作者：二排

來(lái)源：ABS視界（ID：ABS-ABN）

隨著應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化規(guī)模的逐漸增長(zhǎng)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在處理會(huì)計(jì)出表方面也越來(lái)越成熟，初期能夠?qū)崿F(xiàn)出表的一些設(shè)計(jì)如今已是物是人非。通過(guò)近兩年應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目（尤其是建筑類(lèi)央企應(yīng)收賬款證券化）的交易結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，影響會(huì)計(jì)出表的關(guān)鍵因素主要在于循環(huán)購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)服務(wù)報(bào)酬、原始權(quán)益人或其母公司提供差額補(bǔ)足，以及不合格資產(chǎn)的贖回這幾類(lèi)情形，而對(duì)出表影響最大的原始權(quán)益人自持次級(jí)的情況已經(jīng)是絕跡江湖。

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》第七條：合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍應(yīng)當(dāng)以控制為基礎(chǔ)予以確定?？刂疲侵竿顿Y方擁有對(duì)被投資方的權(quán)力,通過(guò)參與被投資方的相關(guān)活動(dòng)而享有可變回報(bào)，并且有能力運(yùn)用對(duì)被投資方的權(quán)力影響其回報(bào)金額。本準(zhǔn)則所稱(chēng)相關(guān)活動(dòng)，是指對(duì)被投資方的回報(bào)產(chǎn)生重大影響的活動(dòng)。被投資方的相關(guān)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況進(jìn)行判斷，通常包括商品或勞務(wù)的銷(xiāo)售和購(gòu)買(mǎi)、金融資產(chǎn)的管理、資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)和處置、研究與開(kāi)發(fā)活動(dòng)以及融資活動(dòng)等。

（二）合并的判斷

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，是否合并主要看是否控制，是否控制則看三要素：

1. 權(quán)力

權(quán)力的判斷主要從專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立的目的及專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的相關(guān)活動(dòng)兩方面進(jìn)行分析。

（1）專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立的目的

專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的設(shè)立時(shí)為了從原始權(quán)益人處受讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款資產(chǎn)的破產(chǎn)隔離，從而實(shí)現(xiàn)其證券化，即專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃是為了原始權(quán)益人完成資產(chǎn)證券化交易而設(shè)立。

（2）專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的相關(guān)活動(dòng)

應(yīng)收賬款A(yù)BS項(xiàng)目中，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)一般由原始權(quán)益人擔(dān)任。因此，原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要活動(dòng)是基礎(chǔ)資產(chǎn)的循環(huán)購(gòu)買(mǎi)及基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理（包括基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收、回收資金的轉(zhuǎn)付以及基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)違約時(shí)的清收活動(dòng)），專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃在存續(xù)期間的活動(dòng)由原始權(quán)益人主導(dǎo)。

所以，原始權(quán)益人對(duì)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃具有權(quán)力。

2.可變回報(bào)

假設(shè)原始權(quán)益人不持有任何資產(chǎn)支持證券，原始權(quán)益人對(duì)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃可變回報(bào)的影響主要包括以下幾個(gè)方面：

（1）原始權(quán)益人在專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃成立時(shí)向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)，并在專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間的循環(huán)期內(nèi)，向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃持續(xù)轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)。

專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的可變回報(bào)包括基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)收益及其不確定性，而原始權(quán)益人并不享有這些未來(lái)收益或者承擔(dān)其變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，所以原始權(quán)益人并沒(méi)有承擔(dān)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的可變回報(bào)。

（2）原始權(quán)益人同時(shí)擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)

在不收取資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)的情況下，原始權(quán)益人肯定不享有專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的可變回報(bào)。

在收取資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)的情況下，資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)的收取需要滿(mǎn)足：①固定費(fèi)用；②支付順序在優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券本息及次級(jí)證券收益之前；③資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)的金額相比基礎(chǔ)資產(chǎn)池的預(yù)期可變回報(bào)金額占比較小。在符合以上條件的情況下，原始權(quán)人因收取資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)而享有的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的可變回報(bào)極小。

（3）原始權(quán)益人承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)

3.權(quán)力和可變回報(bào)之間的關(guān)系：如存在1和2就要判斷這兩者之間是否有直接聯(lián)系。

原始權(quán)益人對(duì)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃享有權(quán)力，但是不享有專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的可變回報(bào)，或者享有的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃可變回報(bào)不重大。因此，權(quán)力和可變回報(bào)之間的關(guān)系也就無(wú)從談起了。

通過(guò)以上權(quán)力、可變回報(bào)以及二者之間的關(guān)系，可以判斷原始權(quán)益人對(duì)SPV不合并的結(jié)論。

特別說(shuō)明，很多同事認(rèn)為，如果原始權(quán)益人合并了專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，就一定不能出表，也就不需要在繼續(xù)往后推演了，二排在此提示，原始權(quán)益人合并專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃不會(huì)直接對(duì)出表形成障礙。如果原始權(quán)益人不合并專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，那么專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃和證券持有人是一體的，現(xiàn)金流從原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃即可認(rèn)定完成了資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移；但是，如果發(fā)起人合并了專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)際上仍沒(méi)有被轉(zhuǎn)移出去，此時(shí)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃和原始權(quán)益人是一體的，現(xiàn)金流只有在原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)移給證券持有人才算被轉(zhuǎn)移出去。因此，原始權(quán)益人將現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)移給證券持有人的過(guò)程中，如果能夠通過(guò)過(guò)手測(cè)試并滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的轉(zhuǎn)移條件，基礎(chǔ)資產(chǎn)是可以完成出表的。二排之前在老東家做銀行資產(chǎn)私募ABS的時(shí)候，操作過(guò)一單原始權(quán)益人合并了專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃最后出表的項(xiàng)目，遺憾的是材料找不到了。如果哪位同學(xué)有相關(guān)的案例，歡迎分享。

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》第六條：金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，包括下列兩種情形：

（一）企業(yè)將收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利轉(zhuǎn)移給其他方。

（二）企業(yè)保留了收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利，但承擔(dān)了將收取的該現(xiàn)金流量支付給一個(gè)或多個(gè)最終收款方的合同義務(wù)，且同時(shí)滿(mǎn)足下列條件：

1．企業(yè)只有從該金融資產(chǎn)收到對(duì)等的現(xiàn)金流量時(shí)，才有義務(wù)將其支付給最終收款方。企業(yè)提供短期墊付款，但有權(quán)全額收回該墊付款并按照市場(chǎng)利率計(jì)收利息的，視同滿(mǎn)足本條件。

2．轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定禁止企業(yè)出售或抵押該金融資產(chǎn)，但企業(yè)可以將其作為向最終收款方支付現(xiàn)金流量義務(wù)的保證。

3．企業(yè)有義務(wù)將代表最終收款方收取的所有現(xiàn)金流量及時(shí)劃轉(zhuǎn)給最終收款方，且無(wú)重大延誤。企業(yè)無(wú)權(quán)將該現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，但在收款日和最終收款方要求的劃轉(zhuǎn)日之間的短暫結(jié)算期內(nèi)，將所收到的現(xiàn)金流量進(jìn)行現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物投資，并且按照合同約定將此類(lèi)投資的收益支付給最終收款方的，視同滿(mǎn)足本條件。

（二）金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的判斷

受項(xiàng)目資料不足的限制，二排目前沒(méi)有見(jiàn)過(guò)原始權(quán)益人合并SPV的情況，因此，本部分以原始權(quán)益人不合并SPV為前提。在這個(gè)前提下，內(nèi)資會(huì)計(jì)師事務(wù)所和外資會(huì)計(jì)師事務(wù)所在適用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面，有一個(gè)較大的邏輯區(qū)別。

1. 外資會(huì)所往往適用第一款

外資會(huì)計(jì)事務(wù)所在分析本次資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃交易安排是否滿(mǎn)足《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)》第六條第一款，即企業(yè)是否將收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的權(quán)利轉(zhuǎn)移給另一方，主要依據(jù)為律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)：認(rèn)購(gòu)人參與專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃并交付的認(rèn)購(gòu)資金及其形成的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)，已經(jīng)與認(rèn)購(gòu)人、計(jì)劃管理人、原始權(quán)益人和托管人的固有財(cái)產(chǎn)及其管理的其他資產(chǎn)相區(qū)別，即使認(rèn)購(gòu)人、計(jì)劃管理人、原始權(quán)益人和托管人清算，在未發(fā)生《計(jì)劃說(shuō)明書(shū)》中披露的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)情況下，其債權(quán)人也不能追究專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)，與認(rèn)購(gòu)人、計(jì)劃管理人、原始權(quán)益人和托管人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)隔離。

此外，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，原始權(quán)益人應(yīng)對(duì)不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行贖回。但由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格標(biāo)準(zhǔn)，均僅限于基礎(chǔ)資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓時(shí)點(diǎn)所必須達(dá)到的條件，與其在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后的履約情況和風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，所以不影響原始權(quán)益人將收取應(yīng)收賬款現(xiàn)金流的合同權(quán)利轉(zhuǎn)移給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的條件。

根據(jù)以上意見(jiàn)及判斷，可以認(rèn)為原始權(quán)益人將收取應(yīng)收賬款資產(chǎn)現(xiàn)金流的合同權(quán)利轉(zhuǎn)移給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。

2.內(nèi)資會(huì)所往往適用第二款

很多內(nèi)資會(huì)計(jì)師對(duì)于出表謹(jǐn)慎很多，認(rèn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃后，原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)從債務(wù)人處回收應(yīng)收賬款回款，然后才將回收款轉(zhuǎn)付至托管賬戶(hù)，實(shí)際上是保留了收取現(xiàn)金流的合同權(quán)利，所以不能適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)》第六條第一款的規(guī)定，而應(yīng)該按照第二款的規(guī)定進(jìn)行過(guò)手測(cè)試：

（1）不墊款原則，即企業(yè)只有從該金融資產(chǎn)收到對(duì)等的現(xiàn)金流量時(shí)，才有義務(wù)將其支付給最終收款方。企業(yè)提供短期墊付款，但有權(quán)全額收回該墊付款并按照市場(chǎng)利率計(jì)收利息的，視同滿(mǎn)足本條件。

應(yīng)收賬款A(yù)BS的交易結(jié)構(gòu)中，容易對(duì)不墊款原則形成障礙的設(shè)計(jì)主要體現(xiàn)為差額補(bǔ)足。專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃賬戶(hù)的余額小于專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃應(yīng)支付的款項(xiàng)金額之和時(shí)觸發(fā)差額補(bǔ)足事件。形式上看，差額補(bǔ)足是對(duì)不墊款原則的違背。所以為避免原始權(quán)益人進(jìn)行差額補(bǔ)足影響到過(guò)手測(cè)試，交易結(jié)構(gòu)一般設(shè)計(jì)成原始權(quán)益人對(duì)優(yōu)先級(jí)證券的循環(huán)墊款，反映在分配順序體現(xiàn)為，如專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間內(nèi)發(fā)生差額支付啟動(dòng)事件，且循環(huán)期已結(jié)束，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的本金已支付完畢且差額支付承諾人已根據(jù)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃文件約定履行相關(guān)差額款項(xiàng)支付義務(wù)的，向差額支付承諾人分配等于其己支付的金額的剩余資金及其他專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃剩余資產(chǎn)。如此，便可順利通過(guò)過(guò)手測(cè)試第一項(xiàng)。

（2）不抵押和挪用原則，即轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定禁止企業(yè)出售或抵押該金融資產(chǎn)，但企業(yè)可以將其作為向最終收款方支付現(xiàn)金流量義務(wù)的保證。

計(jì)劃說(shuō)明書(shū)和交易文件中的基礎(chǔ)資產(chǎn)合格標(biāo)準(zhǔn)部分，以及原始權(quán)益人對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的陳述和保證部分均會(huì)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的的處分進(jìn)行限制，通過(guò)這種合理的約定變可以滿(mǎn)足過(guò)手測(cè)試第二項(xiàng)。

（3）不遲延原則，即企業(yè)有義務(wù)將代表最終收款方收取的所有現(xiàn)金流量及時(shí)劃轉(zhuǎn)給最終收款方，且無(wú)重大延誤。企業(yè)無(wú)權(quán)將該現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資，但在收款日和最終收款方要求的劃轉(zhuǎn)日之間的短暫結(jié)算期內(nèi)，將所收到的現(xiàn)金流量進(jìn)行現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物投資，并且按照合同約定將此類(lèi)投資的收益支付給最終收款方的，視同滿(mǎn)足本條件。

這也是最重要的環(huán)節(jié)，原始權(quán)益人必須無(wú)重大延遲地將從債務(wù)人收回的款項(xiàng)轉(zhuǎn)付給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃/證券投資人，并且收回的款項(xiàng)不能投入到其他風(fēng)險(xiǎn)高于基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投資，因?yàn)檫@筆錢(qián)并不屬于原始權(quán)益人，只是放在原始權(quán)益人賬戶(hù)上且計(jì)劃管理人有權(quán)利加速企業(yè)的轉(zhuǎn)付頻率。但是應(yīng)收賬款A(yù)BS交易結(jié)構(gòu)中的循環(huán)購(gòu)買(mǎi)設(shè)計(jì)往往容易造成遲延的。*

同時(shí)，循環(huán)購(gòu)買(mǎi)是否違反“企業(yè)無(wú)權(quán)將該現(xiàn)金流量進(jìn)行再投資”的規(guī)定呢？答案肯定是不違反。循環(huán)購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程一般如下：循環(huán)購(gòu)買(mǎi)日之前，原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)將基礎(chǔ)資產(chǎn)回收款劃至專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃托管賬戶(hù)，并向計(jì)劃管理人提供“擬購(gòu)買(mǎi)的、符合合格標(biāo)準(zhǔn)的、滿(mǎn)足購(gòu)買(mǎi)條件的”新增基礎(chǔ)資產(chǎn)清單；計(jì)劃管理人將經(jīng)過(guò)其審核的擬進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買(mǎi)的基礎(chǔ)資產(chǎn)清單范圍反饋至原始權(quán)益人/資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)；循環(huán)購(gòu)買(mǎi)日，托管行根據(jù)計(jì)劃管理人的劃款指令，將相應(yīng)回收款回?fù)芙o資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方，用以購(gòu)買(mǎi)新基礎(chǔ)資產(chǎn)。這個(gè)過(guò)程實(shí)際上將再投資的選擇權(quán)轉(zhuǎn)讓給計(jì)劃管理人（代表專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃），而專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃和證券持有人是一體的，所以這個(gè)再投資實(shí)際上并不是原始權(quán)益人做的，而是由證券持有人進(jìn)行的。到此，順利通過(guò)過(guò)手測(cè)試第三項(xiàng)。

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》第十一條：企業(yè)在判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否滿(mǎn)足本準(zhǔn)則規(guī)定的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)條件時(shí)，應(yīng)當(dāng)注重金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的實(shí)質(zhì)。

（一）在附回購(gòu)協(xié)議的金融資產(chǎn)出售中，轉(zhuǎn)出方將予回購(gòu)的資產(chǎn)與售出的金融資產(chǎn)相同或?qū)嵸|(zhì)上相同、回購(gòu)價(jià)格固定或是原售價(jià)加上合理回報(bào)的，不應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)所出售的金融資產(chǎn)，如采用買(mǎi)斷式回購(gòu)、質(zhì)押式回購(gòu)交易賣(mài)出債券等。

（二）轉(zhuǎn)出方在金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后只保留了優(yōu)先按照公允價(jià)值回購(gòu)該金融資產(chǎn)的權(quán)利的（在轉(zhuǎn)入方出售該金融資產(chǎn)的情況下），應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)。

（三）在采用保留次級(jí)權(quán)益或提供信用擔(dān)保等進(jìn)行信用增級(jí)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中，轉(zhuǎn)出方只保留了所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)所有權(quán)上的部分（非幾乎所有）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬且能控制所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)按照其繼續(xù)涉入所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的程度確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債。

（二）金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》第十一條并沒(méi)有給出金融資產(chǎn)終止確認(rèn)的量化判斷標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)操作的指導(dǎo)意義實(shí)際沒(méi)有那么大，也就是說(shuō)根據(jù)這個(gè)規(guī)定，依然很難判斷金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否滿(mǎn)足準(zhǔn)則規(guī)定的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)條件。

在不考慮原始權(quán)益人自持資產(chǎn)支持證券的情況下，對(duì)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是否滿(mǎn)足準(zhǔn)則規(guī)定的金融資產(chǎn)終止確認(rèn)條件的判斷與“一、是否合并專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”中的可變回報(bào)相似。具體如下：

1.原始權(quán)益人可能因資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)協(xié)議的資產(chǎn)贖回條款而贖回已轉(zhuǎn)讓給專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的應(yīng)收賬款資產(chǎn)。但是正如交易文件中對(duì)不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)的定義描述，不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)是指在對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)日、專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立日或循環(huán)購(gòu)買(mǎi)日不符合資產(chǎn)保證的基礎(chǔ)資產(chǎn)?！鄙鲜銮樾蜗碌内H回，說(shuō)明原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)讓的"基礎(chǔ)資產(chǎn)"不滿(mǎn)足入池標(biāo)準(zhǔn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)本身屬于"滅失基礎(chǔ)資產(chǎn)" 。所列的合格基礎(chǔ)資產(chǎn)的條件，均為針對(duì)在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)點(diǎn)應(yīng)收賬款應(yīng)滿(mǎn)足的條件，與基礎(chǔ)資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓后的信用風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，因此不影響應(yīng)收賬款資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移.

2.原始權(quán)益人作為差額支付承諾人，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后需支付的明劃費(fèi)用及優(yōu)先級(jí)證券本息承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)。如前述對(duì)原始權(quán)益人是否享有專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃可變回報(bào)的分析，原始權(quán)益人因差額支付承諾而需支約現(xiàn)金的可能性極低，因此其在基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后保留的來(lái)源于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)極低。

3.原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)不收取資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)用，或者每年收取固定金額的資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)用。若支付固定金額的資產(chǎn)服務(wù)費(fèi)用根據(jù)約定的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的分配順序，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)用的支付，在支付優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券的預(yù)期收益之前。該約定表明，原始權(quán)益人獲取服務(wù)報(bào)酬而保留的來(lái)源于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的波動(dòng)性極低。

基于比較轉(zhuǎn)移前后所轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值及時(shí)間分布的波動(dòng)所面臨風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬都得到了轉(zhuǎn)移。因此原始權(quán)益人轉(zhuǎn)移了應(yīng)收賬款資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。

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原標(biāo)題： 應(yīng)收賬款A(yù)BS的出表判斷