靜水深漩 作者：守望者
來源：靜水深漩（ID：zealsaint111）
這段時(shí)間看了很多關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的評(píng)論和推演，目前看過最棒的是諾貝爾獎(jiǎng)得主保羅?克魯格曼評(píng)論和分析，下面我把保羅?克魯格曼的分析發(fā)出來供大家參考，最后附上周末對(duì)事情的思考。
第一部分：保羅?克魯格曼評(píng)論和分析
唐納德·特朗普宣稱“貿(mào)易戰(zhàn)是好事，很容易贏”，這個(gè)經(jīng)典言論肯定會(huì)被載入史冊——但不是流芳千古那種。相反，它類似于迪克·切尼（備注：美國前副總統(tǒng)）在伊拉克戰(zhàn)爭前夕的預(yù)測，“事實(shí)上，我們會(huì)以解放者的身份受到歡迎。”也就是說，它會(huì)被用來說明，推動(dòng)著關(guān)鍵決策的，往往是怎樣一種傲慢與無知。
因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)是，特朗普并沒有贏得貿(mào)易戰(zhàn)。誠然，他的關(guān)稅損害了中國和其他國家的經(jīng)濟(jì)。但它們也傷害了美國；紐聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，最終，物價(jià)上漲將讓每戶家庭平均每年多支付逾1000美元。
而且沒有跡象表明這些關(guān)稅正在實(shí)現(xiàn)特朗普假定的目標(biāo)，即迫使其他國家做出重大政策改變。
到底什么是貿(mào)易戰(zhàn)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家都不會(huì)用這個(gè)詞來描述一個(gè)國家出于國內(nèi)政治原因征收關(guān)稅的情況，在1930年代以前，美國是經(jīng)常這么做的。只有當(dāng)關(guān)稅的目標(biāo)是脅迫——給其他國家?guī)硗纯?，迫使它們轉(zhuǎn)而實(shí)行對(duì)我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿(mào)易戰(zhàn)”。
雖然痛苦是真切的，但脅迫的效果始終就是出不來。
特朗普對(duì)加拿大和墨西哥征收的所有關(guān)稅，都是為了迫使它們重新談判《北美自由貿(mào)易協(xié)定》，最終導(dǎo)致了一項(xiàng)與舊協(xié)定極為相似的新協(xié)定，得用放大鏡才能看出其中的差異。（而且新法案甚至可能無法在國會(huì)通過。）
但是特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)為什么會(huì)失敗呢？墨西哥是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國旁邊的小經(jīng)濟(jì)體，所以你可能認(rèn)為——特朗普幾乎肯定是這么認(rèn)為的——它很容易被嚇倒。中國本身是一個(gè)經(jīng)濟(jì)超級(jí)大國，但它向我們出售的商品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于向我們購買的商品，這可能會(huì)讓它容易受到美國的壓力。那么，為什么特朗普不能把他的經(jīng)濟(jì)意愿強(qiáng)加給他呢？
我認(rèn)為有三個(gè)原因。
首先，認(rèn)為我們能夠輕易贏得貿(mào)易戰(zhàn)的想法，反映了一種唯我獨(dú)尊，我們的伊朗政策也是受這種心態(tài)影響而嚴(yán)重扭曲。太多掌權(quán)的美國人似乎無法理解這樣一個(gè)事實(shí)：我們并不是唯一一個(gè)擁有獨(dú)特文化、歷史和身份的國家，不僅只有我們才會(huì)為自己的獨(dú)立感到自豪，而且極不愿意做出讓人感覺像是屈服于外國欺凌的讓步?！皩幓ò偃f于國防，不交一分作進(jìn)貢”并不是美國獨(dú)有的觀念。尤其是，那么多國家里，偏偏認(rèn)為中國會(huì)同意一項(xiàng)顯得在向美國屈辱投降的協(xié)議，簡直是瘋了。
其次，特朗普的“關(guān)稅員”都生活在過去，與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。他們充滿懷念地談?wù)撏溄鹄▊渥ⅲ好绹?5任總統(tǒng)）的政策。但在當(dāng)時(shí)，如果問起“這個(gè)東西是哪里制造的？”一般都會(huì)得到簡單的回答。如今，幾乎每一種制成品都是跨越多個(gè)國家邊界的全球價(jià)值鏈產(chǎn)物。這增加了風(fēng)險(xiǎn)：《北美自由貿(mào)易協(xié)定》遭顛覆的前景令美國商業(yè)陷入狂亂，因?yàn)樗纳a(chǎn)很大程度上依賴于墨西哥的投入。這還擾亂了關(guān)稅的影響：如果對(duì)在中國組裝的商品征稅，但其中許多零部件來自韓國或日本，那么組裝并不會(huì)轉(zhuǎn)移到美國，而是轉(zhuǎn)移到越南等其他亞洲國家。
最后，特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)不受歡迎——事實(shí)上，它的民調(diào)結(jié)果相當(dāng)糟糕——他本人也是。
這使得他在政治上容易受到外國報(bào)復(fù)。中國從美國進(jìn)口的商品可能沒有向美國出口的多，但中國的農(nóng)產(chǎn)品市場對(duì)特朗普迫切需要抓住的農(nóng)業(yè)州選民至關(guān)重要。因此，特朗普輕松贏得貿(mào)易勝利的愿景正在轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓鱿膽?zhàn)，就他個(gè)人而言，對(duì)這場消耗戰(zhàn)的忍耐力可能不如中國領(lǐng)導(dǎo)層，盡管中國經(jīng)濟(jì)正在感受痛苦。
那么，這將如何結(jié)束呢？貿(mào)易戰(zhàn)幾乎從來沒有明確的勝利者，但它們往往給世界經(jīng)濟(jì)留下長期的傷痕。1964年，美國對(duì)輕型卡車征收關(guān)稅，試圖迫使歐洲購買我們的冷凍雞肉，但沒有成功。55年后，這一關(guān)稅依然有效。
特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)比過去的貿(mào)易戰(zhàn)規(guī)模大得多，但它們可能會(huì)產(chǎn)生同樣的結(jié)果。毫無疑問，特朗普將試圖把一些微不足道的外國讓步夸大成偉大的勝利，但實(shí)際結(jié)果只會(huì)讓所有人更加貧窮。與此同時(shí)，特朗普對(duì)過去貿(mào)易協(xié)定的隨意抨擊嚴(yán)重?fù)p害了美國的信譽(yù)，削弱了國際法治。
哦，我有沒有提過，麥金利的關(guān)稅非常不受歡迎，即使是在當(dāng)時(shí)？事實(shí)上，在關(guān)于這個(gè)問題的最后一次演講中，麥金利的話似乎是對(duì)特朗普主義的直接回應(yīng)乃至否定。他宣稱“商業(yè)戰(zhàn)爭是無利可圖的”，并呼吁建立“善意和友好的貿(mào)易關(guān)系”。
第二部分 周末的思考
保羅?克魯格曼的觀點(diǎn)非常清晰，下來我來談?wù)勎覀兏P(guān)心的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)黃金價(jià)格走勢的問題。
前面幾篇的分析已經(jīng)提到，中美貿(mào)易戰(zhàn)是貿(mào)易戰(zhàn)中影響黃金價(jià)格最主要的貿(mào)易戰(zhàn)（因?yàn)轶w量和產(chǎn)業(yè)鏈）。那么貿(mào)易戰(zhàn)是否會(huì)持續(xù)，是否會(huì)再次升級(jí)關(guān)系到了黃價(jià)價(jià)格。
如保羅?克魯格曼說的那樣，給其他國家?guī)硗纯?，迫使它們轉(zhuǎn)而實(shí)行對(duì)我們有利的政策——這時(shí)才可以叫做“貿(mào)易戰(zhàn)”。但是從實(shí)際效果來看，幾乎所有的商業(yè)戰(zhàn)爭都無利可圖（實(shí)力絕對(duì)懸殊的大欺小除外，我更樂意稱為大人搶小孩的糖），中美現(xiàn)在的現(xiàn)狀也印證了這一邏輯--美國人無法通過強(qiáng)壓來讓中國簽署有利于美國但對(duì)中國而言嚴(yán)重不平等的條約。如果中國不會(huì)后退，總有一方需要調(diào)整策略，我想大概率是特朗普，邏輯圖如下：
每一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策或者每一場戰(zhàn)爭的推行都需要統(tǒng)一上下精神以獲得支持（政界，商界，民眾）。通常總統(tǒng)或者當(dāng)權(quán)者向大家描述該政策施行后的美好未來，以獲得各方的支持，這正是特朗普上臺(tái)后一開始做的事情，即畫餅。
當(dāng)獲得各方同意的支持（體現(xiàn)在：金錢，配合度，法案通過速度等等）后，政策得以推行，即我們后來看到的貿(mào)易戰(zhàn)，修建高墻等等計(jì)劃。
隨著時(shí)間的推進(jìn)，各方會(huì)根據(jù)實(shí)際的結(jié)果來評(píng)價(jià)前期總統(tǒng)餅的兌現(xiàn)程度，例如，更強(qiáng)的國際話語權(quán)，更多的商業(yè)利益，更好的就業(yè)率和收入等，以上三方關(guān)心的核心點(diǎn)。
從目前特朗普政策推行的結(jié)果看，前期畫的餅并沒有給各方帶來大家期望的結(jié)果。我們來簡單的看下各方訴求滿足情況：
政界：特朗普很好的為美國樹立了不誠信且隨意傷害盟友利益的自私自利形象，這點(diǎn)并不是美國政界想要的，無論何時(shí)，看起來正面，光輝的形象仍是獲得長期商業(yè)利益和全球地位的關(guān)鍵。
商界：特朗普推行的“美國人優(yōu)先”政策，并未給美國人商業(yè)帶來長久的利益。絕大多數(shù)美國企業(yè)過去幾十年的收益均得益于全球貿(mào)易的加強(qiáng)，貿(mào)易戰(zhàn)正在割裂全球貿(mào)易市場（體現(xiàn)在原材料，生產(chǎn)加工和市場），損害多數(shù)企業(yè)長期利益。這塊我們看到部分企業(yè)響應(yīng)特朗普的號(hào)召積極努力的推進(jìn)特朗普的政策，這塊我更傾向于認(rèn)為部分企業(yè)的實(shí)際控制人本身是種族歧視主義，比如前期鬧得很兇的某辱華大牌。
民眾：民眾的信息獲得能力和分析能力較前兩者弱，在滿足就業(yè)率和提升收入的基礎(chǔ)上相對(duì)好管理。特朗普推行的強(qiáng)工業(yè)國的思路前期推行的較好（隨后進(jìn)入無法理解階段），但美國工業(yè)占美國總GDP的比重并不高（印象中只有16%，各位大佬可自行查一下），美國經(jīng)濟(jì)的主體服務(wù)業(yè)在貿(mào)易戰(zhàn)中受到的損失在逐步顯現(xiàn)，農(nóng)業(yè)受到的損失不斷擴(kuò)大。根據(jù)目前主流的分析，貿(mào)易戰(zhàn)為美國民眾帶來的人均成本為600美金，如新的關(guān)稅政策執(zhí)行，那么該數(shù)字將上升至1000美金。特朗普前期稅改的效果已被抵消。
從結(jié)果看，特朗普畫的餅未能兌現(xiàn)他承諾給大家的美好。當(dāng)特朗普前期畫的餅未能兌現(xiàn)，特朗普將失去各方的信任和支持，而重新畫一張更大的餅獲得各方信任和支持的難度通常很大（歷史上少有忽悠了眾生被發(fā)現(xiàn)了，還能成功忽悠第二次的”偉人“）?；诂F(xiàn)狀特朗普推行的方案包含了：
進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易戰(zhàn)：特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)火最近又燒到了歐洲，企圖通過貿(mào)易戰(zhàn)的方式讓歐洲接受不平等的貿(mào)易條約，從歐洲撈到便宜安撫美國國內(nèi)；美聯(lián)儲(chǔ)未能如他所愿釋放大幅下降利息后，升級(jí)中美貿(mào)易戰(zhàn)規(guī)模，寄希望于轉(zhuǎn)移視線，且通過強(qiáng)壓的方式逼迫中國在其大選前妥協(xié)。中美貿(mào)易戰(zhàn)美國層面后期落實(shí)難度和阻力越來越大，特朗普無法要求商界整體拒絕中國這樣大體量的貿(mào)易伙伴。
寬松貨幣政策：特朗普希望通過寬松的貨幣政策降低進(jìn)一步提振股市，為其大選獲得支持（美國民眾80%的資產(chǎn)在股市）。
進(jìn)一步的財(cái)政政策：擴(kuò)大財(cái)政刺激，短期提振美國經(jīng)濟(jì)，其目的是大選前獲得受益群體的支持。
除以上外，特朗普還在試圖推進(jìn)一些其他政策，但從整體上看，核心依然是通過貿(mào)易戰(zhàn)的獲得巨大的短期利益（美國人無法通過戰(zhàn)爭獲得談判桌上得不到的東西，包含真實(shí)戰(zhàn)場和貿(mào)易戰(zhàn)），通過短期撒錢獲得民眾支持。無論哪種我覺得都很難獲得有效的結(jié)果---很難讓大家相信同一個(gè)謊言兩次。
如特朗普的政策無法奏效，那么特朗普可能會(huì)在2020年的大選中落選或因面子問題不參加大選。 這段時(shí)間可能會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)過渡期。
希望猶存：即現(xiàn)在這個(gè)時(shí)期，特朗普對(duì)2020年大選抱有希望，將持續(xù)推進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)等策略，這個(gè)期間內(nèi)我們會(huì)看到更多的貿(mào)易爭端和貨幣戰(zhàn)爭。
希望破滅：在看到回天無望時(shí)，特朗普可能會(huì)采用當(dāng)年胡佛下臺(tái)前的策略，將一切搞得盡可能糟糕，為新來者增加麻煩或嚇退新來者。
基于可能出現(xiàn)的兩個(gè)過渡期，大選前金價(jià)的上漲會(huì)來源于幾個(gè)事件的進(jìn)度：
升級(jí)的貿(mào)易沖突：在以上兩個(gè)過渡期內(nèi)，我們可能會(huì)看到更多的貿(mào)易沖突和貨幣沖突，不僅僅是中美之間，包含美國和歐洲，以及其他國家之間，沖突的上升會(huì)進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)，增加市場避險(xiǎn)情緒提振金價(jià)。
降息：貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖突，將拉低經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全球央行被迫進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲(chǔ)周五的央行會(huì)議中已提到將貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性納入降息觀察框架中。系統(tǒng)性重要性美國企業(yè)的衰落會(huì)極大的加速加息進(jìn)程，實(shí)際上我們正在看到這一現(xiàn)象的發(fā)生（例如，迪士尼財(cái)務(wù)造假，通用財(cái)務(wù)造假，波音財(cái)務(wù)下滑，當(dāng)系統(tǒng)性重要企業(yè)最終暴雷，將對(duì)美國金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫降息并開啟QE）。貨幣寬松是我前期提到的影響黃金價(jià)格最重要的因素。
資產(chǎn)配置：全球央行的進(jìn)一步降息會(huì)導(dǎo)致更多國家的政府債券實(shí)際收益率為負(fù)，增加主權(quán)基金，養(yǎng)老金（養(yǎng)老金每年需向投保群體支付養(yǎng)老金，0利率債券無法滿足其對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的要求）等機(jī)構(gòu)資金的配置難度，提升機(jī)構(gòu)投資人對(duì)黃金的興趣。
最后一個(gè)問題，在持續(xù)上升的全球貿(mào)易沖突背景下黃金價(jià)格是否會(huì)無限上漲？
我認(rèn)為答案是否定的，根據(jù)之前文章的分析，黃金短期價(jià)格依賴于貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣政策，由特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)正在損害美國人的聲譽(yù)和利益，我傾向于認(rèn)為新的總統(tǒng)不大會(huì)延續(xù)特朗普激進(jìn)貿(mào)易戰(zhàn)的政策。我傾向于認(rèn)為2020年大選正式開始前，該因素對(duì)金價(jià)的推動(dòng)效應(yīng)開始衰減。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 黃金投資-金毛川普與金閃閃的Gold
