證券化江湖 作者：債市火線君
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最近討論公募REITs的文章層出不窮，有對(duì)《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引》（征求意見(jiàn)稿）進(jìn)行條分縷析的文章，也有高瞻遠(yuǎn)矚泛泛而談的文章，但是相信絕大部分人在這個(gè)時(shí)點(diǎn)其實(shí)對(duì)公募REITs的產(chǎn)品架構(gòu)和實(shí)操流程還是有比較多的疑問(wèn)。所謂“他山之石，可以攻玉”，我們可以向外眺望，看看國(guó)外基礎(chǔ)資產(chǎn)REITs的概況。
截至目前，根據(jù)Nareit網(wǎng)站披露的信息，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs（infrastructure REITs）一共有六只，如下圖所示：
在REITs產(chǎn)品之外，美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還有另外一種較為典型的產(chǎn)業(yè)投資基金——MLPs（Master Limited Partnerships，主導(dǎo)型有限合伙基金）。MLPs是一種在證券交易所公開(kāi)交易的有限合伙基金，結(jié)合了有限合伙的稅收優(yōu)勢(shì)及公開(kāi)交易證券的流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)。另外比如澳大利亞REITs中沒(méi)有基礎(chǔ)設(shè)施的分類(lèi)，而是以LIF（Listed Infrastructure Fund，上市基礎(chǔ)設(shè)施基金）的形式開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施投資。
本文主要介紹印度的invITs（infrastructure investment Trusts）的概況，印交所(NSX,National Stock Exchange of India Ltd)也有針對(duì)地產(chǎn)資產(chǎn)的上市REITs，由此可見(jiàn)印度房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資信托分別冠以不同的名稱(chēng)。想到印度，可能腦海里會(huì)浮現(xiàn)出某畫(huà)面：
但是印度和中國(guó)都算發(fā)展中國(guó)家，人口、地域版圖有較高可比性，過(guò)去幾十年以及未來(lái)一段時(shí)間，地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)需求旺盛，政府都有動(dòng)力追求進(jìn)一步便民利民，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。根據(jù)IBEF（Indian Brand Equity Foundation）今年2月發(fā)布的研究報(bào)告，印度基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)增長(zhǎng)迅速，且未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
印度證券交易管理委員會(huì)（SEBI）于2007年發(fā)布REITs監(jiān)管文件草案，通過(guò)與政府部門(mén)、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和投資者的合作磋商并借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，最終在2014年頒布了目前施行的REITs監(jiān)管文件，2019年4月India’s maiden REITs的上市讓印度REITs最終破繭而出。在REITs監(jiān)管文件和產(chǎn)品上市的同時(shí)，印度的invITs也是在同步發(fā)展，目前已有“Indian Grid Trust”和“IRB INvIT Fund”兩只產(chǎn)品在NSX上市。其實(shí)印度REITs和invITs載體均為信托，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管條款上有許多相似之處，以下就是對(duì)印度invITs的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行簡(jiǎn)要的概述：
（監(jiān)管文件中貨幣單位均是印度盧比，已按照2020年5月5日的匯率 1元（rmb）=10.73印度盧比進(jìn)行換算）
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 他山之石——印度的基礎(chǔ)設(shè)施REITs（invITs）
