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地產(chǎn)并購篇(六):承債式收購

投拓狗日記 投拓狗日記
2023-10-17 16:12 4034 0 0
事實(shí)上,所有的地產(chǎn)股權(quán)收購均可分為“承債式”、“非承債式”兩大類

作者:陽新芽

NO.07/13

我發(fā)現(xiàn)這一屆網(wǎng)友越來越難帶了。

前兩天剛發(fā)完地產(chǎn)并購剝離篇,就有人在后臺(tái)“趕緊出承債式收購”。

事實(shí)上,所有的地產(chǎn)股權(quán)收購均可分為“承債式”、“非承債式”兩大類。承債式和非承債最大的差別就是關(guān)于“對(duì)價(jià)的約定方式”:

【1、承債式收購】即,在股權(quán)并購中,收購方負(fù)責(zé)承擔(dān)或清償“目標(biāo)公司的債務(wù)”,作為股權(quán)收購對(duì)價(jià)的一部分。

【2、非承債式收購】即,收購總對(duì)價(jià)就是股權(quán)對(duì)價(jià),轉(zhuǎn)讓方負(fù)責(zé)清償或豁免目標(biāo)公司債務(wù)。

#對(duì)價(jià)組成公式

承債式收購對(duì)價(jià) = 股權(quán)對(duì)價(jià) + 債權(quán)對(duì)價(jià)

非承債式收購對(duì)價(jià) = 股權(quán)對(duì)價(jià)

#1 對(duì)價(jià)組成的差別

為了說明承債和非承債模式下,對(duì)價(jià)組成的差別,這里來一個(gè)案例:

登山哥2020年注冊(cè)項(xiàng)目公司A,注冊(cè)資金1個(gè)億,并向B借款1個(gè)億,用于拍下并開發(fā)某住宅地塊。后出于種種原因,準(zhǔn)備出售該在建工程給長跑哥公司。

目前,該筆借款已產(chǎn)生2000萬利息,目前地塊評(píng)估價(jià)值2.5億,另登山哥額外要求溢價(jià)5000萬。

則在承債式、非承債式收購模型下,對(duì)價(jià)組成分別如下:

01承債式收購 

股權(quán)對(duì)價(jià)=交易總對(duì)價(jià)3億元-債權(quán)對(duì)價(jià)1.2億=1.8億

即,我司借款給項(xiàng)目公司1.2億用于償還項(xiàng)目公司對(duì)B欠款1.2億(含息),以1.8億收購登山哥持有的A公司100%股權(quán)。具體協(xié)議表述如下:

本協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的交易對(duì)價(jià)共計(jì)【 3億】元,由以下【兩】部分構(gòu)成:

(1)就標(biāo)的股權(quán)而言,轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為【1.8億元】元(“股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”,指凈資產(chǎn)+溢價(jià))

(2)就標(biāo)的債權(quán)而言,轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為【1.2億】元(“債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”,包含本金【1億】元、利息【  0.2億】元)。

02 非承債式收購 

交易總對(duì)價(jià)3億:該3億均為支付給登山哥的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款,要求項(xiàng)目公司于股權(quán)轉(zhuǎn)讓前清償所有欠款。

|實(shí)操層面,如果采用非承債式收購,在總對(duì)價(jià)協(xié)商敲定后,則協(xié)議中約定如下:

乙方在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前完成項(xiàng)目公司全部債務(wù)清償,并對(duì)項(xiàng)目公司債務(wù)豁免。

#2 非承債“有巨坑”

在實(shí)操中,90%的股權(quán)收購都采用承債式,為什么呢,因?yàn)榉浅袀召徳诩{稅方面存在一個(gè)“巨坑"。還拿上面的案例來說:

承債式收購,轉(zhuǎn)讓方需支付所得稅額=(股權(quán)對(duì)價(jià)1.8億 - 1億出資)×0.25%=0.2億

非承債式收購,轉(zhuǎn)讓方需支付所得稅額=(股權(quán)對(duì)價(jià)3億 - 1億出資)×25%=0.5億

#最坑爹的是,在非承債式收購中,其實(shí)質(zhì)交易模式為:交易總對(duì)價(jià)的3個(gè)億均為股權(quán)交易對(duì)價(jià),登山哥收到3億后,幫助項(xiàng)目公司償還1.2億貸款(含息),并承諾對(duì)項(xiàng)目公司債務(wù)豁免。

債務(wù)豁免,在稅務(wù)局眼中就等同于A公司獲得一筆捐贈(zèng),應(yīng)確認(rèn)營業(yè)外收入1.2億。這部分收入需要額外繳納1.2億×0.25%=0.3億所得稅。

可以說,債務(wù)豁免就是非承債式收購的天坑!

#3 必要總結(jié)

根據(jù)上述,可以看出,承債式收購相對(duì)于非承債式收購而言,最主要就是兩大優(yōu)勢(shì):【1】 通過交易對(duì)價(jià)的拆分,降低了股權(quán)對(duì)價(jià),從而減少所得稅支出;【2】避免了被稅務(wù)認(rèn)定為債務(wù)豁免,導(dǎo)致的營業(yè)外收入所得稅;

基于上述原因,所以在實(shí)操中股權(quán)收購一般都會(huì)采用承債式收購的模式,尤其應(yīng)當(dāng)特別注意股權(quán)收購協(xié)議中的對(duì)價(jià)約定表述,否則連怎么死的都不知道!

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“投拓狗日記”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 地產(chǎn)并購篇(六):承債式收購

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    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書長,深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭(zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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