深圳市政府和社會(huì)資本合作事務(wù)中心主任，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士

帶著鮮明的要素市場化改革目標(biāo)推出基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，其制度創(chuàng)新意義和實(shí)踐探索價(jià)值，會(huì)在不遠(yuǎn)的將來看得更加清晰。一是化解產(chǎn)權(quán)不清晰難題。以精心設(shè)計(jì)的金融創(chuàng)新，通過有限確權(quán)、加強(qiáng)監(jiān)管等手段，較好化解由于產(chǎn)權(quán)不清晰導(dǎo)致的基礎(chǔ)設(shè)施金融深化不足問題。二是鮮明的效益導(dǎo)向。引導(dǎo)各相關(guān)主體優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升建設(shè)和運(yùn)營質(zhì)效。三是做大有效投資蛋糕。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力大的宏觀背景下，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs，有利于平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系，打通基礎(chǔ)設(shè)施大額資金供給和需求障礙，擴(kuò)大有效投資。

深創(chuàng)投不動(dòng)產(chǎn)基金管理（深圳）有限公司 首席投資官

兩部委聯(lián)合發(fā)文拉開公募REITs試點(diǎn)序幕，對(duì)重點(diǎn)區(qū)域符合政策導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開放試點(diǎn)，無疑將對(duì)重點(diǎn)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革帶來提振作用。展望未來，公募REITs市場前景之廣闊讓人翹首以盼，以粵港澳大灣區(qū)為例，根據(jù)我們的研究推算，灣區(qū)可通過REITs盤活的各類基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)規(guī)模預(yù)估約33.9萬億元，假設(shè)將其中5%-10%的不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行REITs運(yùn)作，總市值就將排名全球第二，僅次于美國市場。

證監(jiān)會(huì)《征求意見稿》對(duì)于首批試點(diǎn)項(xiàng)目從多個(gè)維度提出了較高的要求，體現(xiàn)出穩(wěn)妥推進(jìn)資本市場改革的審慎精神?？v觀海外REITs市場建設(shè)的法規(guī)演變，也呈現(xiàn)出從可投資范圍、杠桿比率、投資比例限制、法規(guī)兼容程度等多方面不斷調(diào)整和放寬的過程。后續(xù)推進(jìn)過程中，期待可納入公募REITs試點(diǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)范圍適度擴(kuò)大，同時(shí)也期待各地稅務(wù)、土地管理、國資等主管部門的理解和支持。

此次資本市場改革在公募基金的原有架構(gòu)基礎(chǔ)上引入詢價(jià)機(jī)制，將真正釋放公募REITs的股性特征和估值錨定作用，樹立我國多年來所缺乏的沉淀不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的理性價(jià)值標(biāo)桿，相信也將助推不動(dòng)產(chǎn)投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

北京京投投資控股有限公司執(zhí)行董事，總經(jīng)理

整個(gè)五一假期都被證監(jiān)會(huì)和國家發(fā)改委的兩份通知打亂了，周末深夜發(fā)文和重大節(jié)日前發(fā)文似乎成了這幾年我國金融領(lǐng)域深化改革的某種慣常做法，作為一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域的一線從業(yè)者，不得不被動(dòng)或主動(dòng)學(xué)習(xí)，穿過紛繁復(fù)雜的各種解讀、各種叫好、各種擔(dān)憂，我覺得雖然還有幾個(gè)底層問題需要深入思考，但無論如何，REITs在中國總算邁出了一步，我還是用一種且行且珍惜且行且完善的深受鼓舞的心態(tài)來面對(duì)它。

第一個(gè)問題是我們的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)有多少能滿足要求。經(jīng)過改革開放幾十年的發(fā)展，我國地方政府一方面積累了龐大的資產(chǎn)，一方面積累的驚人的債務(wù)，但大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)屬于準(zhǔn)公益性資產(chǎn)，資產(chǎn)本身經(jīng)營性有限，用使用者付費(fèi)收入減去簡單運(yùn)營成本和貸款利息后很難有能力覆蓋更新改造支出，更不用說投資者分紅了。底層資產(chǎn)收益率太低甚至為負(fù)是大量存在的事實(shí)，很難滿足REITs投資者對(duì)投資收益的要求。

第二個(gè)問題是我們的投資者有多少明白什么是REITs。雖說REITs在我國經(jīng)歷了十年論戰(zhàn)，但廣大投資者只是在資管新規(guī)出臺(tái)后才慢慢知道了什么是打破剛性兌付、理財(cái)不是存款、信托也不能保收益，知道了直接融資和間接融資的區(qū)別，剛剛膽子大一點(diǎn)，卻又碰到了中行原油寶事件。對(duì)公募基金的REITs參與度如何尚值得商榷。

第三個(gè)問題是初心和結(jié)果是否會(huì)背離，是否會(huì)產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。很高興看到國家層面試點(diǎn)先行，行穩(wěn)致遠(yuǎn)的操作思路，但也擔(dān)心從試點(diǎn)到推廣的那一刻帶來新的問題，異化為地方政府基礎(chǔ)設(shè)施高杠桿甩鍋的工具。個(gè)人希望能逐步在資本供給側(cè)和需求側(cè)深化改革，比如需要建立基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金綜合平衡模式，通過技術(shù)創(chuàng)新和體制創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)降本增效，提高項(xiàng)目經(jīng)營性，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目縱向平衡；再用REITs作為跨周期跨代際跨項(xiàng)目的蓄水池作用建立特定區(qū)域的橫向平衡?？梢詮亩愂罩贫取⑹召M(fèi)改革、資源捆綁、投資者保護(hù)等角度入手，把REITs這艘航空母艦打造成戰(zhàn)斗艦隊(duì)，為基礎(chǔ)設(shè)施融資建立起巨大的資本市場。

山雨已來，拭目以待！

天風(fēng)證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理

標(biāo)準(zhǔn)化的公募REITs將成為中國金融體系的一次重大創(chuàng)新，引導(dǎo)不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)從債務(wù)型杠桿融資向權(quán)益型投資管理模式轉(zhuǎn)型。近日證監(jiān)會(huì)和發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，標(biāo)志著中國公募REITs試點(diǎn)正式啟航。數(shù)據(jù)中心和倉儲(chǔ)物流等將作為“新基建”的代表性資產(chǎn)成為本次試點(diǎn)的新亮點(diǎn)?！盎鸸芾砣?ABS管理人+保薦機(jī)構(gòu)”的創(chuàng)新組合模式，為REITs試點(diǎn)的平穩(wěn)推進(jìn)保駕護(hù)航。

公募REITs的兩個(gè)核心要素為“現(xiàn)金流”和“運(yùn)營能力”，有助于推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)金融從“融資驅(qū)動(dòng)+私募模式”向“投資驅(qū)動(dòng)+公募模式”進(jìn)行轉(zhuǎn)型，具體表現(xiàn)為三個(gè)維度：第一個(gè)維度是從債權(quán)模式向股債結(jié)合模式（以權(quán)益為主）轉(zhuǎn)型，第二個(gè)維度是從強(qiáng)化主體信用向強(qiáng)化運(yùn)營和管理能力轉(zhuǎn)型，第三個(gè)維度是從注重資產(chǎn)信用向注重資產(chǎn)價(jià)值方向轉(zhuǎn)型。

REITs與金融科技可以進(jìn)行有效和巧妙的結(jié)合。合理借助于金融科技，可以更好地對(duì)實(shí)體資產(chǎn)進(jìn)行數(shù)字化、份額化、流動(dòng)化與資本化，下一步有助于推動(dòng)REITs產(chǎn)品盡調(diào)、定價(jià)與交易的標(biāo)準(zhǔn)化、高效化。

四川省川投航信股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理

《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》的發(fā)布在中國公募REITs發(fā)展歷程中必將起到承上啟下的作用：《通知》中“公募基金+ABS”的結(jié)構(gòu)是中國REITs人在近六年的類REITs產(chǎn)品發(fā)行中經(jīng)驗(yàn)積累的結(jié)果；堅(jiān)持權(quán)益導(dǎo)向、市場化原則及重點(diǎn)領(lǐng)域以個(gè)案先行先試的基本原則，也能為后續(xù)中國公募REITs的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

《通知》對(duì)REITs試點(diǎn)搭建了整體框架體系，但具體細(xì)節(jié)還需各參與方在后續(xù)實(shí)操過程中進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)。例如，對(duì)REITs底層資產(chǎn)的選取是每一個(gè)實(shí)操者需認(rèn)真思考的問題?；A(chǔ)設(shè)施公共物品的屬性決定了大部分基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的投資收益無法滿足市場化投資人訴求；同時(shí)，在REITs底層資產(chǎn)剝離與重組過程中也會(huì)面臨國有資產(chǎn)交易流程復(fù)雜和交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)成本高等問題。

中國公募REITs標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；l(fā)展是一個(gè)任重而道遠(yuǎn)的過程，離不開中央、各部委、地方政府和行業(yè)主管部門各層面的通力協(xié)作。中國REITs人也會(huì)不斷實(shí)踐、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，努力促進(jìn)中國公募REITs蓬勃發(fā)展。

首創(chuàng)集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施部總經(jīng)理，北京綠基公司董事長

最近我在準(zhǔn)備做一個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化。我想先解釋一下資產(chǎn)證券化(ABS)和REITs區(qū)別，是基于其國際概念在國內(nèi)的變形，與國際標(biāo)準(zhǔn)可能有差異，具體見下：

1.性質(zhì)不同。ABS是債權(quán)融資，投資人通過投資利息獲得收益；近期國家發(fā)改委擬推出的基礎(chǔ)設(shè)施類REITs是偏向股權(quán)融資，投資人通過股利分配和轉(zhuǎn)讓REITs份額時(shí)的增值方式獲得收益；

2.轉(zhuǎn)讓標(biāo)的不同。國內(nèi)目前的ABS產(chǎn)品界定為一個(gè)資產(chǎn)支持計(jì)劃，不存在實(shí)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，僅是資產(chǎn)收益權(quán)或債權(quán)轉(zhuǎn)讓；若是公募REITs，在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)會(huì)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入SPV公司，涉及實(shí)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓;

3.是否能實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表。由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目屬于強(qiáng)運(yùn)營項(xiàng)目，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施類ABS運(yùn)營主體都依然由原始權(quán)益人擔(dān)任，因此較難實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表；而公募REITs存在實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，可以降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，實(shí)現(xiàn)真實(shí)出表;

4.發(fā)行程序和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同。在本次發(fā)改委推出公募類REITs前，國內(nèi)的REITs是私募類的發(fā)行產(chǎn)品，包括證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的ABS（在交易所發(fā)行）、中國人民銀行監(jiān)管的ABS和交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管的ABN（在銀行間債券市場發(fā)行），沒有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓屬于抵押債券類REITs。

對(duì)于下階段推進(jìn)REITs幾點(diǎn)建議：

1.準(zhǔn)確定位，試點(diǎn)先行，也無法規(guī)?；?；

2.分門別類做，高速公路、水務(wù)環(huán)境、樞紐場站、物流及軌道交通等有經(jīng)營性收益的項(xiàng)目均可予以考慮，但考慮到高速公路的兩個(gè)性質(zhì)以及權(quán)益轉(zhuǎn)讓的各種既定辦法、軌道交通的經(jīng)營性收益覆蓋率等等問題，現(xiàn)階段水務(wù)環(huán)境及倉儲(chǔ)物流產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是更適宜的突破口；

3. REITs與ABS面臨的收益問題是相類似的，經(jīng)營性收益或者市場預(yù)期要能夠覆蓋回報(bào)要求及發(fā)行成本，否則從長期來看不具備可持續(xù)性，同時(shí)體現(xiàn)項(xiàng)目的市場化原則進(jìn)行主動(dòng)管理，這也是本次試點(diǎn)政策未將含有政府補(bǔ)貼收入的項(xiàng)目納入的原因；

4.鑒于本次屬于基礎(chǔ)設(shè)施REITs，基礎(chǔ)設(shè)施天然的公益屬性較強(qiáng)，對(duì)投資人一定的長期穩(wěn)定回報(bào)的誘導(dǎo)性，股權(quán)、管理權(quán)及運(yùn)營權(quán)的法律問題要厘清，要有細(xì)化措施，政府、基金及投資人的責(zé)權(quán)利要明晰，要有防控細(xì)則；

5.周邊政策要給予支撐，特別是REITs涉及股權(quán)交易，清晰明確的稅務(wù)處理規(guī)定是降低交易成本、獲取合理回報(bào)、逐步擴(kuò)大適用性的關(guān)鍵；   

6.理順審批機(jī)制，目前看政府還沒有做好充足準(zhǔn)備，此事涉及多個(gè)政府部門，一定要明確審批職責(zé)，建議行業(yè)牽頭，審批精簡（控制在4-5個(gè)），行業(yè)、發(fā)改、財(cái)政及國資等部門。

環(huán)球律師事務(wù)所合伙人

業(yè)界普遍認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITS這一金融創(chuàng)新將為我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)注入新活力。與國際主流REITS制度相比，本次試點(diǎn)將采用“公募基金+ABS”的獨(dú)創(chuàng)模式。這一 安排被視為以最小制度成本開啟我國公募REITS市場的巧妙之舉?？紤]到我國公募基金法律制度和現(xiàn)行資產(chǎn)證券化（ABS）監(jiān)管規(guī)則的復(fù)雜性，中國證監(jiān)會(huì)公布的《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿）似乎還有不少有待進(jìn)一步明確或改進(jìn)的空間。比如，該征求意見稿規(guī)定，基礎(chǔ)設(shè)施公募基金80%的資金應(yīng)當(dāng)投資購買“單一基礎(chǔ)設(shè)施”資產(chǎn)支持證券的全部份額。這顯然屬于典型的私募證券發(fā)行，此時(shí)資產(chǎn)支持證券發(fā)行還有必要取得證券交易所的無異議函嗎？如果無此必要，該征求意見稿第41條規(guī)定的“證券交易所應(yīng)當(dāng)比照公開發(fā)行證券要求建立基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券發(fā)行審查制度”究竟是何用意？難道要求相關(guān)參與機(jī)構(gòu)按照公開發(fā)行證券的相關(guān)規(guī)則承擔(dān)法律責(zé)任嗎？再比如，現(xiàn)行ABS監(jiān)管規(guī)則已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)支持證券存續(xù)期間的信息披露做出了比較嚴(yán)格的規(guī)定。在“公募基金+ABS”模式下，還有必要強(qiáng)制ABS部分承擔(dān)披露義務(wù)嗎？能否以明文方式豁免此等義務(wù)？為了提高市場機(jī)構(gòu)的參與積極性，希望正式頒行的《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引（試行）》能夠以更為睿智的方式體現(xiàn)一下效率原則。

中國公路工程咨詢集團(tuán)有限公司投資事業(yè)部副總經(jīng)理

4月30日國家發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施公募REIS試點(diǎn)，無疑是在疫情防控期間，給投資者和社會(huì)資本等開啟5月初夏季節(jié)的一個(gè)美好禮物，恰逢其時(shí)。一直以來，社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資業(yè)務(wù)，沉淀了大量資金，無法盤活，資金的循環(huán)使用效率不高，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理；而金融投資者除了股票和債券外，可選擇的投資品種也非常有限。通過REIS，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)可以與資本市場對(duì)接，優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)將可以IPO，這將不僅會(huì)進(jìn)一步提升社會(huì)資本參與重點(diǎn)區(qū)域和領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施投資的熱度，不斷提升投資運(yùn)營的質(zhì)量和效率，加速基礎(chǔ)設(shè)施資金循環(huán)使用的效率，緩解投資權(quán)益資金不足，以補(bǔ)足基礎(chǔ)設(shè)施短板，而且會(huì)對(duì)進(jìn)一步釋放經(jīng)濟(jì)活力，促進(jìn)和深化供給側(cè)改革產(chǎn)生重要意義。希望通過試點(diǎn)，能夠盡快探索出一條適合中國國情的基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)融資的創(chuàng)新模式和機(jī)制。

中國光大銀行股份有限公司北京分行機(jī)構(gòu)客戶部

公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)指引的推出，對(duì)于金融界和產(chǎn)業(yè)界來說，可謂期盼已久。從推出的背景上看，原因有二：一是在過去的十年中，中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展使得產(chǎn)業(yè)資本和金融資本得以壯大、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，針對(duì)當(dāng)前的“新基建”以及基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板，不論是新增項(xiàng)目空間還是存量資產(chǎn)盤活，市場新動(dòng)能的釋放亟需多元化的投融資渠道；二是隨著金融體制改革和利率市場化的深入推進(jìn)，資本市場在金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)防范方面穩(wěn)步向前，債權(quán)融資市場已經(jīng)形成完整的“表內(nèi)+表外”和“商行+投行”體系，但是在股權(quán)融資方面，真股權(quán)投資一直局限在大消費(fèi)、TMT、高新技術(shù)等領(lǐng)域，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域幾近空白?；A(chǔ)設(shè)施REITs的出現(xiàn)，可謂契合了產(chǎn)業(yè)和金融共同的心聲。從運(yùn)作的形式上看，以公募的形式，在重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域試點(diǎn)運(yùn)作，加強(qiáng)對(duì)基金管理人的資質(zhì)審查、項(xiàng)目遴選標(biāo)準(zhǔn)、合規(guī)性審查、信息公開和運(yùn)營監(jiān)管等一系列措施，則體現(xiàn)了我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域提質(zhì)增效、穩(wěn)重求進(jìn)的發(fā)展思路，審慎前行方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。從發(fā)展的意義上看，公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs的出現(xiàn)，為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域二級(jí)市場的交易打開了通道，讓基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場成為一個(gè)可流動(dòng)的、連貫的開放型市場，尤其是對(duì)于中國近些年廣泛推廣的PPP模式而言，為今后萬億級(jí)的PPP二級(jí)市場注入了活水。當(dāng)然，推進(jìn)的過程中或有諸多未知需相關(guān)配套政策進(jìn)一步完善，但柳暗花明的生機(jī)已現(xiàn)，基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域百花齊放的局面還是很值得我們共同期待。

上海浦發(fā)銀行PPP中心副主任

中國REITs起源于2007年，本人有幸于2008年?duì)款^了國內(nèi)首個(gè)廉租房REITs項(xiàng)目的創(chuàng)新方案設(shè)計(jì)，充分認(rèn)識(shí)到REITs的巨大潛力和實(shí)施難點(diǎn)。2017年，國家發(fā)改委邀請(qǐng)證監(jiān)會(huì)專家開展基礎(chǔ)設(shè)施REITs的授課講解，我心情澎湃，盼望著盡快制度出臺(tái)。今年4月末，國家發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)通知和指引（征求意見稿）終于發(fā)布，我認(rèn)為REITs是一項(xiàng)制度創(chuàng)新，也是金融創(chuàng)新，有重大意義：

一是有利于盤活存量，推動(dòng)投資。當(dāng)前，中國有規(guī)模龐大的存量基礎(chǔ)設(shè)施，而城鎮(zhèn)化大發(fā)展和當(dāng)前補(bǔ)短板的大背景下，仍有大量新老基建投資需求。資金哪里來？專線債、PPP以外，通過基礎(chǔ)設(shè)施REITs打通二級(jí)市場，盤活存量，將拓展新的投資來源。

二是有利于解決基礎(chǔ)設(shè)施投資方降杠桿和轉(zhuǎn)型發(fā)展的問題。如各地政府平臺(tái)、園區(qū)開發(fā)公司持有大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，通過REITs可以降低負(fù)債水平，輕裝上陣；如PPP社會(huì)投資方，央企往往被凈資產(chǎn)規(guī)模所限，民營企業(yè)往往被融資所限，通過REITs可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，資產(chǎn)出表。又如專業(yè)運(yùn)營公司在REITs中成為受托運(yùn)營方，可獲得新的發(fā)展空間。

三是有利于金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式。商業(yè)銀行通過基礎(chǔ)設(shè)施REITs，從間接融資方演變?yōu)橹苯油顿Y方和基金托管方，可擺脫存貸比、風(fēng)險(xiǎn)資本占用等限制；券商、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以從REITs的發(fā)行承銷、基金管理和投資中獲得更多業(yè)務(wù)空間。

四是有利于豐富金融市場產(chǎn)品體系?；A(chǔ)設(shè)施收入一般比較穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施REITs提供了一種介于股和債的投資產(chǎn)品。資管新規(guī)禁止金融機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品兜底，基礎(chǔ)設(shè)施REITs無疑為投資者提供了一種新的選擇。

五是公募REITs信息公開，將倒逼合法合規(guī)開展基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和運(yùn)營。

本次REITs頂層設(shè)計(jì)借鑒國際通行做法，針對(duì)實(shí)施中難點(diǎn)問題，有重大突破，一是采用權(quán)益型，可以公開上市。較資產(chǎn)證券化和之前類REITs偏債型，有重大優(yōu)勢；二是采用“公募基金+單一基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券“的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三是至少80%投資于基礎(chǔ)設(shè)施；四是收益分配不低于可供分配利潤的90%；五是強(qiáng)調(diào)基金管理人的資質(zhì)和要求；

六是允許運(yùn)營基金可以直接和間接融資，但不超過資產(chǎn)20%。

我相信，2020年作為基礎(chǔ)設(shè)施REITs的元年，將有一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地。同時(shí)，也期盼后續(xù)能在稅收中立安排、抵押型（混合型）REITs有新的突破。