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行業(yè)大圖譜之醫(yī)藥流通——行業(yè)層面及發(fā)債主體觀察

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2022-04-18 12:37 1875 0 0
華潤醫(yī)藥控股、上海醫(yī)藥和上海上實(shí)商譽(yù)均在百億以上,或面臨一定商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

作者:rating狗

摘要

本文從產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)規(guī)模及增速、相關(guān)政策、競(jìng)爭(zhēng)格局等角度對(duì)醫(yī)藥流通行業(yè)基本面進(jìn)行了梳理,主要觀點(diǎn)如下:1)醫(yī)藥流通企業(yè)整體議價(jià)能力較弱;2)醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)“4+N”競(jìng)爭(zhēng)格局基本形成,前四大(國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通)市占率43%,仍有提升空間;3)醫(yī)藥零售行業(yè)增速高于行業(yè)整體,行業(yè)地位靠前的企業(yè)有國大藥房、大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、同仁堂等,集中度仍處于較低水平,且連鎖藥店跨區(qū)域擴(kuò)張難題影響集中度提升。

發(fā)債主體層面,本文主要從股東背景、經(jīng)營層面、財(cái)務(wù)層面三個(gè)角度對(duì)醫(yī)藥流通企業(yè)進(jìn)行觀察,梳理發(fā)現(xiàn):

股東背景:醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)債主體以國企為主。

經(jīng)營層面:

1)業(yè)務(wù)規(guī)模與構(gòu)成上,業(yè)務(wù)純粹,醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)營收占比基本在90%以上,四大龍頭國藥控股、上海醫(yī)藥(上海上實(shí))、華潤醫(yī)藥、九州通(楚昌投資)醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)收入千億以上;

2)業(yè)務(wù)區(qū)域分布上,除四大全國性龍頭外,重慶醫(yī)藥、南京醫(yī)藥(南京新工)和浙江英特分別在西南地區(qū)、江蘇省和浙江省具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

3)下游客戶數(shù)量上,國藥控股和九州通(楚昌投資)分別達(dá)29.1萬家和18.6萬家;結(jié)構(gòu)上,大多主體以醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主。

財(cái)務(wù)層面:

1)毛利率均不高,多數(shù)在10%以下;獲現(xiàn)能力四大龍頭較強(qiáng),但受回款和保理業(yè)務(wù)影響有所波動(dòng);

2)應(yīng)收賬款對(duì)資金占用較嚴(yán)重,國藥控股、重慶醫(yī)藥、南京醫(yī)藥和浙江英特的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例均在45%以上。

3)華潤醫(yī)藥控股、上海醫(yī)藥和上海上實(shí)商譽(yù)均在百億以上,或面臨一定商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

4)南京醫(yī)藥、南京新工本部、楚昌投資本部有一定短債壓力,現(xiàn)金/短債在25%以下;長(zhǎng)期償債能力上,九州通、南京醫(yī)藥、南京新工和浙江英特較弱,總債務(wù)/ebitda在9倍以上。


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注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題: YY | 行業(yè)大圖譜之醫(yī)藥流通——行業(yè)層面及發(fā)債主體觀察

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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