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窮城投生存,富城投生活

政信三公子 政信三公子
2020-11-02 11:16 2341 0 0
不轉(zhuǎn)標(biāo),非標(biāo)集中到期,城投再融資收緊,還本遙遙無(wú)期,等的煎熬。

作者:政信三公子

來(lái)源:政信三公子(ID:whatever201812)

大家好,我是三公子。

(一)

從6月中旬開(kāi)始,陸續(xù)有獨(dú)山政信的投資人,咨詢我轉(zhuǎn)標(biāo)的事情。

不轉(zhuǎn)標(biāo),非標(biāo)集中到期,城投再融資收緊,還本遙遙無(wú)期,等的煎熬。

轉(zhuǎn)標(biāo),展期2-3年,公司債券,公司信用。非標(biāo)所有的土地抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押和政府函件等諸多權(quán)利都放棄了。

10月份開(kāi)始,陸續(xù)有媒體公開(kāi)披露獨(dú)山的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)方案,言辭激烈的diss來(lái)diss去。

diss固然口頭上很爽,但是并不解決問(wèn)題。對(duì)于私下咨詢我的讀者,我的意見(jiàn)從6月到現(xiàn)在,都非常統(tǒng)一:

非標(biāo)已經(jīng)就這樣了。但是省里在力保債券剛兌??紤]到省里對(duì)債券的兜底能力是有上限的,所以越早轉(zhuǎn)標(biāo),安全系數(shù)越高。越晚轉(zhuǎn)標(biāo),安全系數(shù)越低。等哪天,轉(zhuǎn)標(biāo)的規(guī)模龐大到超過(guò)了省里剛兌的能力,那么這個(gè)“標(biāo)”也沒(méi)什么意義了。

至于非標(biāo)的那些土地抵押和應(yīng)收賬款,在政府不配合的情況下,是很難處置的。就算贏了官司,也執(zhí)行不了。

政府函件更不要提了,早就全國(guó)統(tǒng)一作廢了。這玩意不但沒(méi)有什么法律支持,拿著還燙手。因?yàn)槠脚_(tái)公司可以說(shuō),出函是不合規(guī)的,金融機(jī)構(gòu)不審慎,有合規(guī)問(wèn)題。倒打一耙。

這大半年來(lái),我身邊那些踩雷了公園省政信的兄弟們,有的已經(jīng)轉(zhuǎn)標(biāo)成功,有的正在轉(zhuǎn)標(biāo)的路上。

公園省的標(biāo)品已經(jīng)超越了某單標(biāo)品本身,而是整個(gè)公園省在標(biāo)品市場(chǎng)上的信譽(yù)具現(xiàn)化。所以不管是市里的標(biāo)品還是縣里的標(biāo)品,不管有強(qiáng)擔(dān)保還是沒(méi)有強(qiáng)擔(dān)保,不管是公募債還是私募債,只要是標(biāo)品,兌付的時(shí)候,省里就脫不開(kāi)身。這實(shí)際上,區(qū)縣和地市的城投,在通過(guò)私募債,把自己的兌付壓力,轉(zhuǎn)移給了省里。

而省里,對(duì)標(biāo)品的兌付兜底能力是有上限的?,F(xiàn)在默許區(qū)縣和地市這么干,是因?yàn)槊撠毠?jiān)的特殊時(shí)點(diǎn)。所以,比如獨(dú)山,有轉(zhuǎn)標(biāo)的機(jī)會(huì)就抓緊轉(zhuǎn)。萬(wàn)一有一天,省里認(rèn)為轉(zhuǎn)標(biāo)的規(guī)模過(guò)大,自己壓力很大,從而把轉(zhuǎn)標(biāo)的端口給關(guān)死了。

到時(shí)候,地市和區(qū)縣,于情于理,有限的資金都會(huì)用來(lái)確保標(biāo)品剛兌。至于那些還沒(méi)有轉(zhuǎn)標(biāo)的非標(biāo),嘿嘿嘿。

手里還攥著非標(biāo)的,除非有把握能優(yōu)先兌付,否則,該轉(zhuǎn)標(biāo)就早轉(zhuǎn)。

一味站在法律的角度上,形式催收,去催一個(gè)沒(méi)有多少還款能力的弱主體來(lái)還錢,不是傻,就是蠢。不是蠢,就是壞。

形式催收可以盡職免責(zé),但不解決任何問(wèn)題。轉(zhuǎn)了標(biāo),省里隱形兜底,每年還有高息拿,不香嘛?

以上即關(guān)于獨(dú)山轉(zhuǎn)標(biāo)的看法。其他地區(qū)各有特殊地情,是否轉(zhuǎn)標(biāo),都需單議。

(二)

經(jīng)常有在AAA平臺(tái)工作的讀者問(wèn)我:

不差錢,該怎么轉(zhuǎn)型?

就我有限的認(rèn)識(shí),AAA主體的轉(zhuǎn)型經(jīng)過(guò)了四個(gè)階段。

第一個(gè)階段是做有兜底的政府產(chǎn)業(yè)基金。

也就是聚焦主業(yè),融來(lái)低成本的資金,轉(zhuǎn)貸給下面地市區(qū)縣的項(xiàng)目。

第二階段是搞文旅康養(yǎng)地產(chǎn)。

不管是交投、建投、國(guó)投、水投、鐵投、土投、農(nóng)投還是能投等等,總想盤活自己基于主業(yè)而獲得的土地資源,搞搞文旅康養(yǎng)地產(chǎn)。

這里面有個(gè)障礙,即主業(yè)項(xiàng)目的貸款特別容易,但房地產(chǎn)是不容易貸款的。除非拿主業(yè)項(xiàng)目做殼,把項(xiàng)目包大點(diǎn),套點(diǎn)錢出來(lái)搞房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。

小搞點(diǎn)改善下生活,行。搞大了,被金融機(jī)構(gòu)看出端倪,總是有些信仰不足值。

第三個(gè)階段是搞無(wú)兜底的真股權(quán)政府產(chǎn)業(yè)基金。

前些年很多,對(duì)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的意義很大。但是今年就寥寥無(wú)幾。必須得自有資金出資,沒(méi)錢了。

金融機(jī)構(gòu)都精明的狠,談主體融資,基準(zhǔn)下浮隨你喊。談股權(quán)投資,拜拜了您吶。

第四個(gè)階段就是并購(gòu)基金+地產(chǎn)。

找到那些財(cái)務(wù)出問(wèn)題的產(chǎn)業(yè)類上市公司,讓上市公司借錢給AAA,AAA拿借的錢去入股上市公司。通過(guò)這種方式,上市公司有了國(guó)資股東背景,財(cái)務(wù)問(wèn)題得到改善。AAA沒(méi)實(shí)際出錢,還白得了一家上市公司。

緊接著,AAA和上市公司一道,去下面地市去搞產(chǎn)業(yè)園區(qū)。招商引資嘛,憑啥去你哪里?拿土地來(lái)?yè)Q!

一舉三得。上市公司有了產(chǎn)業(yè)園可以增擴(kuò)產(chǎn)能,地方政府有了稅收,AAA囤了地。

市區(qū)的地,合作開(kāi)發(fā)或者轉(zhuǎn)道手掙差價(jià)。工業(yè)用地,切割轉(zhuǎn)賣使用權(quán),或者蓋上廠房慢慢收租金。

綜上來(lái)看,成功的轉(zhuǎn)型,就是啥也不出,單靠主體信用,就可以騙吃騙喝。從聚焦主業(yè),向資源整合轉(zhuǎn)變。

(三)

全球疫情出現(xiàn)第三波高潮。10月30號(hào),美國(guó)單日新增疫情數(shù)99321人,比中國(guó)有史以來(lái)統(tǒng)計(jì)的所有疫情感染人數(shù)還要多(91000人)。

11月初,美國(guó)大選落定。但不管誰(shuí)勝選,都得對(duì)外轉(zhuǎn)移矛盾。身為個(gè)體,多囤點(diǎn)物資總沒(méi)錯(cuò)。先把最壞的情況考慮到,底線思維。

最近監(jiān)管交叉核查房地產(chǎn)和政府平臺(tái)的債權(quán)融資數(shù)據(jù),央企用于出表的權(quán)益類工具也開(kāi)始受到限制。

開(kāi)始交叉,說(shuō)明問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重到監(jiān)管不得不統(tǒng)一決策了。既然房地產(chǎn)和政府平臺(tái)的債權(quán)融資已經(jīng)處于暴風(fēng)眼,那么個(gè)體小胳膊小腿的,早點(diǎn)轉(zhuǎn)型,躲遠(yuǎn)點(diǎn),別摻合最好。

風(fēng)險(xiǎn)是有水位的。大家過(guò)去做業(yè)務(wù),是在緊貼風(fēng)險(xiǎn)的水位線之上找機(jī)會(huì),這樣既有高收益,還能低風(fēng)險(xiǎn)??墒切袠I(yè)下行周期,風(fēng)險(xiǎn)的水位線是在上漲的。那些過(guò)去安全的項(xiàng)目,如果行業(yè)持續(xù)下行,風(fēng)險(xiǎn)水位線很快就沒(méi)到腰甚至沒(méi)過(guò)頭頂了?,F(xiàn)在做不做債權(quán)類業(yè)務(wù),完全基于對(duì)未來(lái)的看法:未來(lái)會(huì)好嗎?

如果判斷不好,就別賭了。股權(quán)也挺好,至少?zèng)]人舉牌子。就是太考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的節(jié)操了,但也是賣方顧問(wèn)向買方顧問(wèn)轉(zhuǎn)變的好時(shí)機(jī)。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“政信三公子”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 窮城投生存,富城投生活

政信三公子

鐺煮山川,粟藏世界,有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑,笑釀成白酒,散盡黃金。

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    蔣陽(yáng)兵

    蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

  • 劉韜
    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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