作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID：guandianweixin）

觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 黃昏已到，被念叨了幾年“光明不再”的泛海控股，終究還是到了被拍賣抵債的地步。

5月17日，泛?？毓砂l(fā)布公告稱，近日通過司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺查詢獲悉，其控股股東中國泛?？毓杉瘓F(tuán)有限公司所持有的公司部分股份，將由北京市第二中級人民法院于2021年6月14日10時至2021年6月15日10時止，在阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上進(jìn)行公開拍賣。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體查閱獲悉，本次拍賣標(biāo)的物為中國泛海持有的泛海控股2.94億股股份，占泛?？毓晒煞菘倲?shù)的5.66%，該股份已被凍結(jié)。拍賣分為五筆，每筆拍賣標(biāo)的物均為泛?？毓晒煞?880萬股，分別占泛?？毓晒煞菘倲?shù)的1.13%。

盡管公告強(qiáng)調(diào)此次司法拍賣事項(xiàng)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營無直接影響，亦不會導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，但無論如何，這都意味著解決泛?？毓傻膫鶆?wù)問題已經(jīng)迫在眉睫。

因?yàn)樵摰扰馁u原因?yàn)樗痉ú枚ǎ话愣?，公司資不抵債之時，便會有相關(guān)債權(quán)人到法院起訴，而法院會裁定以拍賣公司股份等方式進(jìn)行抵債。不過，泛?？毓晌丛诠嬷信陡鼮榫唧w的事由。

不難聯(lián)想到，自今年以來，泛?？毓蛇B連遭遇的追債行徑。2月，泛?？毓晌錆h公司被中英益利資產(chǎn)管理股份有限公司告上法院，追討13億元債權(quán)。后于4月，因未清償完20億元融資款，泛海控股武漢公司名下兩地塊被查封。

屋漏偏逢連夜雨，掌控泛海系三十多年的背后大佬“盧志強(qiáng)”，或許也始料不及。曾經(jīng)的一路高歌、風(fēng)光無限，換來的只是在時代更迭變化中墜落神壇。

當(dāng)時稱尚未收到法院相關(guān)凍結(jié)文書材料，但凍結(jié)起始日為今年4月14日，一環(huán)扣一環(huán)。

截至上述公告披露日，中國泛海及其一致行動人合計持有泛?？毓晒煞?7.01億股，占公司股份總數(shù)的71.23%。

加之此次最新披露的質(zhì)押數(shù)據(jù)——上述股份累計質(zhì)押35.23億股，占泛?？毓晒煞菘倲?shù)67.80%；而被拍賣的2.94億股，已被凍結(jié)，占總股份數(shù)5.66%。

以此計算，中國泛海及其一致行動人質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例已超過80%。據(jù)稱，控股股東質(zhì)押或凍結(jié)比例過高會引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移和再融資風(fēng)險，控股股東的風(fēng)險有可能傳導(dǎo)至上市公司。

泛?？毓傻馁Y金風(fēng)險較大，這是擺上臺面的事實(shí)了。在去年巨虧46億元之后，關(guān)于泛海控股資金問題的討論不斷發(fā)酵。根據(jù)2020年報顯示，該公司2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入140.6億，同比增長12.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-46.2億，上年同期為10.9億元，轉(zhuǎn)盈為虧。

在2020年報中，泛?？毓蓪⑵浣忉尀槭苄鹿诜窝滓咔槁拥韧獠凯h(huán)境因素劇烈沖擊，以及公司按照企業(yè)會計準(zhǔn)則要求計提減值準(zhǔn)備、計入當(dāng)期損益的財務(wù)費(fèi)用增加等因素的綜合影響。

而且該等虧損亦有持續(xù)之勢。至2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入62.1億，同比增長165.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.5億，上年同期為-1.2億，虧損幅度擴(kuò)大。

公司強(qiáng)調(diào)，今年一季度，公司出售部分地塊、民生證券引入戰(zhàn)投，使得凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，但財務(wù)費(fèi)用上升、金融資產(chǎn)公允價值變動收益和投資收益大幅下降等，使得公司整體上仍舊虧損。

確實(shí)，自2020年開始，泛?？毓勺隽瞬簧俟ぷ饕云诰徑鈧鶆?wù)壓力。其中包括金融子公司引戰(zhàn)投，控股子公司民生證券增資引戰(zhàn)工作取得重大進(jìn)展，在完成25億元增資擴(kuò)股的階段性目標(biāo)后，又成功落實(shí)上海國資等投資者入股事宜。

此外，旗下民生信托、亞太財險等其他金融子公司引戰(zhàn)工作以及融資擔(dān)保、小額貸款等小金融牌照的股權(quán)合作或?qū)ν廪D(zhuǎn)讓工作亦在推動中。

而且也加大了資產(chǎn)處置力度，主要包括：完成了美國索諾瑪?shù)禺a(chǎn)項(xiàng)目出售、部分寫字樓類項(xiàng)目，轉(zhuǎn)讓已進(jìn)入最后的談判或協(xié)議商討階段；2021年初，完成了武漢中央商務(wù)區(qū)宗地20項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓。

同時也在境內(nèi)成功發(fā)行五期公司債券，募集資金38億元。

然而眾多舉措之下，泛海控股仍無法快速實(shí)現(xiàn)回流現(xiàn)金。且債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延，網(wǎng)上有業(yè)內(nèi)評論稱，5月底泛?？毓蓚欠衲馨磿r兌付比較關(guān)鍵，還有此次拍賣股份的接盤方也會起重要作用。

其認(rèn)為，“拍賣股權(quán)也是大股東引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的一部分，在年報和股東互動中都有提及，引進(jìn)有實(shí)力的投資者更有利于公司發(fā)展和決策的相互制約。”至于接盤方，可能會有盧志強(qiáng)的朋友圈好友，如復(fù)星的郭廣昌、聯(lián)想的柳傳志、萬達(dá)的王健林等。

這位被稱為“資本大鱷”、“大佬背后的大佬”的商界傳奇人物，一手打造出泛?？毓伞⒅袊汉?、泛海集團(tuán)、通?？毓傻确汉Ｏ灯髽I(yè)，曾經(jīng)涉獵房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、銀行、信托、典當(dāng)、保險、文旅、傳媒、能源、科技、投資、園藝等三十多個行業(yè)。

但早已有業(yè)內(nèi)人士討論過，因涉及行業(yè)多，比如中國泛海的經(jīng)營管理能力、資金實(shí)力一直跟不上，很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)。

上市平臺——泛?？毓?，可能是轉(zhuǎn)型時機(jī)并不恰當(dāng)，于2014年轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)之后，便問題不斷，因?yàn)榻鼛啄甑禺a(chǎn)金融政策不斷收緊。

導(dǎo)致泛?？毓少Y金出現(xiàn)問題的源頭也在于此。泛海控股以高負(fù)債、高擔(dān)保、高質(zhì)押等手段獲取現(xiàn)金流，啟動去地產(chǎn)化。

當(dāng)時進(jìn)行了不少大手筆收購操作，斥資超過400億元。比如收購民生信托并增資至93.42%，加上2014年的投資30多億元，一共耗資近百億元。

數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，泛?？毓蓪?shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別76.16%、126.71億元、246.71億元，同比增長5.17%、66.37%、79.41%，凈利潤分別為15.59億元、20.20億元、31.09億元，同比增長24.13%、29.73%、37.96%。

這段時間看起來營收增幅并不賴。但是轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于2017年。因過度依賴資本、金融手段促進(jìn)營收，而忽略了該等企業(yè)自身的造血能力，該年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為168.76億元，同比減少31.59%。

此后業(yè)績狀況也不見轉(zhuǎn)好。2018年-2019年，凈利潤為9.31億元、10.95億元，同比減67.81%、17.62%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-5.58億元、4.92億元。

那幾年，泛?？毓蓛衾麧櫴杖氪蠖嘁揽客顿Y收益。比如2019年，公司投資凈收益加上公允價值變動凈收益為47.92億元，分別占當(dāng)期凈利潤的437.63%。

正如浦木清十郎所言，“做企業(yè)猶如修塔，如果只想著往上堆磚，忘記打牢基礎(chǔ)，總有一天塔會倒塌?！?/p>

截至2020年12月31日，泛?？毓韶?fù)債合計1460.1億元，其中短期借款182.65億元，一年內(nèi)到期非流動負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債292.57億元，而貨幣資金僅僅193.88億元。

現(xiàn)實(shí)是，盧志強(qiáng)不滿足于只做地產(chǎn)的紅利，其渴望打造的是金融王國。

自2016年起，泛?？毓稍趪鴥?nèi)再無新增土地儲備。但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，目前代表項(xiàng)目包括武漢中央商務(wù)區(qū)、杭州民生金融中心、北京泛海國際居住區(qū)等。

2020年報稱，經(jīng)過近幾年的系統(tǒng)布局和整合優(yōu)化，泛?？毓涩F(xiàn)已擁有民生證券、民生信托、亞太財險等核心金融平臺。于2020年1月，經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，泛海控股行業(yè)分類由房地產(chǎn)變更為金融業(yè)。

盧志強(qiáng)打算的這一條道，個中表現(xiàn)冷暖自知。于2020年，民生信托受托資產(chǎn)管理規(guī)模及其中的主動管理規(guī)模均有所提升，但受疫情、監(jiān)管政策、風(fēng)險減值計提等諸多因素影響，民生信托業(yè)績同比大幅下降，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.43億元，凈利潤為-4.49億元。

而收購當(dāng)時，經(jīng)采用收益法測算，2020年民生信托凈利潤預(yù)測數(shù)為8.29億元。該等預(yù)測收益與現(xiàn)狀差別12億元以上。

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原標(biāo)題： 解局|泛海被拍賣抵債里的金融去地產(chǎn)黃昏