理局會(huì)同市發(fā)展和改革委員會(huì)、市商務(wù)局、市市場(chǎng) 監(jiān)督管理局、前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)管理局、中國(guó)人民銀 行深圳市中心支行、國(guó)家外匯管理局深圳市分局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)深圳監(jiān)管局等單位建立聯(lián)合會(huì)商工作機(jī)制，各有關(guān)單位按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，結(jié)合各自職責(zé)，共同推進(jìn)本市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作，協(xié)調(diào)解決試點(diǎn)管理有關(guān)問題。深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作聯(lián)系部門設(shè)在市地方金融 監(jiān)督管理局。 擬注冊(cè)在深圳市前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)、中國(guó)（廣東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)深圳前海蛇口片區(qū)的試點(diǎn)企業(yè)由前海地方金融監(jiān)督管理局按本辦法協(xié)調(diào)推進(jìn)相關(guān)試點(diǎn)工作，其余各有關(guān)單位根據(jù)各自職能負(fù)責(zé)相關(guān)管理工作。 |
02
刪除了QFLP的大量限制性條件和要求，準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步降低
《深圳QFLP辦法（2017年版）》對(duì)外商投資股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立規(guī)定了諸多的門檻，包括對(duì)企業(yè)最低注冊(cè)資本的限制、對(duì)QFLP最低資產(chǎn)規(guī)模的限制、對(duì)企業(yè)高管任職資格條件的限制等。但是，所有這些限制在《深圳QFLP辦法（2021年版）》中均不見了。這就意味著，2021年起，在深圳設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)將與設(shè)立其他內(nèi)資企業(yè)（基金）的門檻相同，而不再是“內(nèi)外不一”。
《深圳QFLP辦法（2017年版）》 | 《深圳QFLP辦法（2021年版）》 |
第七條 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)注冊(cè)資本（或認(rèn)繳出資）不低于 200 萬(wàn)美元等值貨幣，出資方式限于貨幣。注冊(cè)資本（或認(rèn)繳出資）應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起三個(gè)月內(nèi)到位 20%以上，其余部分應(yīng)自企業(yè)成立之日起兩年內(nèi)到位。 外商投資股權(quán)投資企業(yè)認(rèn)繳出資應(yīng)不低于 1500萬(wàn)美元等值貨幣，出資方式限于貨幣；合伙制外商投資股權(quán)投資企業(yè)的合伙人應(yīng)當(dāng)以自己名義出資。 第八條 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可以由外商獨(dú)資或中外合資形式發(fā)起設(shè)立，其股東或合伙人應(yīng)當(dāng)符合本條第二款或第三款規(guī)定的條件。 境外股東或合伙人應(yīng)當(dāng)滿足以下條件之一： （一）在申請(qǐng)前的上一會(huì)計(jì)年度，具備自有資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）規(guī)模不低于 1 億美元等值貨幣或者管理資產(chǎn)規(guī)模不低于 2 億美元等值貨幣； （二）持有香港證監(jiān)會(huì)（或其他境外金融監(jiān)管部門）頒發(fā)的資產(chǎn)管理牌照。 境內(nèi)股東或合伙人應(yīng)當(dāng)滿足以下條件之一： （一）商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、公募基金管理等經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)的持牌金融機(jī)構(gòu)或由其控股50%以上的一級(jí)子公司； （二）市委市政府重點(diǎn)支持、引進(jìn)的大型企業(yè)，且在申請(qǐng)前的上一會(huì)計(jì)年度，具備自有資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）規(guī)模不低于 5 億元人民幣或管理資產(chǎn)規(guī)模不低于 10 億元人民幣；近三年連續(xù)贏利，凈利潤(rùn)累計(jì)總額不低于 6000 萬(wàn)元人民幣，且累計(jì)繳納稅收總額不低于 1800 萬(wàn)元人民幣。 第九條 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有至少兩名同時(shí)具備下列條件的高級(jí)管理人員： （一）有五年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷； （二）有二年以上高級(jí)管理職務(wù)任職經(jīng)歷； （三）有在境內(nèi)從事股權(quán)投資經(jīng)歷或在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)； （四）在最近五年內(nèi)沒有違規(guī)記錄或尚在處理的經(jīng)濟(jì)糾紛訴訟案件，且個(gè)人信用記錄良好。 本辦法所稱高級(jí)管理人員，是指公司型企業(yè)的董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書和公司章程約定的其他人員，以及合伙型企業(yè)的普通合伙人和合伙協(xié)議約定的其他人員。合伙型企業(yè)的普通合伙人為法人機(jī)構(gòu)的，則該機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員一并視為高級(jí)管理人員。 第十條 外商投資股權(quán)投資企業(yè)的境內(nèi)外投資人作為有限合伙人，應(yīng)當(dāng)具備以下條件： （一）具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人； （二）機(jī)構(gòu)投資者需具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，近三年內(nèi)未受到所在國(guó)家、地區(qū)司法機(jī)關(guān)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰；境外機(jī)構(gòu)投資者自有凈資產(chǎn)不低于 500 萬(wàn)美元等值貨幣，單筆投資金額不低于 100 萬(wàn)美元等值貨幣；境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)不低于 1000 萬(wàn)元人民幣，單筆投資金額不低于 100 萬(wàn)元人民幣； （三）個(gè)人投資者需簽署股權(quán)投資企業(yè)（基金）風(fēng)險(xiǎn)揭示書；境內(nèi)外個(gè)人投資者金融資產(chǎn)不低于 300 萬(wàn)元人民幣或近三年年均收入不低于 50 萬(wàn)元人民幣，單筆投資金額不低于 100 萬(wàn)元人民幣。 第十一條 境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)具備以下條件： （一）在中國(guó)境內(nèi)依法注冊(cè)成立的境內(nèi)企業(yè)； （二）在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記 6 個(gè)月以上的境內(nèi) 私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司； （三）上一完整會(huì)計(jì)年度，具備自有資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）規(guī)模 不低于 5 億元人民幣或者管理資產(chǎn)規(guī)模不低于 10 億元人民幣； （四）具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，近三年內(nèi) 未受到司法機(jī)關(guān)和相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰； （五）管理公司注冊(cè)地在深圳。 第十二條 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)、符合本辦法第十一條規(guī)定的境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司應(yīng)當(dāng)作為其發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)的普通合伙人，對(duì)其發(fā)起募集的基金進(jìn)行監(jiān)督管理。 | （均已刪除） |
03
明確規(guī)定外商投資股權(quán)投資企業(yè)可以參與A股一級(jí)半市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)
《深圳QFLP辦法（2021年版）》擴(kuò)大了外商投資股權(quán)投資企業(yè)在境內(nèi)可以開展的投資業(yè)務(wù)范圍。從規(guī)定內(nèi)容來(lái)看，可以說，除了嚴(yán)格的二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)外，其他的業(yè)務(wù)，包括上市公司定向發(fā)行新股、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、作為上市公司原股東參與配股等A股一級(jí)半市場(chǎng)的投資業(yè)務(wù)，外商投資股權(quán)投資企業(yè)均可參與或涉足。
《深圳QFLP辦法（2017年版）》 | 《深圳QFLP辦法（2021年版）》 |
第十五條 外商投資股權(quán)投資企業(yè)可從事如下業(yè)務(wù)： （一）在國(guó)家允許的范圍內(nèi)，以全部自有資金進(jìn)行股權(quán)投資，具體投資方式包括新設(shè)企業(yè)、向已設(shè)立企業(yè)投資、接受已設(shè)立企業(yè)投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國(guó)家法律法規(guī)允許的其他方式（涉及國(guó)家規(guī)定實(shí)施準(zhǔn)入特別管理措施范圍內(nèi)的投資須經(jīng)審批）； （二）為所投資企業(yè)提供管理咨詢； （三）經(jīng)審批或登記機(jī)關(guān)許可的其他相關(guān)業(yè)務(wù)。 | 第九條 外商投資股權(quán)投資企業(yè)可依法在境內(nèi)開展以下業(yè)務(wù)： （一）投資非上市公司股權(quán)； （二）投資上市公司非公開發(fā)行和交易的普通股，包括定向發(fā)行新股、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等； （三）可作為上市公司原股東參與配股； （四）為所投資企業(yè)提供管理咨詢； （五）中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)或基金業(yè)協(xié)會(huì)允許的其他業(yè)務(wù)。 |
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取消了外商投資股權(quán)投資企業(yè)投資FOF基金的限制
《深圳QFLP辦法（2021年版）》對(duì)外商投資股權(quán)投資企業(yè)投資其他私募基金做了較大程度的放權(quán)，從之前嚴(yán)格“禁止以基金中的基金（FOF）模式設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮膭?lì)所投資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)”。這是一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)變，意味著自2021年起，深圳QFLP政策將與2020年5月中國(guó)人民銀行等四部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》中的有關(guān)規(guī)定完全吻合，即既鼓勵(lì)外資母基金直接投資于國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，也允許外資以基金中的基金（FOF）模式進(jìn)行投資。
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第四條 外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可以發(fā)起設(shè)立或受托管理外商投資股權(quán)投資企業(yè)及境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金。外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)不能直接投資于項(xiàng)目。 第十六條 外商投資股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)以《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》為導(dǎo)向，直接投資于實(shí)業(yè)；禁止以基金中的基金(FOF)模式設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)。外商投資股權(quán)投資企業(yè)的普通合伙人與有限合伙人為同一控制人時(shí)，該同一控制人出資占比不超過50%。外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)不得從事法律法規(guī)禁止從事的事項(xiàng)。 | 第十一條 外商投資股權(quán)投資企業(yè)可參與投資境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)外商投資的法律、法規(guī)、規(guī)章等相關(guān)規(guī)定，鼓勵(lì)所投資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。 |
除上列要點(diǎn)外，《深圳QFLP辦法（2021年版）》事實(shí)上還包含了其他一些與法律法規(guī)更新同步的修訂。例如，根據(jù)2019年出臺(tái)的《外商投資法》對(duì)外商投資股權(quán)投資企業(yè)規(guī)定了禁止投資負(fù)面清單，根據(jù)私募基金行業(yè)的規(guī)定開放了雙GP的基金架構(gòu)，且滿足一定條件下允許管理人和GP分離，等。
三、深圳QFLP新政實(shí)施效果預(yù)測(cè)（代結(jié)束語(yǔ)）
總體上看，對(duì)于那些想在深圳設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)的境外投資人來(lái)說，《深圳QFLP辦法（2021年版）》應(yīng)當(dāng)會(huì)是一項(xiàng)重大的利好消息。準(zhǔn)入門檻的降低，申請(qǐng)流程的簡(jiǎn)化，使得深圳QFLP新政比以往任何時(shí)候都更加具有吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。在吸收和利用外資方面，料想深圳這座城市今后一定會(huì)更加有所作為。
但是，由于《深圳QFLP辦法（2021年版）》出臺(tái)才40幾天，目前尚未見到基于新政而設(shè)立的QFLP企業(yè)，因此新政的具體落實(shí)情況和實(shí)施效果目前尚無(wú)法從實(shí)踐案例中得到證實(shí)?？紤]到任何政策的實(shí)施，尤其是試點(diǎn)類政策的實(shí)施，實(shí)踐中往往會(huì)有一個(gè)試錯(cuò)的過程和成本存在，因此，盡管我們心存期待，但也應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎樂觀。
從最近我們團(tuán)隊(duì)自深圳市地方金融監(jiān)督管理部門直觀了解到的情況來(lái)看，就QFLP企業(yè)的設(shè)立而言，金融監(jiān)督管理部門比較注重核查以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：一個(gè)是資金來(lái)源的正當(dāng)性。這就要求基金管理人在遞交設(shè)立申請(qǐng)的過程中，隨時(shí)準(zhǔn)備好就境外投資人相關(guān)收入及資金來(lái)源的正當(dāng)性問題進(jìn)行說明；另一個(gè)是基金設(shè)立后計(jì)劃投資項(xiàng)目的合理性，包括是否屬于禁止或限制外商投資的產(chǎn)業(yè)目錄等。因此，基金管理人在遞交設(shè)立申請(qǐng)材料前，也要特別注意對(duì)這方面的內(nèi)容進(jìn)行提前準(zhǔn)備，以便在必要時(shí)進(jìn)行說明或證明。
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原標(biāo)題： 金融法論|2021年我國(guó)QFLP政策的最新發(fā)展——以深圳市為例
