新金融瑯琊榜 作者：董云峰
來源：新金融瑯琊榜（ID：finrank）
目前中國公募基金市場在全球的占比大概在5%，而中國經(jīng)濟在全球的占比已經(jīng)達到17%。實際上，哪怕國內(nèi)所有公募基金加上銀行理財，也趕不上一個貝萊德。
這兩天梳理公募基金行業(yè)數(shù)據(jù)的時候，被一些細節(jié)驚到了。
截至今年6月底，中國公募基金管理規(guī)模超過23萬億元，上半年新增規(guī)模超過3萬億，其中接近一半為權(quán)益類（股票+混合）產(chǎn)品。
猶記得，2013年底的時候，公募基金市場總規(guī)模也不過3萬億元。
上半年不是什么牛市，相反，市場比較動蕩，大部分前兩年漲勢兇猛的板塊都回調(diào)明顯，賺錢效應大幅下降。按照歷史經(jīng)驗，公募基金管理規(guī)模甚至面臨萎縮風險。
唯一的解釋是，在居民資金涌向資本市場的大趨勢面前，一切短期波動顯得無足輕重。
歷史潮流，浩浩湯湯。
01
不知不覺間，公募基金和銀行理財?shù)囊?guī)模差距越來越小了。
中國公募基金行業(yè)的起步不算早，1998年出現(xiàn)第一家公募基金管理公司和公募基金產(chǎn)品。不過，銀行理財?shù)钠鸩竭€要更晚，2004年才誕生了第一只人民幣理財產(chǎn)品。
得益于銀行體系的種種優(yōu)勢，銀行理財發(fā)展迅速。到2013年末，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)44,525只，理財資金賬面余額10.24萬億元。
相形之下，公募基金的成長要坎坷得多。除了在渠道資源上的劣勢，更受制于前些年資本市場的不完善、不穩(wěn)定，2007年公募基金規(guī)模一度沖到3萬億，但經(jīng)歷了大熊市之后，直到2013年底才恢復元氣，再次回到3萬億，相當于同期銀行理財規(guī)模的三成。
近年來，公募基金快速發(fā)展，銀行理財卻在強監(jiān)管之下艱難轉(zhuǎn)型，導致二者的差距不斷縮小。
從最新數(shù)據(jù)來看，截至2021年3月末，銀行業(yè)理財市場規(guī)模25.03萬億元，同比增長7.02%；同期公募基金管理規(guī)模為21.56萬億元，同比增長29.59%。
目前，銀行理財仍然是大頭。但未來大資管子行業(yè)第一的名頭，花落誰家還不好說。
02
公募基金何以崛起？
根本上，公募基金的成長有賴于資本市場的良性發(fā)展，更離不開平穩(wěn)健康的實體經(jīng)濟作為支撐。
在監(jiān)管層面，公募基金在成立之初就確立了強制托管、信息披露等先進的制度設(shè)計和機制，并成為整個資管行業(yè)的標桿和典范。
同時，公募基金始終堅持開放發(fā)展，市場主體與產(chǎn)品體系不斷豐富，投資范圍逐步擴展，陸續(xù)推出QDII、QFII、RQFII、互認基金、港股通基金，以及FOF和REITs等。
這種開放還體現(xiàn)在對新技術(shù)、新模式的積極探索。諸如余額寶的橫空出世，正是公募基金開拓求變的結(jié)果，通過喚醒國民理財意識、培育互聯(lián)網(wǎng)理財習慣，極大促進了財富管理行業(yè)的發(fā)展。
這些年來，公募基金行業(yè)一直走在時代前沿，通過與互聯(lián)網(wǎng)平臺深度合作，引領(lǐng)了財富管理行業(yè)的數(shù)字化與智能化。
概言之，公募基金順應大勢，抓住了中國經(jīng)濟起飛與資本市場大發(fā)展的東風，不僅努力做好自己，也充分了利用新技術(shù)、新力量。
所謂天時地利人和。
03
中國公募基金市場還很小。
現(xiàn)實是，在中國居民投資的總盤子里，公募基金仍是相當邊緣化的角色。
到目前為止，國人的大部分錢都砸在房子里面。據(jù)央行統(tǒng)計司去年公布的《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》，我國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)以實物資產(chǎn)為主，房產(chǎn)是其主要構(gòu)成，占家庭總資產(chǎn)的八成；金融資產(chǎn)占比僅20.4%，比美國低22.1個百分點。
而在金融資產(chǎn)中，國人近40%投向了現(xiàn)金、活期存款及銀行定期存款，26.5%投向了銀行理財、信托產(chǎn)品等，公募基金只占到3.5%。
申萬宏源近期的一份報告提到，未來十年可以對標美國20世紀90年代時期：1990-2000年，美國居民持有股票和非貨基與儲蓄比值提升了1.4倍，居民金融資產(chǎn)中股票占比提升19個百分點。
基于此，申萬宏源預測，在中性情景下，2030年居民持有股票和非貨幣公募規(guī)模將達122萬億元，其中偏股公募基金市場將達58萬億元。
當前股票+混合基金不到8萬億元。
04
放眼全球，結(jié)論會更直觀。
據(jù)美國投資公司協(xié)會（ICI）最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2021年3月底，全球公募市場基金規(guī)模為64.63萬億美元，同比大增34.82%。
其中，美洲市場和歐洲市場的占比分別達到52%和34%，包括中國在內(nèi)的整個亞太地區(qū)市場僅占總規(guī)模的14%。
按照一季度末21.56萬億元的管理規(guī)模計算，中國公募基金市場在全球的占比大概在5%，而目前中國經(jīng)濟在全球的占比已經(jīng)達到17%。
在結(jié)構(gòu)上，全球市場的股票基金規(guī)模為29.76萬億美元，混合基金規(guī)模為7.95萬億美元，二者合計占比接近6成；中國公募基金的權(quán)益類占比僅為1/3。
實際上，哪怕國內(nèi)所有公募基金加上銀行理財，也趕不上資管巨頭貝萊德（BlackRock）的管理規(guī)模（8.68萬億美元）。
是差距，也是空間。
05
我們處在一場大爆發(fā)的開端。
市場主體的多元化，資管產(chǎn)品的多樣化，都是應有之義。其中，在資管新規(guī)之下，隨著銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型的深入推進，其公募產(chǎn)品與公募基金的形態(tài)已然趨同。
不過，中國銀行業(yè)的特質(zhì)與特長決定了其更適合固收類產(chǎn)品。在今后很長一段時間里，最核心的權(quán)益類產(chǎn)品，大概率還是由公募基金占據(jù)主導。
還可以期待的是，財富管理市場將從賣方銷售模式向買方投顧模式進階，在盈利模式上逐漸擺脫對銷售傭金的依賴，更多的根據(jù)AUM向客戶收取資產(chǎn)管理費，投教、陪伴等客戶服務(wù)的重要性亦將日益凸顯。
對領(lǐng)先的財富管理機構(gòu)而言，需要加快打造開放平臺，構(gòu)建財富管理生態(tài)圈。今年7月，招行正式推出財富開放平臺與“招財號”；而早在2017年6月，螞蟻財富就宣布全面開放并推出“財富號”。
不管是投顧模式還是開放平臺，智能化都是大勢所趨。波士頓咨詢曾測算，智能化可為整個財富管理市場帶來25%-50%的AUM增長和15%-30%的收入提升，并通過提升財富管理機構(gòu)全價值鏈的效率與效能，實現(xiàn)25%-50%的利潤率提升。
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原標題： 23萬億，公募基金仍是少年
