作者：王彬

來(lái)源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID：fuxianbubin）

一、私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品備案總體要求 

根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》的規(guī)定，私募基金募集完畢后20個(gè)工作日，應(yīng)當(dāng)依法申請(qǐng)備案，各類(lèi)私募基金均應(yīng)到基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，否則，不得從事私募投資基金管理業(yè)務(wù)的活動(dòng)。私募基金備案不是行政審批，堅(jiān)持適度監(jiān)管，事中事后監(jiān)管的原則。

（一）私募股權(quán)基金名稱(chēng)要求

1、禁止性行為。一是私募投資基金名稱(chēng)不得明示、暗示基金投資活動(dòng)不受損失或承諾最低收益，不得含有安全、保險(xiǎn)、避險(xiǎn)、保本、穩(wěn)贏等可能誤導(dǎo)或混淆投資人判斷的字樣，不得違規(guī)使用“高收益”、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”等與私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征不匹配的表述。二是私募投資基金名稱(chēng)不得含有虛假記載和誤導(dǎo)性陳述，不得對(duì)投資業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，不得在未提供客觀(guān)證據(jù)的情況下使用最佳業(yè)績(jī)、最大規(guī)模和名列前茅、最強(qiáng)等夸大或誤導(dǎo)基金業(yè)績(jī)的字樣。三是未經(jīng)合法授權(quán)、私募投資基金名稱(chēng)中不得使用知名人士姓名、知名機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)或商號(hào)。四是私募投資基金名稱(chēng)不得使用“資管計(jì)劃”、“信托計(jì)劃”、“專(zhuān)戶(hù)”、“理財(cái)產(chǎn)品”等容易與金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品混淆的相同或相似字樣。

2、私募投資基金名稱(chēng)應(yīng)當(dāng)列明體現(xiàn)基金業(yè)務(wù)類(lèi)別的字樣，且應(yīng)當(dāng)與基金合同、合伙協(xié)議或公司章程約定的基金投資范圍、投資方向和風(fēng)險(xiǎn)收益特征保持一致。

3、私募股權(quán)投資基金名稱(chēng)中可以使用創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)?fù)顿Y、基礎(chǔ)設(shè)施投資或其他體現(xiàn)具體投資領(lǐng)域特點(diǎn)的字樣，如未體現(xiàn)具體投資領(lǐng)域的特點(diǎn)，則應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)投資字樣。 

4、通過(guò)有限合伙、有限責(zé)任公司、股份有限公司等形式募集設(shè)立的私募投資基金名稱(chēng)應(yīng)當(dāng)符合《工商總局關(guān)于印發(fā)<企業(yè)名稱(chēng)禁限用規(guī)則><企業(yè)名稱(chēng)相同相近比對(duì)規(guī)則>的通知》（工商企注字[2017]133號(hào)）相關(guān)規(guī)定。 

（二）備案材料及信息要求

私募基金管理人應(yīng)當(dāng)保證基金備案及持續(xù)信息更新中所提供的所有材料及信息（含信息填報(bào)信息）應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。私募基金備案材料不完備或不符合規(guī)定的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的要求及時(shí)補(bǔ)正。在具體要求上，一是2018年下半年開(kāi)始，部分基金管理人在備案新產(chǎn)品時(shí)，被基金業(yè)協(xié)會(huì)反饋要求就存續(xù)的產(chǎn)品進(jìn)行合規(guī)自查，并提供自查報(bào)告。二是2019年年末中基協(xié)產(chǎn)品備案新規(guī)發(fā)布后，在AMBERS系統(tǒng)中產(chǎn)品備案板塊進(jìn)行了更新，主要集中在基本信息、托管及外包服務(wù)機(jī)構(gòu)信息、投資者信息等頁(yè)簽下。三是系統(tǒng)還更新了備案承諾函、新增了風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)內(nèi)容與格式指引，以配套備案新規(guī)落實(shí)。

（三）備案上傳及填報(bào)要求

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）第8條規(guī)定，私募基金募集完畢，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定，辦理基金備案手續(xù)，報(bào)送以下基本信息：一是主要投資方向及根據(jù)主要投資方向注明的基金類(lèi)型。主要投資方向應(yīng)該與其基金合同或合伙協(xié)議約定的投資范圍一致，與其基金類(lèi)型、投資類(lèi)型相對(duì)應(yīng)，其說(shuō)明具體投資方式，明確投資標(biāo)的。二是基金合同、公司章程或合伙協(xié)議，資金募集過(guò)程中向投資者提供基金招募說(shuō)明書(shū)的，應(yīng)當(dāng)報(bào)送基金招募說(shuō)明書(shū)。以公司、合伙等企業(yè)形式設(shè)立的私募基金，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送工商登記和營(yíng)業(yè)執(zhí)照正副本復(fù)印件。三是采取委托管理方式的，應(yīng)當(dāng)報(bào)送委托管理協(xié)議，委托托管機(jī)構(gòu)托管基金財(cái)產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送托管協(xié)議。四是基金業(yè)協(xié)會(huì)要求的其他信息?；饦I(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)在私募基金備案材料齊備后的20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)網(wǎng)站公示私募基金名單及其基本情況的方式，為私募基金辦結(jié)備案手續(xù)。

私募基金管理人應(yīng)認(rèn)真閱讀《私募投資基金備案須知》和系統(tǒng)提示，保證所上傳材料與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)和從業(yè)人員管理平臺(tái)填報(bào)的內(nèi)容一致，并上傳私募基金備案承諾函、基金合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)、實(shí)繳出資證明等相關(guān)書(shū)面材料且保證簽章齊全。

（四）禁止投資的范圍的要求

私募投資基金不應(yīng)是借（存）貸活動(dòng)。下列不符合“基金”本質(zhì)的募集、投資活動(dòng)不屬于私募投資基金備案范圍：一是變相從事金融機(jī)構(gòu)信（存）貸業(yè)務(wù)的，或直接投向金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)；二是從事經(jīng)常性、經(jīng)營(yíng)性民間借貸活動(dòng)，包括但不限于通過(guò)委托貸款、信托貸款等方式從事上述活動(dòng)；三是私募投資基金通過(guò)設(shè)置無(wú)條件剛性回購(gòu)安排變相從事借（存）貸活動(dòng)，基金收益不與投資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或收益掛鉤；四是投向保理資產(chǎn)、融資租賃資產(chǎn)、典當(dāng)資產(chǎn)等《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答（七）》所提及的與私募投資基金相沖突業(yè)務(wù)的資產(chǎn)、股權(quán)或其收（受）益權(quán)；五是通過(guò)投資合伙企業(yè)、公司、資產(chǎn)管理產(chǎn)品（含私募投  資基金）等方式間接或變相從事上述活動(dòng)。

（五）重大事項(xiàng)變更的更新要求

私募基金管理人應(yīng)結(jié)合私募金投資運(yùn)營(yíng)實(shí)際，及時(shí)報(bào)送基金重大事項(xiàng)變更情況及清算信息，按時(shí)履行基金季度、年度更新義務(wù)，發(fā)生如下重大事項(xiàng)的，私募基金管理人要在5個(gè)工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，重大事項(xiàng)具體包括：管理人、托管人發(fā)生變更的；基金合同發(fā)生重大變化的；基金觸發(fā)巨額贖回的；涉及基金管理業(yè)務(wù)、基金財(cái)產(chǎn)、基金托管業(yè)務(wù)的重大訴訟、仲裁、財(cái)產(chǎn)糾紛的；投資金額占基金凈資產(chǎn)50%及以上的項(xiàng)目不能正常退出的；對(duì)基金持續(xù)運(yùn)行、投資者利益、資產(chǎn)凈值產(chǎn)生重大影響的其他事件。

私募基金管理人為按時(shí)履行季度、年度或重大事項(xiàng)信息報(bào)送更新義務(wù)累計(jì)超過(guò)2次，基金業(yè)協(xié)會(huì)將其列入異常機(jī)構(gòu)名單，并通過(guò)私募基金管理人公示平臺(tái)（http://gs.amac.org.cn）對(duì)外公示。需要注意的是，重大事項(xiàng)變更首次提交后6個(gè)月內(nèi)仍未辦理通過(guò)或退回次數(shù)超過(guò)5次，私募基金管理人將無(wú)法進(jìn)行新產(chǎn)品備案。

（六）防范利益沖突的要求

管理人應(yīng)當(dāng)公平地對(duì)待其管理的不同私募投資基金財(cái)產(chǎn)，有效防范私募投資基金之間的利益輸送和利益沖突，不得在不同私募投資基金之間轉(zhuǎn)移收益或虧損。在已設(shè)立的私募股權(quán)投資基金尚未完成認(rèn)繳規(guī)模70%的投資（包括為支付基金稅費(fèi)的合理預(yù)留）之前，除經(jīng)全體投資者一致同意或經(jīng)全體投資者認(rèn)可的決策機(jī)制決策通過(guò)之外，管理人不得設(shè)立與前述基金的投資策略、投資范圍、投資階段均實(shí)質(zhì)相同的新基金。

二、私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品備案總體流程

根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（中基協(xié)發(fā)[2014]1號(hào)）第11條規(guī)定，私募基金管理人在私募基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，填報(bào)，提供要求的資料，并根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基金類(lèi)別。如實(shí)填報(bào)基金名稱(chēng)、資本規(guī)模、投資者、基金合同（基金公司章程或合伙協(xié)議）等基本信息。公司型基金自聘管理團(tuán)隊(duì)管理基金資產(chǎn)的，該公司型基金在作為基金履行備案手續(xù)同時(shí)，還需作為基金管理人履行登記手續(xù)。同時(shí)根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（中基協(xié)發(fā)[2014]1號(hào)）第12條規(guī)定，私募基金材料不完備或不符合規(guī)定的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的要求及時(shí)補(bǔ)充和反饋。同時(shí)第13條規(guī)定，私募基金備案材料完備且符合要求的，基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)自收集齊備材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)公司網(wǎng)站公布私募基金基本情況包括私募基金的名稱(chēng)、成立時(shí)間、主要投資領(lǐng)域，基金管理人及基金托管人等基本信息?！端侥纪顿Y基金監(jiān)督管理暫行辦法》（證監(jiān)會(huì)令第105號(hào)）第9條規(guī)定，基金業(yè)協(xié)會(huì)為私募基金管理人和私募基金辦理登記備案不構(gòu)成對(duì)私募基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認(rèn)可，不作為對(duì)基金財(cái)產(chǎn)安全的保底。具體流程節(jié)點(diǎn)如下：

（一）選擇基金類(lèi)型

在目前的基金業(yè)協(xié)會(huì)備案系統(tǒng)中，擬備案的基金必須在私募證券基金、私募股權(quán)基金等類(lèi)型中選擇一種備案，選擇的標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)基金合同約定的投資范圍，根據(jù)實(shí)踐中的情況，不允許基金合同對(duì)證券、股權(quán)兩類(lèi)投資方位都同時(shí)予以約定。

這里需要注意的是，對(duì)于主要投資新三板擬掛牌和已經(jīng)掛牌企業(yè)的新三板基金，建議按照創(chuàng)業(yè)投資基金備案，主要投資上市公司定向增發(fā)的“上市公司定增基金”，基金類(lèi)型建議選擇“私募股權(quán)投資基金”。

另外，在實(shí)務(wù)中，有的基金產(chǎn)品擬投資于掛鉤證券（股票）資產(chǎn)的場(chǎng)外衍生品（如收益互換類(lèi)產(chǎn)品），該產(chǎn)品在選擇基金備案時(shí)，建議備案成私募證券投資基金，這主要是因?yàn)椋鶕?jù)廣義證券的含義，衍生品在一定意義上可以被視為證券，此類(lèi)場(chǎng)外衍生品掛鉤的標(biāo)的資產(chǎn)是證券，相當(dāng)于基金間接投資了證券，因此，此類(lèi)產(chǎn)品不能備案成為私募股權(quán)投資基金。

（二）確認(rèn)管理人信息

確認(rèn)私募股權(quán)投資基金管理人的基本信息。

（三）填寫(xiě)基本信息

這里的業(yè)務(wù)模式主要分為三類(lèi)：一是既募集也投資。是指私募基金管理人負(fù)責(zé)基金產(chǎn)品的募集，又負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作（募集方式可以是管理人直銷(xiāo)加第三人代銷(xiāo)）。二是只募集。是指私募基金管理人只負(fù)責(zé)基金募集，并聘請(qǐng)其他投資顧問(wèn)進(jìn)行基金的投資運(yùn)作。三是只投資。私募基金管理人只負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作，完全由代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)基金產(chǎn)品的募集。

為落實(shí)2019年年末出臺(tái)的《備案須知》新規(guī)，在填寫(xiě)基本信息的環(huán)節(jié)中，新增了是否通過(guò)SPV進(jìn)行投資的選項(xiàng)。如果私募投資基金通過(guò)公司、合伙企業(yè)等特殊目的載體間接投資底層資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)由依法設(shè)立并取得基金托管資格的托管人托管。托管人應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)督私募投資基金與特殊目的載體的資金流，事前掌握資金劃轉(zhuǎn)路徑，事后獲取并保管資金劃轉(zhuǎn)及投資憑證。管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)將投資憑證交付托管人。

（四）填寫(xiě)結(jié)構(gòu)化信息和杠桿信息

結(jié)構(gòu)化私募金產(chǎn)品，是指存在一級(jí)份額以上的份額為其他級(jí)份額提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和收益分配保障，收益分配不按份額比例計(jì)算，由基金合同（或公司章程、合伙協(xié)議等）另行約定的私募基金?；鸷贤ɑ蚬菊鲁獭⒑匣飬f(xié)議等）約定，由資產(chǎn)管理人以自有資金提供有限風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，且不參與收益分配或不獲得高于按份額比例計(jì)算的收益的私募基金，不屬于結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品。

（五）填寫(xiě)募集信息

填寫(xiě)募集相關(guān)的具體信息。

（六）填寫(xiě)合同信息

填寫(xiě)基金合同的具體信息。

（七）填寫(xiě)托管及外包服務(wù)機(jī)構(gòu)信息

除基金合同或合伙協(xié)議另有約定外，私募基金應(yīng)當(dāng)由基金托管人托管，基金財(cái)產(chǎn)托管賬戶(hù)需填報(bào)賬戶(hù)名稱(chēng)、賬號(hào)、開(kāi)戶(hù)銀行名稱(chēng)等相關(guān)信息，托管人主要聯(lián)系人需填報(bào)姓名、座機(jī)、手機(jī)、郵箱等基本信息。契約型基金在在此環(huán)節(jié)填報(bào)時(shí)，如果未選擇托管，則會(huì)彈出系統(tǒng)彈框提示——“契約型私募基金應(yīng)當(dāng)由具有托管資格的基金托管人進(jìn)行托管”；合伙型/公司型基金，如果“托管”選否，則需要完成填報(bào)“銀行基本賬戶(hù)信息”。

若私募基金沒(méi)有托管，需要補(bǔ)充提交所有投資者簽署的無(wú)托管確認(rèn)書(shū)（“無(wú)托管確認(rèn)書(shū)”中說(shuō)明“本基金無(wú)托管”），或在“管理人認(rèn)為需要說(shuō)明的其他問(wèn)題”里進(jìn)行說(shuō)明，基金合同中明確約定本產(chǎn)品無(wú)托管且約定了保障私募基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制的相關(guān)章節(jié)。

（八）投資經(jīng)理或投資決策人信息

在本環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)注意的是，投資經(jīng)理/投資決策人應(yīng)當(dāng)為在管理人的從業(yè)人員管理系統(tǒng)中登記注冊(cè)的人員（非合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人）。

（九）填寫(xiě)投資者信息

這里需要注意的是私募基金投資者設(shè)計(jì)的有限合伙企業(yè)的穿透要求，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過(guò)匯集多數(shù)投資者的資金直接或間接投資于私募基金的，需要核實(shí)其是否已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，如果已備案，需要在“投資者明細(xì)”中填寫(xiě)產(chǎn)品編碼；如果沒(méi)有備案，根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《私募投資基金募集行為管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，私募基金管理人或者私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)，并在“投資者明細(xì)”中單獨(dú)列表填報(bào)該合伙企業(yè)，企業(yè)型基金的投資者出資情況，即，非在協(xié)會(huì)備案的合伙企業(yè)需要穿透核查，并填報(bào)二級(jí)/三級(jí)投資人信息。根據(jù)《私募投資基金備案須知》2019年版第1條第六款規(guī)定，投資者為依法備案的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，不再穿透核查最終投資者是否為合格投資者和合并計(jì)算投資者人數(shù)。

需要注意的是，如果產(chǎn)品沒(méi)有外部投資者，彈框提示不能提交備案申請(qǐng)。在投資者信息頁(yè)簽，如果私募基金產(chǎn)品沒(méi)有外部投資者實(shí)繳出資（如只有員工跟投的），會(huì)被系統(tǒng)彈框提示，要求“首輪募集結(jié)束之后再提交備案”。同時(shí)，此處的系統(tǒng)紅字提示，也已經(jīng)同步更新了產(chǎn)品備案新規(guī)第1條第七款要求，即投資者應(yīng)當(dāng)確保投資資金來(lái)源合法，不得匯集他人資金購(gòu)買(mǎi)私募投資基金。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核實(shí)投資者對(duì)基金的出資金額與其出資能力相匹配，且為投資者自己購(gòu)買(mǎi)私募投資基金，不存在代持。

（十）相關(guān)附件的上傳

三、涉及特殊風(fēng)險(xiǎn)的私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品的備案要求

一是根據(jù)《私募基金備案須知》2019年版第1條14、15款規(guī)定，私募基金應(yīng)當(dāng)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或參與任何形式的資金池業(yè)務(wù)，不得存在短募長(zhǎng)投，期限錯(cuò)配，分離定價(jià)，滾動(dòng)發(fā)行，集合運(yùn)作等違規(guī)操作。管理人不得在私募投資基金內(nèi) 部設(shè)立由不同投資者參與并投向不同資產(chǎn)的投資單元/子份 額，規(guī)避備案義務(wù)，不公平對(duì)待投資者。

二是私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易的，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)中向投資者披露關(guān)聯(lián)關(guān)系情況，并提交證明底層資產(chǎn)估值公允的材料，有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度，不損害投資人合法權(quán)益的承諾函等相關(guān)文件。2019年年末的AMBERS系統(tǒng)更新過(guò)程中，增加了是否涉及關(guān)聯(lián)交易的選項(xiàng)。關(guān)聯(lián)交易是指私募投資基金與管理人、投資者、管理人管理的私募投資基金、同一實(shí)際控制人下的其他管理人管理的私募投資基金、或者與上述主體有其他重大利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易行為。是否涉及關(guān)聯(lián)交易中如選“是”，需在文本框中詳細(xì)描述本基金的基金合同/合伙協(xié)議/公司章程中約定的有效實(shí)施的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

三是私募基金管理人應(yīng)對(duì)投資者進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)揭示，根據(jù)《私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)內(nèi)容與格式指引》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)的“特殊風(fēng)險(xiǎn)揭示”部分，重點(diǎn)對(duì)私募基金的資金流動(dòng)性、關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、產(chǎn)品架構(gòu)、底層標(biāo)的等所涉特殊風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露。私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)“投資者聲明”部分所列的相關(guān)簽字項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)由全體投資人逐項(xiàng)簽字確認(rèn)。

四是針對(duì)已登記且未備案私募基金產(chǎn)品的私募基金管理人，首次申請(qǐng)私募基金的備案時(shí)，根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》要求，《公告》發(fā)布之前已登記且尚未備案私募基金產(chǎn)品的私募金管理人，應(yīng)當(dāng)在首次申請(qǐng)備案私募基金產(chǎn)品之前補(bǔ)提《私募基金管理人登記法律意見(jiàn)書(shū)》，待提交的法律意見(jiàn)書(shū)辦理通過(guò)后，按照正常流程提交私募基金備案。

四、私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品備案底層資產(chǎn)披露要求

目前基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)底層資產(chǎn)的真實(shí)性核查越來(lái)越嚴(yán)格，在之前的《私募投資基金備案須知》中基金業(yè)協(xié)會(huì)明確指出，防止私募基金通過(guò)投資架構(gòu)設(shè)計(jì)，繞過(guò)監(jiān)管。因此，針對(duì)基金產(chǎn)品中存在的多層SPV架構(gòu)，基金業(yè)協(xié)會(huì)在產(chǎn)品備案審核中，要求基金管理人披露真實(shí)的底層資產(chǎn)，明確基金的真實(shí)投向，同時(shí)對(duì)于多層SPV架構(gòu)予以限制，不得通過(guò)架構(gòu)設(shè)計(jì)，使投資者無(wú)法知曉基金的真實(shí)投向，并要求自相關(guān)資料中予以披露，要求投資者對(duì)基金的真實(shí)性投向予以了解。 

除了架構(gòu)設(shè)計(jì)上的限制外，為保障底層資產(chǎn)的真實(shí)性，基金業(yè)協(xié)會(huì)針對(duì)基金產(chǎn)品的披露有了更為細(xì)化的要求，如基金產(chǎn)品的投資架構(gòu)，擬投標(biāo)的公司的主要業(yè)務(wù)，估值情況，后續(xù)如何使用基金投資款，基金如何退出，增信擔(dān)保措施等問(wèn)題，再如，在風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)中，要求揭示金可能存在的特殊風(fēng)險(xiǎn)，比如私募基金的產(chǎn)品架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，單一投資風(fēng)險(xiǎn)，底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)存續(xù)期限內(nèi)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，未托管風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)等，并要求上傳有全體投資者簽署的風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，以證明管理人盡到了告知義務(wù)，因此基金管理人在產(chǎn)品備案時(shí)應(yīng)如實(shí)披露底層資產(chǎn)的情況，并提交底層交易協(xié)議以供核查。

五、特殊投資產(chǎn)品的特殊說(shuō)明

（一）投資PPP項(xiàng)目

如果備案基金擬投資PPP項(xiàng)目，應(yīng)為政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)或發(fā)改委的PPP項(xiàng)目庫(kù)的入庫(kù)項(xiàng)目，并要求上傳擬投PPP項(xiàng)目的入庫(kù)截圖。

（二）投資明股實(shí)債基金產(chǎn)品

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的反饋，對(duì)于私募基金管理人發(fā)行明股實(shí)債類(lèi)的基金產(chǎn)品，基金業(yè)協(xié)會(huì)將會(huì)核查私募基金管理人是否通過(guò)明股實(shí)債方式投資公司股權(quán)，此種投資方式是否通過(guò)SPV變相突破專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的要求，同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì)還將要求，如私募基金管理人持續(xù)發(fā)行此類(lèi)產(chǎn)品，基金業(yè)協(xié)會(huì)將通過(guò)多種形式進(jìn)一步了解私募基金管理人及私募基金的運(yùn)作情況，甚至要求私募基金管理人列表說(shuō)明已備案及準(zhǔn)備成立的類(lèi)似私募基金的情況，包括但不限于發(fā)行數(shù)量，實(shí)繳規(guī)模，擬投資名稱(chēng)，資金最終用途等。

（三）投資可轉(zhuǎn)債

為落實(shí)2021年1月出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》第8條規(guī)定，私募基金管理人不得直接或者間接將私募基金財(cái)產(chǎn)用于借（存）貸、擔(dān)保、明股實(shí)債等非私募基金投資活動(dòng)，但是私募基金以股權(quán)投資為目的，按照合同約定為被投企業(yè)提供1年期限以?xún)?nèi)借款、擔(dān)保除外，但借款或者擔(dān)保到期日不得晚于股權(quán)投資退出日，且借款或者擔(dān)保余額不得超過(guò)該私募基金實(shí)繳金額的20%；中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。對(duì)于可轉(zhuǎn)債是否屬于借款尚未明確，但此后，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)優(yōu)化AMBERS系統(tǒng)的方式，增加了有關(guān)可轉(zhuǎn)債的全新填報(bào)提示，全面回應(yīng)了可轉(zhuǎn)債投資方式的問(wèn)題，一是如果私募基金的投資標(biāo)的涉及“私募債”的，需要在“投資方式”欄目中選擇“可轉(zhuǎn)債”，并且基金管理人還應(yīng)通過(guò)說(shuō)明函的形式書(shū)面說(shuō)明投資場(chǎng)所、投資具體標(biāo)的和交易方式等信息。二是對(duì)于投向滬深交易所掛牌轉(zhuǎn)讓的私募可轉(zhuǎn)債與可交債的，系標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，屬于私募股權(quán)投資范圍，無(wú)投資比例限制，也無(wú)期限限制。這一點(diǎn)在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)于2018年10月22日發(fā)布的《中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)就“私募股權(quán)投資基金參與上市公司并購(gòu)重組”相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)》中已有體現(xiàn)；三是 對(duì)于投向未上市企業(yè)的可轉(zhuǎn)債，原則上不得超過(guò)該基金規(guī)模的20%，按照《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》的要求來(lái)，但沒(méi)有涉及1年期的限制，通?？梢猿^(guò)1年期。不過(guò)，如果超過(guò)20%的比例，還需要出函說(shuō)明合理性，是否接受，具有不確定性。四是對(duì)于其中投向區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)的可轉(zhuǎn)債，還是認(rèn)定為屬于借款，原則上不得超過(guò)私募基金對(duì)外總投資額的20%。五是對(duì)于投向金融資產(chǎn)交易中心的可轉(zhuǎn)債的，因?yàn)榻灰字行膾炫频目赊D(zhuǎn)債產(chǎn)品多屬于債性資產(chǎn)，不屬于私募基金備案范圍，不予備案。這也與近期中央和地方監(jiān)管部分逐步加強(qiáng)對(duì)金交所業(yè)務(wù)監(jiān)管的精神一致。這里我們提到的基金規(guī)模、對(duì)外總投資額基本上統(tǒng)一按照基金實(shí)繳金額進(jìn)行計(jì)算。 

六、基金產(chǎn)品不能備案的后續(xù)處理

（一）緊急情況下的暫停備案

協(xié)會(huì)在辦理私募投資基 金備案過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)管理人有下列情形之一的，在下列情形消除前可以暫停備案：一是被公安、檢察、監(jiān)察機(jī)關(guān)立案調(diào)查的；二是被行政機(jī)關(guān)列為嚴(yán)重失信人，以及被人民法院列為失信被執(zhí)行人的；三是被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)給予行政處罰或被交易所等自律組織給予自律處分，情節(jié)嚴(yán)重的；四是拒絕、阻礙監(jiān)管人員或者自律管理人員依法行使監(jiān)督檢查、調(diào)查職權(quán)或者自律檢查權(quán)的；五是涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)行為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)建議的；六是多次受到投資者實(shí)名投訴，涉嫌違反法律法規(guī)、自律規(guī)則，侵害投資者合法權(quán)益，未能向協(xié)會(huì)和投資者合理解釋被投訴事項(xiàng)的；七是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)《私募投資基金登記備案問(wèn)答十四》  規(guī)定的不予登記情形的；八是其他嚴(yán)重違反法律法規(guī)和《私募基金管理人內(nèi)部控制指引》等自律規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，惡意規(guī)避《私募基金管理人登記須知》和《私募基金備案須知》要求，向協(xié)會(huì)和投資者披露的內(nèi)容存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，經(jīng)營(yíng)管理失控，出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，損害投資者利益的。

（二）不予備案的后續(xù)處理

對(duì)于協(xié)會(huì)不予備案的私募投資基金，管理人應(yīng)當(dāng)告知投資者，及時(shí)解除或終止基金合同，并對(duì)私募投資基金財(cái)產(chǎn)清算，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。管理人在私募投資基金到期日起的3個(gè)月內(nèi)仍未通過(guò)AMBERS系統(tǒng)完成私募投資基金的展期變更或提交清算申請(qǐng)的，在完成變更或提交清算申請(qǐng)之前，協(xié)會(huì)將暫停辦理該管理人新的私募投資基金備案申請(qǐng)。

附件：私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品募集到備案重要流程節(jié)點(diǎn)概覽

注：文章為作者獨(dú)立觀(guān)點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品備案全方位解讀