近日，人民銀行和銀保監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目并購金融服務的通知》（下稱《通知》），鼓勵銀行業(yè)金融機構做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目并購的金融支持。

本次《通知》核心內容包括以下幾方面。

01 加快房企風險出清，銀行是抓手

1.要求銀行業(yè)金融機構按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，穩(wěn)妥有序開展房地產(chǎn)項目并購貸款業(yè)務，重點支持優(yōu)質的房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購出險和困難的大型房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質項目。

這意味著，該《通知》將加快房企風險出清?！锻ㄖ穼τ诜康禺a(chǎn)企業(yè)并購融資的一系列放行與保障措施，為房地產(chǎn)出清提供了一些列的保障手段。而這個保障出清的抓手，正是銀行。

下半年，隨著恒大的暴雷，房地產(chǎn)企業(yè)債務到期兌付問題一一浮出水面，部分房地產(chǎn)企業(yè)無論在境內債券還是美元債，都出現(xiàn)了違約。

目前，房地產(chǎn)企業(yè)為了應對債務問題，集中于兩種手段，一是，尚未違約而有違約風險者，出售項目回籠現(xiàn)金用以保障債務兌付，比如融創(chuàng)、世茂等；其二，已違約者，觸發(fā)債務重組，也要處置資產(chǎn)，比如恒大。這兩種手段有一個最大共性，即都要有“接盤者”。

銀行等金融機構融資的支持，可以提高接盤者入場的效率。

通常來說，接盤方通常都是財務表現(xiàn)較為穩(wěn)定的企業(yè)，資金也有騰挪空間，但是，以目前的市場形勢來看，地主家的余量也有限，僅靠自有資金，難以盤活大規(guī)模資產(chǎn)。

而結合外部融資的支持，能夠提升入場接盤的效率，同時也能夠擴大盤活資產(chǎn)的規(guī)模與范圍，對于改善行業(yè)整體的流動性，大有幫助，也是助力風險穩(wěn)定出清之舉。

02 扶持優(yōu)質企業(yè)，競爭核心轉向信用水平

2.加大債券融資的支持力度。支持優(yōu)質房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具，募集資金用于重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目的兼并收購。鼓勵銀行業(yè)金融機構積極為并購企業(yè)發(fā)行債務融資工具提供服務，提高發(fā)行效率。鼓勵銀行業(yè)金融機構投資并購債券、并購票據(jù)等債務融資工具。

這意味著，政府要加大債券融資支持房地產(chǎn)項目收并購。

《通知》對收并購專項融資工具給予了說明，即債券的發(fā)行主體為“優(yōu)質房地產(chǎn)企業(yè)”。

根據(jù)當前市場標準衡量，符合“三道紅線”要求且近期內無財務風險事件發(fā)生的企業(yè)，可看做優(yōu)質房企。

這說明國家對房地產(chǎn)企業(yè)的支持是有選擇、有方向的。其基本原則是“鼓勵先進幫助落后”，而不是直接向“落后”提供支援。這實際上是以優(yōu)秀房地產(chǎn)企業(yè)的信用作為擔保和保障，推進問題債務化解工作。

從長遠來看，圈定對優(yōu)質企業(yè)的扶持，將在很大程度上改變房地產(chǎn)行業(yè)的市場競爭格局。信用水平，將成為下一階段房地產(chǎn)企業(yè)的競爭力所在，高信用水平的房企，將比低信用水平的房企，有越來越強的競爭力。

同時，由于并購融資的支持方向是優(yōu)質房地產(chǎn)企業(yè)，因此，行業(yè)集中度從中長期看，將進一步提升。

或者，準確的說，行業(yè)集中度將集中于國企或者國企背景企業(yè)，以目前最新一期財報數(shù)據(jù)計算，上市及發(fā)債房企中，符合條件且在信用債市場有過發(fā)行記錄的約有20家企業(yè)，其中以國企央企為主，包含部分混合所有制及民企。

03 化解降低市場風險，增強健康循環(huán)

3.金融機構要積極提供并購的融資顧問服務，匹配并購雙方的需求提升并購成功率；加快重點房地產(chǎn)企業(yè)項目并購貸款的審批流程，提升全流程服務效率等具體流程指導，鼓勵各方協(xié)同作業(yè)，從流程、環(huán)節(jié)、時間等方面提升風險處置效率。

《通知》還指出要做好風險管理、做好資金用途的監(jiān)控；同時建立報告制度和宣傳機制，披露項目并購和金融支持的信息。事后風險的持續(xù)監(jiān)測說明收并購業(yè)務融資要始終處于監(jiān)管范圍內，必須做到?？顚Ｓ茫乐官Y金挪用造成二次風險。

此次發(fā)行目的的明確表明了監(jiān)管方對利用收并購化解房企風險的力度和決心。融資工具多樣化之后，房地產(chǎn)行業(yè)內的流動性就會增強，循環(huán)效率也會提高，這正是中央經(jīng)濟工作會議中所提及的“房地產(chǎn)健康循環(huán)”著意所在，只要資產(chǎn)流動性恢復，甚至得以增強，系統(tǒng)性的風險就不會集聚，從而實現(xiàn)風險的穩(wěn)定出清，最終優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)的整體環(huán)境。

總的來看，此次《通知》出臺，將在不改變房地產(chǎn)融資政策大方向的前提下，對房企融資進行了定向放松。

對于優(yōu)質企業(yè)來說，可抓住融資窗口期，積極尋找優(yōu)質項目，進行項目收并購實現(xiàn)業(yè)務增長。

對于出險房企來說，可以利用政策和市場創(chuàng)造的條件，穩(wěn)妥處置問題項目，回籠資金化解債務風險。最終，實現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)。