作者：盧鵬

通常來說，對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)中的租金定價(jià)方式是有著一系列科學(xué)方式來進(jìn)行定價(jià)的，但由于現(xiàn)實(shí)之中多數(shù)開發(fā)者是以銷售住宅的房地產(chǎn)為主，所以他們的考慮方式多數(shù)是用即時(shí)銷售的模式來作為標(biāo)準(zhǔn)。所以在此，我介紹一下常用的商業(yè)項(xiàng)目租金定價(jià)方式：

一、商業(yè)項(xiàng)目的租金及價(jià)格確定方式

（一）商業(yè)地產(chǎn)中的租金主要分為三類

1、固定租金模式

2、提成租金（也稱為：扣率租金、扣點(diǎn)租金或抽成租金）

3、固定租金+提成租金模式

此三類模式適用于多數(shù)商場(chǎng)形態(tài)，但適用的條件不同，比如零售類業(yè)態(tài)在運(yùn)營(yíng)方式上均存在這三種模式。主力店以提成租金模式居多，而生活服務(wù)、娛樂休閑類則以采用固定租金模式居多，餐飲服務(wù)類以前以固定租金模式為主，這兩年也有很多家采用固定租金+提成租金模式的。需要說明的是這些方法不是一成不變，會(huì)根據(jù)商場(chǎng)受到市場(chǎng)的追捧程度而進(jìn)行調(diào)整。

（二）如何進(jìn)行租金定價(jià)？

1、前提：對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確認(rèn)知

租金不是固定不變的，這個(gè)取決于項(xiàng)目所有權(quán)人對(duì)自身項(xiàng)目準(zhǔn)確市場(chǎng)認(rèn)知后才能做好租金定價(jià)，不能脫離事實(shí)基礎(chǔ)。所以一定要先考慮本地區(qū)及本商圈商業(yè)發(fā)展水平，商業(yè)地產(chǎn)比拼的是項(xiàng)目地段，更是對(duì)于一座城市中商圈價(jià)值的認(rèn)定。然而商圈也分為很多種，比如增量商圈、穩(wěn)定商圈、塌陷商圈等形態(tài)。

（1）增量商圈是指商圈已形成，且客流、市場(chǎng)在不斷增加的商圈。比如北京的CBD區(qū)域，隨著寫字樓、商場(chǎng)等項(xiàng)目的不斷增加，以及人口的不斷集中，導(dǎo)致商圈還處于增長(zhǎng)中，在此類的商圈中的商業(yè)需求仍不斷被制造出來。舉例來說，在此情形的商圈中，由于人口導(dǎo)入后，餐飲需求會(huì)持續(xù)旺盛，所以租金仍然有增長(zhǎng)性。

（2）穩(wěn)定商圈中是指地塊區(qū)域已近飽和狀態(tài)，貿(mào)然再加入商業(yè)項(xiàng)目會(huì)造成商圈內(nèi)商業(yè)生態(tài)的波動(dòng)情形。在此類商圈中的經(jīng)營(yíng)壓力非常大，需要比拼項(xiàng)目的硬件因素（如空間、動(dòng)線、環(huán)境等），也需要比拼軟件因素（如調(diào)性、品牌、運(yùn)營(yíng)等），這會(huì)直接使得租金難以快速增長(zhǎng)，反而可能會(huì)加大運(yùn)營(yíng)成本。但此種商圈的好處是租金長(zhǎng)期利益可見且比較穩(wěn)定，非常適合進(jìn)行項(xiàng)目進(jìn)行金融化測(cè)算。

（3）塌陷商圈是指由于某種原因?qū)е律倘ξs或衰退，在這種商圈中一定會(huì)存在惡性競(jìng)爭(zhēng)、持續(xù)衰落的情況。一旦增加有新項(xiàng)目，便會(huì)使得整個(gè)商圈中類似項(xiàng)目中的商戶盈收下滑，此時(shí)別說漲租金了，能維持租戶不走就已是很優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。

2、租金的定價(jià)因素及方式

商圈內(nèi)租金并不是一種線性關(guān)系（說明：浙江大學(xué)聶沖博士在其博士論文《購(gòu)物中心商鋪?zhàn)饨鹞⒂^決定因素與租戶組合實(shí)證研究》第4．3．3模型的估計(jì)方法和識(shí)別中認(rèn)為“線性關(guān)系很強(qiáng)”，我個(gè)人并不認(rèn)同），不存在你有項(xiàng)目就能掙錢的情形，那是住宅地產(chǎn)，不是商業(yè)地產(chǎn)。

（1）應(yīng)考慮承租人的價(jià)值認(rèn)知和心理價(jià)位

首先承租人會(huì)考慮目標(biāo)整體區(qū)域內(nèi)的商業(yè)租金水平，一般考慮半徑兩公里以內(nèi)比價(jià)。此后承租人會(huì)根據(jù)自身需求，以及項(xiàng)目契合性來參考類比價(jià)格，以明確自身承受能力（靠裝補(bǔ)掙錢的另說）。最后，是考慮承租人實(shí)際承租力，對(duì)自身項(xiàng)目租金價(jià)格進(jìn)行合理把控。

（2）考慮到自身項(xiàng)目的成本

A、自身成本：

a 自身設(shè)置商業(yè)公司的人員成本，人員成本屬于一座項(xiàng)目的硬性成本，且隨著時(shí)間的遞增會(huì)緩慢上升。

b 招商\推廣\運(yùn)營(yíng)成本，該成本也屬于硬性成本，一般是按照項(xiàng)目總成本的百分比而設(shè)立。

c 競(jìng)品對(duì)手的各樓層租金水平，該租金水平往往是橫向比較，一般在同等面積、規(guī)格、檔次中進(jìn)行設(shè)定，有一定浮動(dòng)值。

d 項(xiàng)目變動(dòng)成本、固定成本、各種稅費(fèi)、資產(chǎn)折舊和其它不可預(yù)見的費(fèi)用等。

e 項(xiàng)目回報(bào)率。

B、其他需考慮較大的費(fèi)用

a 應(yīng)考慮掉鋪率場(chǎng)地盈收預(yù)算的沖抵。

b 應(yīng)考慮3個(gè)月免租期（通常為3個(gè)月）沖抵。

c 工程改造分?jǐn)偂?/p>

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（3）租金定價(jià)方式

A、競(jìng)品調(diào)研估值

對(duì)自身項(xiàng)目周邊的同類競(jìng)品商業(yè)概況去類推估值以供參考。通常會(huì)對(duì)競(jìng)品目標(biāo)租金水平對(duì)比分析，以及不同行業(yè)承受租金水平及承租面積對(duì)比分析等，結(jié)合自身項(xiàng)目商戶組合布局租金條件的制定、各樓層商戶組合布局及業(yè)種分配比例、各樓層商戶目標(biāo)客戶、確定租賃條件的制定，最終確定各樓層的租金方案。這種方式最是簡(jiǎn)單粗暴，但是也是最省錢的。

B、通過營(yíng)業(yè)額進(jìn)行反推

一般采用運(yùn)用此種方法的前提是要了解各個(gè)業(yè)態(tài)的承租水平，或者依據(jù)業(yè)態(tài)的毛利水平，估計(jì)該類業(yè)態(tài)的承租水平。這種方式對(duì)于經(jīng)營(yíng)者要求較高，且要求有著明確人的市場(chǎng)價(jià)值判斷，好處是比較準(zhǔn)確。

通用公式：  

年租金=年?duì)I業(yè)額*承租水平

租金單價(jià)=年租金/365/租賃面積

注：餐飲類中快餐承租水平較高，一般為營(yíng)業(yè)額的8%-12%，大型餐飲承租水平略低于快餐類，約為營(yíng)業(yè)額的7%-8%左右。

影院娛樂類：依據(jù)影院的營(yíng)業(yè)額分配，一般毛利水平在30%左右，承租水平約占影院票房的15%。KTV的承租水平一般較低，租金占營(yíng)業(yè)額比例約在3%-5%左右。

超市：為營(yíng)業(yè)額的2%-3%左右，因超市毛利較低。

服裝零售類：服裝零售屬高毛利業(yè)態(tài)，毛利水平一般在20%-30%，因此承租水平也較高，約為營(yíng)業(yè)額的12%-17%左右。

C、請(qǐng)第三方公司合作進(jìn)行測(cè)算推導(dǎo)

其實(shí)，他們也大多數(shù)用的是上述方法（是不是很驚喜？）。 

二、租金定價(jià)的驗(yàn)證

（一）先測(cè)算經(jīng)過估算后的租金，推算出年度總收入

年度總收入=年租金收入（項(xiàng)目總投資×%，一般為8%-12%）+固定成本（如：人力、行政、財(cái)務(wù)、物管、資產(chǎn)折舊等）+變動(dòng)成本（如：營(yíng)運(yùn)、招商、市場(chǎng)推廣費(fèi)8%）+各種稅費(fèi) (如所得稅、房產(chǎn)稅、租賃稅等)+資產(chǎn)折舊（如：工程改造分?jǐn)傎M(fèi)）+年度掉鋪率20%-30%，公式為：年租金收入×（1+20%） +3個(gè)月免租期，公式為：（年租金收入/12）×3。+前期開辦分?jǐn)傎M(fèi)等+其它費(fèi)用等 。

然后設(shè)定樓層租金系數(shù)，測(cè)算樓層租金占百分比：

最后與市場(chǎng)調(diào)研租金水平進(jìn)行對(duì)比，并判斷自身項(xiàng)目租金是否合理。

（二）估算未來十年或二十年的項(xiàng)目租金收益

商業(yè)地產(chǎn)中的可變量因素由于實(shí)在太多，所以一種方法并不能代表全部。租金雖然重要，但更重要的是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)因素。一個(gè)好的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目能夠保持租金的合理增長(zhǎng)，在前期是取決于項(xiàng)目位置、規(guī)劃和人口，但后期一定是被項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力所左右。而這卻是目前國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)中最不被看重的決定性因素，因?yàn)闆]有好的運(yùn)營(yíng)，漲租時(shí)可能會(huì)被商戶用腳投票。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 商業(yè)地產(chǎn)中常用租金定價(jià)方式2.0