大家期待已久的碳市場擴容并沒有提及，整個碳市場還是維持以發(fā)電企業(yè)為主的布局。這也與兩會政府報告的要求相符合“推進綠色低碳技術研發(fā)和推廣應用，建設綠色制造和服務體系，推進鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業(yè)節(jié)能降碳?！钡且惨坝行蛲七M碳達峰碳中和工作”。

“碳中和”“碳達峰”是近兩年的熱搜關鍵詞之一，不僅能源企業(yè)在積極布局和轉型，我大“A”的小韭菜們也是前仆后繼，各方“雙碳”的熱情都十分高漲。但是在“碳達峰、碳中和”目標實現(xiàn)的背后也面臨著“巨額”的投資需求，如何拓寬融資渠道、創(chuàng)新融資模式成為研究的新課題。鼓勵綠色金融模式創(chuàng)新，不僅可以完成投資需求，一定程度上可以促進企業(yè)碳中和的積極性，從而促進碳達峰、碳中和目標的實現(xiàn)。

在“雙碳”的戰(zhàn)略背景下，我國面臨著經(jīng)濟戰(zhàn)略轉型和環(huán)境保護的雙重壓力，作為世界第二大經(jīng)濟體和第一碳排放國，“碳中和”和“碳達峰”的實現(xiàn)有著重大意義。在20年9月的時候總書記就宣布，“我國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”。

數(shù)據(jù)顯示，在碳排放總量中，能源系統(tǒng)的排放占比超過80%，加大能源系統(tǒng)的轉型和改革是重中之重。而根據(jù)清華大學發(fā)布的《中國中長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉型路徑研究》，中國要在2060年實現(xiàn)碳中和目標，到2050年能源系統(tǒng)需要新增投資約138萬億元，新增投資的背后需要充足的資本“供給”。

下面我們就看看綠色金融的發(fā)展：

2007-2010年：初始發(fā)展階段

綠色金融開始進入大家視野，各種綠色金融理念逐步提出，綠色金融政策逐漸發(fā)布，綠色債券、綠色保險、綠色ABS成為探索綠色金融融資模式的方向。

2010-2015年：探索階段

建設碳排放額度交易試點，建立綠色信用指引和綠色信用統(tǒng)計體系，促進綠色信用的發(fā)展環(huán)境污染責任保險試點。各種綠色金融模式逐步應用于綠色行業(yè)及一般行業(yè)的綠色項目。

2015-2017年：發(fā)展階段

隨著研究及模式的日漸成熟、法律法規(guī)制度的逐漸完善，綠色金融正式進入發(fā)展階段。2013年“一帶一路”概念提出，“一帶一路”沿線的國家具有非常豐富的能源資源，石油、天然氣和煤炭的儲量分別占據(jù)世界儲量的58%左右、79%左右和50%左右。能源基礎設施建設的發(fā)展逐漸成為關注重點。

2017年至今：全面提速、創(chuàng)新階段

2017年正式召開了第一屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。隨著綠色金融研究、發(fā)展越來越深入，綠色金融進入全面提速、創(chuàng)新階段。

22年3月兩會政府報告對“雙碳”工作作出進一步指示，有序推進碳達峰碳中和工作，落實碳達峰行動方案。推動能源革命，確保能源供應，立足資源稟賦，堅持先立后破、通盤謀劃，推進能源低碳轉型。加強煤炭清潔高效利用，有序減量替代，推動煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造。推進大型風光電基地及其配套調節(jié)性電源規(guī)劃建設，提升電網(wǎng)對可再生能源發(fā)電的消納能力。推進綠色低碳技術研發(fā)和推廣應用，建設綠色制造和服務體系，推進鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業(yè)節(jié)能降碳。堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目發(fā)展。推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，完善減污降碳激勵約束政策，加快形成綠色生產生活方式。

碳排放權交易市場又稱作碳市場，是以碳排放權為交易對象被排放組織所認證的、公開的交易市場。2013年起我國先后在深圳、上海、北京、廣州、天津、湖北、重慶和福建八個碳排放權交易試點市場，試點主要覆蓋電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)。且于2017年12月宣布啟動全國碳排放權交易市場，完成了中國碳排放交易體系的總體設計，2021年初，全國碳市場正式啟動，2225家發(fā)電企業(yè)納入首批履約周期。

數(shù)據(jù)顯示，自7月16日啟動至12月31日，全國碳排放權交易市場共運行114個交易日，碳排放配額（CEA）累計成交量1.79億噸，累計成交額76.61億元，連續(xù)12個交易日單日成交額超1億元。其中，掛牌協(xié)議交易累計成交量3077.46萬噸，累計成交額14.51億元；大宗協(xié)議交易累計成交量14801.48 萬噸，累計成交額62.10億元。12月31日，收盤價54.22元/噸，較首日開盤價上漲12.96%。超過半數(shù)重點排放單位積極參與了市場交易。

碳市場作為推動實現(xiàn)“雙碳”目標的重要政策工具，有望實現(xiàn)擴容升級和新一輪規(guī)模增長。生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，全國碳市場第一個履約周期共納入發(fā)電行業(yè)重點排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳。而建材和有色兩個行業(yè)一直被認為最有可能納入第二批碳市場的行業(yè)，石化和化工行業(yè)也在“摩拳擦掌”，據(jù)不完全統(tǒng)計大約有超過2000家石化和化工企業(yè)符合納入條件。但是根據(jù)《通知》的內容推測，碳市場的進一步擴容會實現(xiàn)，還需要一定的時間。

首先，碳配額是有價值的。為什么這么說？第一，碳配額是用來限制企業(yè)碳排放的，而碳排放量的減少是資金、資源、技術等各種要素綜合作用的結果，所以說碳配額是具有價值的。此外，碳配額同時限制企業(yè)排放二氧化碳的權力和義務，而在企業(yè)有碳配額剩余時，可以選擇在碳市場上賣出剩余碳配額獲得資金；而企業(yè)碳排放量超出碳配額時，可以通過碳市場買入碳配額以履行碳排放義務。

其次，碳配額有價值、可交易決定了碳配額可作為資產進行融資。除了碳配額的期貨、期權等金融工具外，碳排放質押貸款、碳資產租賃、碳配額綠色債券等也可以作為碳配額資產的融資方式。我國碳市場金融化程度雖然相對較低，但近幾年來，我國碳市場的碳配額交易量逐漸增加、流動性逐漸增強、碳市場的活躍度也越來越高，這也為后續(xù)企業(yè)碳配額綠色融資方式的開展提供了有力的支持。

聊碳配額ABS之前，我們先來說說碳中和ABS，碳中和ABS想必大家都不陌生，截至目前，市場上發(fā)行碳中和ABS18只，發(fā)行總規(guī)模331.4億元。碳中和ABS可能存在的三種模式，就是基礎資產屬于具有碳減排效益的綠色產業(yè)、項目投向為具有碳減排效益的綠色產業(yè)或者原始權益人主營業(yè)務屬于具有碳減排效益的綠色產業(yè)且資金主要用于原始權益人具有碳減排效益的綠色產業(yè)領域的業(yè)務發(fā)展。

碳配額與碳中和ABS相比更加具象，因為基礎資產就是碳配額，毫無疑問碳配額滿足關于綠色資產的規(guī)定，那么碳配額要是打包作為基礎資產有哪些難點？

1、是否可以產生穩(wěn)定可預測的現(xiàn)金流

我們先來看碳配額是否可以產生現(xiàn)金流？答案是肯定的，碳配額可以交易，可以通過出售帶來現(xiàn)金流。那么這個現(xiàn)金流是穩(wěn)定可預測的嗎？

從上文的碳市場交易數(shù)據(jù)可以看出，雖然子碳市場成立至今，交易量不斷的在增長，但與其他市場相比，成交量并不是很大，成交也不是很活躍，這也與很多企業(yè)沒有來得及開戶有關。

但是碳排放交易的活躍度及交易價格都會影響現(xiàn)金流的測算，企業(yè)可交易的碳排放是固定的，那么現(xiàn)金流是否穩(wěn)定可預測就與碳排放交易市場有著直接關系。所以對于碳配額作為基礎資產來說，現(xiàn)金流的穩(wěn)定和可預測性是一個難點，在交易結構和現(xiàn)金流測算上都需要重點關注。隨著碳排放交易市場越來越完善，碳排放權的現(xiàn)金流預測也更加有效。

2、產品結構

碳配額如何打包作為基礎資產

一個企業(yè)剩余的可以交易的碳配額不是固定不變的，可以通過改良設備、改進設備減少碳排放量，增加可出售的碳排放權，企業(yè)可以將未來幾年的碳排放權一起打包作為基礎資產，那么這時就存在了一個問題，就是未來幾年的剩余碳排放權的預測問題，又回到了現(xiàn)金流的預測上。

3、循環(huán)購買

除此之外在產品結構上還應關注是否增加循環(huán)購買，因為交易期間可能非常短，交易頻率現(xiàn)階段也不是很好預測。

雖然碳配額ABS還有一定空間的研究需求，但碳配額ABS的開展更有利于企業(yè)控制碳排放量，以碳排放權作為資產池進行資產證券化融資，一方面擴大了企業(yè)的融資渠道，利用資產證券化手段實現(xiàn)碳配額和融資資金的轉化，緩解企業(yè)的減排融資壓力。另一方面，促進碳排放交易市場的活躍度，及定價的合理性，更有利于碳市場的健康，最終服務于“碳中和、碳達峰”的目標。