Q4.18 收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)是否要進(jìn)平臺(tái)進(jìn)行交易？

如果收購(gòu)的股權(quán)屬于國(guó)有資產(chǎn)，想要不進(jìn)場(chǎng)交易需要滿足以下條件：

首先,根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)交易管理辦法》第3條規(guī)定：“本辦法所稱企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易行為包括：

（一）履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)、國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)轉(zhuǎn)讓其對(duì)企業(yè)各種形式出資所形成權(quán)益的行為（以下稱企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓）；

（二）國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)增加資本的行為（以下稱企業(yè)增資），政府以增加資本金方式對(duì)國(guó)家出資企業(yè)的投入除外；

（三）國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有實(shí)際控制企業(yè)的重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為（以下稱企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）?！庇纱丝芍?，國(guó)有資產(chǎn)交易行為包括產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資以及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。而基金或信托計(jì)劃收購(gòu)項(xiàng)目公司的股權(quán)，屬于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的國(guó)有資產(chǎn)交易行為。

根據(jù)《國(guó)有資產(chǎn)交易管理辦法》第31條規(guī)定：“以下情形的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可以采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式：…（二）同一國(guó)家出資企業(yè)及其各級(jí)控股企業(yè)或?qū)嶋H控制企業(yè)之間因?qū)嵤﹥?nèi)部重組整合進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)該國(guó)家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式?！庇纱丝芍?，在沒(méi)有失去控制權(quán)的前提下所進(jìn)行的資產(chǎn)重組與整合，可以采用非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。而基金或是信托計(jì)劃收購(gòu)項(xiàng)目公司股權(quán)，當(dāng)項(xiàng)目公司股東沒(méi)有失去控制權(quán)時(shí)（例如項(xiàng)目公司股東持有專項(xiàng)計(jì)劃所有次級(jí)證券，或是項(xiàng)目公司股東對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)），經(jīng)項(xiàng)目公司股東的國(guó)家出資企業(yè)審議決策，可以采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

Q4.19 收購(gòu)股權(quán)時(shí)，何種情況下可以采用股權(quán)互換的模式？采用這種模式有什麼優(yōu)點(diǎn)？

Q4.20 股權(quán)交換的相關(guān)稅務(wù)問(wèn)題討論？

1.企業(yè)所得稅相關(guān)問(wèn)題討論

股權(quán)交換性質(zhì)上屬于股權(quán)收購(gòu)采用股權(quán)支付的類型，而根據(jù)《59號(hào)文》第1條第3款的規(guī)定：“(三）股權(quán)收購(gòu)，是指一家企業(yè)（以下稱為收購(gòu)企業(yè)）購(gòu)買另一家企業(yè)（以下稱為被收購(gòu)企業(yè)）的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)控制的交易。收購(gòu)企業(yè)支付對(duì)價(jià)的形式包括股權(quán)支付、非股權(quán)支付或兩者的組合。”而其中所謂股權(quán)支付根據(jù)《59號(hào)文》第2條前段的規(guī)定：“二、本通知所稱股權(quán)支付，是指企業(yè)重組中購(gòu)買、換取資產(chǎn)的一方支付的對(duì)價(jià)中，以本企業(yè)或其控股企業(yè)的股權(quán)、股份作為支付的形式；…”這里需要特別討論的是股權(quán)收購(gòu)如果用股權(quán)支付，所支付的股權(quán)必須是收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)或是收購(gòu)企業(yè)的控股企業(yè)的股權(quán)，這里的控股企業(yè)是指收購(gòu)企業(yè)的子公司還是收購(gòu)企業(yè)的母公司？根據(jù)《4號(hào)公告》第6條規(guī)定：“《通知》第二條所稱控股企業(yè)，是指由本企業(yè)直接持有股份的企業(yè)?！庇纱丝芍@里的控股企業(yè)是指收購(gòu)企業(yè)的子公司[1]。

再者，根據(jù)《59號(hào)文》第6條第2款以及《109號(hào)文》第1條的規(guī)定：“股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的50%，可以選擇按以下規(guī)定處理：1.被收購(gòu)企業(yè)的股東取得收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。2.收購(gòu)企業(yè)取得被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。3.收購(gòu)企業(yè)、被收購(gòu)企業(yè)的原有各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)和其他相關(guān)所得稅事項(xiàng)保持不變。”由此可知，股權(quán)收購(gòu)如果收購(gòu)企業(yè)收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)(被收購(gòu)企業(yè))全部股權(quán)75%，且股權(quán)支付金額不低于支付總額的50%，可以適用特殊稅務(wù)處理。

最后，股權(quán)收購(gòu)與資產(chǎn)收購(gòu)如果發(fā)生競(jìng)合該如何處理？有人認(rèn)為如果沒(méi)有發(fā)生避稅的行為，應(yīng)該由當(dāng)事人自行選擇適用[2]。

2.其他稅務(wù)問(wèn)題討論

股權(quán)轉(zhuǎn)讓因?yàn)槭枪蓶|層面的交易，原則上不涉及企業(yè)本身的稅收，所以股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般不會(huì)導(dǎo)致被轉(zhuǎn)讓企業(yè)的土地增值稅問(wèn)題[3]。股權(quán)收購(gòu)如果采用股權(quán)支付方式相當(dāng)于換股，不涉及增值稅,也不涉及契稅問(wèn)題[4]。此外，有關(guān)印花稅部分，非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，屬于印花稅的應(yīng)稅范圍，應(yīng)課征印花稅[5]。

Q4.21 項(xiàng)目公司股東為財(cái)務(wù)投資人時(shí)，如何收購(gòu)該股權(quán)？

通常財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)會(huì)以明股實(shí)債的方式對(duì)項(xiàng)目公司投資，同時(shí)財(cái)務(wù)投資人與戰(zhàn)略投資人之間可能還會(huì)有對(duì)賭協(xié)議。因此在交易結(jié)構(gòu)的安排上比較少看到由基金或是信托計(jì)劃直接購(gòu)買財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)。而是由基金或是信托計(jì)劃對(duì)戰(zhàn)略投資人發(fā)放貸款，由戰(zhàn)略投資人先行收購(gòu)財(cái)務(wù)投資人的股權(quán)，也就是由戰(zhàn)略投資人先行結(jié)清財(cái)務(wù)投投資人與項(xiàng)目公司之間的關(guān)系，以及結(jié)清財(cái)務(wù)投投資人與戰(zhàn)略投資人之間的關(guān)系后，再由基金或是信托計(jì)劃收購(gòu)戰(zhàn)略投資人的股權(quán)。

Q4.22 在交易的順序上，應(yīng)先搭建股權(quán)還是優(yōu)先搭建債權(quán)？

搭建股權(quán)結(jié)構(gòu)是指通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的方式獲得公司股權(quán)，搭建債權(quán)是指通過(guò)信托貸款方式獲得公司債權(quán)。

通常情形下先搭建股權(quán)結(jié)構(gòu)完成對(duì)公司股權(quán)的收購(gòu)，在按照1:2的股債比向被吸并公司發(fā)放信托貸完成債權(quán)結(jié)構(gòu)搭建。

Q4.23 何謂反向吸并？何種請(qǐng)況下需要采用反向吸并？具體的操作流程有哪些？

1.通常的吸收合并是由母公司合并子公司，反向合并是指子公司并購(gòu)目公司。

2. 反向吸收合并在類REITs交易中常見(jiàn)，采用的目的是因?yàn)槟腹鞠禐榇罱ü蓚Y(jié)構(gòu)而設(shè)立，擁有對(duì)子公司的債權(quán)，而子公司通常擁有基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)，為了形成合并的“股債結(jié)構(gòu)”且規(guī)避不動(dòng)產(chǎn)交易過(guò)戶的成本，因此采取子公司反向合并目公司的方式完成股債結(jié)構(gòu)搭建。反向吸收合并的效果是將搭建2:1的股債結(jié)構(gòu)，有利于運(yùn)營(yíng)期節(jié)稅。

3.反向吸并的步驟包括：第一、原始權(quán)益人成立一家被吸并公司，由基金或是信托計(jì)劃收購(gòu)被吸并公司的全部股權(quán)；第二、由基金或是信托計(jì)劃對(duì)被吸并公司發(fā)放貸款，讓債權(quán)的金額與股權(quán)的金額維持在2:1的比例；第三、再由被吸并公司收購(gòu)項(xiàng)目公司全部的股權(quán)；第四、由項(xiàng)目公司吸收合并被吸并公司，此時(shí)基金或是信托計(jì)劃對(duì)于項(xiàng)目公司就會(huì)擁有債權(quán)與全部的股權(quán)，并且維持在2:1的比例。

Q4.24 如果反向吸併失敗，有哪些風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施？

反向吸收合并最主要的效果是將搭建2:1的股債結(jié)構(gòu)，當(dāng)項(xiàng)目無(wú)法完成反向吸收合并交易時(shí)，面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是項(xiàng)目公司層面的所得稅支出，針對(duì)可能的所得稅支出風(fēng)險(xiǎn)采取的緩釋措施通常為在對(duì)項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中，基于審慎原則，對(duì)于各期可分配現(xiàn)金流均假定未進(jìn)行吸收合并操作，并考慮項(xiàng)目公司層面相應(yīng)的所得稅支出，以此作為無(wú)法完成吸收合并操作時(shí)的緩釋措施。

Q6.8 反向吸并稅務(wù)問(wèn)題討論？

1.企業(yè)所得稅相關(guān)問(wèn)題討論

根據(jù)《59號(hào)文》第1條第5款的規(guī)定：“（五）合并，是指一家或多家企業(yè)（以下稱為被合并企業(yè)）將其全部資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)讓給另一家現(xiàn)存或新設(shè)企業(yè)（以下稱為合并企業(yè)），被合并企業(yè)股東換取合并企業(yè)的股權(quán)或非股權(quán)支付，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的依法合并。”由于反向吸并是項(xiàng)目公司吸收合并被吸并公司，因此性質(zhì)上屬于《59號(hào)文》所稱的合并。

此外，根據(jù)《59號(hào)文》第6條第4項(xiàng)的規(guī)定：“（四）企業(yè)合并，企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并，可以選擇按以下規(guī)定處理：1.合并企業(yè)接受被合并企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被合并企業(yè)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定。2.被合并企業(yè)合并前的相關(guān)所得稅事項(xiàng)由合并企業(yè)承繼。3.可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額＝被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值×截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國(guó)家發(fā)行的最長(zhǎng)期限的國(guó)債利率。4.被合并企業(yè)股東取得合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以其原持有的被合并企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)確定?！庇纱丝芍?，股權(quán)支付金額不低于支付總價(jià)的85%，適用特殊稅務(wù)性處理，其中包括計(jì)稅基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)結(jié)、所得稅事項(xiàng)的承繼、彌補(bǔ)虧損等。

2.其他稅務(wù)問(wèn)題的討論

有關(guān)土地增值稅的問(wèn)題，根據(jù)《企業(yè)改制重組土地增值稅政策通知》第2條的規(guī)定：“二、按照法律規(guī)定或者合同約定，兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合并為一個(gè)企業(yè)，且原企業(yè)投資主體存續(xù)的，對(duì)原企業(yè)將房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移、變更到合并后的企業(yè)，暫不征土地增值稅?！庇纱丝芍髽I(yè)合并不征收土地增值稅。

有關(guān)增值稅部分，根據(jù)《營(yíng)改增試點(diǎn)規(guī)定》第1條第2款的規(guī)定：“（二）不征收增值稅項(xiàng)目?！?.在資產(chǎn)重組過(guò)程中，通過(guò)合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，其中涉及的不動(dòng)產(chǎn)、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。”由此可知，公司合并時(shí)其相關(guān)債權(quán)、債務(wù)和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓的，不征收增值稅。

有關(guān)契稅部分，根據(jù)《改制重組契稅政策的通知》第3條的規(guī)定：“兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司，依照法律規(guī)定、合同約定，合并為一個(gè)公司，且原投資主體存續(xù)的，對(duì)合并后公司承受原合并各方土地、房屋權(quán)屬，免征契稅?！庇纱丝芍?，企業(yè)合并免征契稅。

最后根據(jù)《企業(yè)改制有關(guān)印化稅的通知》企業(yè)合并行為需經(jīng)過(guò)縣級(jí)以上人民政府及企業(yè)主管部的批準(zhǔn)，才有資格享受不征收印花稅的優(yōu)惠，否則應(yīng)該按照一般規(guī)定貼花完稅[6]。

1. 有人認(rèn)為《4號(hào)公告》的規(guī)定違反了股東權(quán)益連續(xù)性的要求，參見(jiàn)雷霆，《企業(yè)并購(gòu)重組稅務(wù)實(shí)務(wù)》，法律出版社，2015年8月第1版，第29頁(yè)。 ↑

2. 雷霆，《企業(yè)并購(gòu)重組稅務(wù)實(shí)務(wù)》,法律出版社，2015年8月第1版，第218頁(yè)。 ↑

3. 徐崢、查燕云、趙團(tuán)結(jié)，《企業(yè)并購(gòu)稅收》，立信會(huì)計(jì)出版社，2020年6月第1版，第90頁(yè)。 ↑

4. 徐崢、查燕云、趙團(tuán)結(jié)，《企業(yè)并購(gòu)稅收》，立信會(huì)計(jì)出版社，2020年6月第1版，第89、90頁(yè)。 ↑

5. 徐崢、查燕云、趙團(tuán)結(jié)，《企業(yè)并購(gòu)稅收》，立信會(huì)計(jì)出版社，2020年6月第1版，第87頁(yè)。 ↑

6. 徐賀，《資本交易稅收實(shí)務(wù)》，中國(guó)稅務(wù)出版社，2019年2月第1版，第356頁(yè)。 ↑