作者：老萬

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

2020年12月31日，北京市高級人民法院二審判決結(jié)果出爐，將杭州王繼存和王繼青兩姐妹打入深淵，直接損失達(dá)到6908.4萬元，其中包括王繼青認(rèn)購資金3333萬元、已支付補(bǔ)償金、增強(qiáng)信托資金3133.4萬元，以及北京信托支付管理費(fèi)442萬元。

事情經(jīng)過：2016年，北京信托發(fā)起成立豐收資本016號集合信托計劃，規(guī)模1億元，期限42個月，王繼存作為劣后級委托人認(rèn)購3333萬元，優(yōu)先級投資人認(rèn)購6667萬元，杠桿比例是1:2，資金用于用于受讓杭州磐晟有限合伙合法持有的6770480股歌華股份公司（600037）限售流通股股票收益權(quán)，同時將標(biāo)的股票質(zhì)押給了北京信托。

值得注意的是，王繼存直接持有杭州磐晟有限合伙98%的股權(quán)，同時該有限合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人是上海滾石投資，其法人王繼青和王繼存是兩姐妹。 

2016年3月4日，北京信托與王繼存簽訂了《追加資金協(xié)議》，約定：本信托計劃設(shè)置預(yù)警線、止損線，預(yù)警線0.90，止損線0.84；另外信托成立日及信托成立滿1年之日，劣后級委托人向本信托計劃計劃繳納補(bǔ)償金用于支付下一年度優(yōu)先級固定信托利益及各項信托費(fèi)用，補(bǔ)償金=優(yōu)先級信托本金×7.5%+信托本金×1.5%。

這也成為兩姐妹血本無歸的直接原因，自從信托計劃成立以后，歌華有線的股價開始震蕩下行。

截至2018年8月2日，王繼存共支付信托公司補(bǔ)倉款22534234.4元。

2018年10月后，北京信托多次要求王繼存、滾石公司按照約定追加增強(qiáng)資金，但王繼存及上海滾石公司未繳納，王繼存曾向北京信托表示：“朋友們都沒有資金了，市場已經(jīng)枯竭了?！?/p>

期間還發(fā)生了一個小插曲，2018年12月5日，磐晟有限合伙在杭州城報上刊登《遺失聲明》，載明“杭州磐晟投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）不慎遺失公章、法人章和財務(wù)章各一枚，統(tǒng)一社會信用代碼：91330110063981897G，聲明作廢”。

需要注意的是，磐晟有限合伙印鑒原件早就保管于北京信托公司，并辦理了交接手續(xù)。

隨后北京信托提起訴訟，要求磐晟有限合伙對磐晟有限合伙持有的歌華股份公司6770480股股票進(jìn)行出售，以實現(xiàn)北京信托公司的特定股票收益權(quán)。 

2020年12月31日，北京市高級人民法院最終判定杭州磐晟在判決生效后10日內(nèi)將持有的北京歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司6770480股股票進(jìn)行出售；出售后的全部收入屬于北京信托·豐收資本016號集合資金信托計劃項下的信托財產(chǎn)。 

今年以來，歌華有線的均價不超過10元，按照這個價格計算，信托計劃財產(chǎn)僅僅只能覆蓋優(yōu)先級投資人本金，劣后級投資人將血本無歸。

在這個案例中，有幾點(diǎn)值得注意： 

1、從交易結(jié)構(gòu)來看，王氏姐妹先用1億元參與了歌華有線的定增，然后又從信托公司套出資金6667萬元；

2、該信托計劃底層資產(chǎn)是限售股，即使在限售期內(nèi)跌至平倉線，根本不可能在二級市場上平倉，弄不清楚平倉線設(shè)置有何意義？ 

3、股票收益權(quán)不等于信托公司可以直接處置質(zhì)押的股票，從違約到處置，需要經(jīng)過較長周期的法律訴訟。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 北京信托結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品爆倉，杭州兩姐妹血本無歸