破產(chǎn)視界 
相傳，并購、以及重組，有“十談九不成”之說。
除卻惡意發(fā)起者外，絕大多數(shù)談不攏的局，都是目的性不確定。
簡單說，為何買/賣，何以取/舍，都沒想好。
想當(dāng)年，“攜程”動(dòng)創(chuàng)業(yè)念頭的時(shí)候，直接收了當(dāng)時(shí)的業(yè)內(nèi)第一。
其理由很簡單：節(jié)約時(shí)間。
至于價(jià)格，人家根本無所謂。
因?yàn)?，“攜程”知道，
跟花時(shí)間攢經(jīng)驗(yàn)值相比，
跟未來的成長空間相比，
今天的“巨無霸”或許只是滄海一栗
充其量也就一澮。
“九不成”之外的無法成的局，則是因?yàn)橛小坝矀薄?/span>
比如連續(xù)虧損三年且凈資產(chǎn)為負(fù)以及證監(jiān)會(huì)稽查未結(jié)
甚至?xí)r間已過九月末……
雖然可以理直氣壯地問“早干嘛了”
但，這畢竟也算一個(gè)局。
怎么破？
破局，最忌“亦步亦趨”，“按圖索驥”
魯迅早就曰過：
世上本無路，走的人多了、就更不成其為路
因?yàn)椤拜p車熟路”
成熟的路都是留給車行的，不許人走
人，只能披荊斬棘“另辟蹊徑”，
至少、在并購圈就是這樣的。
如何破局？
貴在破
所謂——不破、不立
如何破局？
還貴在識(shí)“局”這個(gè)字
很多人窮其一生
都不知道“局”字何解……
如何破局？
更貴在“破”、然后“立”
也就是重新搭一個(gè)結(jié)構(gòu)
如大宋將軍岳飛所言
“待從頭、收拾舊山河，重新上市”
現(xiàn)代最擅長重組者
毛澤東也
“安得倚天抽寶劍，把汝裁為三截”——
這叫分拆式重組
“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越”——
指的是破產(chǎn)重整
可見
大道至簡，殊途同歸
如果就體積而言，并購分散購、團(tuán)購和重大收購。
散購無關(guān)痛癢。
團(tuán)購分集約化的散購和類重大收購兩大類。
重點(diǎn)說后者：重大、或類重大收購。
既為收購，就不是“反向收購”，于是會(huì)涉及估值問題。
人人都說買的沒有賣的精，但在資本市場上，太精了也是有問題的。
2016年，筆者遇到一位游戲界的新秀才俊，正在謀求借殼上市。
在借殼+利益最大化的雙重目標(biāo)驅(qū)使之下，當(dāng)事人多會(huì)選擇“高估”自己。
早在證監(jiān)會(huì)警示“雙高現(xiàn)象”之前，筆者就對(duì)輕資產(chǎn)高估值不太以為然
——注意，是“不太”，但還是尊重“以為然”的????
于是，筆者對(duì)該才俊建議：
你調(diào)低估值，我配套部分現(xiàn)金支付，你拿套現(xiàn)資金增持股票
如此即可多贏。
他們的手機(jī)屏保用的是深大的小馬哥前近照
他們喝的可樂罐上都寫著“我看好你哦”
他們的表情充滿蒙娜麗莎迷之微笑
他們眼里滿是成百噸的金錢
唯獨(dú)忘記了殘酷的成本——時(shí)間
并購
最終并的是文化，購的是能力
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 「游刃有余」論破局和搭結(jié)構(gòu)
