作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

（一）

渾水摸魚·中國式高收益?zhèn)顿Y（7-2）

之前寫過鐵棍省玉美集團(tuán)的故事，除了剝離核心資產(chǎn)和未充分發(fā)揮請示外，還有一個很重要原因，也是把金融機(jī)構(gòu)激怒的主要原因：

違約的前1天，評級還是AAA，二級收益還在8%以內(nèi)，一副又穩(wěn)有剛的樣子。

違約后，二級收益迅速飆升到了500%以上，評級也才姍姍來遲的下調(diào)。

這就有點(diǎn)過分了，突然襲擊，讓金融機(jī)構(gòu)一點(diǎn)準(zhǔn)備都沒有。

如果出事前就不斷的釋放償付困難的信號和路邊社流言，評級也隨之階梯狀下調(diào)，慢慢形成暗含違約并展期的市場預(yù)期，二級充分的換手。

等到兌付日時真的違約并展期，也沒什么。因?yàn)橄氤鋈臋C(jī)構(gòu)，都逢高出掉了。想抄底的機(jī)構(gòu)，也低價抄底了。

風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分的price in了！

越是捂著，越是拖到最后，企業(yè)和股東，越被動，越容易被追著打，好心辦壞事！

（二）

渾水摸魚·中國式高收益?zhèn)顿Y（7-3）

第一期高收益?zhèn)a(chǎn)品成立后，我們按照相同的投資分析邏輯和扎實(shí)的實(shí)地摸底盡調(diào)，圍著和玉美集團(tuán)類似的驢煤集團(tuán)反復(fù)做波段。

短短2-3個月間，就在驢煤集團(tuán)身上：

賺到了翻倍的收益！

就在大家慶祝的時候，新的脈沖式市場風(fēng)暴，又醞釀著要爆發(fā)了。

花下開心集團(tuán)總資產(chǎn)近5000億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80%以上，名為房企，實(shí)為民營城投公司。

調(diào)控疊加疫情，花下開心集團(tuán)高歌猛進(jìn)擴(kuò)張的資金鏈終于撐不住，炸雷了！

上次玉美集團(tuán)事件中，咨詢過我意見的胡大牛，又著急忙慌的打來了電話：

三公子！玉美集團(tuán)賺了好大一票！感謝！

現(xiàn)在花下開心集團(tuán)又可能重蹈覆轍，債券的二級收益快突破40%！

要不要擼？

聽完胡大牛的問題，這次，我是猶豫的，真的判斷不好。

判斷不好的原因，不在于花下開心集團(tuán)本身，而在于二股東品岸集團(tuán)會不會再施以援手。

品岸集團(tuán)為什么在爆雷前沒有施以援手？

我覺得，非不想，實(shí)不能。

隨著地產(chǎn)調(diào)控的收緊，品岸集團(tuán)對花下開心集團(tuán)的授信以及能提供的融資，應(yīng)該都頂格了，達(dá)到監(jiān)管允許的上限了，勻不出增量資金了。

那么，在什么情況下：

品岸集團(tuán)會孤注一擲的去救助花下開心集團(tuán)？

要算賬。是救助劃斷，還是認(rèn)虧劃算。

這里面的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，又在于驢火省對花下開心集團(tuán)的認(rèn)定：

花下開心集團(tuán)，在驢火省主要領(lǐng)導(dǎo)眼中，是一家普通的民營房地產(chǎn)企業(yè)，還是一家關(guān)乎全省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的民營城投公司？

如果定性為民營房地產(chǎn)企業(yè)，那就市場化處理，驢火省是不會提供什么資源支持的，二股東品岸集團(tuán)也就沒有孤注一擲的動力。

如果定性為關(guān)乎全省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的民營城投，那沒說的，驢火省肯定出錢出地出資源出關(guān)系，把花下開心集團(tuán)當(dāng)親兒子對待！

一環(huán)扣一環(huán)，先有上一環(huán)，才會有下一環(huán)，不確定性太大了！等各個環(huán)節(jié)都確認(rèn)后，或者發(fā)現(xiàn)了確認(rèn)的端倪，再抄底也不遲！

現(xiàn)在違約剛剛開始，驢火省內(nèi)部還沒有對花下開心集團(tuán)進(jìn)行定性。

如果只是家民營房地產(chǎn)企業(yè)，40%的年化收益，我覺得還是低了，畢竟花下開心集團(tuán)手里的地產(chǎn)項(xiàng)目并不優(yōu)質(zhì)，年化收益至少要到400%以上再說！

如果驢火省最終定性為民營城投，那么年化40%的收益，美滋滋，果斷進(jìn)場！

所以，除了胡大牛，后面還有很多哥們陸續(xù)問我，要不要抄底花下開心集團(tuán)的債券，我的回復(fù)都是等等看。

如果一定要抄，最好價格在20塊錢以下，年化400%以上再說。這個價格，我們就算作花下開心集團(tuán)的破產(chǎn)清償率了。

胡大牛最終沒有聽我的，還是饞花下開心集團(tuán)的身子，從80塊錢開始進(jìn)場，隨著價格持續(xù)暴跌，一路補(bǔ)倉補(bǔ)到了20塊錢，陸陸續(xù)續(xù)砸進(jìn)去了3個多億！

這是一場有進(jìn)無退的豪賭！

鋼刀妹也被胡大牛給震撼住了，太tm狠了！

鋼刀妹忍不住問我：

三公子，花下開心集團(tuán)的債券價格已經(jīng)砸到10塊錢了！年化收益率1000%起！

咱們要抄底嗎？現(xiàn)在的價格，簡直低到令人發(fā)指，聞所未聞！是不是全市場踩踏了，出現(xiàn)了錯殺？

我的心中簡直是狂喜，忍不住的叫道：

買！立即買！

但是，不買花下開心集團(tuán)。

拿出50%的倉位，立即去抄底那些，投資過民營上市公司的，或者有地產(chǎn)業(yè)務(wù)版塊的，做產(chǎn)業(yè)園開發(fā)的，大蔥省的區(qū)縣級城投債和公園省的地市級城投債！

這些國有城投，干的事情，和花下開心集團(tuán)，沒有太本質(zhì)的區(qū)別，只是股東不同，一個國有，一個民營。

如果全市場都恐慌了，覺得花下開心集團(tuán)的模式有問題，自然就會對模式類似的低評級或弱區(qū)域的城投產(chǎn)生質(zhì)疑！

渾水才能摸魚！別人去摸花下開心集團(tuán)這條大魚，咱們就悄悄的摸被誤傷的小魚！

等市場的恐慌過去，發(fā)現(xiàn)誤傷，估值開始修復(fù)后，咱們就立即出券，做個漂亮的波段！

策略確認(rèn)，抓緊向投資決策委員會打?qū)徟鷪?bào)告！

時不我待，開干吧！

這部高收益?zhèn)≌f，我想盡量寫些干貨，可能晦澀拗口，但貴在真實(shí)。

講講近二十年來，非常難得的投資機(jī)遇，是什么，為什么，怎么看，怎么辦。

算是致敬即將風(fēng)起云涌的大時代吧。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 這是一場有進(jìn)無退的豪賭！