說到ABS估值，主要有兩個維度，一個是產(chǎn)品的自身定價，又分為一級和二級，另一個就是投資者角度，買了ABS的投資者如何在報表中進行確認，而對于報表中持有資產(chǎn)的估值一直是一個值得關注的話題，尤其是對于ABS和債券來說，可謂是“套路多多”。

與股票交易活躍可以用收盤價確認資產(chǎn)價值也就是估值不同，債券交易比較特殊，活躍的一天成交量有幾百，而不活躍的就一年都幾乎沒什么成交，如果也采用收盤價，那不活躍的品種分分鐘就估“飛了”，ABS更是如此，與一級市場不同ABS的二級市場一直都不是很活躍，再加上ABS結(jié)構(gòu)復雜，準確進行估值就更加困難。

小編簡單說一下ABS的兩種估值方法：攤余成本法和第三方估值。

其實以前還有買入成本法，這種方法比較簡單粗暴，就是買入價格加上應計利息。這個方法因為沒有考慮折溢價不夠準確，隱藏了風險。

攤余成本法以在買入價格的基礎上加上應計利息和每日累計攤銷的折溢價對債券進行估值，明顯與買入成本相比攤余成本法多考慮了折溢價。但是攤余成本法沒有考慮市場波動而隱藏了風險，其中涉及到的一個重要指標就是偏離度。

第三方估值，例如中債或中證，我們認為是采用估值技術(shù)的公允價值。看上去比前兩種公允，但是小編覺得對于持有到期的策略來說，考慮市場波動的估值也不是很公平。

在新會計準則和《指導意見》實施后，攤余成本成本法的使用有嚴格的限制，與ABS類似的還有一個就是私募債，很多機構(gòu)都采用成本法。小編記得去年好多家券商資管就因為債券估值被罰了。攤余成本法不是不能用，只是要符合特定的要求。具體的要求下文會說到。

債券和ABS因為可以使用攤余成本法估值，衍生出來許多“套路”，有的直接把信用債產(chǎn)品做成了“類”現(xiàn)金管理產(chǎn)品（現(xiàn)在監(jiān)管對這個類字很敏感，不讓這么叫了），曲線平滑漂亮，每個開放期的投資者也是十分滿意，可一旦債券發(fā)生問題，買單的就是最后一期的客戶。

眾所周知銀行委外資金，偏愛攤余成本法估值，為什么呢？為了撥備！銀行的撥備是一個既主觀又重要的指標，在舊會計準則使用的是“已發(fā)生損失模型”，攤余成本的“好處”立馬顯現(xiàn)，賬目既漂亮又好交差。

而新會計準則的頒布，不僅重新將“已發(fā)生損失模型”改變?yōu)椤邦A期信用損失模型”，對金融資產(chǎn)也進行了更加嚴格的劃分，所以說18年是債券估值的一個重要節(jié)點，不僅《國際財務報告準則第9號——金融工具》生效，資管新規(guī)也對使用攤余成本法進行了規(guī)定。

下面我們具體來看一下相關規(guī)定：

1、《中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（文中簡稱《指導意見》）關于攤余成本法的規(guī)定：

金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術(shù)可靠計量公允價值。

金融機構(gòu)以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應當采用適當?shù)娘L險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進行評估。當以攤余成本計量已不能真實公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機構(gòu)應當督促金融機構(gòu)調(diào)整會計核算和估值方法。

金融機構(gòu)前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權(quán)平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機構(gòu)不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這個就是我們之前說到攤余成本時非常重要的指標偏離度的要求。

新會計準則對攤余成本法的規(guī)定：

金融資產(chǎn)分類為以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的，相關金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現(xiàn)金流量僅為對本金和以未償付本金金額為基礎的利息的支付（Solely payments of principal and interest，以下簡稱SPPI），即無法通過SPPI測試的金融資產(chǎn)不能采用攤余成本計量。同時，貨幣市場基金、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品等資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理金融資產(chǎn)的業(yè)務模式以出售為目標的，應當將相關金融資產(chǎn)分類為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”。

　2021年9月30日財政部發(fā)布了《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關會計處理規(guī)定（征求意見稿）》，并明確了自2022年1月1日起施行。這個規(guī)定直接明確了金融產(chǎn)品估值要按照新會計準則估值，各家金融機構(gòu)都在加緊處理自家用成本法估值的問題。

小編再多叨叨兩句，修改估值方法之后產(chǎn)品凈值會有什么影響？分兩種市場環(huán)境考慮：

1、在牛市的環(huán)境下：成本法變?yōu)槭兄捣〞韮糁档纳蠞q，但也是短暫的“虛假繁榮”。

2、相反在熊市的環(huán)境下：會帶來凈值的下跌，但也不代表產(chǎn)品出現(xiàn)了實質(zhì)虧損。

改變估值方法帶來的影響就是因為使用兩種方法估值的偏離度問題。有些投資經(jīng)理也是怕凈值波動太大，而選擇把部分收益“藏”起來。